【宏观策略】美股在重磅反垄断议案可能出台的影响下冲高回落，持续上行的油价涨势放缓，大宗商品整体小幅震荡。近期内盘定价的工业品明显强势，主要原因在于稳增长政策，以及货币政策宽松超预期，需要注意的是，当前处在“强预期、弱现实”的背景下，这种情况下建材类等品种往往表现强势，但是后市需要接受需求的检验，因此前期未及时入场的投资者，目前位置追高存在风险。我们认为工业品整体宽幅震荡的概率较大。

【股指期货】5年期LPR下调5基点，为21个月来首次下调，但是两市冲高回落，走势相对较弱。从结构上看，稳增长受益板块走势较强，但是两市个股涨少跌多，市场情绪较为低迷。近期美股持续调整，是A股的重要拖累因素之一，考虑到当前流动性宽松的态势明显，我们认为当前市场难以出现系统性下跌。如果指数出现较大幅度的调整，仍可关注波段性做多机会。

【贵金属】欧央行表示，不能排除出现“长期较高”通胀的可能性，全球通胀高企，且有长期化的趋势，是当前金价在美联储加息预期下表现相对坚挺的重要原因。考虑到全球进入“高增长、低通胀”的概率越来越小，对应的金价出现趋势性下跌的概率也极小，因此我们仍然建议关注黄金大幅调整后的买入机会，追高则无必要。

【铜】整体走出震荡上扬，随后在日均线附近围绕70500元/吨窄幅震荡整理， 重心上移。现货对当月合约报于升水70~升水160元/吨，均价升水115元/吨，较前一日下降195元/吨，国内冶炼企业检修力度不高，电力供应紧张问题基本得到缓解，加上年底企业为保证完成全年生产计划，部分企业赶工加快生产进度，因此企业产量环比出现较快增长。1月国内多数冶炼企业没有检修计划，但考虑到春节假期前的季节性影响，企业开工率预计环比有所下降.在消费端，周内国内现货紧俏，下游仍有一定备货需求，下游交投转淡，电线线缆企业放假时间都有提前，节前备货意愿大大降低，海外库存和保税区库存小幅增加，LME现货升水为正。供需矛盾未走向极端，预计铜价仍旧难摆脱震荡。

【铝】产能天花板削弱供给弹性，行业未来产能被政策限制在4500万吨左右，而21年11月行业建成有效产能4283 万吨，未来增量空间不足300万吨，考虑到云铝特批85万吨产能以及部分待审批合规产能，整体供给弹性较低。再者，冬奥会即将来临，电云南仍处于枯水期，供应弹性趋紧。欧洲能源问题令海外铝厂供应收紧，天然气价格维持高位，需继续关注欧洲铝企关停消息，伦铝强势带动内盘价格。基于国内节本面春节前后边际走弱，累库拐点即将到来。而供应端扰动事件层出不穷，预计短期多空博弈将有所激化，不过若无强利空消息传出，铝价大概率仍将维持高位。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日持平，收盘4713元/吨；热卷主力较前一交易日持平，收盘4815/吨。根据Mysteel最新数据显示，本周五大品种周产量环比下降24.58万吨，其中螺纹下降20.8万吨；厂库环比上升4.24万吨，其中螺纹下降1.58万吨；社库环比上升54.71万吨，其中螺纹上升45.36万吨；周消费量环比下降61.52万吨，其中螺纹下降46.59万吨。如今钢材累库已经加速阶段，表消更是环比下降17.59%，市场已逐步进入休眠阶段。尽管库存加速累库，但较往年仍处于较低水平，随MLF、LPR双降，市场看好明年需求。如今情绪高涨，不宜做空钢材，缺乏实质性需求的支撑，在钢价高位的情况仅凭预期，不宜追高，可静待钢价回调买入。

