【宏观策略】市场对奥密克戎的担忧缓解，美股再度大幅上扬，大宗商品跟随上扬，从全球资本市场走势可以看出，货币宽松背景下，资产价格很难趋势性下跌。有色金属板块涨幅较大，海外产能占比较大的锌大幅上扬，主要原因是欧洲电力供应再度紧张，引发部分工业品的供应受限。需要注意的是，以沪锌为代表的品种，基本面较为平淡，但是欧洲能源和电力问题促使其短期内大幅上扬，交易这类品种需要注意其短期逻辑和长期逻辑的区别。内盘工业品连续反弹后回落，操作上注意关注企稳后的低吸机会。

【股指期货】两市小幅震荡，走势温和。近期市场反弹的主要原因在于政策的变化，我们在早盘策略中已经反复论及，干扰因素是外围市场的波动。从当前情况看，奥密克戎对经济的冲击的确不小，以及物价上行问题等因素仍较为棘手，但是这并没有显著影响外盘走势，连续上涨达13年的美股，目前仍保持极度强势的态势，如果外围市场不存在风险，内部政策又趋于宽松的情况下，操作上以关注调整后买入机会为主。

【贵金属】黄金震荡回升，走势仍相对无序。对于目前位置金价的反弹，我们认为确定性不够充足，但是如果出现大幅调整，则买入的理由则较为充足。美联储的所谓鹰派表述更像是口号，实质上即使2022年加息三次，美国利率水平距正常水平仍十分遥远。非常规货币环境下，黄金没有熊市的基础。

【铜】奥密克戎变体在全球的传染态势愈演愈烈，其对经济前景的影响促使市场承压，但欧洲电力紧张以及秘鲁LasBambas矿山即将关停引发供应忧虑。现货对当月合约报于升水120元/吨~升水180元/吨,目前现货处在偏紧，处在一货难求，维持高升水。随着冬奥会的临近，北方地区环保政策日益趋严，河北宁晋地区部分小厂因环保检查不合格，面临停工停产；另一方面铜板带箔等行业进入季节性淡季，北方各地工地将陆续停工，下游需求开始转弱。随着宏观风险释放，以及铜价向下突破未果，基本面仍然具备较强支撑，短期铜价将继续震荡走势。

【锌】锌价上涨，下游接货情绪差，叠加年末市场以清货为主，接货情况较差，市场贴水成交较多，另一方面部分持货商提前关账，清库甩货，整体成交情况较差。全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar周四称，旗下Auby锌项目将从2022年1月第一周开始进行维护，以应对法国当前和未来预计的电力价格大幅上涨。而位于而此前，Nyrstar已在10月份将其在欧洲的三家锌冶炼厂（Budel、比利时的Balen以及法国的Auby）的产量削减了50%。而Nystar冶炼公司产能分别为：Budel 30万吨/年，Balen26万吨/年，Auby15万吨/年。海外能源问题卷土重来，当前供应扰动因素下，当前锌锭仍处于库存相对低位，短期对价格或仍存支撑。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日持平，收盘4473元/吨；热卷主力较前一交易日下跌27元/吨，收盘4599/吨。根据钢谷最新周数据显示，社库环比下降5.19%，厂库下降13.45%，产量环比下降1.17%。从数据上来看，社库去库速度明显放缓，但厂库去库速度仍在加速，这表明下游的现货需求在边际减少，但对明年需求的向好及钢价近期的回调贸易商冬储的需求仍在上升。冬储的多寡对明年开春后的钢价有着重要作用，明年开春需求向好而冬储不足会刺激钢价上涨，反之则下跌。从目前来看，市场对明年开春需求仍有较好预期。

【原油】近日美布两油短期的V型反转，主要是受天然气价格上涨提振，配合超跌反抽走势形成的。在德国暂停对北溪-2管道认证之后，俄罗斯停止通过亚马尔-欧洲网络向德国供应天然气，能源危机在地缘政治影响下愈演愈烈，欧洲天然气价格屡创纪录新高。同时利比亚局势再生动荡，最大油田Sharara关闭，两大油港暂停出口，该国原油产量下降近30万桶/日。不过原油供应端动态大方向已定，2022年OPEC+将保持稳步增产节奏，直至达到产能极限或触及市场容量为止。反观最近原油需求预期变化多端，市场情绪反复摇摆切换，疫情充满不确定性。Omicron确诊病例正在欧洲、美国和亚洲迅速蔓延，多个国家和地区重新实施了部分或全面封锁措施，燃料油品需求备受打击。此外，关于2021-2022年冬季北半球到底是冷冬还是暖冬，取暖需求是否证伪也莫衷一是。长期来看，全球原油市场即将或正在重新转入供应过剩阶段，机构普遍预期2022年一季度出现明显累库，阶段性反弹难改触顶回落的整体趋势。

