【宏观提示】欧盟再度讨论禁止进口俄罗斯原油，能源价格回升，受能源问题影响大部分工业品震荡偏强。鲍威尔出席由IMF主持的一个讨论会上表示，美联储致力于“迅速”加息以降低通胀，抑制通胀“绝对必要”，“提前进行调节”的观点是有道理的，包括下个月加息0.5个百分点，美股冲高回落。整体看供应问题仍对工业品走势产生最大影响，需求萎缩的担忧，以及美联储加息的影响仍居次位。工业品高位震荡的态势较为明显，我们的策略仍是要避免“追涨杀跌”。

【股指期货】两市大幅回落，再度逼近前期低点，今年以来以创业板指数为代表，跌幅已经达到30%，A股呈现全面的弱势状况。从影响因素上看，北上资金的流动和疫情是指数弱势的主要因素，前者影响供需关系，后者影响市场情绪。预计今日指数再度回落后得到政策支撑的概率较大，沪指3000点心理支撑也较强，建议关注政策和维稳资金的变化，目前位置杀跌意义不大。

【贵金属】黄金延续震荡走势，主要压力来自于十年期美债收益率再度逼近3%的心理关口，以及鲍威尔表示抑制通胀是绝对必要。对于黄金而言，虽然短期走势凌乱，但是逻辑较为清晰，即通胀和俄乌问题对金价有支撑，但是加息和缩表对金价形成压力，预计金价震荡的走势难以改变，继续推荐大跌后的买入机会。

【铜】央妈首次降准5300亿元，有色大幅走强。TC继续上行接近80，除了原料充裕预期外，国内炼厂产量受损也推高了TC，3月铜精矿进口保持稳定增长，原料端未存供应风险，但具有来自智利秘鲁的部分扰动。在消费端，上海疫情未见明显好转，华东地区下游加工开工率全面下行，需求偏弱，精铜补给不足则继续让现货保持升水.铜价短期虽然仍处上涨走势，但上方压力会大幅增加。同时还要考虑不确定性的可能，市场操作的难度大幅增加。

【铝】因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行，产能供应仍在增加。国内电解铝运行产能达到3997.4万吨，预计4月国内运行产能将达到4030万吨附近。目前国内复产主要集中在西南地区，云南年初至今 产达到94万吨，相较于去年减产产能而言，复产进度达到60%以上。下游龙头企业开工率随着部分地区疫情管控放松而小幅回 升，但较往年同期仍明显偏低。短期内国内疫情仍是最大影响因素，海外做多情绪也因此减弱。预计铝价将维持震荡走势，观望为主。继续关注近期疫情爆发对各地生产运输的影响。继续关注库存、产能变化及俄乌局势变动。

【钢材】根据Mysteel最新数据显示，本周螺纹产量环比下降0.29万吨（-0.09%）；螺纹厂库环比下降5.08万吨（-1.49%）；螺纹社库环比下降17.05万吨（-1.81%）；螺纹表需环比上升17.35（+5.56%）。随着上海疫情的好转，螺纹的需求也开始逐步回升，我们预计前期所抑制的需求也将在疫情控制前后集中爆发。如今市场仍对需求的复苏抱有疑虑，但我们认为参照香港及中国其他城市，上海的疫情终将得到控制，目前宏观政策也在趋于宽松，钢材需求或不如前几年同期，但仍不可小觑。我们认为，中短期钢材市场存在逢低做多的机会。

【原油】经过一段时间的消化，投资者对俄乌战争引发的危机可能过于乐观。然国际博弈和地缘局势动荡不定，高盛等原油多头最新观点认为，市场对原油上行风险仍估计不足。随着俄罗斯加大对乌克兰东部的进攻，顿巴斯大决战的序幕逐渐拉开，冲突加剧对全球能源安全的威胁正在上升。没有人能够保证，全球原油和天然气供应不会出现大规模中断，毕竟俄罗斯是世界第二大石油输出国，而该国能源出口前景依然不明朗。随着法国大选结果将于近日揭晓，这关系到欧盟对俄罗斯石油进口的禁令能否实施。尽管欧洲迄今没有直接对俄罗斯的原油和天然气实施制裁，但贸易受到了结算困难和运输不畅的阻碍。进一步，如果欧盟立即禁止所有俄罗斯能源产品进口，油价涨势将会上不言顶。即使当前的紧张局势能够得到缓解，也将会遗留下一系列政治和经济后果，而且不仅局限于俄罗斯或欧洲地缘，包括原油在内的国际大宗商品供应链长期都将面临不确定性，市场赋予的风险溢价可能变得更大。

