【宏观策略】持有关键票的民主党参议曼钦再次反对拜登近2万亿美元财政刺激，民主党或缩小法案规模以求通过，法案被迫延至明年1月再议，叠加奥密克戎的影响，美股继续回落，走势偏弱，大宗商品跟随回落，内盘地产链相关品种也明显下滑。整体看当前市场偏震荡的格局明显，且稳增长政策受冬季的季节性因素影响，当前市场难以出现强驱动，建议未入场的投资者可继续耐心等待调整后的机会。

【股指期货】限制“假外资”政策出台，加上外围市场持续偏弱，A股跟随回落，近三个交易日回落幅度较大，指数从阶段内高点再度回到震荡区间。我们前期强调，货币政策宽松加上地产调控一定程度放松，对市场情绪提振明显，但是还没有出现强驱动因素可以引发指数趋势性上扬，并强调了波段性的思路。指数连续回落后追跌操作已无必要，且我们在近期策略中强调以逢调整买入，因此场外投资者可耐心等待市场企稳后的低吸机会。

【贵金属】黄金延续震荡，走势上看仍没有明显的趋势。美联储的鹰派政策在议息会议召开之前已经充分影响金价，且在奥密克戎流行的情况下，美联储的表态与实际做法可能存在较大差异，因此金价的走势仍明显震荡，我们认为大的机会仍在金价大幅回落之后，建议场外投资者耐心等待。

【铜】11月份国内电解铜产量在摆脱限电影响之后出现回升，单月产量已经突破了82万吨，预计在12月份国内还会出现赶产，产量将达到85万吨之上。随着冬奥会的临近，北方地区环保政策日益趋严，河北宁晋地区部分小厂因环保检查不合格，面临停工停产；另一方面铜板带箔等行业进入季节性淡季，北方各地工地将陆续停工，下游需求开始转弱。整体而言，在全球疫情反复的背景下，市场情绪偏谨慎，铜价将继续维持区间震荡，但是后市供需压力将增加，铜价的弱势将进一步显现。

【锌】电解铝供应端暂无新减产产能，云南限电有所放松，企业前期减产产能少量复产，但短期内难有大规模产能释放，行业总供应量触底回升。某大型再生铝合金厂复产，叠加下游年底备库拉动再生铝合金开工，而铝板带、铝箔、铝型材、原生铝合金龙头企业开工率持稳或小幅波动为主。铝价企稳后下游订单有一定回暖，受到西北运力的制约，有部分货物未能及时运出，到货量级也有限。与此同时，近期废铝市场货源偏紧，部分加工企业已完成年度任务，有一定程度减产，致使废铝新料产出也减少，铝精废价差明显回落，接近年初的低点，原生铝或对废铝形成小幅的替代。虽然近期消费良好，但冬季来临叠加北方环保问题，消费的可持续仍有一定隐忧，预计铝价将继续保持震荡运行。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日下跌30元/吨，收盘4475元/吨；热卷主力较前一交易日下跌54元/吨，收盘4626/吨。在供需双弱、强预期弱现实的背景下，上涨的动能较为脆弱，任何不及预期都容易打破上涨的动能。如同昨日LPR调整，1年期LPR下调0.5%，5年期保持不变，这意味着此举旨在解决短期资金成本问题，而长期如房贷并未放宽松，不超预期的利多消息也容易被市场解读成利空。

【原油】距最初爆发两年之后，新冠疫情仍是扰动大宗商品乃至整个金融市场的重要因素，令原油需求前景的担忧情绪复燃。随着Omicron变体的迅速蔓延，其在全球确诊病例的增势愈演愈烈，世卫组织预计几周后本轮疫情可能将达到顶峰。荷兰全国严格封锁，德国限定入境人员，奥地利再次封禁，意大利加强防疫措施，法国限制部分游客和商务旅行，而福奇认为美国的医院在一两周内将再度人满为患。可见在圣诞节和新年假期前后，欧美国家可能会面临更多防疫封锁限制的可能，一定时期内较大削弱了原油及油品消费预期。中长期来看，全球原油需求后续增速或将慢于供应的稳步回升，2022年全球原油库存重新累积是大概率事件。鉴于供应过剩预期仍存，本次原油阶段性超跌反弹料难成为主要趋势上涨的中继。就时下而言，受疫情反复的扰动，叠加宏观和货币层面的不确定性，预计油价中短期维持弱势震荡态势。