【橡胶】RU品种下跌至14000上方获得较强支撑后止跌企稳。泰国南部主产区已全面进入旺产季，随着近期降雨减少，原料产出提量加速，当地胶水收购价格下滑，成本支撑减弱令美金胶承压。但东南亚拉尼娜预期较强，且杯胶价格具有一定韧性，预计原料端仍较为抗跌。由于东南亚航线海运价费上涨和货柜紧张，船期推迟现象尚未得到缓解，国内新胶到港增长缓慢，尤其是主要流通品混合橡胶现货库存偏低。目前轮胎厂开工比较谨慎，产业链下游成品库存较多，且出口订单在圣诞节前有所减少，预计到春节这段时期轮胎开工率都很难有大幅提升。冬季环保检查将持续趋严，橡胶制品企业开工普遍受限，对橡胶原料采购积极性欠佳，将进一步抑制现货成交，压缩贸易商进口利润空间。中短期内天然橡胶供需结构偏弱，但现货市场相对期货盘面更为坚挺，基差收窄令非标套利动机不足，走势暂时转入低位震荡。

【豆类】因担忧南美干旱威胁作物生长，周三CBOT大豆期货市场继续大幅反弹触及8月以来高点，盘中豆油和豆粕均有不同程度上涨。豆类品种整体上涨，具有典型的天气炒作特征。此外，美股和原油反弹也显示投资者对疫情的担心减弱，整个金融市场出现回暖氛围。随着巴西大豆播种结束进入生长季节，南美近期出现的干旱天气备受各方关注。有机构表示，巴西南部大约三分之一的大豆和玉米作物生长面临压力，阿根廷不到10%的大豆和玉米作物承压。市场担忧，如果旱情持续发展，南美大豆和玉米生长将受到不利影响，各机构预测的大豆创记录产量实现起来的难度会增加。此前机构对巴西大豆产量预测过于乐观，在出现不利天气威胁时，市场同样可能矫枉过正。

【大豆】黑龙江产区大豆价格维持偏弱运行，多地大豆毛粮收购价格回落至3元以下。国家农业农村部在最新的报告中将2021年中国大豆产量较上月调减225万吨至1640万吨，主要是大豆面积和单产下调所致。东北大豆整体外销缓慢，国储收购与抛售同步进行，国储仍是大豆流向的主渠道。中储粮近期多次组织大豆竞价销售，释放储备增加大豆供应。中储粮12月22日进行的70883吨国产大豆竞价销售成交率降至7%，预计今日进行的38056吨大豆购销双向竞价交易依旧维持零成交。国产大豆市场转弱，贸易商出货压力增加，企业参与竞拍热情不高，但农户惜售情绪普遍较重，延缓现货跌势。周三豆一期货继续保持偏弱走势，国产大豆市场走势较为独立，未受美豆上涨影响，夜盘依旧反弹乏力，技术反弹结束后重回前期下跌通道的概率增加。预计今日豆一期货市场维持震荡走势，可减持豆一期货多单或盘中顺势参与。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货市场温和反弹，多地上涨10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多在3420-3510元/吨运行。南美天气炒作持续升温，豆粕市场保持回暖状态。当前国内生猪存栏总量较正常年份偏高6%左右，节前育肥高峰期饲企需求较活跃。进口大豆到港量不及预期，环保限产等令油厂开工率增加受限，豆粕绝对偏低支撑价格抗跌。上周国内大豆压榨量有所下滑，但下游饲企提货速度放缓，导致豆粕库存止降回升。截至12月20日，国内主要油厂豆粕库存为58万吨，周度增加6万吨，比过去三年同期均值偏低18万吨。南美天气因素推动美豆走高，成本驱动国内豆粕市场跟涨。周三国内粕类期货市场低开高走震荡回升，夜盘跟随美豆强势反弹，技术上回补10月初跳空缺口，仍有惯性上涨空间。预计今日国内粕类期货市场高开震荡，可适量增持粕类期货多单或盘中短线顺势参与。

【油脂】周三CBOT豆油市场继续震荡攀升，南美天气与原油大涨形成合力。周三马来西亚棕榈油市场继续反弹，夜盘继续保持升势，产量忧虑和南美天气炒作共同支撑市场走强。马来西亚半岛爆发洪水，加上劳动力短缺，市场预期马来西亚12月1-20日棕榈油产量将较上月下降。全球油脂市场保持联动，南美天气和马来西亚洪水仍是影响近期油脂行情的重点。国内豆油库存连降四周，处于过去五年同期低位。春节前油脂需求旺盛，豆油库存将保持偏低状态。周三国内三大油脂期货高开高走继续反弹，夜盘保持强势节奏，此前悲观预期得到明显改善。尽管全球疫情仍在肆虐，但在南美旱情炒作结束前，市场对供应端的关注将盖过需求端。预计今日国内油脂板块延续反弹走势，油脂期货空单宜减持离场，可盘中短线顺势参与或维持观望。

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