【橡胶】青岛地区天然橡胶库存目前处于出库大于入库的状态，天然橡胶到港量较低，累库节奏有所放缓，后期库存将逐渐回落，开始转入去库状态但进程较慢。截至4月中旬，中国天然橡胶社会库存为114.56万吨，环比上期下降2.14%，低于去年同期水平17.06%。深色胶方面，库存环比止涨走跌，同比下滑30.22%。其中，青岛保税区和一般贸易库存为38.97万吨，累库明显降速；云南现货和NR期货库存亦大幅缩减。浅色胶方面，库存环比小幅加速去化，同比增幅5.82%略有收窄。其中，老全乳胶和越南3L胶库存均大幅缩减，RU期货库存维持小幅累库。中国天然橡胶社会库存环比略有回落但幅度较小，对沪胶走势支撑暂时有限，不过当前总库存绝对值偏低，且即将转入季节性去库阶段，背靠成本不宜过度看空，空头利润来自反弹空间。

【豆类】受出口需求提振，周四 CBOT大豆期货市场继续小幅收高，盘中豆油跟随原油上涨，豆粕则震荡回落。美国农业部公布的出口销售报告显示，截止4月14日当周，美国两个年度大豆合计出口销售170.02万吨，其中新豆出口好于预期。巴西大豆收割接近尾声，巴西植物油行业协会（Abiove）周四表示，巴西2021/2022年度大豆产量预计为1.253亿吨。该协会认为中国需求放缓将导致巴西大豆出口下降。截止上周末，阿根廷大豆收割率仅为14.4%，远落后正常水平。罗萨里奥谷物交易所发布报告称，因大豆单产优于预期，该机构将阿根廷大豆产量预估值由此前的4000万吨上调至4120万吨。目前美国农业部预估的阿根廷大豆产量为4350万吨。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截止4月17日当周，美国大豆种植率为1%，去年同期为3%，五年均值为2%。俄乌冲突复杂难料，乌克兰葵花籽种植面积大幅下降已成定局，全球植物油供应将进一步收紧，为油脂高位抗跌运行提供支撑。

【大豆】政策性大豆拍卖持续进行，产区大豆现货保持稳定，贸易商多维持观望。中储粮保持每周两次国产大豆拍卖节奏，对国产大豆价格具有较强话语权。 4月21日进行的19805吨国产大豆拍卖成交率为8%，4月26日将继续进行16348吨国产大豆拍卖。针对国内近期粮油市场运行状况，国家相关部门将加大政策性粮油拍卖力度，以满足市场供应。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，国产大豆市场供需相对独立，政策干预的累积效果已经显现。东北主产区春播即将展开，黑龙江省积极落实扩种大豆1000万亩的目标，吉林省有序推进春耕生产。国家农业农村部表示，2022年中国大豆产量预计将增加25.8%。周四豆一期货市场冲高受阻大幅回落，价格重心持续下移，震荡区间下沿的支撑力受到挑战。预计今日豆一期货市场维持弱势震荡走势，可短线思路参与或维持观望。 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中回升，沿海豆粕现货报价多在4500-4730元/吨之间运行，北强南弱现象更加突出，东莞豆粕报价持稳在4300元/吨附近，继续处于沿海最低水平。进口大豆成本因美豆连续反弹重回涨势，成本传导致油厂挺粕动力提升。4月15日国储拍卖的50万吨进口大豆仅成交9.91万吨，成交率为19.71%，成交均价为5194元/吨。受拍卖底价提高影响，本次拍卖成交均价较上一轮上涨323.66元/吨。进口大豆到港量增加缓解企业用豆紧张，油厂整体参拍积极性不高致使成交率偏低。国家粮食交易中心定于今日继续进行50万吨进口大豆拍卖，政策性粮食（大豆）拍卖每周进行一次，有助于增加国内进口大豆供应，提高油厂开工率。周四国内粕类期货市场在成本拉动和油脂涨势受阻的影响下继续保持反弹节奏，尤其是成本驱动正在化解抛储压力，市场看涨情绪持续回暖。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势，可盘中逢低适量买入豆粕期货多单或短线顺势参与。

【油脂】周四CBOT豆油市场继续震荡升高实现七连涨，技术上均线多头排列保持反弹节奏。周四马来西亚棕榈油市场回吐盘中涨幅几近平收，出口疲弱且产量增加限制市场追涨，而印尼下调出口关税参考价格也显示需求表现不及预期。调查机构发布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口环比下降14.5%-18%，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，4月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加5.28%。出口下降而产量攀升，4月棕榈油库存将获得改善。马来西亚棕榈油进入产量旺季，从而削弱了棕榈油与CBOT豆油的联动效应。俄乌局势冲击乌克兰葵花籽种植，葵花籽产量大幅下降已成定局，全球植物油供应持续收紧的忧虑并未缓解，全球油脂供应链因俄乌冲突变得更加脆弱。国内油脂高位波动，油脂间价差关系得到一定修正，库存紧张仍是支撑油脂价格高位运行的关键。周四国内油脂期货市场走势较为分化，豆油和菜油高位震荡交替领涨，夜盘豆油再度向上突破，多头趋势继续强化，棕榈油虽表现为跟涨，但低位支撑性依然较强。预计今日国内油脂期货市场延续震荡偏强走势，可盘中短线顺势参与，高位多单可谨慎持有。

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