【橡胶】除了市场对Omicron阻碍经济复苏的担忧复燃，橡胶原料供应的季节性放量也促使胶价再度下跌。近期泰国南部降雨减少，胶水产出顺畅，导致胶水与杯胶价差迅速修复，但天气预报显示，后期泰南地区降水量仍将达到10mm以上。海南降雨较少，胶水产出顺利，原料收购价格走弱，但年底前后即将陆续停割。在胶水价格大幅下跌的同时，杯胶表现出很强的韧性。由于其本身是固态具有易储存的特性，以及海外需求旺盛，令杯胶价格保持坚挺。根据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)数据，10月ONI指数已达到-0.8，模型预测明年1月ONI指数将触及-1.0，这意味着大概率发生中等强度的拉尼娜现象，可能会造成泰国等东南亚产胶国洪涝灾害增加，导致割胶受阻和价格上涨。整体来看，橡胶供应端无论现实还是预期的支撑犹存，且随着下跌绝对估值水平偏低。泰混以及泰标对RU的基差偏强，大部分套利盘获利离场，盘面空头压力减轻，坚持逢低轻仓布局多单思路。

【豆类】因担忧干旱威胁南美作物，周一CBOT大豆期货市场继续震荡收高，盘中延续粕强油弱分化特征。随着巴西大豆播种结束进入生长季节，南美天气变化更加受到市场关注。近日巴西南部地区不断发展的旱情以及阿根廷可能面临的炎热天气威胁为美豆震荡回升提供支撑。市场认为不利天气导致的南美作物减产，可能会提振国际进口商对美豆的采购需求。中国11月自美国进口大豆363万吨，远高于10月进口的77.53万吨，中国对美豆进口激增也为美豆注入抗跌动力。分析公司IHS上调了对2022年美国大豆和玉米种植的预测，预计明年美国大豆种植面积为8881.5万英亩，美国大豆单产预计为51.5蒲式耳/英亩，总产量为44.73亿蒲式耳，高于美国农业部最新预估值。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一收跌1.47%，欧美疫情因奥密克戎激增，商品市场再度出现恐慌性抛售情绪。

【大豆】黑龙江产区大豆价格维持偏弱运行，多地大豆毛粮收购价格回落至3元以下。国家农业农村部在最新的报告中将2021年中国大豆产量较上月调减225万吨至1640万吨，主要是大豆面积和单产下调所致。中储粮近期多次组织大豆竞价销售，释放储备增加大豆供应。国内大豆市场转弱，贸易商出货压力增加，企业参与竞拍热情不高，但农户惜售情绪普遍较重，现货跟跌动力不强。中储粮发布公告，12月22日将进行70883吨大豆竞价销售。东北大豆整体外销缓慢，国储仍是大豆流向的主渠道。周五豆一期货延续震荡偏强走势，夜盘冲高回落回吐部分涨幅，市场仍未完全走稳。预计今日豆一期货市场低开震荡，可少量持有豆一期货多单或观望。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货市场小幅回落10元/吨，沿海豆粕现货报价多在3400-3500元/吨运行。美豆连续反弹推动大豆进口成本上涨，成本传导仍是国内豆粕市场回暖的主要动力。当前国内生猪存栏总量较正常年份偏高6%左右，节前育肥高峰期临近饲企需求回暖，部分饲料养殖企业及豆粕经销商担忧疫情反复影响物流运输，提货速度加快，豆粕库存连降仍支撑价格抗跌。截至12月13日，国内主要油厂豆粕库存为52万吨，周度下降6万吨，比过去三年同期均值偏低24万吨。周一国内粕类期货市场高开低走，商品市场整体大跌的弱势氛围拖累买盘兴趣，夜盘有所回升，粕强油弱特征较为突出。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势，可适量持有粕类期货多单或盘中短线顺势参与。

【油脂】周一CBOT豆油市场延续调整继续回落。周一马来西亚棕榈油市场大幅下挫，收于三个月最低位置，明显受到相关植物油和原油下跌的弱势拖累，而且12月棕榈油出口疲软也进一步为市场施压。独立检验公司公布的数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油出口环比下降6.6%；船运机构的数据显示1-20日出口环比下降5.1%-6.61%。此外，印度政府宣布下调精炼棕榈油进口关税旨在控制国内食用油价格涨势，印度下令暂停毛棕榈油、大豆期货和油菜籽期货交易一年的消息也对市场造成利空冲击。周五国内三大油脂期货结束短暂的反弹势头，跟随原油大幅回落，内外盘植物油市场保持联动，市场对利空题材更为敏感，重回此前下跌节奏的概率增加。预计今日国内油脂板块维持弱势震荡，多空分歧较大可能加大盘面波动，可适量增持油脂期货空单或盘中短线顺势参与。

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