【宏观策略】美国当月职位空缺数升至历史最高的812万，但是上周公布的新增就业数据不足30万，美国无底线的刺激造就了劳动力市场的奇葩表现，而美联储高官仍在给缩减QE浇冷水，市场的通胀预期在全球普遍上演，大部分商品短期震荡之后重回强势。但是需要注意的是，虽然我们认为市场强势走势未变，目前位置追多的风险仍然较大，可等待调整之后的机会。

【股指期货】两市在抱团股以及金融股的引领下回升，市场在触及震荡区间下沿回升，仍符合区间震荡的走势。4月份的PPI再度大幅上扬，剔除掉猪肉之后的物价上涨压力依然较大。央行一季度货币政策报告显示要“珍惜货币政策正常化”的时点，其稳健的态度明显。当前物价上行压力下，对极度依赖低利率环境的抱团股并不友好，但考虑到抱团股前期跌幅已经较大，我们认为当前市场仍将维持区间震荡的走势。

【贵金属】美元指数跌破90，但是美债收益率小幅回升，黄金窄幅震荡，走势稳健。目前阶段，全球通胀预期升温，对美债实际收益率有所挤压，因此当前宏观背景下黄金的支撑逐渐走强，维持调整后买入的思路，避免追高操作。

【铜】疫苗进展顺利、流动性充裕拉升全球经济复苏预期，叠加碳中和背景下，有色金属行业整体进入需求和流动性共振的上升期。铜价走势连续上涨，创出十年来新高。供应端，TC小幅回升，但干扰有增加迹象，精铜产量增速较快，进口也呈高增速。需求面，国内终端需求边际回暖。全球的三大交易所库存合计 39.45 万吨，较此前一周减少 0.95 万吨，较去年同期下降 9.38 万吨。保税区库存报 41.8 万吨，较此前一周增加 0.5 万吨。全球交易所库存近期开始出现回落，整体依然处于低位。伦铜创新高，预计短期仍偏强，但高位波劢可能加大，前期多单可持有，谨慎追多。

【锌】美联储维持鸽派立场，流动性暂无收紧担忧，通胀预期带动金属板块走强，锌昨日技术性出现调整，依旧高位运行。内蒙古“能耗双控”影响仍有延续，要求炼厂能耗不得超过去年同期，导致部分炼厂检修停产；其次湖南地区受到环保督察组入驻的影响，当地部分再生锌企业减停产应对；另外由于4月国内锌矿供应仍较紧张，国内锌矿加工费仍处于低位，导致部分炼厂生产亏损，继续控产应对。节后整体库存依旧呈现去库趋势，库存整体较节前下降0.23万吨至16.79万吨。期货库存本周整体小幅减少1637吨至32590吨；LME锌库存较节前下降1125吨，整体库存为290800吨。短期内锌价整体的走势收到有色大品种的影响，其走势与基本更随铜铝的涨跌，谨慎做多，或回调至21000附近做多。

【钢材】昨日，钢材期货继续上涨，螺纹主力较上一交易日上涨74元/吨，收盘6086元/吨；热卷主力较上一交易日上涨205元/吨，收盘6540元/吨。昨日盘面再度证明，今年钢材价格易涨难跌。以螺纹主力为例，盘中一度跌至5845元/吨，但仍回升了200元。钢价逻辑仍未发生改变，供需缺口对钢价有强有力的支持。从需求上来看：1. 房地产存量施工使得建材需求保持稳定，而去年下半年以来的高开工对今年上半年需求的滞后效应仍然存在。2. 基建上来看，全年专项债的额度只比去年略低，比之前的市场预期是高不少的。3月份发了200多亿，4月份之后发行了2000亿，预计基建投资在年中进入一个小高峰。3. 制造业来看，汽车、家电及造船都维持着上升趋势。从供给上来看：环保、限产等压缩粗钢产量政策在持续加码，供给收缩的预期也在不断增强。所以如今钢价的关键就在于，工信部所强调的粗钢产量同比下降的问题能否落实到位。我们有理由相信，待市场对供给收紧的预期的逐步消化，钢价仍有上升空间，在此前钢价将高位震荡。

【原油】近日，美国重要输油管道系统受黑客攻击而被迫暂时关停，导致东海岸大范围燃料供应中断，对原油及成品油价格造成一定波动。Colonial Pipeline是美国最大的燃油管道运营商，该公司计算机遭黑客入侵盗取机密文件，试图以此勒索钱财。Colonial旗下运营管道长达5500英里，将美国东南部与墨西哥湾沿岸炼油厂相连接，每天输送大约250万桶汽油、柴油及其他精炼产品，约占东海岸45%的燃料供应量，是美国油品运输的大动脉。事发后，美湾地区炼厂相应地大幅降负荷，美国最大炼油厂Motiva将产量临时削减了45%之多，道达尔将德州亚瑟港炼厂汽油产量削减大约25%。目前尚不知悉什么时间能够恢复正常，计划在未来数日分阶段重新启动运营服务，期间采用公路运输等方式部分替代管道。黑客事件对原油和汽油价格的影响程度，将主要取决于管道供应中断持续的天数。目前来看，在印度疫情的对冲下，原油市场对此的反馈有限；但如果本周内仍得不到解决将制造大麻烦，应对风险发酵加以重视。

