【宏观提示】欧央行宣布结束量化宽松时代，计划7月加息25基点，暗示9月加息50基点；耶伦表示食品和能源价格可能再涨 但并无迹象预示美国经济衰退。在通胀和紧缩的双重压力下，欧美股市再度大幅回落，大宗商品小幅震荡。在欧美紧缩，但是中国扩张的背景下，工业品的需求前景依然不是十分明朗，尤其是现实和预期之间仍然“劈叉”，预计在没有新的时间冲击下，工业品继续维持震荡的思路。

【股指期货】两市连续上涨之后回落，但是调整幅度不大，成交量继续维持早高位，北上资金流入。对于指数的走势，目前较为明显的两个压力分别是经济数据的改善情况，以及欧美紧缩对海外权益市场的影响。经历了大幅反弹之后，目前指数已经完全修复4月底的大跌行情，指数继续向上需要新的因素集齐。我们认为指数面临的压力明显，以及短期内震荡的概率较大，昨日我们已经强调多头注意设置止盈，今日坚持这一观点。

【贵金属】黄金小幅震荡，走势依然无序。欧洲债市收益率在加息的情况下大幅回升，欧美利率回升对黄金形成明显压力。5月份美国CPI对市场来说较为关键，在数据公布之前金价走势较为纠结。预计黄金震荡的态势将延续，目前位置参与的价值不大，可继续等待大幅调整之后的机会。

【铜】海外铜矿的供应在短期之内遭遇了一系列的供应干扰，但考虑到，下半年新增铜矿项目的投产，铜精矿市场的供应并不紧张。精铜方面，受到检修以及国内炼厂开工不及预期，国内电解铜产量依然还难以达到较高水平，整体精铜供应量较去年同期反而出现回落。下游消费随着疫情的逐渐缓和有修复，宽松政策持续推进下市场普遍有后期消费继续改善预期，继续关注消费情况；废铜下游原料库存较多，加之成品销售不佳，采购意愿不强，以按需补库为主，成交量有限。总之，市场情绪缓和，需求在政策以及疫情好转下有所转暖，维持震荡偏强思路对待。

【锌】随着欧洲选择采用卢布结算的买家增多，短期大面积断气风险降低。但近期欧盟就俄罗斯石油禁令达成一致，能源价格波动担忧再度提振伦锌走强。国内6月国产矿加工费维持低位，进口矿加工费环比回落，且锌矿进口窗口短暂开启后再度关闭，炼厂补充原料时间窗口较短，原料端难言宽松，将限制精炼锌环比增速。国内需求整体复苏缓慢，开工率环比回升主要为华东地区疫情后的复产。镀锌企业反馈新增订单有所恢复，但企业开工率抬升较为缓慢，下游提货意愿较为一般。压铸行业目前订单亦较弱，氧化锌则汽车消费疲弱影响，需求仍难有亮点。总之，锌价存在供需两弱情况，若国内消费恢复逢低布局多单。

【钢材】昨日钢联公布了最新周数据，本周螺纹产量305.6万吨，环比增加了2.68%；螺纹厂库332.8万吨，环比下降了3.23%；螺纹社库851.05万吨，环比增长3.3%；螺纹表需289.48万吨，环比下降了10.23%。本周为上海解封第一周，也是节后第一周，厂库向社库转化，但社库却明显去库不畅，表需也有加速下行的迹象。需求仍是钢市最大的问题，从目前来看没有好转的迹象，一方面地产、基建需求迟迟未放量，已产生永久性损失；另一方面我国南方已进入雨季，不利于施工开工。疫情及宏观利好政策的预期已在盘面打满，现实需求难以释放，临近5月地产数据公布之际，投资者应注意回调钢价大幅回调。

【原油】近期美国商业原油库存意外增加，主要是战略石油储备(SPR)以创纪录的速度下降所致，而燃料消费旺季对原油需求的刺激符合预期。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至6月3日当周，美国商业原油库存增加200万桶至4.168亿桶，与此前预期大相径庭。同期美国大量抛售储备原油730万桶，SPR库存降至5.193亿桶，为1987年以来最低。成品油方面，美国汽油库存下降80万桶至2.182亿桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加260万桶至1.09亿桶。进入夏季传统出行高峰期，美国炼厂原油加工量增加35.4万桶/日，炼厂产能利用率上升1.6个百分点至94.2%，达到2020年疫情发生以来的最高水平。由此可见，美国商业原油库存增加是因为战略石油储备减少造成的库存转移，但未来几个月在强劲需求的推动下，预计美国原油库存将延续大幅下降的趋势。尽管美国凭借其丰富的油气资源不至于像欧洲一样深陷能源危机，但供应紧张和库存见底的事实摆在面前，原油市场强势表现具有坚实的逻辑支撑。

