【宏观策略】奥密克戎冲击加快，拜登公布紧急应对措施，FDA计划授权默沙东和辉瑞新冠口服特效药物的使用，彭博表示，2021年底全球经济复苏有可能被奥密克戎变种彻底搅乱。但是美股大幅反弹，大宗商品价格继续走高。从当前状况看，包括疫情对经济复苏和通胀的影响，碳中和对能源价格的影响（欧洲减少核电发电，欧洲电价再创新高）等因素并未变化，市场普遍认为奥密克戎对经济复苏有显著影响，但是目前看对资本市场的影响仍小，投资者预计在病毒肆虐的情况下央行难以真正紧缩，是市场强势的主要原因。

【股指期货】两市大幅反弹，暂时摆脱了弱势行情。20日央行与银保监会联合出台通知，鼓励银行业金融机构做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融支持和服务，证监会也公开表态，支持优质房地产企业发行债券，资金可用于出险企业项目的兼并收购。房地产市场情绪继续缓和，房地产板块出现涨停潮，银行板块也普遍上扬，这是指数上涨的主要原因。我们认为在货币宽松已经明牌，房地产以稳为主的情况下，无论是流动性和风险偏好均以显著回升，操作上应关注买入机会，但是节奏上仍以调整之后关注为主，追高有风险。

【贵金属】黄金依然维持震荡走势，并没有明显趋势。当前通胀压力加剧，在冬季病毒冲击下，预计全球供应链恢复缓慢，叠加能源因素，通胀压力难以缓解。但是在通胀和经济复苏之间，大部分经济体选择了维持经济增长，流动性宽松仍是必备条件。对于黄金恶言，目前混沌的情况难以找到合适的入场位置，如果金价出现大幅调整，则仍是买入机会。

【铜】电解铜现货对当月合约报于升水180元/吨~升水240元/吨，升水有所下降，11月份国内电解铜产量在摆脱限电影响之后出现回升，单月产量已经突破了82万吨，预计在12月份国内还会出现赶产，产量将达到85万吨之上.随着冬奥会的临近，北方地区环保政策日益趋严，河北宁晋地区部分小厂因环保检查不合格，面临停工停产；另一方面铜板带箔等行业进入季节性淡季，北方各地工地将陆续停工，下游需求开始转弱。前铜自身供需矛盾并不突出，且临近年末国内消费有季节性走弱的趋势，加工企业虽有补库意愿，但仅能为铜价提供弱支撑作用。随着宏观风险释放，以及铜价向下突破未果，铜价将继续维持区间震荡。

【锌】国内供需维持双弱，湖南、陕西及广西炼厂减产，限制12月精炼锌产量增量。需求端看，黑色价格的上涨，销售好转带动镀锌管企业开工，尽管部分项目年底赶工，但企业利润受压，镀锌结构件开工积极性不足；淡季拖累氧化锌企业开工下滑。库存来看，国内外库存对比往年并不算低，尤其是国内，交易所库存与社会库存总计已是近4年最高水平，在国内终端需求低迷情况下，长期库存可能继续累积。当前处于供需双弱的状态，盘面短线跟随海外减产消息波动，行情偏震荡。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日下跌30元/吨，收盘4475元/吨；热卷主力较前一交易日下跌54元/吨，收盘4626/吨。昨日，建材成交量14.2万吨，较上周平均水平下降了4.2万吨。随着寒冬的到来，西北地区，甘青宁地区和新疆等地工地已大面积停工，钢铁需求淡季已然到来，仅靠强预期推动，本轮钢价的反弹难以持续。如今钢价已处于相对高位，不宜追涨，但中长期可逢低做多。

【原油】国际能源署IEA下调原油需求预测，但全球原油需求复苏大势基本不变。供应端，与2021年150万桶/日的产量增速相比，IEA预测2022年全球原油产量可能激增640万桶/日。如果OPEC+继续按照原计划增产，IEA估计明年一二季度原油市场将分别出现170万桶/日和200万桶/日的过剩。需求端，IEA认为受变异病毒影响，全球原油及油品需求复苏进度或将放缓，尤其是航空燃油消费首当其冲。IEA下调今明两年全球原油需求预测，预计2021-2022年全球原油需求增长分别为540万桶/日和330万桶/日，均下调10万桶/日且呈递减态势。综上，新一轮疫情的迅速蔓延将扰乱市场节奏，但尚难改变经济和需求复苏的整体预期。考虑到OPEC及非OPEC产油国的持续增产，原油市场或将重新迎来供过于求的格局，时间节点大概率在2022年初，甚至可能从现在就已经开始了。

