【宏观策略】宏观面无明显变化，美股毫无疑问的不断创出历史新高，可见在投资者预期中，所谓的美联储议息会议和Taper最终不过是“表演秀”而已。在G20峰会以及欧美主要国家碳政策未变的情况下，能源问题短期内依然无解，美联储也在不断提升通胀容忍度。内盘方面，政策压力巨大，因此，内外盘的品种面临的基本面差异巨大。对于内盘品种而言，当前政策以及产生的市场情绪就是最大的基本面，建议密切关注政策的变化，等待市场稳定再行参与。对于外盘定价的品种，原油相关品种走势依然稳健。

【股指期货】两市小幅震荡，成交量温和放大。美股再创历史新高，欧洲股市接近前高，对A股的正向意义明显。但是考虑到内外宏观环境差异明显，美股面临的是“经济温和回升+极端宽松的货币政策”，而国内无论经济还是流动性都逊于外盘，因此走势偏震荡仍符合当前的基本面状况。我们认为短期内指数仍难有趋势性行情，以震荡思路为宜。

【贵金属】黄金震荡回升，再度回到近1800美元的位置，走势并没有逻辑性，偏随机游走的模式。我们近期一直强调，黄金成为美联储Taper预期中大类资产唯一的“受害者”，然而所谓的紧缩更多是美联储的交差行为而已，并不存在实际的意义。对于黄金而言，建议等待大幅调整后的机会，目前这种随机游走的行情没有太大的参与价值。

【铜】煤炭价格扰动,铜价继续在7万附近窄幅震荡。从基本面来看，铜精矿TC承压，且受限电影响，精铜产量持续承压。铜矿供应扰动增强，铜精矿现货TC承压，冶炼利润回落。国内限电限产影响铜供需两面，但短期对需求端影响较大。在宏观因素尚未落地前，目前暂时维持偏中性观点。基本面现实与宏观预期博弈，价格暂时不会出现方向性走势。美联储进入缩债周期，仍将施压铜价。预计11月铜价偏弱震荡，沪铜主力运行区间在68000-72000元/吨宽幅震荡。

【铝】铝价继续疲软走势，在2万附近震荡。此番铝价大跌，最直接的导火索在于国家采取行政手段调控煤价，动力煤连续三个交易日跌停，市场情绪受到严重冲击，有色金属之中铝的跌幅位居前列。回归到铝本身的基本面来说，减产的逻辑在三季度中充分演绎，淡季之下也没有出现明显累库，市场普遍认为后续铝有可能进一步去库。由于物流因素的干扰，新疆、甘肃等地的疫情因素导致一部分货物没有办法及时运出，堆积站台，并非消费转好。“需求差”效应下，铝价跌幅较大。短期由于利好驱动被逐渐破坏，加之宏观政策遏制能源价格，铝价或将延续偏弱震荡，关注2万的支撑位。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日下跌137元/吨，收盘4509元/吨；热卷主力较前一交易日下跌177元/吨，收盘4826元/吨。受十月需求不及预期，煤炭价格进一步崩塌影响，如今黑色系悲观情绪尚未走出。没有了成本的支撑，叠加悲观情绪的蔓延，钢材期货或将进一步下探。截至昨日，螺纹期现价差高达741元/吨，接近5年高值，如此高的价差显示出期螺价格的不合理。但如今悲观情绪仍在延续，所谓买涨不买跌，在地产及基建出实质性利好消息之前，不建议投资者抄底。

【原油】最近原油市场受事件驱动因素影响较多，由于中国宣布释放成品油储备，原油价格或出现阶段性调整。国家粮食和物资储备局称，经发改委、财政部核准，近日开展年度性国家储备成品油轮换工作。根据近期国内成品油供需形势，针对部分区域保供稳价需要，本次轮换出库的汽油、柴油用于增加市场资源、缓解供应紧张，发挥国家成品油储备市场调节作用。在今年9月，国家粮食和物资储备局首次以轮换方式分期分批组织投放国家储备原油，主要面向国内炼化一体化企业，用于缓解生产型企业的原材料价格上涨压力。实施国家石油储备常态化轮换，是发挥储备市场调节作用的重要途径。通过公开竞价销售向市场投放国家储备原油，将更好地稳定国内市场供需，显示了我国政府保障国家能源安全的决心。此外，本周美联储和OPEC+会议接踵而至，对于原油多头而言，利好预期已经反映在价格上涨中，为规避潜在预期差的风险，一部分投资者会选择在关键节点前获利了结。

