【宏观策略】周一商品市场因节日期间海外市场上涨而普遍补涨，尤其是原油的强势不仅带动了化工板块，对其他大宗商品也有明显提振。需要注意的是，短期内市场已经累积较大涨幅，尤其是部分品种的上涨是预期推动的，如钢材板块，还有部分品种受益欧美激进的碳中和政策，如原油和有色，这类品种同样存在采暖季后能源供应压力减缓和需求验证的压力。我们认为当前的市场追高存在风险，参与行情应抱谨慎的态度。

【股指期货】节日期间外围市场上涨，两市在油气、基建和银行股大涨的情况下大幅上行，走势较为强势。除了外围强势的带动之外，短期内指数连续回落，也存在技术性反弹的需要。对于周一的反弹行情，我们认为指数出现尖底的概率不大，除了外围市场仍有影响之外，主要原因在于国内经济复苏面临的压力较大，在宽信用没有回归之前，指数出现系统性机会的难度较大，我们认为指数中期内维持宽幅震荡概率较大。

【贵金属】10年期美债收益率回升至1.92%的位置，但是金价也出现反弹走势。美国1月份通胀数据公布在即，预计美国通胀继续维持在7%以上的高位，高通胀的态势难以缓解。考虑到此轮通胀是工资上升的螺旋态势，预计短期内难以缓解，黄金作为滞胀阶段表现较优的资产，每次大幅调整后均存在买入价值。但是需要注意的是，无论是非农、美债还是美联储加息等因素均容易对金价产生影响，维持逢调整买入，逢高不追的思路。

【钢材】昨日为节后首个交易日，期货市场开门见红，钢材也不例外。根据Mysteel的最新数据显示，螺纹产量连续三周减少，表需连续四周下降，社库连续五周增加，厂库连续两周增加。2月为传统的钢材需求淡季，随着冬奥会的进行，华北钢厂限产存在加严的趋势，钢材市场强预期弱现实的逻辑尚未发生改变。钢市强预期主要源自基建投资的看好，但基建永远代替不了房地产，而房地产政策尚今仍存在不确定性。如今钢价已处于相对高位，不宜追高，钢需无法证实或证伪时更不宜做空，投资者可静待房地产政策更为明确或建材需求真实显现的下一个机会。

【原油】不仅是原油价格大幅走强，Brent、WTI、Oman、Dubai等原油品种远期曲线均为深度Backwardation结构，表明原油市场的看涨情绪极强。不过，美国和中国下游炼厂即将开始季节性检修，美元指数对原油估值的压力增加，对高企的油价影响可能会被放大。技术上个人认为，原油价格已经偏离长期的均衡位置而逼近超买区间，所谓风险都是涨出来的。在当前高估值且驱动向上的市场状态下，原油短期或维持震荡偏强走势，获利多头可随上涨逐步止盈，但不宜高位追多更不宜逆势做空。

【橡胶】节后橡胶盘面顺应大宗商品普涨氛围，从节前低点明显回升。和供应端由紧到松的季节性波动不同，天然橡胶需求端虽难有红利却稳定向好。归纳总结橡胶产业链下游，橡胶—轮胎（配套/替换）—汽车（乘用车/商用车），其中商用车范畴的重卡市场表现十分重要。重卡按用途可分为工程类和物流类，前者应用于基建因而较为稳定，后者取决于公路运输行业景气度。从经济发展的整体角度，货运量和经济复苏呈正相关，随着疫情对经济活动的影响逐渐弱化，货运量将保持稳定增长。近年来，国内货运量一直保持逐年稳定增长，除了2020-2021年因疫情、环保等因素，物流景气度下降。货运市场面临车多货少、运费低迷的尴尬局面，但预计2022年随着疫情好转，货运量将恢复至2019年的正常水平。短期来看，随着轮胎开工率逐步恢复，年初橡胶或仍将在震荡中经历先高后低的过程。