【橡胶】关于泰国橡胶抛储后续，泰国橡胶管理局已经和中标的东北橡胶股份公司签署了采购协议，购买包括压块烟熏胶、STR标准胶和其他胶种在内共计104763.35吨的天然橡胶项目，并将于5月内新胶上市前完成交付。据泰国橡胶局透露，此次签署的橡胶招标协议中，东北橡胶公司在采购10万吨橡胶的基础上，还需要在签约后一年内再采购同等数量的橡胶，也就是额外增购10万吨。不过该公司每年使用橡胶材料高达40-50万吨，仍需追加收购才能满足需求。泰国政府抛售的橡胶为库存长达9年多的老胶，因保管不善品质有所劣化，需要进行加工后才能使用。因此在成交价格方面，肯定不会以当初高昂的收购价来销售，正常应低于当前市场价格。估计泰国橡胶局出售10万吨橡胶将亏损40亿铢，但这总好过付出更多仓储费用以及货物继续贬值下去。由于在用途方面与新胶有所不同，泰国出售库存老胶对天然橡胶价格没有太大的影响，竞标前后市场都比较稳定，且有助于政府周转库存，并在新胶即将上市之际刺激需求。

【豆类】受技术性买盘和全球供应紧张忧虑的提振，周二CBOT大豆期货市场止跌回升强势反弹，7月大豆合约突破1600美分新关口，达到2012年9月以来最高价，盘中豆粕和豆油也有不同程度涨幅。据市场分析人士评估，巴西6-8月玉米出口将严重受限，国际买家将被迫转向美国，因而推动美国玉米价格持续升高。CBOT农产品市场形成联动效应，延续牛市运行特征。美国农业部将于今晚公布新的月度报告，本次报告将对2021/2022年度美豆及全球主要市场大豆供需情况作出首次评估，分析师预计新年度美国大豆库存为1.3亿蒲式耳，继续保持偏紧状态。美豆开局状态良好，但美豆库存紧张将使未来产量更加依赖天气，天气炒作盘提前进场也进一步助推美豆保持强势。美豆强势大涨突破新关口，国内豆类市场再获提振止跌回升，重回反弹节奏。

【大豆】周二黑龙江产区大豆价格整体稳定，净粮装车价多在2.85-2.90元/斤，关内国产大豆市场局部小幅波动。受主产区调节种植结构影响，国家粮油信息中心预计2021年国产大豆面积减少，玉米面积增加。黑龙江省储大豆收购工作开始展开，嫩江粮库收购价格为2.86元/斤，国储收购也即将开放，预计收购价格会与目前产区大豆现货价格持平。国内大豆现货市场整体运行平稳，产区农户余粮有限，商品普涨提振贸易商挺价心理，但销区下游企业追高较谨慎，需求端不支持大豆市场过度反弹。有关大豆收储的消息和美豆强势突破明显提振市场，豆一期货增仓上行保持高位运行。预计今日豆一期货市场继续高位震荡，可适量持有9月大豆期货多单或盘中短线顺势参与。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价继续小幅回落，局地下跌10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多在3510-3680元/吨。进口巴西大豆理论成本约为4610元/吨，折豆粕理论成本约为3790元/吨。大豆进口量快速回升缓解国内供应偏紧状态，油厂压榨量增加，豆粕库存连续回升。饲料配方调整方案持续推进，专家测算该技术方案全面推广实施后，每年有望减少玉米用量4500万吨、豆粕1200万吨，减少中国玉米用量和大豆对外依赖度。目前豆粕市场关注的重点仍是美豆高位运行下的成本支撑以及进口巴西大豆集中到港形成的短期供应压力。在美豆强势突破后，成本驱动及市场看涨情绪将明显占优，豆粕市场有望跟随美豆继续走强。预计今日国内粕类期货市场高开震荡，可适量持有粕类期货多单，报告前注意合理控制仓位。

【油脂】周二CBOT豆油市场止跌回升，重回反弹节奏。马来西亚棕榈油市场周二继续承压收低，马来西亚棕榈油库存和产量增加抵消了5月迄今的出口利好影响。马来西亚棕榈油局公布的数据显示，截至4月底，马来西亚毛棕榈油库存较上月增加7.07%至155万吨，4月产量较上月增加6.98%至152万吨。5月1-10日马来西亚棕榈油出口强劲，船运调查机构预计较上月同期增加29.63%-36.8%，缓解了市场对印度等多国疫情恶化削减需求的担忧。国内豆油库存略有增加，棕榈油到港量不及预期致使库存下滑，为棕榈油价格带来支撑。中储粮油脂公司5月7日拍卖的13538吨进口豆油全部成交，5月10日进行的豆油和菜籽油的购销双向竞价成交率均为100%。国内外油脂板块经过短暂调整后重启升势，商品间板块轮动迹象较明显，美豆强势突破以及大宗商品普涨为油脂补涨提供动力。预计今日国内油脂板块强势反弹，可适量持有油脂期货多单或盘中顺势短线参与。

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