【宏观策略】海外疫情再起，但是对行情影响有限，除了对原油市场造成一定心理层面影响，其他品种如有色和黑色集体创出新高行情，市场走势异常强劲。我们认为当前市场驱动因素不变，大宗商品需求端旺盛，尤其是海外定价权的品种受到欧美流动性宽松的影响，走势更强。整体看市场强势特征不改，猜顶没有必要。

【股指期货】两市冲高回落，午后北上资金流出，沪指跌幅近1%，抱团股再度成为指数波动的主要影响因素。但是两市成交量放大至9000亿，市场参与热情有所提高。整体看市场箱体震荡的格局未变，因此追涨杀跌存在风险，仍建议区间思路操作。

【贵金属】美债收益率弱势震荡，美元指数亦小幅盘整，黄金继续窄幅震荡。以印度为代表的国家疫情重燃，但是对欧美货币政策影响不大，美债收益率弱势震荡与市场对全球经济复苏的担忧有关，建议密切注意美债收益率的变化。

【原油】印度疫情已经全面失控，打击了市场对油价复苏的信心。世卫组织调查显示，过去一周全球近28%的新增病例来自印度，过去2个月印度单日新增病例扩大20倍，单日死亡病例扩大17倍，印度已然成为全球新冠肺炎疫情的流行中心。截至上周为止，印度累计确诊病例已逾1696万，累计死亡病例超19万，该国疫情的严重程度远超外界想象。自2020年10月印度检出B.1.617毒株，因含有S蛋白上E484Q和L452R的突变，被称为“双突变”病毒株。根据临床研究，B.1.617（印度突变株）和B.1.17（英国突变株）相当，具有较高的传播性，但疫苗对其仍然有效。印度卫生部门数据显示，目前印度只接种了1.32亿剂疫苗，该国近14亿人口接种率不足10%，且印度使用的两款疫苗均供应短缺。至于能否通过大流行获得自然群体性免疫，印度官宣称该国累计感染率为1.16%，离获得群体性免疫70%的水平相当遥远。归根结底，3月印度放松防疫管控措施，进而薄弱的医疗系统被击穿，酿成了今天的惨剧。印度后续局势存在非常大的不确定性，专家认为或将有更大规模的暴发，应密切关注事态扩散发酵给原油需求及情绪带来的风险。

【橡胶】东南亚开割季初期，泰国大量抛储引发市场关注。泰国橡胶管理局（Rubber Authority of Thailand）表示，已经在一次国内拍卖中售出104763.35吨国储天然橡胶库存，这批出售的胶种包括烟片胶、20号标胶以及其他品种的天然橡胶。据悉，本次抛储的橡胶是不再适用于正常用途的旧库存，因存放时间长达九年且没有得到妥善管理导致橡胶变质。目前泰国停割期已经基本结束，在新胶批量上市之前供应水平偏低，选择此时抛售旧橡胶库存对正常橡胶市场的影响相对较小。须知，与新橡胶用途不同，旧橡胶必须进行转换才能掺新胶使用，抛储的主要目的是节约维护成本，对橡胶现货价格造成的压力料将有限。由于旧橡胶库存物理化学性质的劣化，必然是以远低于新胶的价格出售。泰国官方高价进低价出的行为，自身承担了亏损，将库存清理出市场，收储—抛储构成的轮储周期对于维持橡胶价格稳定具有积极意义。

