【宏观策略】美联储主席鲍威尔表示，美国经济复苏的进展比普遍预期的要快，但远未完成，所以在经济需要的情况下，美联储仍会提供支持。另外外媒表示美国总统拜登的顾问们正在筹备建议国会批准投入多达3万亿美元的政府支出，市场情绪进一步乐观，美股上扬，大宗商品普遍上行。整体看市场强势特征并未变化，黑色系中矿石和焦炭跌幅较大，与政策上压制钢铁产能相关，部分小品种涨跌幅较大，也与情绪和炒作相关。建议投资者尽量关注大宗品调整后的机会，以调整后介入为主，追高则无必要。

【股指期货】两市在周末利多消息以及外围市场上涨的刺激下上涨，三大指数涨幅均超1%。但是从成交量看，两市成交不足8000亿，预计指数短期内大幅回升的概率也不大，横向宽幅震荡仍是市场阻力最小的方向。抱团股在题材股炒作如火如荼的情况下进一步失去吸引力，其波动仍是指数动荡的根本原因，基于这个因素考虑，我们不排除抱团股进一步杀估值情况下指数可能再度下行的压力。但是短期内如果外围稳定，预计市场仍将保持震荡。

【贵金属】黄金小幅震荡，走势相对稳定。鲍威尔持续的讲话坚定了其宽松的决心，以及全球经济不可能因疫情就莫名其妙进入高增长的态势，尤其是美债收益率短期内上行放缓，黄金迎来喘息时机。需要注意的是，如果拜登后续的3万亿财政刺激落地，仍将显著刺激美债收益率回升，在十年期美债收益率回升到2%之前，黄金仍可能阶段性承压。不过我们认为，如果金价因此再度回落，正好为阶段性买入提供机会。

【原油】沙特阿美（Saudi Aramco）公布的2020年度财报显示，由于新冠疫情重创全球经济和能源需求，该公司全年净利润较上一年度锐减44.4%。受油价下跌、销量下滑以及炼厂利润微薄等因素影响，沙特阿美2020年净利润为490亿美元，远低于2019年的882亿美元。展望未来前景，沙特阿美对今年全球原油需求增长表示乐观，中国能化需求已经恢复到极度接近正常水平，其他主要经济体有望获得群体性免疫后逐渐开放。年报中指出，预计到2021年底，全球原油需求将触及9900万桶/日，而疫情发生前这一数字为1亿桶/日左右。其中，中国是石油需求增量最大的进口国，沙特是中国最大的石油来源国。沙特阿美CEO特别声明，今后沙特将以确保对中国石油供应作为首要任务，乃至50年内都应是最优先考虑的问题。和欧美石油生产商类似，沙特阿美同样压缩2021年资本性支出至约350亿美元，通常年景在400-450亿美元。虽然2020年沙特阿美派发750亿美元的股息基本符合预期，但较低的资本开支意味着，该公司对油价长期维持高位缺乏足够的信心。

【橡胶】新冠疫苗接种的普及推动全球经济复苏预期，有利于橡胶价格的稳定；然而市场有观点认为，此举也会造成医用手套消费回落，利空乳胶这一重要胶种的需求。让我们听听世界最大橡胶手套制造国马来西亚的说法。该国橡胶手套制造商协会表示，全球对橡胶手套的需求将保持强劲，货源短缺态势仍会延续，供不应求的局面可能要到2022年二季度。据估计，今年全球橡胶手套产量有望从2020年的3800亿只增加到约4200亿只，近年增长率达到10%-15％。在全部橡胶手套供应量中，马来西亚贡献的部分占比为67%，其余将由泰国(18%)、中国(10%)和印度尼西亚(3%)提供。在传统ITRC三大产胶国中，马来西亚不同于其他两国，选择了附加值更高的工业化路线，从橡胶原材料出口国逐渐转型为橡胶产品制造国。医用橡胶手套需求受疫情刺激异军突起，2020年马来西亚手套出口额增加一倍以上至353亿林吉特。从需求周期、存量订单和交货时间来看，该国预计今年橡胶手套的出口收入将达到380亿林吉特。综上得出的结论是，尽管海内外疫苗加速推广，但全球橡胶手套短缺状况将延续至明年，长期来看宏观和基本面均对乳胶乃至各类天然橡胶提供支撑。

