【宏观策略】美国3月CPI同比增8.5%，增速再次加快，为1981年12月来的最快增速，但是昨日美股一度大涨，但最终回落。大宗商品方面，顿巴斯地区战争阴云密布，油价连续回落后上行，走势强劲，在能源问题的影响下，大宗商品普遍跟随上行，以沪锌为代表的有色金属已经创15年新高。整体看工业品市场走势依然强劲，疫情影响以及美联储加息对商品的抑制，相对于能源问题的影响仍较为不足，目前阶段仍需要避免空头思维。

【股指期货】昨日两市V型回升，除了较为明显的政策干预痕迹之外，北上资金流入的加持，以及赛道股的反弹也功不可没，两市大幅回升，市场交投较为活跃。隔夜外围市场呈现通胀利空落地后回升的迹象，如果外围市场走稳，叠加内盘政策因素的影响，指数可能维持短节段的偏强震荡，但是向上的动能依然不充足，对于当前的市场而言，维持我们之前的观点，大跌后可以考虑波段性做多，但是上涨后追多会面临风险。

【贵金属】美债收益率高位回落，以及俄乌顿巴斯地区的交战一触即发，黄金再度走强，一度回升至1980美元以上的位置，需要注意的是，大宗商品的比价效应也是黄金上行的动能之一，如黄金与原油的比价，黄金与有色金属的比价等。我们仍认为黄金的干扰因素较多，因此追涨的风险回报比并不高。而每次金价大幅调整时候，仍是择机观察入场时机的时候。

【铜】矿端扰动有所加大，罢工及疫情导致部分产能受损，考虑到进口 TC 继续回升 2 美元至 79.5 美元，反映市场对海外矿山干扰暂反应不大.在消费端，国内物流深受疫情冲击，现货交投不佳，下游不愿备货生产环境下库存出现小幅累增，本轮疫情短期内仍难以缓解，下游消费冲击或逐渐显性化。整体呈供需双弱态势，库存有所累积,LME现货升水较之前水平大幅回落，当前处于平水附近震荡，构成价格支撑，但难以驱动铜价上行。总体而言，供需双弱的状态恐将延续，目前铜价在地缘局势反复和国内上基本面不确定之下宽幅震荡。

【锌】欧洲电价有所回落，但维持高水平，叠加当前欧美俄博弈加剧，炼厂后期生产稳定性仍存较大不确定性，欧洲电价也难回前期水平，欧洲精炼锌供给恢复的不确定性因素依然存在。托底锌价。同时，伦敦库存低位，且4月以来托克大幅注销仓单以弥补新星的供应缺口，导致注销仓单占比大幅攀升，当前货源集中度较高，海外挤仓风险依然存在。国内方面，国内供给情况要明显好于国外，3月国内精锌产量同比上年增速转正，但增量幅度不及月初预期，因近期爆发本土疫情，多个产业链重要地区的上下游开工和物流已经受到影响，供需两淡的情况恐将延续一段时间。总之，短期锌价将在地缘局势反复和国内消费不确定之下宽幅震荡。

【钢材】昨日上海疫情疑似出现拐点，当日新增确诊及无症状感染者同比下降11%，钢价也随之反弹。我们一直强调，香港能在1个月左右将疫情传播遏制住，作为比其执行力更强的上海来说，将疫情控制住只是时间问题。如若上海疫情拐点出现，一则疫情传播得到有效控制指日可待，二则给全国各地树立信息，“动态清零”政策是切实有效的。在疫情逐步回归常态且现实需求尚未完全释放之时，短时间钢材价格将回到以原材料价格为博弈点，而随着俄乌冲突继续走向紧张状态，该支撑短期回调可能性不大。

【原油】当前决定原油走势的核心矛盾在于，俄罗斯原油出口削减和其他产油国供应增加的此消彼长，最终将对市场供需紧张预期予以证明还是证伪。OPEC秘书长Barkindo对欧盟表示，当前和未来对俄罗斯施加的制裁可能会导致史上最严重的能源危机。根据俄罗斯能源部数据，截至4月第一周，俄罗斯原油日产量平均为143.6万吨，折合约1052万桶/日，比3月的1110万桶/日下降4.5%。无论被动受制于禁令还是主动将能源武器化，市场对于俄罗斯原油缺口的主流评估介于150万桶/日至300万桶/日。与此同期，美国活跃石油钻井数量增至546座，录得2020年油价大跌以来最高水平。目前美国原油产量达到1180万桶/日，保持逐步的稳定增长态势，但短期内尚难改变供不应求的现状。俄罗斯原油供应中断到何种程度，应关注欧盟对俄制裁态度，以及向亚洲市场的分流情况，对国际原油供应的实际影响需要持续观察追踪。

