【宏观策略】奥密克戎的担忧减退，美国达成债务上限，以及中国全面降准等消息的多重刺激，全球资产价格大幅回升，包括欧美股市、油价、比特币等都连续大涨。根据目前监测的情况看，奥密克戎的毒性可能小于德尔塔，预计奥密克戎对市场的冲击告一段落。中期内货币宽松、资产价格上涨、供应链危机、物价上涨的宏观现象重新回归。对于国内政策而言，房地产调控进一步缓和，前期因煤炭限价和需求大幅下滑（因为房地产投资大幅下滑）而大跌的内盘工业品持续反弹，这个机会我们在三周前地产调控政策放松的时候就反复提及，目前多单可继续持有，提高止盈设定。

【股指期货】两市延续强势，走势强劲。近期市场的回升与货币政策重回宽松和房地产放松密切相关，与外围市场的走势弱相关，充分显示内外盘的逻辑存在较大的差异。对于当前的市场走势，需要进一步观察15日MLF续作情况，即降准资金对冲MLF之后剩余的资金量，以及后续流动性情况。考虑到货币宽松和宽信用的态势已经十分明显，后市的投资中建议多关注逢低做多机会。

【贵金属】黄金延续无序震荡的行情，走势较为疲弱。对于美联储官员刊文称下周举行的FOMC会议上加速Taper进程，改为明年3月结束购债，以及停止将通胀上升描述为“暂时的”，这种微弱的紧缩预期对其他资产几乎毫无影响，但是对黄金却影响甚大。当前的金价没有大的参与价值，建议等待回落至1700美元附近的机会。·

【铜】宏观方面，南非新毒株风险逐渐释放，美联储鹰派接连发声，美元回升；央行全面降准，国内流动性有缓和迹象。国内11月精铜产量达到82.59万吨，小幅超出预期，限电因素的影响正在消退，在国内高产能预期下，未来产量将快速攀升。而此前市场担心的进口铜清关问题，也得到了有效缓解，上周大量进口铜清关对于现货升水形成了打击。需求方面，随着铜价回落，下游需求也有所回升，消费端的改善难以造成累库。现货也维系升水格局，铜市供给端恢复偏慢、累库概率低，基本面具备一定的抗跌性，此逻辑从9月已形成，表现出来的盘面走势是区间震荡。

【锌】海外电价仍处高位波动，欧洲几大冶炼厂在利润降低下有较强意愿于年底进行停减产。同时全球范围来看，欧洲整体冶炼占比较高，在极端情况下可能引起各炼厂开工率同步调整，锌价重心预计将进一步上移。国内南北方限电影响陆续结束，供应逐渐回暖，但加工费持续的下跌以及电价上涨对于冶炼厂形成的压力正在增加，已有部分湖南地区冶炼厂表示基于成本压力，计划控产运行，12月产量增量预计将不及前期预期。整体来看，外强内弱格局延续，后续还需关注宏观及疫情对市场情绪扰动。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日上涨91元/吨，收盘4450元/吨；热卷主力较前一交易日上涨88元/吨，收盘4634元/吨。根据钢协最新数据显示，重点钢企粗钢日均产量171.69万吨，环比下降2.61%；钢材库存量1248.43万吨，比上一旬减少144.29万吨，下降10.36%。从数据上来看，产量已低于17年同期，我们认为继续下探的空间并不是很大，同时随着春节的接近，钢材的需求终将进入季节性淡季。我们认为，尽管政策上中长期利好钢价，但在供需双弱的情况下，钢价难以走出深V趋势，随着去库的放缓并累库，钢价将有回调机会，我们的观点不变，钢材适合逢低做多。

【原油】11月对于原油市场是不平凡的一个月。油价经历了一年多以来罕有的激烈冲突，甚至市场只需要一个预期，引发的羊群效应就足以造成20美元以上的巨幅波动。具体到事件性因素上，近月先后有三大因素你方唱罢我登场，从逻辑上讲它们无一例外是利空原油的，从结果来看却或多或少都产生了一定的预期差。按照时间线梳理：首先，美国联合其他消费国释放战略石油储备，对处在高点的油价形成当头棒喝，但改善民生的实际效果却不尽人意。接下来，Omicron新变种病毒引发资本市场恐慌，成为了这一轮油价暴跌的主要推手，然而更多作用在预期层面而非实际影响。临末，业界期待OPEC+能够再次站出来减产救市，却等来了按计划维持增产的决定，不过未来产油国仍将捍卫自身利益的底线。此时投资者应转向避险思维为主，看不懂的不要做。

