【宏观策略】宏观面无明显变化，美国短期流动性泛滥，以及美国财政补贴政策上的微调无碍整个局面的改变，美国劳工统计局发布的4月职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）结果显示，4月职位空缺创有史以来最高，离职人数也创记录，过度财政补贴导致的惰性以及对劳动力市场的“伤害”仍没有改变，美国服务业供给仍存在缓慢的问题，这不利于通胀的改善。而当前美联储在面对通胀和经济复苏取舍问题的时候，毫不犹豫选择经济复苏，这仍将继续推升资产泡沫和通胀。以原油为代表的位置低、基本面改善品种继续强势，代表市场的主流方向。

【股指期货】两市延续震荡，走势仍相对稳健。高位抱团板块白酒大跌，对指数形成一定拖累，这是高估值板块不可避免的“可预知结局”，这种现象在未来将频繁出现。但是考虑到低估值板块仍然较多，因此指数的系统性风险目前依然较小。但是仅仅抱团板块暴涨的畸形结构不变情况下，指数难有健康的向上行情。因此我们认为当前情况下出现系统性上涨的难度依然较大，对于言之凿凿的“牛市论”以及“4000点论”需要保持谨慎的态度。

【贵金属】黄金小幅震荡，走势较为稳健。我们近期一直强调当前宏观背景利多黄金的观点，核心因素在于通胀的长期性预期升温，以及美联储在刺激经济方面更多更大的耐心。但是需要注意的是，黄金素来有与美股同跌的历史，因此美国5月通胀数据如果超预期引发美股动荡，谨防黄金跟跌。因此我们建议关注调整后的买入机会，追高实无必要。

【铜】供给方面，铜精矿TC价格报36.12美元/吨，环比增加0.42美元/吨。智利矿山罢工风险仍存，智利国内硫酸紧张可能影响12%的铜矿供给；5月底智利封锁结束供给可能会增加；6月2日广东疫情防控升级，交通运输不便；马来西亚6月1日至6月14日疫情防控封锁可能会减少再生铜供给；6月国内炼厂集中检修。需求方面，国网下单量环比走弱，同时在面临亏损压力下，企业生产积极性不高，致使国网订单交付有所延后，据SMM调研5月铜线缆开工率录得81.70%，同比大幅下滑。南方电网错峰用电力度加大，叠加广州和佛山疫情，对用电量较大的铜管、板带、铜棒、电缆漆包线和家电行业的产量都造成一定影响，让本已是旺季不旺的消费季雪上加霜。考虑到政策尚未出现实际转变，境外的消费预期强，境内产业库存水平较低，刚需采购韧性仍在，价格预计震荡偏强，重点关注市场情绪及资金面的影响。

【锌】随着国内矿产季节性复产及长单进口矿补充，6月加工费维持环比小幅增加态势，但进口矿加工费维稳，海外锌矿恢复仍不及预期。近期已经出现了明显的淡季表现，镀锌板块由于钢材下跌，终端买货意愿较差，订单大幅走弱下， 北方多数厂家均减产应对；而压铸板块国内订单情况亦呈现下滑趋势，出口订单则受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整 体来看，锌锭正向着供增需减的趋势转变，且消费走弱预期越来越强，若后期进入累库周期，且无其他利多因素，锌价或面临回调。

【钢材】昨日，钢材期货小幅反弹，螺纹主力较前一交易日上涨45元/吨，收盘现元5004元/吨；热卷主力较周五收盘价上涨36元/吨，现5288元/吨。需求方面，随着淡季的来临，建筑业需求季节性减弱，2021新增地方债限额低于预算安排，基建需求预期也有所减弱，螺纹库存或面临累库压力。供给方面，唐山、江苏和山东等地区的限产政策有加码迹象，将对供给产生影响。总的来说，目前市场分歧仍较大，钢价继续震荡的可能性较大。

【原油】国际原油价格摸高之后出现了正常幅度的震荡调整，表明市场意识到供需现状和理想预期存在一定差距。彭博社船舶追踪数据显示，5艘油轮装载着共约600万桶北海原油，已经在欧洲海岸漂浮了两到三周之久。目前，Brent原油的现货溢价状态和去年同期的Contango结构大相径庭，因而海上浮仓囤油缺乏经济效益，只能解释为短期石油需求尤其亚洲需求增长乏力的信号。这批油轮中主要装载着540万桶Forties原油，该种油品通常运往亚洲特别是山东地炼一类的所谓茶壶炼厂。这些民营炼油厂最近没有采购原油，还在等待政府发布的2021年第二批非国营原油进口配额。据标普全球普氏能源资讯（S&P Global Platts）监控，自本月货运交易周期开始以来，北海原油的竞购活动已有明显减少，与一个月前形成鲜明对比。无论如何，间歇性的冲高回落仍然是一种标准的上涨模式。只要原油主要趋势的上涨没有确认破坏，任何调整都只是基本面改善跟不上短期涨幅的表现罢了。