【橡胶】天然橡胶产业链下游以轮胎制造业为代表，预期本不乐观的情况下，实际情况较预期更加疲弱。受疫情爆发和工厂检修的影响，春节后以来轮胎企业订单恢复速度较慢，开工负荷较往年同期显著下降。截至4月上旬统计，国内全钢胎样本企业开工率为54.17%，同比大幅下滑24.22%；国内半钢胎样本企业开工率为59.43%，同比降低13.94%。山东地区部分轮胎企业因疫情管控出货不畅，内销订单交付延迟，叠加清明短期停产检修安排，整体开工状态一片低迷。疫情对物流运输和终端需求同时造成影响，导致轮胎工厂成品库存高位积累，后期也将压制开工回升的高度。4月上旬山东地区全钢胎成品库存42.13天，半钢胎成品库存41.56天，同环比均持续增加。虽然预计4月中旬以后轮胎企业开工将小幅恢复性反弹，但内销配套及替换缺乏亮点，出口市场不及预期，轮胎成品库存压力山大，经销商去库存为主补货意愿消极。在天然橡胶价格向成本线下跌过程中，需求端利空影响逐渐消化，但预期改善仍需时间。

【豆类】周二 CBOT大豆期货市场震荡收高，跟随玉米和小麦上涨，盘中豆油涨幅强于豆粕，主要受到原油大涨提振。美国农业部月度供需报告后市场消息面相对匮乏，新季美豆播种即将展开，面积预期大幅增加为新季大豆产量奠定重要基础。巴西大豆收割率已达85%，产量预估值基本稳定在1.25亿吨左右。阿根廷大豆收割率达到8.8%，美国农业部预估阿根廷大豆产量为4350万吨。天气因素对产量的影响仍未完全排除，目前阿根廷卡车车主继续进行谷物运输罢工，可能对谷物出口造成不利影响。美国通胀率居高不下，全球大宗商品买盘依然活跃，当前市场氛围为美豆带来一定抗跌支撑。

【大豆】政策性大豆拍卖持续进行，产区大豆现货保持稳定，贸易商多维持观望。近期东北多地因疫情防控造成人员和运力不足，产区大豆南下速度放缓。中储粮保持每周两次国产大豆拍卖节奏，4月12日进行的24163吨国产大豆拍卖成交率14%， 4月14日将继续进行19488吨国产大豆拍卖。针对国内近期粮油市场运行状况，国家相关部门将加大政策性粮油拍卖力度，以满足市场供应。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，国产大豆市场供需相对独立，政策干预效果通常较明显。针对陆续展开的春耕生产，国家发改委明确要求各地要下大力扩大大豆和油料生产，主产省份正在积极落实。周二豆一期货市场反弹遇阻再度回落，延续近期反复震荡特征。预计今日豆一期货市场延续震荡行情，可保持区间震荡思路短线参与或维持观望。        

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价多数回落，多地下跌20-40元/吨，沿海豆粕现货报价多在4550-4740元/吨之间运行，东莞豆粕报价下跌40元/吨至4320元/吨，继续处于沿海最低水平。油厂大豆压榨量增加，豆粕库存回升削弱油厂提价动力。国家粮食交易中心发布公告，将于4月15日进行50万吨进口大豆拍卖，拍卖频率加快。上次拍卖成交率为48.45%，成交均价为4870元/吨，较上期下降162元/吨。释放储备大豆有助于增加国内进口大豆供应，提高油厂开工率。随着储备进口大豆投放和4、5月份预计1800万吨进口大豆陆续到港，国内进口大豆供应不足的局面将逐步缓解。上周国内大豆压榨量升至122万吨，带动豆粕库存小幅攀升。周二国内粕类期货市场维持震荡行情，市场追高动力不足，夜盘再度高开低走，相比外盘主动调整迹象较为突出。预计今日国内粕类期货市场低开震荡，可少量持有粕类期货空单或盘中短线顺势快进快出。

【油脂】周二CBOT豆油市场止跌回升，明显受到原油大涨的提振，技术上依托均线支撑保持反弹节奏。周二马来西亚棕榈油市场连续第三日上涨升至近三周高点，库存偏紧以及原油反弹为市场提供反弹动力。马来西亚棕榈油局（MPOB）评估，因出口增长高于预期抵消棕榈油产量回升，3月底马来西亚棕榈油库存降至一年低位。尽管4月初棕榈油出口表现不佳，但市场预计马来西亚棕榈油库存回升空间有限。三家独立机构发布的马来西亚4月1-10日棕榈油出口环比降幅在20.7%-26.8%，中国和欧盟降幅最为明显。马来西亚棕榈油市场在近日围绕各种报告的较量中，显然对利多题材更为敏感。国内三大油脂库存稳中回升，整体仍处于低位。国内多地疫情出现缓和，有助于改善油脂消费前景。周二国内油脂期货整体低开高走大幅上涨，市场油强粕弱特征进一步强化，在通胀预期刺激商品普涨的背景下，油脂期货纷纷蓄势挑战前期高点。预计今日国内油脂期货市场延续震荡偏强行情，可保持震荡思路盘中低买高平滚动参与，高位追多仍需谨慎。

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