【宏观提示】宏观面相对稳定，通胀担忧推动10年期美债收益率重上3%；周四欧央行货币政策鹰派预期下，德债收益率创八年最高，欧美债券市场利率上行对股市形成压制。大宗方面，需求改善战胜美国库存增加，国际油价涨超3%，油价有望继续挑战前期高点，市场对通胀的担忧依然明显。国内方面，当前总需求依然较弱，但是市场预期企稳，工业品交易“预期”的态势明显。当前市场处在“买预期、卖现实”的买预期阶段，操作上注意市场的逻辑。

【股指期货】两市继续强势上扬，但是盘中出现一定的震荡走势。对于目前的行情，北上资金加持成为当前阶段最强的驱动因素。需要注意的是，经历了强修复之后，指数低估和悲观情绪都得到明显改善，指数向上驱动仍需要聚集经济数据好转等因素。目前市场很明显在交易“经济强复苏”，我们认为情绪偏乐观，目前位置建议获利的多头逐渐兑现利润，至少需要建立严格的止盈策略。

【贵金属】黄金延续震荡的走势，趋势并不明显。油价的持续上行，对于通胀来说始终是一种压力，这也是当前金价面临的重要压力，欧央行在加息方面如履薄冰，美元指数继续偏强。整体看当前的黄金没有明显趋势，参与的价值也不大，建议耐心等待调整之后的机会。

【铜】海外铜矿的供应在短期之内遭遇了一系列的供应干扰，但考虑到，下半年新增铜矿项目的投产，铜精矿市场的供应并不紧张。高利润驱动下冶炼厂基本保持满产状态，不过国内炼厂开始转入集中检修期，产量预计小幅下降。从6月份冶炼厂排产计划来看，铜陵金冠，东南铜业，南国等都逐渐进入检修期，虽然有部分冶炼厂从检修期恢复，但整体依旧处在检修集中期中。疫情对国内相关的个人消费也造成打击，空调和汽车产销都同比回落。目前来看，电网投资是难得亮点，还能支撑需求。上海疫情解封后进口铜仍陆续流入国内市场，但消费复苏不及预期，端午节后并无明显补库特征下市场呈现明显甩货态势也让升水难以维持坚挺。总之，市场情绪缓和，需求在政策以及疫情好转下有所转暖，维持震荡偏强思路对待。

【锌】欧洲炼厂暂无新的复产动态，海外供应根本问题并没有得到改善，一定程度对锌价有所支撑。国内市场锌精矿供应仍较紧张，锌矿价格上涨，加工费下滑。6 月将有更多进口锌矿到港，缓解矿端供应紧缺，同时副产品硫酸价高，多家冶炼厂完成检修，精炼锌后续供给存回暖预期。下游需求偏弱，产业链下游房地产、汽车、家电制造等4月数据均有下滑，政策支持与市场恢复的合力共同推动下正逐步恢复。短期锌价存在向上反弹动力，外围压力叠加内部考验，锌价或随有色板块整体承压弱势运行。

【钢材】在稳增长的预期下，现实需求即无法证伪也无法证实的情况下，多头情绪仍较高涨，但如今钢市仍处于弱现实强预期的情况，接下来钢架的持续上涨离不开现实需求的支持。目前建材成交量仍不高，尽管部分省份继续传出压缩粗钢产能传言，但下游经销商拿货仍较为谨慎。5月份地产数据将在月中公布，继续下行的可能性大，在现实需求证实之前，仅凭预期钢价难以走远。

【原油】在俄乌战争爆发三个月后，地缘政治和国际博弈走向已经较为明朗，即美国和部分欧洲国家将和俄罗斯进行立场明确的长期斗争。根据欧盟委员会协定，到2022年底前将禁止海运进口俄罗斯石油，但通过管道进口的俄罗斯原油可以豁免。第六轮制裁措施将在短期内影响俄罗斯对欧洲75%的石油出口，到年底绝大部分销往欧洲的俄罗斯石油将被禁止。俄罗斯和欧盟原本是地理位置便利的买卖双方，现在他们要各自寻找新的购销渠道，进而对我们熟悉的全球原油供应链造成颠覆性影响。随着石油禁运令的生效，欧洲的能源贸易企业、保险公司和油轮船东都必须停止与俄罗斯的商务往来，以规避对俄罗斯石油出口制裁导致的连带风险。为填补俄罗斯原油的真空，获得更多来自英国和挪威的北海油田、以及美国页岩油的供应，是当前欧洲能够争取到的最可行的解决方案。船舶跟踪数据显示，4月美国向欧洲输送了大约145万桶/日的原油，这是自2016年美国解除原油出口禁令以来的最高水平。讽刺的是，欧洲正试图摆脱对俄罗斯石油的依赖，却一步步深陷严重的能源危机中。

