【宏观策略】市场凝神等待拜登的财政刺激，美股小幅震荡，原油、铜等大宗商品震荡回落，但黑色系等品种再创新高。建议关注今晚拜登的三万亿基建刺激计划，在疫苗接种和刺激计划超预期的情况下，IMF表示将上修今明两年全球经济预期，显示总需求端依然相对稳定。整体看市场走势依然较为稳健，黑色建材系的强势凸显政策变化对部分行业的供需关系产生较大影响，可适当关注类似逻辑品种，对于国际性大宗商品，建议耐心等待调整行情结束后的买入机会。

【股指期货】两市延续震荡反弹走势，抱团股表现强劲，是指数上行的最大动力，同时外围市场强势，以欧洲为代表的市场再创新高，对市场风险偏好也有明显提振。密切关注拜登的财政刺激计划以及美股的表现。抱团股反弹的力度决定市场反弹的高度，我们认为目前位置越是向上阻力越大，建议波段投资者做好止盈设定。预计短期内指数偏宽幅震荡的态势不变。

【贵金属】十年期美债收益率站稳1.7%，黄金再度下挫，国际金价击穿1700美元的心理位置。目前全球经济处在疫苗接种加速，回升确定的阶段，美债收益率的回升步伐较为坚定，且以美国为代表的国家强行推动刺激计划，当前宏观经济处在“经济回升+通胀数据未明显走强”阶段，黄金仍需要时间消化美债收益率回升这一因素的影响，十年期美债收益率最大的阈值在2%的关口，因此仍有上行空间。考虑到金价已经大幅调整，建议目前位置可逐渐关注，但是参与行情仍须谨慎，耐心等待调整行情结束。

【铜】美债债利率上行、新兴经济体加息、欧洲第三波疫情以及中美会谈紧张使得宏观情绪转向谨慎。铜市仍受低库存、精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。3-4月铜精矿进口预计下降，铜冶炼检修也会大幅增加，市场供应将会进入一个小低潮。由于前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明显下降，旺季特征不明显，铜价中期可能进入整理阶段，延续65000-70000宽幅震荡概率较大。建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】近日四川地区炼厂因矿紧缺进入检修状态，此前陕西、云南企业也称，若加工费延续下滑或被动减产，目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善检修企业增加或导致 3 月精炼锌产量低于预期。下游方面，两会环保检修后，北方小型镀锌企业满产，大型镀锌受成品库存积压开工偏弱，但氧化锌及压铸锌合金维持回暖态势，下游低价采购热情仍较足，带动社会库存持续去化。前期锌价回落显示上冲乏力，短期价格可能呈现弱势，中期区间波动的可能性较大。

【原油】随着苏伊士运河已经恢复通航，此事对原油供需造成的影响可能被证明微不足道，市场焦点转向4月OPEC+部长级会议。参考3月该组织意外地没有增产，在当前欧洲强化防疫封锁的背景下，OPEC+的讨论以延长减产为主题更加现实。有市场消息称，沙特支持将减产计划延长至5-6月，并准备坚持自愿减产措施，但从沙特官方表态而言，这个说法尚无确凿根据。即使沙特就5月原油产量水平给出建议，敲定整个联盟的配额也需要全体成员国的一致表决。从目前掌握到的情况合理推断，本次OPEC+会议结果大概率将延续减产节奏，沙特等主要海湾国家保持产量稳定，俄罗斯等盟友寻求有节制地小幅增产。整体上，原油供应端维持收紧状态，与需求端缓慢复苏相匹配。原油市场比较尴尬的现状是，关于供应和需求变化的预期大致全都被摆在桌面上，牛市飙涨行情已经踩下刹车，但此时看空油价同样是相当危险的。

【橡胶】据隆众资讯对景洪、勐腊天然橡胶产地开割情况的调查，近日雨水增多有效缓解胶林干旱，但部分地区橡胶树因白粉病落叶较为严重，全面开割大概率将延后。其中，东风、橄榄坝、勐捧、勐满等地情况不甚乐观，仅局部区域少量开割，橡胶树落叶较多，听闻割胶比例不足两成，全面开割预计要到4月下旬至月底。勐醒、勐仑地区听闻情况要稍好，3月中下旬已有部分试割，正常开割没有问题，预计开割比例能达到60%-70%。在满足条件的地方，胶农已经迫切地开始陆续割胶了，目前面临的问题是缺少作业人手，外地招工难度较大。2021年国内外新胶产出方面整体来看：在当前的物候条件下，中国云南产区新胶开割不足，多地白粉病比较严重，新胶批量上市短期的可能性不大；海南产区雨水较好，计划4月初开割，一开始出胶量也不会很大，国内新胶批量上市最快将在4月底至5月初；东南亚产区最快于4月中旬逐步开割，也就是说目前仍有两周到一个月左右的供应低谷期。

