【宏观策略】美股主要成分股财报超预期，美股延续新高。大宗商品强势上行，伦铜10年内再次站上一万美元比较有代表意义，原油也强势回升。从基本面看，需求回升以及货币宽松的双重动力不变。中期维持看多的态度不变。短期内考虑到五一期间外围市场波动的风险，可考虑减仓或者锁仓。

【股指期货】两市在金融股的带动下回升，上证50指数反弹幅度较大。但是从本周行情看，节前氛围浓厚，部分板块表现强势，今日为节前最后一个交易日，预计市场仍较为平淡。预计节日期间宏观变化不大，但是市场偏震荡行情也难以改变，建议节前可适当降低仓位。

【贵金属】十年期美债收益率回升，小幅压制金价，但是随着大宗商品价格持续攀升，金铜比，金油比等指标持续下行，黄金也一定程度受益大宗商品价格的回升。我们仍认为通胀是一个不可避免的现象，建议继续关注黄金大幅调整后的买入机会。

【原油】美国能源信息署EIA公布周度报告，数据整体结果偏向利多，国际油价中短期震荡转为偏强。EIA数据显示，截至4月23日当周，美国商业原油库存微幅增加，而成品油库存增幅远低于预期。原油市场的重点仍是宏观经济状况和能源需求复苏，在人类抗疫的努力和季节性规律作用下，油价走势显示出稳定并强化的迹象。从需求端来看，近期美国的交通出行指标大多表现强劲，汽柴油消费持续增加。主要炼厂检修接近尾声，5-6月将迎来出行高峰暨需求旺季。当前美国炼厂开工提升较为谨慎，如果后续成品油库存消化良好，且炼厂利润持续回升，有望推动开工率继续提高。主流机构预测，随着新冠疫苗接种计划的推进，除个别国家地区外，各主要经济体解除封锁将是大势所趋，全球原油需求将出现有史以来最快的补偿性增长。无论前景如何，时下五一长假将至，在全球疫情等因素高度不确定的背景下，轻仓过节无疑是有益于身心和账户的睿智选择。

【橡胶】天然橡胶下游需求来看，二季度国内轮胎市场或将表现为稳中走弱的态势。根据不同产品销售渠道，中国轮胎行业可划分为替换、配套和出口三大细分市场。轮胎替换市场方面，终端需求跟进力度持续减弱，加上贸易环节库存过饱和的压力，轮胎成品流通受阻，市场交投明显放缓。主要矛盾尚未出现缓和迹象，替换市场弱势大概率延续。轮胎配套市场方面，芯片供应荒的问题已经成为全球范围汽车行业的头等大事，对国内汽车生产企业造成了不同程度的影响。需求驱动产量释放的逻辑改变，配套市场增速应声而落。轮胎出口市场方面，外围需求窗口保持开启，中国供应优势兑现及时，预计至少5月出口仍可维持相对稳定。但考虑到海运运费及舱位紧张，以及国外疫情后复工的预期，更多增长空间有限。二季度开始，橡胶—轮胎—汽车产业链运行状况高位回调，上游原料相对抗跌，下游订单跟进乏力，后市现货交投料难有惊喜。

【豆类】周四CBOT大豆期货市场继续震荡收低，近期大涨后的获利了结和美国种植天气良好是美豆市场回落的主要原因，7月大豆合约逼近1500美分关口，盘中豆油近月合约下跌近3%，豆粕小幅收高。美国CBOT农产品市场整体冲高回落，技术上出现过山车特征，资金炒作痕迹相当明显。由于当前美国大豆库存处于严重偏低状态，新季美豆面积低于预期将使未来产量更加依赖天气因素，在美豆进入生长期后，天气因素将变得更加敏感。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止4月22日当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增29.25万吨，新年度大豆出口销售净增43.9万吨，均好于市场预期。巴西大豆收割基本结束，产量规模超过预期，巴西大豆丰产对稳定全球大豆供应作用显著。过去一周，受天气条件转好影响，阿根廷大豆收割进度加快，但仍落后于常年水平。美豆急涨后连续下跌，出现短期见顶迹象。国内豆类市场承压走弱，油脂反复震荡上行动力下降，豆粕菜粕继续向下调整，豆一期货保持震荡回落状态。

【大豆】周四黑龙江产区大豆价格保持稳定，净粮装车价多在2.82-2.85元/斤，关内国产大豆市场局部小幅上涨。黑龙江省2021年将实施适当提高玉米种植者补贴和稳定大豆种植者补贴的政策，鼓励农民增加玉米种植面积。东北产区春播工作陆续启动，近日气温偏低令种植推迟。去年农民种植玉米收益好于大豆，多地大豆种子销售一般，主产区大豆种植面积可能较去年减少。基层余粮持续下降，大豆现货市场运行平稳，贸易商去库压力依然较大。销区大豆整体需求不旺，下游采购谨慎，进口大豆凭借价格优势对国产大豆有挤出效应。本轮大豆期货市场一度跟随美豆冲高，但由于缺少国内需求端和现货配合，反弹行情昙花一现。俄罗斯可能从7月1日起降低大豆出口关税的消息继续增加市场负担，短期仍有向下调整空间。预计今日豆一期货市场延续震荡偏弱行情，可减持9月大豆期货多单，以盘中顺势短线参与为主或维持观望。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中回落，局地下跌10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多在3410-3540元/吨，6-9月基差报价在M2109  +20至+100元/吨不等。美豆高位震荡短期承压，节前下游观望居多，豆粕成交一般。受油厂大豆压榨量回升影响，上周沿海豆粕库存总量达到64.9万吨，周度增加0.02万吨，较去年同期的13.61万吨增幅高达376.85%，阶段性供应过剩仍令国内豆粕市场缺少主动反弹能力。国家农业农村部通报，4月28日内蒙古包头市发生一起较严重的非洲猪瘟疫情，为艰难复苏的生猪产能再添变数。中国即日起实施《反食品浪费法》，厉行节约反对浪费有法可依。对粕类而言，减少浪费可起到增加供应削弱需求的效果。国内豆粕需求因非洲猪瘟疫情和饲料配方调整而处于下降状态，预计5月中国进口大豆到港量或高达1050万吨，届时国内大豆供应将更趋宽松。在美豆市场出现高位调整后，国内粕类市场止涨回落，开始对市场的利空因素变得敏感。预计今日国内粕类期货市场继续承压向下调整，粕类期货多单宜减持离场，可盘中短线快进快出或维持观望，合理控制仓位注意假日风险。

【油脂】周四CBOT豆油市场继续收低，技术上三连阴对此前急涨进行修正。马来西亚棕榈油市场周四因假日休市。近期马来西亚棕榈油市场主要跟随美豆宽幅震荡，对印度疫情失控造成需求下降的反应并不充分。目前正值东南亚棕榈油主产国季节性生产旺季，印尼3月毛棕榈油产量预计较上年同期增加13.5%，有助于稳定全球棕榈油供应。受国内大豆压榨量回升影响，上周国内豆油商业库存止降回升至59.17万吨，随着进口大豆到港量及压榨量增加，豆油库存将继续回升。中储粮油脂公司将于5月7日拍卖的13538吨进口豆油，上次拍卖的豆油全部，政策调控措施连续兑现，有助于缓解油脂供应偏紧预期。CBOT豆油市场炒作情绪降温，获利回吐和技术抛压有可能继续向国内油脂市场传导。预计今日国内油脂板块维持震荡偏弱行情，可盘中短线顺势参与或维持观望，合理控制持仓规避假日期间外盘的不确定性。

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