【宏观策略】央行全面降准，以及外围市场对奥密克戎的担忧缓解，欧美股市和大宗商品集体回升。从央行选择周一而不是惯常的周五，显示出对稳增长的意愿明显，后续继续关注MLF续作以及月中的中央经济工作会议对经济的表述。整体看政策面偏暖的程度越来越高，对于内盘品种而言利好明显，对于有色和原油等外盘品种也有提振。考虑到后续的政策才是重点，当前的市场表现更多是情绪的表达，因此建议关注基本面好转的工业品调整后的买入机会。

【股指期货】两市冲高回落，走势仍较为健康。周一央行全面降准，其速度和力度都超出预期，预计对今日盘面形成明显提振。但是需要注意的是，降准的预期在周末已经发酵，目前是实时兑现，因此需要注意盘面高开幅度过大，则短线参与的风险较大。我们认为当前的宏观背景是“经济偏弱、政策偏暖、流动性好转”，这样的背景下指数维持强势的概率较大，但是走强势上行难度也大，建议关注调整后的短多机会。

【贵金属】黄金延续震荡行情，并没有明显的趋势。当前美联储偏鹰派，但是中国流动性持续好转，全球央行也是冰山和火焰共存的局面，紧缩和宽松各据半边江山，但是对于黄金而言，美联储的动作才是影响金价的唯一因素。当前美国港口拥堵和劳动力短缺的问题几乎无解，美联储表态偏鹰，黄金走势相对较弱，建议继续关注大跌后的机会，目前位置参与价值不大。

【铜】11月欧美制造业PMI回落；11月美国非农超预期回落；美联储主席鲍威尔发言偏鹰，可能加速缩债进程。供应方面，国内11月精铜产量达到82.59万吨，小幅超出预期，限电因素的影响正在消退，在国内高产能预期下，未来产量将快速攀升。而此前市场担心的进口铜清关问题，也得到了有效缓解，上周大量进口铜清关对于现货升水形成了打击。需求方面，随着铜价回落，下游需求也有所回升。临近年关，消费端的改善难以造成累库，强现实格局不改，上期所库存降至新低，LME注销仓单持续出库造成注销仓单不到1万吨，现货持续升水背景下，或将驱动价格上行。总的来说，基本面支撑仍在，但宏观层面海外压力加息预期增加以及南非变种毒株扰动风险，市场情绪偏谨慎，保持震荡思路为宜。

【铝】进入冬季，双控与限电造成了电解铝供应端的扰动，电解铝供应增长受到限制。电解铝现货一直处于贴水状态。沪铝库存持续回升，LME铝库存延续下跌趋势，创2007年以来新低。在疫情升级的背景下，自身供需紧平衡逻辑等因子相对弱化。在市场不确定因素较大的情况下，短期内观望为先，等待新的指引到来。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日下跌25元/吨，收盘4359元/吨；热卷主力较前一交易日下跌50元/吨，收盘4546元/吨。昨日央行决定降准，我们认为这再一次印证了明年需求向好的预期，降准有利于缓解房企资金紧张状况，属于实质性利好。从昨日中共中央政治局的内容上来看，重点提到明年要促进房地产业健康发展和良性循环，推进保障房建设，这将进一步提振明年钢材需求向好预期。

【原油】在OPEC+维持增产的利空效应出尽后，短期原油市场止跌企稳。在新冠变异毒株Omicron扩散的背景下，沙特反而继续上调官方石油售价。沙特阿美声明，该公司提高明年1月运往亚洲和美国所有原油品级的价格，将对亚洲客户的Arab轻质原油价格较12月上调60美分至高于基准原油价格3.30美元/桶，这是自2020年2月疫情首次爆发以来的最高价格。与此同时，伊朗核协议谈判再度陷入僵局，伊朗表现出对美国的高度不信任，西方对伊朗的强硬态度表示失望。伊朗原油出口全面恢复的预期放缓，减轻了对OPEC+增产的压力。2022年原油供给侧应关注的主要风险是，如果油价趋势性见顶回落，OPEC+是否会暂停当前的增产并实行新的减产计划。结合OPEC+联盟成立以来的历次博弈经过，就目前市场形势来看，2022年一季度达成新的减产协议的可能性并不大，OPEC+仍然可以在保持适度增产的同时充分享受本轮牛市剩余的红利。

