【宏观策略】外媒称乌克兰执政党首次对国家中立地位作出表述，欧美股市大反弹，欧股创两年最大涨幅，原油跌超10%。整体看，全球资本市场呈现“大涨的品种调整，大跌的品种反弹”，符合我们昨日强调的“大涨和震荡是孪生兄弟”的观点。对于市场的这种剧烈震荡，其驱动因素来自消息面和情绪的共振，因此很难把握，参与短期行情的投资者务必设置好止盈和止损。对于中期行情而言，俄乌问题未最终解决前，市场并不稳定，中期策略以观望为主。

【股指期货】昨日两市大幅回落后V型向上，以沪指为代表的，自盘中低点出现近百点的拉伸。近期市场连续调整后较大程度释放了外围利空因素的影响，即使是外盘隔夜也出现大幅上涨，因此短期内A股的杀跌动能将显著放缓。从近期A股的走势看，外围是构成指数压力的最大来源，因此欧美市场一旦稳定，A股的压力将显著减弱。建议密切关注外围市场动态和地缘政治变化，操作上仍以轻仓和日内为主，防风险仍须放在第一。

【贵金属】隔夜黄金高位大幅回落近80美元，波动显著加大。乌总统办公厅副主任称，乌方已做好与俄方就中立地位进行谈判的准备，但必须获得安全保障，并表示乌克兰不会放弃一寸领土。从目前的表述看，俄乌局势的缓和和分歧并存，局势仍不明朗。美联储3月加息在即，美国通胀数据和美联储的态度对黄金也会有明显影响。我们认为黄金追高风险依然较大，在震荡加剧的情况下，以观望为主。

【锌】市场传LME镍逼仓带动锌价走高，交易所拉闸使得多品种夜盘高位回落，目前镍事件尚未结束，锌价应声回落。基本面上几无变化，国内现货市场成交偏弱，高库存抑制下多地现货维持贴水，其中上海贴水80元/吨，广东贴水80元/吨，天津贴水90元/吨。原油及欧洲天然气价格大涨，同时鲍威尔暗示 3 月加息 25BP 不及预期，伦锌再刷新高，沪锌跟涨，但上方空间仍受弱现实拖累，回归基本面，有色剧烈波动，交易风险加大。

【铝】金属普遍回落,铝价持续走弱。广西疫情导致当地铝企减产40万吨，但在国内双控氛围纠偏及铝企利润回升后，以云南、内蒙地区为主各地陆续开始投复产，整体运行产能较一月略有回升，目前风险主要在国外，欧洲能源危机加剧，部分欧洲电解铝企业出现减停产，俄乌危机下，美国或制裁俄铝出口。铝价继续暴跌，市场情绪略显恐慌，持货商对后市信心不足纷纷加紧出货变现。目前市场主要交易逻辑围绕俄乌局势展开，战争前景难以预期，短期内仍有被外盘拉动向上的可能，多空博弈下波动剧烈，短期建议观望。

【钢材】根据钢谷网最新数据显示，全国建材社库较上周环比增加4.64万吨，上升0.35%；厂库环比减少60.95万吨，下降9.23%；产量环比减少3.26万吨，下降0.7%。建材库存的拐点已然出现，季节性旺季需求悄然开启。根据百年建筑网调研反馈，预计3月中旬左右，基建和房建的复工率都将达到90%以上，但房地产企业和工地的资金依然紧张，拿地和新开工极少。新开工面积与建材的表观消费有很高的相关性，拿地和新开工的持续低迷再次提醒房地产行业仍处于下行大周期之中，待此番存量项目的赶工交付高峰期过后，需求或将大幅降低。

【原油】据美联社消息，美国总统拜登已决定禁止各国进口俄罗斯石油，以此加大对俄罗斯经济的打击力度，这一决策是在乌克兰总统泽连斯基向西方请求切断俄罗斯能源出口之后做出的。消息出炉后，进一步巩固了国际油价近日以来的强劲涨势。然而，在能源领域制裁俄罗斯的问题上，欧洲和美国的利益基础大相径庭。欧洲大陆国家普遍承受不起俄罗斯油气断供的风险，多位德国政府要员表态明确反对，匈牙利、荷兰等国也表示不能限制进口俄罗斯能源。只有英国政府宣布，将在2022年底前逐步停止进口俄罗斯石油及相关产品，但BP石油公司实际上仍将按照现有合同继续与俄罗斯进行贸易。单边制裁和长臂管辖是美国的传统做法，可从当前欧洲各国的表态来看，这项计划或将成为一场独角戏。关于俄罗斯油气供应受到干扰阻碍的后果，高盛设想未来油价可能达到150美元，摩根认为有望触及185美元。原油价格持续飙升正在向下游产业链传导，众多工业品纷纷涨价，将进一步推升西方国家的通胀水平，令各国的货币政策面临压力。