【橡胶】泰国农业及合作社部举行解决橡胶价格问题会议，评估了2022年初至今对天然橡胶生产和贸易等情况，主要结论是：随着中国疫情受控和恢复生产，橡胶市场形势和进出口情况应有改善，但仍面临一些不确定性。泰国橡胶机构预测，2022年泰国橡胶产量为490.7万吨，比上年增长1.48%；2022年泰国橡胶出口量为421.8万吨，比上年增长2.03%。在物候条件正常和疫情冲击减弱的前提下，2022年泰国橡胶供应将有所增加，但仍然存在船运紧张价费高昂的问题，船期安排不畅导致交货时间延迟。泰国是全球第一大天然橡胶生产和出口国，必须做好供应链管理，而重点就是第一大橡胶消费市场中国。目前国内疫情已趋于好转，新增感染人数大幅下降，上海和长三角地区积极推动企业恢复生产，新能源发展对电动汽车行业的投资增加。从大方向上看，天然橡胶供应增速基本触顶，下游需求或已触底，剔除季节性波动不宜过度悲观看待。

【豆类】受强劲需求和原油市场上涨双重提振，周三 CBOT 大豆期货市场延续反弹节奏继续震荡上行，7月大豆合约盘中一度逼近十年高点，豆油跟随原油反弹，豆粕小幅收低。美国农业部将于6月10日公布新的月度供需报告，分析师平均预期美国陈豆库存为2.18亿蒲式耳，低于美国农业部5月给出的2.35亿蒲式耳，显示市场对美国陈豆库存形势保持偏紧预期，为美豆高位运行提供支撑。对于美国农业部今日将公布的出口销售报告，市场预估当周美豆出口销售量在30-120万吨之间。巴西国家商品供应公司发布的最新数据显示，巴西2021/2022年度大豆产量预计为1.2427亿吨，高于之前预估的1.2383亿吨，较上年度产量下降10.1%。全球能源危机和粮食危机挥之不去，美豆市场处于强势运行状态。

【大豆】东北主产区天气转好，利于大豆生长。产区大豆现货供需稳定，价格整体波动不大，优质优价较明显。中储粮油脂公司定于6月10日拍卖30223吨国产大豆，拍卖数量较此前大幅增加。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布5月初发布全国农产品供需形势分析报告，预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周三豆一期货市场先抑后扬探底回升，夜盘冲高回落，跌势放缓，震荡区间有所抬高。风险提示：产区天气状况和中储粮拍卖动向。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价全面反弹，各地普遍上涨30-60元/吨，沿海豆粕现货报价多在4280-4400元/吨运行。美豆强势反弹带动成本上扬和预期回暖，油厂顺势提高豆粕报价。当前进口大豆到港量仍偏高，国内进口大豆供应较充足，上周国内豆粕库存回升至85.5万吨，机会与上年同期持平，但进口巴西大豆理论成本升至5830元/吨，成本驱动是国内豆粕市场重启升势的主要动力。国家粮食交易中心6月10进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次的拍卖频率，企业参拍积极性不高。在国内供应较充足的情况下，豆粕市场的反弹动力主要取决于美豆市场。周三国内粕类期货市场承接美豆强势大幅上涨，持仓大增资金回流现象明显，短期仍有惯性上行潜力。今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势的概率较大。风险提示：美豆种植进度及天气状况。

【油脂】周三CBOT豆油市场大幅反弹，原油强势突破的提振效应较大。周三马来西亚棕榈油市场小幅收低，市场继续围绕印尼出口政策展开震荡行情。马来西亚棕榈油局（MPOB）将在周五发布官方供需数据，市场预期5月底棕榈油库存可能较上月减少6%。印尼贸易部官员表示，印尼已向31家公司发放了棕榈油出口许可证，批准45.2371万吨棕榈油出口。印尼棕榈油相关政策频繁调整，增加棕榈油市场走势的复杂性。国内三大油脂库存整体下降，加剧短期供应不足担忧，为油脂价格高位运行提供重要支撑。周三国内三大油脂期货整体表现偏强，豆油保持领涨姿态再度刷新反弹新高，牛市特征持续强化；菜籽油强势跟涨，技术上形成突破升至14年高点；棕榈油处于跟涨状态，与其他油脂的价差向合理水平回归。近期国内油脂上涨更具主动性，与外盘相比呈现出跟涨不跟跌的特征。今日国内油脂期货市场有望延续高位震荡行情。风险提示：印尼出口进展和高位获利回吐压力。

中金财富期货早盘分析仅供参考