【豆类】因全球大豆供应趋紧且需求持续，周一CBOT大豆期货市场延续反弹节奏继续上行，所有大豆合约均触及合约高位，其中7月大豆主力合约更是达到8年来最高，盘中豆粕和豆油均不同程度上涨，豆油近月合约收于涨停。新一轮通胀预期持续升温，投机资金集中涌向农产品市场，推动CBOT豆类玉米小麦等农产品期货接连大涨。当前美国大豆库存严重告急，美国大豆现货坚挺以及新季美豆面积低于预期，美国春季大豆播种刚刚开始，未来大豆产量不容有失，投机基金大幅增持美豆多单，美国天气买盘提前启动。此外， CBOT5月大豆预计交割量为零，目前该合约持仓量仍近10万手，多头正利用美豆现货库存见底上演逼仓行情。阿根廷政府正考虑上调该国谷物出口关税以控制国内通胀率。作为全球重要的豆粕和豆油出口国，市场担心此举将使全球供应进一步收紧。市场狂热情绪仍未退烧，包括美豆在内的美国农产品继续强势大涨。国内豆类市场与美豆走势出现明显差异，油脂冲高回落大幅下挫，豆粕菜粕保持反弹节奏震荡回升，豆一期货高位遇阻明显回落。

【大豆】周一黑龙江产区大豆价格整体稳定，净粮装车价多在2.80-2.85元/斤，关内国产大豆市场延续平稳运行。黑龙江省2021年将实施适当提高玉米种植者补贴和稳定大豆种植者补贴的政策，鼓励农民增加玉米种植面积。东北产区春播工作陆续启动，去年农民种植玉米收益好于大豆，多地大豆种子销售一般，主产区大豆种植面积可能较去年减少。相比大豆期货强势表现，大豆现货市场保持平稳运行，贸易商去库压力依然较大。销区大豆需求表现一般，下游采购谨慎，且进口大豆性价比高于国产大豆，部分企业增加进口大豆用量。本轮大豆期货市场的反弹动力主要在于美豆，但内外供需环境有别，尤其是来自国内需求端的跟涨动力不足，在缺少现货配合的情况下，大豆期货市场站稳6000元/吨关口的难度较大。预计今日豆一期货市场延续震荡走势，可保持震荡思路适量减持9月大豆期货多单，高位追多需谨慎。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价延续涨势，多地上涨20-40元/吨，沿海豆粕现货报价多在3470-3580元/吨，6-9月基差报价在M2109  +20至+100元/吨不等。美豆连创反弹新高，成本因素提升油厂提价动力，但需求端采购仍较谨慎。上周国内油厂大豆压榨量升至180万吨正常水平，沿海豆粕库存总量达到64.9万吨，周度增加0.02万吨，较去年同期的13.61万吨增幅高达376.85%，阶段性供应过剩较为突出。巴西大豆装船速度超过预期，预计5月中国进口大豆到港量或超1000万吨。国内需求端因非洲猪瘟疫情和饲料配方调整而相对较弱，在一定程度上削弱了豆粕与美豆的联动性。近期国内豆粕市场反弹主要是受进口大豆成本上升和美豆大涨引发的牛市想象空间所致，国内供需因素对豆粕价格上行的主动提振效果相对有限。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏强行情，可适量持有粕类期货多单或盘中短线参与。

【油脂】周一CBOT豆油市场收盘大幅上涨，技术上连创新高保持强势运行状态。马来西亚棕榈油市场周一收盘继续下跌，印度疫情加剧引发的需求忧虑继续升温，棕榈油高位回吐压力持续增加。船运调查机构公布的数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口环比增加8.5%-10.1%，增幅较前20日继续收窄。受国内大豆压榨量回升影响，上周国内豆油商业库存止降回升至59.17万吨，随着进口大豆到港量攀升，豆油库存有望继续回升。中储粮油脂公司发布公告4月27日将拍卖18604吨四级菜油。此前进行的豆油和菜油拍卖整体成交率偏低，显示国内植物油商业库存偏低并未引发供应紧张。近期印度疫情失控是各方关注的重点，作为全球最大的食用油进口国，印度采取的更多封锁措施将使该国油脂需求遭遇困境。周一国内油脂期货在棕榈油的带领下冲高回落，获利盘离场令市场跌幅较深，夜盘油脂板块继续下探，多空博弈下空头暂时占优。预计今日国内油脂板块宽幅震荡，外部油脂市场出现明显分化，美豆油强势大涨有望缓解国内看跌情绪，油脂期货多单可适量减持或维持观望。

中投期货早盘分析仅供参考