【橡胶】截至最近统计在2022年初，泰国天然橡胶出口量不及预期，国内供应高峰期料将延后到来。据泰国海关公布的数据显示，2022年1月泰国天然橡胶（含乳胶、烟片胶、标准胶、混合橡胶、复合橡胶及其他）出口量总计42.67万吨，环比下降3.80%，同比上涨28.97%。主要胶种来看，泰国出口天然橡胶中标准胶、混合胶、乳胶、烟片胶占比分别为37%、26%、22%和12%，其他胶种占比相对较少。当期东南亚产区受强降雨频繁，落叶病侵袭，疫情蔓延等因素影响，胶水产量不及往年同期水平。另一方面，国内轮胎企业因环保限产、出口不畅以及春节假期临近，备货意愿不强，多维持刚需采购。随着泰国自北向南进入减产期，部分区域已有橡胶树开始落叶，原料产出稀缺使得胶水收购价格持续上涨，橡胶加工厂成本增加，但业界对后市长期行情较为乐观，贸易商无低出报盘意愿。同时船期延迟情况依旧存在，与产业链供需两弱相互作用，令泰国橡胶货源传导至国内市场并不顺畅。

【豆类】受美国农业部报告利多程度低于预期和国际油价暴跌影响，周三CBOT大豆期货市场先扬后抑冲高回落，盘中豆粕表现强于豆油。美国农业部公布的3月供需报告显示， 美国2021/2022年度大豆期末库存预估为2.85亿蒲式耳，较2月份预估值下降4000万蒲式耳，此前市场预估为2.78亿蒲式耳。美国农业部将美国豆油出口预估从14.25亿磅上调至16.25亿磅，主要是因为乌克兰葵花籽油出口受阻且全球植物油供应紧张。对于南美大豆产量，美国农业部预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.27亿吨和4350万吨，较2月分别下调700万吨和150万吨。美国农业部预测的南美大豆产量较一些民间分析机构的预测数据偏高。此外，印尼政府发布收紧该国棕榈油出口的限制措施，一定程度上缓解了国际油价暴跌对美国豆油市场的冲击。国际原油在疯狂上涨后遭遇暴力洗盘，CRB指数锐降5.51%，全球大宗商品抛售情绪陡增，缺少南美天气支撑的美豆市场同样面临较大调整压力。

【大豆】受政策性大豆拍卖压力影响，近期黑龙江省粮库和企业上货量逐渐增加，但南北方大豆价差收窄，需求不旺，多地大豆价格维持震荡偏弱格局。中储粮保持每周两次拍卖国产大豆的节奏， 3月8日成交率为3%，3月11日将继续进行大豆拍卖。当前国储收购与抛售同步进行，国储仍是国产大豆市场的重要调控主体。针对国内近期粮油市场运行状况，国家相关部门将加大政策性粮油拍卖力度，以满足市场供应。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，国产大豆市场供需相对独立，政策干预效果通常较明显。周三豆一期货市场跟随豆类其他品种强势上涨，夜盘则遭遇抛压回吐大部分涨幅。豆一仍缺乏主动性，易受周边品种影响。预计今日豆一期货市场承压大幅回落，可适量抛空或盘中顺势短线参与。    

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货市场继续反弹，多地上涨100-180吨/元，沿海豆粕现货均价为4975元/吨，东莞报价突破5000元/吨。进口大豆到港量偏低，油厂停机等豆现象增加，大豆周度压榨量连续下滑，豆粕库存下降。截止3月4日，国内主要油厂豆粕库存为32万吨，周度下降3万吨，比去年同期减少55万吨，比过去三年同期均值偏低38万吨。预计本周压榨量在150万吨左右，豆粕库存偏紧状态难缓解。国内菜粕供给短缺现象甚于豆粕，两者价差连创历史新低。俄乌局势刺激通胀预期不断升温，粮油价格首当其冲，甚至已经超越供需基本面，进入非理性的疯狂上涨状态。周三国内粕类期货市场高开高走强势反弹，菜粕期货刷新历史新高，豆粕期货逼近历史高点。夜盘受商品普跌影响，两粕大幅低开，在原油暴跌后，卖盘动力将进一步增强。预计今日国内粕类期货市场大幅回落，一旦商品市场就此转势，粕类同样会被打回原形，前期多单宜果断离场，可盘中择机抛空或短线顺势参与。

【油脂】周三CBOT豆油市场冲高回落震荡收低，明显受到原油暴跌的拖累。周三马来西亚棕榈油市场强势大涨10%，再度刷新价格纪录，印尼加强对棕榈油出口的控制加剧市场对全球植物油供应不足的担忧，夜盘受商品普跌回吐部分涨幅。印尼将实施的棕榈油出口新政规定，出口商须将计划出口棕榈油数量的30%在国内按照固定价格销售。这样将导致这个全球最大的棕榈油出口国减少国际市场的棕榈油供应，令全球植物油供应进一步收紧。中储粮定于今日进行豆油和菜籽油拍卖，数量分别为71126吨和14238吨。周三国内油脂期货市场因印尼限制棕榈油出口而强势大涨，棕榈油甚至收于涨停。夜盘在商品整体下跌的氛围下油脂板块低开回落。原油暴跌将改变市场预期，包括油脂在内的大宗商品看涨潮将整体回落。预计今国内油脂市场大幅下跌，商品市场就此转势的概率大幅增加，可增持油脂期货空单或盘中顺势短线操作。

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