【橡胶】姑且不论中间环节何时打通，橡胶需求端证伪却是实打实的下行风险。截至12月中旬，国内全钢胎开工率为64.26%，半钢胎开工率为63.77%，环比均有边际改善。但轮胎企业成品再次累库，且因成本增加被迫涨价，反过来阻碍成品去库。因此后期轮胎厂家开工排产谨慎，以控制库存水平为主。终端汽车市场方面，商用车相对乘用车占据橡胶轮胎需求增量的主导，2021下半年商用车产销表现弱于上半年。11月中国商用车产销量分别完成35.3万辆和33.0万辆，同比分别下降31.9%和30.3%，且降幅继续扩大。排除去年疫情后释放的增量，这一数据与2019年同期相比也是下滑的。重卡销量亦不再是支持橡胶需求的中流砥柱，11月全国重卡市场销售各类车型4.8万辆（按开票口径），同比大减65%，环比下降10%。在国内供应受限、库存维持低位的情况下，正是上述需求疲弱的现状，从根本上压制橡胶价格反弹空间。

【豆类】受南美作物忧虑提振，周二CBOT大豆期货市场延续反弹节奏升至8月以来高点，盘中豆油和豆粕均有不同程度上涨。随着巴西大豆播种结束进入生长季节，南美天气变化更加受到市场关注。有机构表示，巴西南部大约三分之一的大豆和玉米作物生长面临压力，阿根廷不到10%的大豆和玉米作物承压。受巴西大豆良好开局提振，主流分析机构此前纷纷调高巴西大豆产量预估值，并对巴西大豆产量再创新纪录保持乐观预期。近日巴西局部出现旱情，天气炒作情绪也随旱情发展不断升温。正常来说，南美大豆生长期或多或少都会出现不利天气的影响，只要持续时间和范围有限，通常并不会造成大豆超预期减产，天气炒作容易产生有放大效应。

【大豆】黑龙江产区大豆价格维持偏弱运行，多地大豆毛粮收购价格回落至3元以下。国家农业农村部在最新的报告中将2021年中国大豆产量较上月调减225万吨至1640万吨，主要是大豆面积和单产下调所致。中储粮近期多次组织大豆竞价销售，释放储备增加大豆供应。中储粮发布公告，今日进行70883吨国产大豆竞价销售，12月23日进行38056吨大豆购销双向竞价交易。国产大豆市场转弱，贸易商出货压力增加，企业参与竞拍热情不高，但农户惜售情绪普遍较重，现货跟跌动力不强。东北大豆整体外销缓慢，国储仍是大豆流向的主渠道。周二豆一期货高开低走大幅回落，夜盘依旧反弹乏力，重回前期下跌节奏的概率增大。预计今日豆一期货市场维持震荡偏弱走势，技术性反弹可能结束，可减持豆一期货多单或盘中顺势参与。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货市场稳中偏强运行，局地上涨10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多在3410-3500元/吨运行。豆粕库存回升，下游观望情绪升温，粕价维持窄幅震荡。当前国内生猪存栏总量较正常年份偏高6%左右，节前育肥高峰期饲企需求较活跃，油厂开工率增加受限，豆粕绝对偏低支撑价格抗跌。上周国内大豆压榨量有所下滑，但下游饲企提货速度放缓，导致豆粕库存止降回升。截至12月20日，国内主要油厂豆粕库存为58万吨，周度增加6万吨，比过去三年同期均值偏低18万吨。周二国内粕类期货市场先扬后抑冲高回落，油脂止跌反弹令粕价上行受阻，夜盘跟随美豆重启升势，带动价格重心上移，整体仍保持震荡偏强运行节奏。预计今日国内粕类期货市场高开震荡，可适量持有粕类期货多单或盘中短线顺势参与。

【油脂】周二CBOT豆油市场止跌回升，南美天气炒作情绪提振买盘，原油大涨也为豆油上行提供支撑。周二马来西亚棕榈油市场大幅收高，马来西亚半岛诸州的洪水引发供应放缓预期，而且印度下调进口关税也有望提振棕榈油需求。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油出口环比下降5.1%。印度将精炼棕榈油进口关税自此前的17.5%下调至12.5%以控制国内食用油价格涨势，有印度官员评估，此举有望使印度植物油月进口量增加四倍。国内油脂库存稳中有增，棕榈油库存增幅超过了豆油和菜油库存下降的幅度，当前外盘棕榈油关注减产和印度需求，成本传导继续影响国内市场预期。周二国内三大油脂期货低开高走强势上涨，原油止跌回升带动商品市场恐慌情绪减弱，多空分歧扩大加剧市场震荡。预计今日国内油脂板块维持震荡偏强走势，可适量减持前期油脂期货空单或盘中短线顺势参与。

中投期货早盘分析仅供参考