【豆类】受南美主要种植区的干燥天气支撑美豆出口影响，周一CBOT大豆期货市场保持强势继续大幅收高，盘中触及2021年6月8日以来最高，距离1600美分关口仅一步之遥。天气预报显示，未来两周，阿根廷和巴西主要种植区持续干燥天气，进一步印证了独立咨询公司近期下调产量预估的行为。美国农业部将于2月9日（本周三）公布新的月度供需报告，下调南美大豆产量已成为各方共识，市场密切关注产量调减幅度。与其他农产品类似，豆价对供应端的依赖程度通常更大。目前正值南美大豆产量形成的关键期，如果产量下降势头无法扭转，市场炒作情绪将不断升级，并推动美豆深化牛市行情。与此同时，受南美大豆减持预期提振，国际进口商增加美豆采购。继上周美国农业部连续多日报告有新的大豆出口大单后，美国农业部周一确认民间出口商向未知目的地出口销售50.7万吨大豆。强劲的美豆出口也为美豆上行提供支撑。 

【大豆】春节前黑龙江产区大豆价格稳步回升，中储粮直属库和黑龙江省地方储备库相继提高大豆收购价格，夯实大豆现货底部支撑。春节后产区大豆现货贸易陆续恢复中，通常会在元宵节之后恢复正常。中储粮定于今日进行32849吨大豆拍卖，此前两次拍卖成交率回升至80%。当前国储收购与抛售同步进行，国储仍是国内大豆市场的重要调控主体。随着豆价大幅回升，市场对高价可能限制需求的担忧情绪也在升温。周一豆一期货市场在商品普涨以及美豆强势提振下大幅高开，但盘中追涨动力不足，并出现多头高位获利离场现象，并导致豆一期货高开低走逆势回落。夜盘市场杀跌动力减弱，收复部分跌幅，整体仍处于反弹通道。预计今日豆一期货市场维持震荡走势，多空分歧加剧盘中震荡，原有豆一期货多单可适量持有或高平低买滚动操作。           

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货市场悉数大涨，各地较春节前上涨幅度在170-300元/吨，沿海豆粕现货报价整体升至4000元/吨之上，广东地区因节前先涨而涨幅相对较小，但仍处于沿海地区偏高价位。南美减产炒作刺激美豆连续突破，成本传导与市场看涨预期不断激活是国内豆粕市场强势跟涨的内在动力。国内豆粕库存原本偏低，市场看涨预期下不但油厂挺价动力提升，而且各级需求增加，需方扩大备货量进一步刺激市场上涨动力。周一国内商品市场集体大涨，两粕跳空高开，豆粕强势涨停，菜粕盘中触及9%的涨停板，在商品市场中处于领涨地位。夜盘豆粕继续跳空高开，保持强势状态。目前南美旱情仍未迎来拐点，市场对美国农业部2月9日报告下调南美大豆产量抱有较强预期。预计今日国内粕类期货市场延续偏强走势，随着高位分歧扩大，盘中波动有望加剧，可继续持有粕类期货趋势型多单或盘中短线适量参与。

【油脂】周一CBOT豆油市场小幅收低，技术上反弹持续受阻，表现明显弱于美国豆粕。周一马来西亚棕榈油先扬后抑，从早盘的纪录高位回落并收盘下跌，预期1月底棕榈油库存小幅增加也限制市场追高。对于美国豆油市场，南美恶劣天气影响下的大豆减产预期仍是重要支撑，但由于美国豆粕接过领涨棒后，资金对豆油的买入情绪暂时受限，油粕比值持续向下调整。马来西亚棕榈油价格不断刷新历史纪录，供给和需求端接连有利多题材注入，整体仍保持强势状态。国内三大油脂库存整体偏低，在南美天气炒作下不断向上突破。周一国内油脂板块集体大涨，三大油脂主力合约均站上万点关口，虽未能守住日内高点，但技术上仍保持多头格局。预计今日国内油脂板块继续高位震荡，盘中表现可能继续不及豆粕，但资金关注点可能随时切换，油脂期货多单可继续持有或盘中短线顺势参与。

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