【豆类】受巴西和阿根廷作物减产担忧和美国大豆出口增加预期提振，周四CBOT大豆期货市场延续升势强势反弹，触及七个月最高位，盘中豆油和豆粕同步跟涨，呈现明显的天气炒作特征。随着南美大豆陆续进入生长关键阶段，天气因素对最终产量的形成具有更强的影响力。除了气象预报显示下月阿根廷部分作物区将再度趋于干旱外，巴西多地的天气形势同样不容乐观。巴西最南端的南里奥格兰德州持续受到极度干燥和炎热天气的影响，极端温度和历史性干旱可能导致大豆绝产。美豆处于天气市炒作节奏，关于旱情的报道容易起到推波助澜的作用。目前美国农业部预计的阿根廷和巴西大豆产量分别为4650万吨和1.39亿吨，较其他民间分析机构评估的数据偏高。中国12月从美国进口大豆609万吨，2021年共进口美豆3230万吨，同比增加25%。市场预期近期中国会继续增加美豆进口。 

【大豆】黑龙江产区大豆价格整体持稳，多地大豆毛粮收购价格在3元/斤左右运行，中储粮部分直属库从1月20日起调高大豆收购价格，改善市场看跌预期。中储粮发布公告，将在1月21日和24日分别进行两场国产大豆拍卖，此前进行的拍卖曾多次流拍。国产大豆自上市初期短暂冲高后即转入跌势，目前东北大豆整体外销缓慢，产区农户余豆量高于常年。国储收购与抛售同步进行，国储仍是产区大豆流向的主渠道。黑龙江地方储备大豆收购于1月18日启动，国标三等及以上每市斤3.07元，不执行等级差价。国储和地储提价收购，继续为触底回升的豆一期货市场带来利多提振。周四豆一期货市场跳空高开，在商品普涨氛围下震荡上行，技术上反弹信号进一步加强，但持仓仍在下降，多头主动进场动力仍显不足。预计今日豆一期货市场继续高开震荡，可适量增持豆一期货多单或短线参与。        

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货市场全线上涨，多地涨幅在30-80元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3540-3760元/吨运行，美豆重启升势点燃市场看涨预期，华南地区继续领涨全国。上周国内大豆压榨量回升至190万吨，下游节前备货旺盛，豆粕库存整体继续走低。截止1月17日，国内主要油厂豆粕库存35万吨，周度下降11万吨，较上年同期减少29万吨，较过去三年同期均值减少37万吨。当前国内豆粕绝对库存明显偏低，随着春节临近，饲企集中补库将限制豆粕库存修复，现货市场整体保持强势运行状态。成本端仍是影响国内豆粕期货市场走势的关键，在南美天气炒作重启以及商品普涨的氛围下，空头离场避让带动粕类盘面大幅回升。预计今日国内粕类期货市场承接美豆强势大幅上涨，可择机适量买入粕类期货多单或盘中短线快进快出参与。

【油脂】周四CBOT豆油市场继续强势大涨，反弹节奏得到深化。周四马来西亚棕榈油市场继续收高，触及新的纪录高位，夜盘继续上涨，棕榈油供应紧张以及印尼计划限制食用油出口的消息继续为盘面注入利多效应。继印尼即将启动B40计划提升棕榈油的生物燃料需求后，印尼贸易部表示，为抑制食用油价格上涨，将起草棕榈油出口限制计划。此举可能导致部分国际买家转向购买马来西亚棕榈油，从而加剧马来西亚棕榈油供应紧张局面。船运调查机构公布的数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口环比下降36%-38%。从目前棕榈油表现看，减产预期对市场的影响已经盖过需求端。内外盘油脂市场保持较强联动，国内三大油脂库存整体偏低，节前购销活跃，油厂挺油动力依然较强。棕榈油进口利润长时间倒挂，国内买船偏少，供应紧张致使价格加速上涨。周四国内三大油脂期货高开高走强势上涨，夜盘继续保持升势，外部成本及看涨情绪的传导以及国内高基差叠加缺货的现状，继续助推油脂板块向上突围。预计今日国内油脂板块延续反弹行情，可继续持有油脂期货多单或盘中短线顺势参与。

中投期货早盘分析仅供参考