【宏观策略】全球央行超级周即将来临，市场情绪偏谨慎，尤其是呼吁美联储加息的机构越来越多，市场对美联储的态度关注度提升，美股回落，大宗商品震荡回落。内盘工业品走势偏强，除了降准和房地产调控松动的原因之外，四季度煤炭供应充裕，部分临时新增产能也逐渐收紧。整体看市场震荡的态势明显，这种震荡有望逐渐演变为常态，因此短线交易者需要注意节奏，中线投资者可等待调整后的机会。

【股指期货】两市继续高歌猛进，沪指一度站上3700点，外资继续大举买入。对于这轮行情，我们及时从央行三季度货币政策报告看出机会并推荐，而随后的地产调控常态化，降准和中央经济工作会议等因素也起到了明显的助推作用，如果此轮行情获利较大的投资者可逐渐降低仓位。市场目前保持强势，但是追高并不是良策。我们建议以偏强的态度看待当前市场，但是节奏需要注意。

【贵金属】黄金继续震荡走势，趋势上无明显变化，作为对货币政策最为敏感的资产，在美联储重磅会议之前出现大行情的概率不大。针对美联储的议息会议情况，如果市场出现超预期下跌，我们仍建议买入机会；如果美联储态度温和，黄金的稳健投资机会仍须等待。目前看操作意义不大。

【铜】供应端，TC回升放缓，限电扰动消除，精铜产量将回升。下游开工基本维持稳定，区域间分化较为明显，年末存在资金回笼需求，预计需求买兴或有所下降。而随着年末临近，炼厂并未出现预期赶产，加之进口量依然较难出现明显增长，预计库存仍将维持较低位置，对铜价形成明显支撑。在全球疫情反复的背景下，不确定因素较多，铜自身基本面因子相对弱化；而且铜自身基本面矛盾并不突出—供给逐渐宽松，需求疲软。所以短期内受宏观市场情绪影响较大。

【铝】进入冬季，双控与限电造成了电解铝供应端的扰动，电解铝供应增长受到限制。电解铝现货一直处于贴水状态。电解铝行业平均利润快速转正并自 11 月底维持上行趋势，当前电解铝行业平均净利约为 1146 元/吨。考虑当前电解铝供给端仍未有放松迹象，铝锭库存去库步伐延续，下游铝棒、铝线开动率持续回升。沪铝库存持续回升，LME铝库存延续下跌趋势，创2007年以来新低。预计铝价将继续保持震荡运行。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日上涨93元/吨，收盘4415元/吨；热卷主力较前一交易日上涨92元/吨，收盘4535/吨。如今螺纹期现价差415元/吨，热卷价差285元/吨，已较10月高点回落50%。随着冬季的逐步到来，用钢的季节性淡季终将到来，库存终将会进入累库，表消也会逐步下降。短期来看，尽管政策利好钢价，但缺乏实质需求作为支持，钢价走震荡行情可能性比较大。

【原油】当前，原油市场应重点关注行业基本面及宏观层面的预期及风险。原油行业方面，主要参考OPEC和IEA发布的月度报告，尤其是11月OPEC原油产量数据和对今明两年全球原油需求增长的预估变化。流动性方面，全球“超级央行周”到来，美联储、欧洲央行等多家央行将公布利率决议，其中领头羊美联储的决策无疑是重中之重。11月美国CPI同比涨幅创近40年来新高，严重的通胀水平令美联储收紧货币政策迫在眉睫。外界普遍预计，美联储可能在本周宣布加快缩减负债规模的速度。疫情形势方面，此前原油市场恐慌反映的是担忧新型病毒对经济复苏以及油品需求的潜在威胁，但至少现在看来，Omicron的危害性似乎没有比以前更加严重，在欧美、亚洲等主要能源消费地区的渗透率不高。本轮疫情初步证实影响有限，除了航空业燃油需求受损外，全球油品消费基本能回到疫情前水平，在冬季结束前仍有望保持紧平衡格局，因此油价在高位调整后走出超跌反弹行情。但考虑到OPEC+将延续稳步增产的政策，以及明年一季度传统淡季拖累，一段时期内油价或难再创新高。