【橡胶】自2016年四季度以来，中国重卡市场是天然橡胶终端消费增长最核心的驱动因素，然而现在种种迹象表明，重卡周期或已迎来强弩之末。最新统计显示，2021年5月，全国重卡市场估计销售各类车型15.8万辆（开票口径），同比减少2.1万辆或12%，环比下滑18%。今年前5个月，重卡行业销量总计88.3万辆，比去年同期增长37%，但累计增幅进一步收窄。中国重卡行业周期刚刚经过了一个超长的持续高速增长阶段。中汽协发布的数据显示，2017-2020年，国内重卡市场连续4年保持110万辆以上的年销量规模；从去年5月到今年4月，每期的重卡销量都刷新了当月历史纪录，今年3月的销量创下全球重卡市场月度销量新高。然而，重卡市场从去年疫情受控后开始，连续13个月销量新高的火爆行情，在刚刚过去的5月按下了暂停键。由于重卡企业和经销商库存累积，而物流运输购车需求快速下降，中国重卡市场暨橡胶轮胎需求最大的增长点，其边际增速已经到达止涨走跌的拐点。

【豆类】因美国作物生长状况不及预期，周二CBOT大豆期货市场震荡收高，盘中豆油和豆粕均上涨。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截止6月6日当周，美国大豆种植率为90%，去年同期和五年均值分别为84%和79%；当周美国大豆优良率为67%，市场预估值为70%，去年同期为72%。随着美豆完成播种进入生长期，天气因素受关注的程度不断提高。由于美豆库存预期偏低，近日美国部分大豆作物区出现干旱迹象，新作合约天气市特征更加明显。南美大豆整体实现丰产目标，为稳定全球大豆供应作用显著。巴西大豆出口高速增长，缓解了美豆供应能力下降对全球大豆贸易的影响。美豆维持震荡特征，天气市下有望易涨难跌。国内豆类市场呈现粕强油弱格局，油脂遭遇抛压大幅下挫，豆粕保持反弹节奏震荡上行，豆一先抑后扬维持震荡。

【大豆】周二黑龙江产区大豆价格保持稳定，农户余粮不多，售粮意愿较高，但需方观望居多，市场走货量一般。农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%，产量同比下降4.8%至1865万吨。目前下游需求疲软，销区企业多按需随用随采，贸易商多腾库准备收购小麦，大豆购销基本停滞。中储粮作为产区大豆市场主要收购主体，收购价格以及收购数量对国产大豆市场具有较强指引作用。黑龙江省部分储备库小幅上调蛋白豆收购价格，令豆价底部抗跌性增强，但大豆市场需求不佳仍限制追涨情绪。此外，豆一期货仓单保持高位，企业套保盘将继续限制豆价回升空间。预计今日豆一期货市场延续震荡偏强行情，可适量持有大豆期货多单或盘中顺势短线参与。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体偏弱，多地下跌10-40元/吨，沿海豆粕现货报价多在3490-3620元/吨。7月船期巴西大豆折理论进口成本约为4620元/吨，折豆粕理论成本约为3790元/吨。上周国内大豆压榨量小幅回落至202万吨，养殖企业提货速度减慢，豆粕库存继续上升。截止6月7日，国内主要油厂豆粕库存为86万吨，周度增加14万吨，较上年同期增加18万吨。从目前大豆到港和油厂压榨开机情况看，豆粕库存将继续上升。国内饲料需求较平稳，现阶段豆粕价格变化主要受成本端影响。周二国内豆粕期货高开低走，夜盘强势回升，油粕比值回落至两周低位，技术上形成阶段突破，仍有惯性反弹空间。预计今日国内粕类期货市场高开震荡，可适量持有粕类期货多单或盘中顺势短线参与。

【油脂】周二CBOT豆油市场震荡收高，新作合约再创新高保持牛市运行特征。马来西亚棕榈油市场周二震荡收低，5月库存及产量增加的预期以及印尼削减出口关税的忧虑共同施压。调查显示，因产量增加之际出口下降，马来西亚5月底棕榈油库存料将较前一个月增加6.3%至8个月来最高水平。受国内大豆周度压榨量维持在200万吨之上影响，豆油库存持续攀升，棕榈油进口利润转正吸引企业增加棕榈油进口，国内三大油脂库存上升速度超过预期，加上美国农业部和马来西亚棕榈油局重要报告前市场避险资金获利离场，油脂价格上行遭遇较强阻力。周二国内商品市场整体氛围偏空，油脂期货板块纷纷回补上周跳空缺口，反弹行情受阻，尤其是豆粕强势重启后油粕比值仍有回调空间，油脂板块可能承压重回反复震荡状态。预计今日国内油脂板维持震荡行情，油脂期货多单宜减持离场，可盘中顺势短线参与或维持观望。

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