【宏观提示】节日期间海外市场以上涨为主，其中原油和农产品表现较为突出，预计今日相关板块将迎来跳空向上的行情。需要注意的是，跳空的行情意味着操作难度也较大，尤其是节日期间表现强势的品种已经累积较大的涨幅，因此今日操作上尽量避免激进的操作。从中线的角度看，我们认为当前情况下也不适合追涨操作，建议节前轻仓的投资者继续以观望为主。

【股指早评】节日期间外围市场和港股都累积一定幅度的涨幅，预计今日A股将跳空高开。从宏观经济的角度看，当前经济数据回升不及预期，稳增长和货币宽松的政策延续。1月份市场调整的主要原因在于市场对经济复苏的以及宽信用回归的担忧，因此需要后续的经济数据来提振市场信心。虽然1月份指数表现弱势，我们认为当前市场系统性风险概率较小，操作上建议耐心等待市场企稳后参与。

【贵金属】全球债市收益率回升，尤其是美债收益率大幅上行对金价形成压制。但是考虑到市场已经形成了预期极强的加息预期，即3月份美联储加息50个基点，一旦美联储的紧缩不及预期，美债收益率可能出现回落，因美债收益率上行而大幅回落的金价下行空间有限，大幅调整后的黄金给做多提供的安全边际更大。

【原油】春节期间，国际原油价格震荡中再度孕育大涨，美布两油突破90美元大关，市场看涨情绪高昂。原油供应端的不确定性仍然存在，且中后期投资萎缩的问题无法回避。OPEC+继续维持3月增产40万桶/日的原定计划，并未额外配合需求增产，且能否达到指标存疑，原油市场短期供应不足的矛盾凸显。俄罗斯和乌克兰局势剑拔弩张，地缘政治风险发酵推高炒作情绪。这也让本就悬而未决的欧洲天然气危机雪上加霜，昂贵的天然气价格也对原油起到替代性支撑效应。另一方面，新冠疫情的影响是边际递减的。虽然Omicron毒株在全球范围迅速传播，但大量临床证据表明，它相比以前的Delta变体造成的症状明显减轻。随着疫苗接种的推进，主要经济体逐渐实现群体性免疫，欧美采取的防疫措施普遍不严格。封锁解禁意味着交通出行的增加，原油需求端压力不但缓解，反倒是供不应求的担忧加剧。

【橡胶】受其供应端的农产品属性主导，天然橡胶具有明显的季节性规律，遵循着一年一个轮回的割胶周期。在过去的十年中，天然橡胶走势往往呈两边高中间低的马鞍形状。复盘结果显示，上半年高点多出现在1-2月，而下半年多出现在10月以后。时值2月春节结束，或许到了橡胶主要趋势多空反转的拐点。国内产区已经在上一年底全面停割，泰国等产胶国货源尚未大量涌入，天然橡胶供应正处于青黄不接，有利于高点的形成。但在拉尼娜被证伪的情况下，2021-2022割胶季丰产成为既定事实，船期的延宕并不改变供应回归的结果。目前，天然橡胶产业链运行相对较好，综合库存状况依然维持去库，低库存轻装阶段短期大跌概率不大，中期主要取决于进口恢复程度。如果进口恢复较快导致国内库存大幅累积，则RU主力合约或向成本线13000附近回落，并在较长时间保持低位区间震荡状态。

【豆类基本面】春节长假期间，CBOT大豆期货市场在南美大豆减产预期下保持强势上涨节奏，美豆3月合约最高升至1564美分/蒲式耳，达到近八个月以来最高，周度涨幅高达5.79%。南美恶劣天气持续得不到缓解，全球主要咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估值。其中AgRural 将巴西大豆产量下调至1.285亿吨，Cogo预计的巴西大豆产量降至1.25亿吨。阿根廷大豆生长状况同样未有好转，布宜诺斯艾利斯谷物交易所和罗萨里奥谷物交易所评估的阿根廷大豆产量分别为4200万吨和4000万吨，远低于美国农业部2月报告中预估的4650万吨。目前正值南美大豆产量形成的关键期，如果产量下降势头无法扭转，美豆可能继续挑战1600美分。受南美大豆减持预期提振，国际买家增加美豆采购，美国农业部连续多日报告有新的大豆出口订单。此外，国际原油强势突破，大宗商品普遍受到提振。多重利多因素加持，CBOT豆类市场不断深化牛市行情。

【大豆】春节前黑龙江产区大豆价格稳步回升，中储粮直属库和黑龙江省地方储备库相继提高大豆收购价格，夯实大豆现货底部支撑。春节后产区大豆现货贸易陆续恢复中，通常会在元宵节之后恢复正常。中储粮油脂公司在春节前一周共进行三场大豆拍卖，成交率分别为0%，79%和80%，成交率和溢价率明显好于前期。中储粮发布公告，将于2月8日进行32849吨大豆拍卖。当前国储收购与抛售同步进行，国储仍是国内大豆市场的重要调控主体。受收购主体提价收购提振，春节前豆一期货市场连续上涨接连收复多个重要关口，市场处于强势反弹节奏。豆一期货在得到春节期间美豆强势配合后，有望继续向前期高点发起冲击。预计今日豆一期货市场强势高开，获利回吐可能加剧盘中震荡，可适量增持豆一期货多单或短线顺势参与。

【豆粕菜粕】春节前国内豆粕现货市场因美豆上涨和国内库存偏低而处于涨势，沿海豆粕现货报价整体升至3700元/吨之上，广东地区受库存影响更是逼近4000元/吨。假日期间CBOT豆粕市场强势大涨，较1月28日国内商品收市前累计涨幅达到8.49%，涨幅居所有大宗商品之首。美豆强势大涨提升大豆进口成本和市场看涨预期，并奠定节后国内豆粕市场深化牛市行情的基础。预计今日国内粕类期货市场强势大涨，甚至可能触及涨停，南美减产炒作尚未结束，可适量增持粕类期货趋势型多单或盘中短线适量参与。

【油脂】截止2月5日收盘，同1月28日国内商品市场收市前相比，CBOT豆油市场累计上涨1.22%，马来西亚棕榈油市场累计上涨2.25%，表现明显不及美国豆粕，假日期间外部市场呈现粕强油弱特征。对于美国豆油市场，南美恶劣天气影响下的大豆减产预期仍支撑豆油抗跌，而供应忧虑仍是马来西亚棕榈油市场关注的焦点。印尼作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，其产量约占全球的一半，其出口量约占全球的四成，印尼限制棕榈油出口令本就紧张的全球植物油市场供应进一步趋紧，将导致部分需求转向马来西亚。马来西亚棕榈油市场接连有利多题材注入，呈现典型的牛市不言顶运行状态。春节前国内三大油脂库存整体偏低，尤其是外部棕榈油市场利多效应不断向国内油脂市场扩散，进一步提升国内油脂买盘看涨信心。国际原油突破90美元关口，本周马来西亚棕榈油局和美国农业部将相继公布月度报告，很可能对油脂市场起到火上浇油的效果。预计今日国内油脂板块跟随外盘反弹，盘中表现可能不及豆粕并可能盘中剧烈震荡，但牛市运行节奏依然完好，可继续增持油脂期货多单或盘中短线顺势参与。

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