【橡胶】近月以来，沪胶盘面完成触底反弹后走出阶段性上涨行情，然而我们应该清醒地意识到，橡胶基本面尚未摆脱积贫积弱的现实。鉴于下游需求并没有出现实质性改善，春节后以来橡胶价格主要受原料成本端支撑。5月国内销区天然胶乳现货紧俏程度愈演愈烈，甚至一度泰国非黄散包无贸易商主动报盘。但随着6月上旬海南产区原料胶水释放有所增加，且市面上高价浓缩乳胶成交受阻，海南当地进浓乳厂胶水收购价格下滑至16000元/吨左右，进全乳厂胶水收购价格在11900元/吨左右，二者仍有相当夸张的差距。不过在后期全面开割上量和浓乳分流减少的预期下，原料胶水价格下滑将对天然橡胶成本支撑造成一定削弱。目前，国内销区天然乳胶现货流通依然紧俏，但市场报盘已经略微出现松动，加上宏观大环境并不乐观，因此橡胶不宜淡季逆周期追多。

【豆类】受助于出口需求回升提振，周四 CBOT 大豆期货市场强势反弹升至近10年最高，盘中呈现粕强油弱特征。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止6月2日当周，美国大豆合计出口销售净增102.52万吨，其中陈豆出口净增42.99万吨，新豆净增59.33万吨，均处于市场预估区间的高端。此外，民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售14.3万吨大豆。美国农业部将于今晚公布新的月度供需报告，市场预期美国陈豆库存偏紧，美豆市场强势大涨也有对报告利多预期的提前反应。全球能源危机和粮食危机挥之不去，美豆市场强势突破不断深化牛市行情。

【大豆】东北主产区天气转好，利于大豆生长。产区大豆现货供需稳定，价格整体波动不大，优质优价较明显。中储粮油脂公司定于6月10日拍卖30223吨国产大豆，拍卖数量较此前大幅增加。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布5月初发布全国农产品供需形势分析报告，预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周四豆一期货市场维持震荡行情，抛储压力限制市场追高，主力资金开始向远月移仓，价格重心呈震荡回落状态。风险提示：产区天气状况和中储粮拍卖成交情况。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体稳定，沿海豆粕现货报价多在4280-4420元/吨之间运行。国内豆粕库存压力不减，美国农业部报告前油厂多持观望情绪等待指引。2022年5月中国进口大豆967.4万吨，环比增加约20%，同比增加7.4万吨；1-5月累计进口3803.5万吨，同比下降0.4%。5月实际到港大豆延续4月增长态势，国内进口大豆供应较充足。进口巴西大豆理论成本约在5800元/吨，成本端对豆粕价格抗跌起到重要支撑作用。国家粮食交易中心6月10进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次的拍卖频率，但企业参拍积极性不高。周四国内粕类期货市场冲高回落未能突破近期盘整区间，主动性上涨动力仍显不足，市场风格向粕强油弱切换，豆粕持仓量继续增加。夜盘受美豆上涨提振大幅跟涨，成本驱动重新主导行情走向，今日国内粕类期货市场有望跟随美豆保持强势运行。风险提示：美国农业部报告的不确定性。

【油脂】周四CBOT豆油市场震荡收低，呈现粕强油弱特征。周四马来西亚棕榈油市场出现大跌行情，收盘重挫近4%，印尼加速棕榈油出口缓解市场对全球油脂供应不足的担忧。继周三下调棕榈油出口税费后，印尼贸易部公布一项规定，印尼已经启动一项出口加速计划，旨在出口至少100万吨毛棕榈油及其衍生品。该规定立即生效，且加速计划的有效期到7月31日。该消息一出，全球油脂市场纷纷承压大跌，油脂供应链有望得到修复。马来西亚棕榈油局（MPOB）将在今日发布官方供需数据，市场预期5月底棕榈油库存可能较上月减少6%。印尼棕榈油相关政策频繁调整，增加棕榈油市场走势的复杂性。国内三大油脂库存整体偏低，5月进口食用植物油32.1万吨，1-5月累计进口量为162.8万吨，同比下降65.9%。植物油进口大幅下降，短期供应紧张形势难以扭转。周四国内三大油脂期货因印尼加速棕榈油出口而自高位回落，棕榈油领跌，豆油和菜油呈现跟跌状态。油脂整体持仓大幅下降，资金炒作热度有降温迹象，棕榈油与其他油脂的价差关系继续得到修正。由于美豆强势大涨，成本因素将增加国内豆油的抗跌性，油脂市场能否就此展开一轮调整行情仍需进一步观察。今日国内油脂期货市场有望修复昨日超跌行情，多空博弈将更加激烈。风险提示：印尼出口进展和高位获利回吐压力。

中金财富期货早盘分析仅供参考