【豆类】在巴西和阿根廷天气改善以及豆油强势大涨的双重影响下，周一CBOT大豆期货市场微幅上涨，盘中豆油升至2012年9月以来最高水平，豆粕则承压大幅下跌，油强粕弱特征十分突出。巴西天气条件趋于干燥，大豆收割进度加快推进。目前该国整体收割完成过半，其中头号大豆生产州马托格罗索州大豆收割率已经达到92%。荷兰合作银行周一预计，巴西2020/2021年度大豆产量将达到创纪录的1.33亿吨。美国农业部将于月底公布2021年大豆种植意向报告，各方对美豆面积大幅增加的预期较为一致，该报告历来对市场影响较大因而备受关注，对美豆新季合约的压力较为明显。美豆市场维持震荡节奏，豆油强势大涨令油粕分化特征进一步强化。国内油脂市场承接外盘强势探底回升，菜粕和豆粕则冲高回落重回调整状态，豆一期货低位震荡跌势缓解。

【大豆】周一黑龙江产区大豆价格多数下跌，净粮装车价多在2.87-2.92元/斤，关内国产大豆价格同样普遍回落。基层农户余粮基本见底，产区大豆库存多在贸易商手中。大豆期货持续弱势运行冲击贸易商挺价心理，降价去库压力明显增加。国产大豆价格同比大幅上涨提高农民种豆收益，2021年主产区扩种大豆积极性较高。由于大豆制成品价格上涨幅度弱于大豆原料，企业利润下滑，高价大豆对需求的抑制效应在下游加工企业逐渐体现，销区需求乏力倒逼产区大豆价格下跌。大豆期货市场经过急跌后跌势有所放缓，但现货市场从产区到销区整体走弱，市场买盘动力不足，短期行情仍可能反复。预计今日豆一期货市场维持震荡行情，可盘中顺势短线参与豆一期货交易或保持观望。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价止跌回升，多地反弹20-40元/吨，沿海豆粕现货报价降至3250-3300元/吨，6-9月基差报价在M2109  0至+90元/吨不等。市场跌势缓解，带动中下游逢低适量补库。非洲猪瘟疫情的影响仍未消除，养殖户补栏积极性不高，国内生猪存栏连续回落，养殖端采购意愿较弱，仍有部分油厂因豆粕胀库停机。国内豆粕库存止降企稳，截止3月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为74.53万吨，较前一周基本持平，较去年同期增加69.19%。已有进口巴西大豆到港，预计从5月份开始到港数量将恢复到正常偏高水平，届时国内大豆供应将重回宽松局面。远期粕价若要继续上行仍需国内需求回暖和美豆反弹配合，目前看上行动力仍显不足。预计今日国内粕类期货市场承接外盘弱势低开震荡，粕类期货空单可适量持有或盘中顺势短线参与。

【油脂】周一CBOT豆油市场收盘大涨，技术上创下近9年新高，强势特征十分明显。马来西亚棕榈油市场周一止跌回升强势反弹，棕榈油出口增加令需求前景获得改善，买盘信心重获提升。船运调查机构发布的马来西亚3月1-20日棕榈油出口环比增幅为5.17%-6.8%，改善前半月出口低迷状态。另外，受印度新冠肺炎感染人数意外激增促使政府重新出台封锁措施影响，市场担心斋月前棕榈油需求可能不及预期。继3月19日首抛20875吨2019年毛豆油后（实际成交15971吨），中储粮定于3月23日继续进行19843吨豆油拍卖。豆油市场抛储调控窗口已经打开，增加市场供应的同时也抑制市场炒作情绪。上周国内大豆压榨量为156万吨，处于往年偏低水平。因需求较好，上周豆油商业库存降至73万吨附近，沿海港口棕榈油和菜油库存量也偏低，对油脂价格抗跌起到支撑作用。巴西大豆收割进度加快，5、6月份进口大豆月均到港量将恢复至1000万吨之上，可有效保障国内供应。外部油脂市场强势突破，国内买盘人气有望重新凝聚。预计今日国内油脂板块承接外盘强势高开震荡，油脂期货空单宜减持离场或盘中顺势短线参与油脂交易。

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