【橡胶】产区原料成本支撑是天然橡胶定价机制中十分重要的一部分。回顾最近一个月的走势，11月上旬泰国南部主产区降雨偏多，仅东北部胶水产量明显提升。原料收购价格相对坚挺，工厂加工利润薄弱，下游询盘采购谨慎。11月中下旬开始，泰国南部产区降雨进一步加强，多个府遭遇洪涝灾害。原料偏紧问题持续发酵，加工厂争夺胶水的情况愈演愈烈，收购价格大幅上调。由于欧美市场价格接受度更高，使得海外分流更多的货源，尽管国内市场终端消费疲弱，但美金胶船货价格居高不下。12月初泰国南部及越南降雨明显减少，割胶作业可正常开展，原料产出开始季节性放量，胶水收购价格虽有松动但仍处于相对高位。国内下游需求一直难有明显改善，轮胎工厂等制品企业成本压力增加，业者交投普遍缺乏信心。随着橡胶期货大幅回调，内外盘报价均有所下滑。

【豆类】受累于技术性卖盘和南美产量前景改善，周一CBOT大豆期货市场承压大跌，盘中豆油和豆粕均有不同程度回落。美国大豆需求和南美大豆生产是目前市场关注的重点。巴西大豆播种基本结束，良好的开局以及正常的天气前景不断强化丰产预期，巴西部分地区的大豆将提前上市。巴西大豆和美国大豆出口重合期扩大，美豆将面临南美大豆更大的出口竞争压力。巴西国家商品供应公司（Conab）近日发布的数据显示，巴西大豆种植面积扩至4030万公顷，同比增加3.7%；单产接近上年预计为3539公斤/公顷；预计大豆产量为1.4279亿吨，同比增加4%。在全美油籽加工商协会（NOPA）周三发布月报前，市场预期美国11月大豆压榨料继续保持强劲势头，预期平均值为1.81640亿蒲式耳。

【大豆】黑龙江产区大豆价格继续偏弱运行，中储粮拍卖成交低迷，贸易商挺价动力减弱，市场看涨预期明显下降。国家农业农村部在最新的报告中将2021年中国大豆产量较上月调减225万吨至1640万吨，主要是大豆面积和单产下调所致。中储粮油脂公司12月10日进行73186吨大豆拍卖，成交率为17%，今日将继续进行65883吨大豆拍卖。中储粮大豆拍卖活动持续进行，释放储备增加大豆供应，但市场竞拍热情不高。此外，近日接连有企业委托黑龙江粮食交易市场股份有限公司通过国家粮食电子交易平台进行大豆拍卖，企业大豆积极出库，进一步增添市场利空氛围。周一豆一期货弱势震荡，市场买盘依然不强，技术上保持空头格局，整体尚未脱离弱势。预计今日豆一期货市场继续低位震荡，可继续持有豆一期货空单或短线适量参与。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货市场涨跌互现，华北部分油厂下调20元/吨，国内沿海豆粕现货报价多在3400-3520元/吨运行。停机限产压力犹存，油厂仍有挺粕动力。受市场回暖拉动，上周国内主流油厂豆粕总成交量小幅增加。近日，华北等多地油厂面临环保停机压力，国内豆粕供应有缩减预期。国内生猪存栏总量较正常年份偏高6%左右，而豆粕绝对库存不高，节前育肥高峰期临近，刚需因素对粕价的支撑力也在提升。美豆市场因南美远期供应压力而大幅下跌，成本驱动以及市场预期转变将打断国内粕类市场反弹节奏。周一国内粕类期货市场冲高回落涨势趋缓，夜盘维持震荡偏弱走势，上行动力减弱。预计今日国内粕类期货市场跟随美豆低开，可适量减持粕类期货多单或盘中短线参与。

【油脂】周一CBOT豆油市场延续弱势小幅收低，技术上五连阴并跌破9月下旬支撑，短期走势仍不乐观。周一马来西亚棕榈油市场小幅收跌，受到相关植物油市场弱势拖累，但市场预期12月产量和库存将趋紧，令价格跌势受限。马来西亚棕榈油局（MPOB）上周五发布的报告显示，马来西亚11月底棕榈油库存下降，但因出口增长低于预期导致库存降幅不及此前预估。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口环比增长0.2%。外部油脂市场的利空因素继续打压国内油脂价格，内外盘共振效应持续发酵。各国生物柴油政策不利油脂需求扩张，而南美大豆丰产概率较大，有助于改善油脂供应。周一国内三大油脂期货继续保持弱势，盘中下探至本轮调整行情新低后收复部分跌幅，但价格重心保持下移状态，整体仍未止跌。预计今日国内油脂板块延续弱势震荡行情，可适量持有油脂期货空单或盘中短线顺势参与。

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