【橡胶】尽管正在经历深度回调，但天然橡胶基本面仍保持偏紧态势，现货价格相对抗跌。就目前而言，橡胶基本面多空并存，两边逻辑皆较为明确，市场表现十分纠结。供应端长期强势并存在天气炒作可能，需求端积贫积弱且留有疫情巨大隐患，对天然橡胶走势影响有利有弊。在此情况下，应全面考察各项主要风险因素：Omicron变体对经济复苏的影响，沪胶—人民币混合胶价差，泰国主产区天气，船期到港和青岛库存变化，以及下游实际采购情况等。我们认为，疫情反复就像悬在市场头上的达摩克利斯之剑，宏观系统性风险尚且难言消散。天然橡胶价格处于宽幅震荡运行状态，基差拉大应予以警惕，贴近成本则无需悲观，做多做空都要耐心等待机会。

【豆类】 受累于出口市场的激烈竞争可能导致美国国内大豆供应过剩，周二CBOT大豆期货市场继续承压回落，盘中豆粕和豆油同步下跌。此外，天气预报显示巴西和阿根廷大豆作物天气在1月份将改善，南美天气炒作情绪受到抑制。巴西12月大豆出口量预计达到257.9万吨，高于去年同期的161.024万吨。美国农业部将于12月9日公布新的月度供需报告，美豆产量已经确定，市场更关注南美大豆供应及中国需求变化。农业咨询机构AgRural公布的数据显示，截止12月2日当周，巴西大豆播种率达到94%，大部分地区的播种工作进展良好。目前主流机构评估的巴西大豆产量均在创纪录的1.44亿吨左右，且大豆上市时间有望提前，对美豆出口形成较强竞争。

【大豆】黑龙江产区大豆价格稳中偏弱运行，大型企业挂牌收购价格连续下调，贸易商纷纷挺价动力减弱，但高蛋白优质大豆价格较为坚挺。中储粮油脂公司12月7日进行67887吨大豆拍卖，成交率为28%，12月10日将继续进行73186吨大豆拍卖。此次大豆单向拍卖成交率一般，市场看涨情绪已明显下降。中储粮大豆拍卖活动在停滞多日后重新登场，展开释放储备增加大豆供应的调控目标。此外，近日接连有企业委托黑龙江粮食交易市场股份有限公司通过国家粮食电子交易平台进行大豆拍卖，企业大豆积极出库，进一步增添市场利空预期。周二豆一期货宽幅震荡表现出一定抗跌性，但夜盘再度走弱，继续保持震荡回落的运行节奏。预计今日豆一期货市场低开震荡，可适量持有豆一期货空单或短线适量参与。

【豆粕菜粕】 周二国内豆粕现货市场整体走弱，多地下跌10-30元/吨，国内沿海豆粕现货报价多在3300-3480元/吨运行，市场供需较平稳，现货市场近期振幅明显收窄。中国海关公布的数据显示，中国11月进口大豆857万吨，同比下降10.6%；1-11月累计进口8765.3万吨，同比下降5.5%。国内大豆压榨利润不佳以及美国港口设施因飓风受损造成装运延误是中国大豆进口降速的主要原因。当前国内生猪存栏总量较正常年份偏高6%左右，而豆粕绝对库存不高，节前育肥高峰期临近，刚需因素对粕价仍有较强支撑作用。当前南美大豆产量前景保持乐观，削弱天气炒作力度，远期供应压力下豆粕期货反弹空间同样受限。周二国内粕类期货市场呈现震荡回落走势，油脂走强后粕类市场买盘人气受到抑制，夜盘依旧反弹乏力惯性回落，油粕比值明显走弱。预计今日国内粕类期货市场延续震荡回调走势，可粕类期货多单宜减持离场，可逢高试空操作或盘中短线参与。

【油脂】周二CBOT豆油市场先扬后抑冲高回落，反弹节奏遭遇阻力。周二马来西亚棕榈油市场因11月产量和库存收紧而强势大涨，盘中触及两周以来高位。一项最新调查显示，马来西亚11月底棕榈油库存预计较前月下降3.5%至四个月低位177万吨，疫情下马来西亚劳动力不足导致棕榈油产能下降，而海外市场的旺盛需求进一步削减棕榈油库存。马来西亚棕榈油局（MPOB）的月度供需报告和船运调查机构的12月初的出口数据将于12月10日公布。欧美股市和国际原油强势反弹，全球金融市场正在对此前因奥密克戎新变异毒株引发的恐慌下跌进行修正。最新库存数据显示，国内三大油脂库存出现大幅下滑，双节备货陆续展开，菜油和豆油需求旺盛。周二国内三大油脂期货震荡上行，菜油强势突破保持领涨姿态，油脂整体库存偏低及现货持续高升水运行是油脂期货保持强势的重要支撑，而原油等商品强势反弹也削弱空头抛压，油脂市场整体继续保持震荡偏强运行节奏。预计今日国内油脂板块维持震荡行情，CBOT豆油冲高回落可能引发部分多头获利盘离场，目前油脂多空分歧较大，可盘中短线顺势参与或观望。

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