【豆类】因在美国农业部发布种植意向和季度库存报告前出现技术性卖盘和多头避险离场，周二CBOT大豆期货市场大幅回落跌势加速，盘中豆油再度跌停，豆粕微幅收高。美国农业部将于今晚公布2021年大豆种植意向报告和季度库存报告。分析师平均预期2021年美国大豆播种面积为8999.6万英亩，高于上年度的8310万英亩；预期美国截至3月1日的大豆季度库存为15.34亿蒲式耳，为2016年3月1日当季以来的最低水平。美国季度大豆库存偏低反应的是过去事实，而面积报告反应的则是未来预期，通常对期货市场影响更为显著。目前大宗商品基金持有大量CBOT大豆期货净多头寸，一旦报告引发市场预期转变，多头基金平仓离场压力将大幅增加，不排除美豆油接连遭遇的跌停就是基金对报告利空预期的提前反应。南美丰产前景与美豆面积报告利空预期相叠加，美豆弱势加剧。国内油脂市场继续承压下跌，菜粕和豆粕暂获支撑维持震荡，豆一期货宽幅震荡尚未走稳。

【大豆】周二黑龙江产区大豆价格涨跌互现，净粮装车价多在2.85-2.92元/斤，关内国产大豆价格延续偏弱行情。商务部关于我国农产品难以大幅上涨的表态引发市场调控预期，产区大豆现货报价松动，维持震荡偏弱状态。国内春耕生产工作从南到北陆续展开，从目前机构调研情况看，由于上年玉米种植收益高于大豆，2021年主产区农户更倾向于多种玉米。大豆制成品价格上涨幅度弱于大豆原料，企业利润下滑，高价大豆对下游加工企业的需求有抑制效应，销区需求下降令价格连续承压，对产区大豆价格构成压力。大豆期货市场自触顶回落以来市场看涨人气减弱，5月合约临近交割与现货联动性较强，低位支撑性相对较强。预计今日豆一期货市场跟随美豆弱势震荡，可盘中顺势短线参与或继续观望。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体下跌，多地回落20-40元/吨，沿海豆粕现货报价多在3200-3300元/吨，6-9月基差报价在M2109  0至+90元/吨不等。现阶段部分油厂因缺豆而开工率偏低，国内豆粕库存稳中趋降。非洲猪瘟疫情的影响仍未消除，生猪价格持续回落，养殖户补栏谨慎，国内生猪存栏下降，养殖端饲料采购意愿不足。巴西大豆上市进度加快，预计从5月份开始到港巴西大豆数量将恢复到正常偏高水平，届时国内大豆供应将重回宽松局面。近日豆油进入深跌模式，油厂压榨利润快速下滑，为豆粕价格抗跌暂时提供支撑。但美豆失守1400美分关口后跌势扩大，大豆成本下降压力有望向豆粕市场传导。美豆市场提前对美国农业部关键报告做出利空反应，谨防市场恐慌情绪向粕类市场蔓延。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏弱走势，注意规避报告风险可盘中顺势短线参与或维持观望。

【油脂】周二CBOT豆油市场重回跌势再度跌停，短短数日美国豆油出现三个跌停十分罕见，多头离场之坚决与空头抛压之沉重动摇原有的上涨逻辑，正促成新一轮跌势。马来西亚棕榈油市场周二暴跌触及五周低点，印度和中国需求疲弱以及相关油脂市场低迷令棕榈油加速下跌。马来西亚棕榈油局即将公布3月份产量和出口等重要数据，加上美国农业部关键报告的利空预期，棕榈油市场多头避险情绪迅速升温。商务部表示国内粮油等农产品价格不具备大幅上涨的条件，并将适时做好中央储备投放，政策调控预期是引发油脂市场出现暴跌的主要推力之一。中储粮已先行启动豆油拍卖，市场成交不及预期。巴西大豆到港量将在5月回升至1000万吨水平，届时国内大豆压榨量将明显增加，豆油库存偏紧现状将获得改善。美国豆油市场暴跌很可能是对美国农业部月底面积报告利空预期的提前反应，全球油脂市场紧密联动，恐慌情绪正呈现螺旋式传导状态。预计今日国内油脂板块承压大跌，可继续持有油脂期货空单或盘中顺势短线参与油脂交易，并注意报告风险合理控制仓位。

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