【橡胶】2021年临近尾声，贯穿全年的海运问题再度抬头，12月继续面临船期延迟和货柜难求的尴尬局面。对于天然橡胶产业链，这种情况在上下游产生的影响是截然相反的。目前欧美航线大面积停航跳港，海运价费大幅上涨，高度依赖进料加工贸易模式的中国轮胎行业出口压力凸显。尽管全国轮胎开工负荷边际改善，但12月轮胎企业外贸订单环比出现收缩，而内销替换市场亦无利好，预计将限制后期开工率。终端需求疲软叠加原料库存累积，轮胎工厂对橡胶的采购意愿有所减缓，此外下游制品企业前期低价订单陆续到货，致使港口现货交投氛围转弱，贸易商出货压力增加。但另一方面，由于东南亚到青岛主港航线运费飙升，12月船期继续存在延迟预期。近期泰国南部主产区天气多雨，对割胶作业造成不利影响，国内云南、海南产区已经或临近停割。国内外产区原料价格坚挺，支撑现货表现相对抗跌，待企稳后下游仍有补库需要。

【豆类】 周一CBOT大豆期货市场因连涨后的获利了结影响震荡收底，盘中豆油受到原油涨势支撑继续收高，豆粕则跟随现货明显下跌。近期中国进口商采购意愿明显回升，继上周多笔大单采购后，周一民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13万吨大豆。农业咨询机构AgRural周一公布，截止12月2日当周，巴西大豆播种率达到94%，大部分地区的播种工作进展良好，但近期南部几个州出现降雨不足现象。目前主流机构评估的巴西大豆产量均在创纪录的1.44亿吨左右，在南美大豆长达近半年的生长期内，任何对大豆产量造成威胁的不利天气都可能成为市场炒作的动机。

【大豆】  黑龙江产区大豆价格稳中偏弱运行，大型企业挂牌收购价格连续下调，贸易商纷纷挺价动力减弱，但高蛋白优质大豆价格较为坚挺。中储粮油脂公司发布公告称定于12月7日进行大豆竞价销售，此次拍卖的大豆为2018和2019年生产，数量为67887吨。中储粮大豆拍卖活动在停滞多日后重新登场，增加市场供应的同时有望继续给国产大豆市场降温。此次大豆单向拍卖的成交价和成交率对当前国产大豆市场运行有较强指导意义。此外，近日接连有企业委托黑龙江粮食交易市场股份有限公司通过国家粮食电子交易平台进行大豆拍卖，企业大豆积极出库，进一步增添市场利空预期。周一豆一期货延续弱势节奏再探调整新低，夜盘在空头止盈盘离场下高开高走止跌回升，多头进场仍显谨慎，反弹持续性有待观察。预计今日豆一期货市场高开震荡，可适量减持前期空单或短线适量参与。

【豆粕菜粕】 周一国内豆粕现货市场稳中偏强，南方局地小涨10-20元/吨，国内沿海豆粕现货报价多在3310-3500元/吨运行，现货需求保持稳定，油脂走强后油厂挺粕动力受限。当前国内生猪存栏总量较正常年份偏高6%左右，而豆粕绝对库存偏低，节前育肥高峰期临近，刚需因素对粕价仍有支撑作用。12月进口大豆到港量预期增加，国内大豆周度压榨量有望维持200万吨左右。南美大豆生产形势整体不错，但大豆生长窗口期内难免出现天气炒作，供应端及美豆表现仍是影响国内豆粕市场走势的关键。周一国内粕类期货市场未能延续升势，呈现震荡回落局面，夜盘延续偏弱走势，美豆强势反弹的成本提振主要在豆油上体现，豆粕反弹动力受限。预计今日国内粕类期货市场低开震荡，可适量减持粕类期货多单或盘中短线参与。

【油脂】周一CBOT豆油市场继续震荡上行，盘中呈现油强粕弱特征。周一马来西亚棕榈油市场在库存预期收紧的提振下反弹逾2%。调查显示，因出口激增盖过了产量小幅增长的影响，马来西亚11月底棕榈油库存预计降至四个月低位。马来西亚棕榈油局将于12月10日公布11月供需报告。全球金融市场对新变异病毒的恐慌情绪有所缓解，国际原油止跌回升，带动商品市场整体出现回暖迹象。全球油脂市场保持较强联动性，纷纷展开对前期超跌的修正。周一国内三大油脂期货高开高走继续保持强势，油脂整体库存偏低及现货持续高升水运行提升低位买盘看涨信心，市场看空情绪明显缓解。国内疫情防控处于常态化，奥密克戎新变异毒株对国内的冲击远弱于外部，国内油脂市场在需求支撑下重回反弹节奏。预计今日国内油脂板块保持偏强走势，市场多空争夺激烈，油脂期货空单宜减持，可盘中短线顺势参与或观望。

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