【橡胶】国内市场天然橡胶需求强弱，直接影响库存沿产业链传导的状态，是长期价格重心的决定性因素之一。近期橡胶报盘震荡频繁，业者心态谨慎，采买情绪不高，交投氛围偏淡，实单商谈为主。中期由于国外产区降雨和物流运输不畅，船期推迟导致国内新胶到港放量缓慢。下游轮胎工厂多从仓库提货随用随买，因而青岛地区混合胶库存延续下降态势，现货暂时偏紧给橡胶价格提供了支撑逻辑。在轮胎市场涨价消息的刺激下，代理商拿货热情提高，但限电、成本上涨和终端消费疲软等因素仍压制轮胎企业生产积极性，天然橡胶现货市场高价成交难度较大。山东轮胎制造业集中地环保督察增强，轮胎工厂开工率低位运行，轮胎产销量连月同比下降，加上汽车市场持续低迷，橡胶需求弱势且缺乏实质驱动。天然橡胶大幅上涨行情的可持续性不强，预计在宽幅震荡中多头优势逐步减弱，未来基本面恢复平衡之前难以走出真正的牛市。

【豆类】周一CBOT大豆期货市场经历双边震荡后接近平收，市场消息面较为平淡，盘中重回油强粕弱特征。美国农业部公布的周度生长报告显示，截至10月31日当周，美国大豆收割率为79%，低于市场预估的81%，去年同期和五年均值分别为86%和81%。美豆收割接近尾声，商品经纪公司StoneX将美国2021年大豆平均单产从此前的51.3蒲式耳/英亩上调到51.9蒲式耳/英亩，该公司预测美国大豆产量将达到44.90亿蒲式耳，高于此前预估的44.36亿蒲式耳。美国农业部将于11月9日公布新的月度供需报告，届时有望上调美豆产量预估值。美国农业部公布的大豆压榨数据显示，美国9月大豆压榨量为492万吨，低于上月和去年同期水平。农业咨询机构AgRural发布的数据显示，截止10月28日当周，巴西大豆播种完成52%，为该国大豆作物每年同期播种进度的第二高位。南美大豆开局良好，目前主流机构普遍预期巴西大豆产量将突破1.4亿吨历史纪录，阿根廷大豆产量预计在5100万吨正常水平。南美大豆保持丰产预期，为明年上半年全球大豆供应提供重要保障。

【大豆】 目前黑龙江产区大豆收割基本结束，新豆上市量增加，新豆价格较去年同期大幅上涨。10月26日起，中储粮多家直属库开始收购大豆，入库价格基本与市场价持平。中储粮嫩江、敦化直属库三等大豆报价2.975元/斤，哈尔滨、绥棱直属库三等大豆收购价2.99元/斤。国储豆收购价格大幅提高为产区大豆市场保持坚挺提供重要底部支撑，而且市场看涨信心受到强化，贸易商及农户挺价较积极。中储粮油脂公司发布公告，将于今日在多地进行52395吨陈豆竞价销售。此前两次陈豆拍卖均全部成交，且溢价率均较高，本次大豆拍卖有望延续高成交高溢价状态。新豆上市之际陈豆越拍越涨，为豆一期货保持强势运行提供支撑。预计今日豆一期货市场继续高位震荡，可适量持有豆一期货多单或盘中短线顺势参与。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货市场跌势加剧，各地普遍下跌70-110元/吨，国内沿海豆粕现货报价多在3330-3570元/吨运行，油厂压榨量回升以及需求端表现不佳令豆粕市场加速回落。当前国内豆粕库存继续处于偏低水平，但随着港口大豆陆续运抵工厂以及限电措施好转，企业开工率提升，豆粕库存有望止降转升。生猪市场经历近期反弹后再度出现暴跌局面，为饲料需求前景蒙上阴影。国内豆粕期货主要依赖美豆进口成本和国内豆油表现定价，在美豆和南美大豆供应前景保持宽松预期下，国内豆粕期货承受较大供应压力。周一国内豆粕现货和期货市场出现同步大跌行情，中美贸易关系出现改善信号，国内豆粕市场主动调整，技术上的破位表现显示豆粕市场仍未止跌。预计今日国内粕类期货市场延续弱势震荡走势，可盘中短线参与或维持观望。

【油脂】周一CBOT豆油市场继续震荡回升，调整节奏得到改善。周一马来西亚棕榈油承压下跌，产量数据公布前市场追涨趋于谨慎，抵消了来自其他竞争植物油价格强劲的支撑。船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚10月棕榈油出口量较上月同期下降13.4%。棕榈油产需两弱，后期库存恢复缓慢。此外，全球植物油供应偏紧的大格局依然明显，而国际原油持续高位运行也大幅提升棕榈油等油脂的生物柴油概念，继续为油脂市场提供抗跌支撑。低库存仍是国内三大油脂价格抗跌并持续高位运行的主要动力。尽管近日油厂开工率有所回升，但蔬菜等商品价格大幅上涨引发通胀担忧，并刺激油脂终端需求增加，短期内豆油库存仍无法恢复至正常水平。工业品市场暴跌行情对油脂板块的冲击告一段落，油脂市场在利多的基本面支撑下仍处强势运行状态。预计今日国内油脂板块维持高位震荡走势，当前市场环境错综复杂，油脂高位多空分歧加剧盘面波动，宜短线顺势参与或维持观望。

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