【宏观策略】辉瑞公布冠状病毒疫苗有效性超过90%，并将加快紧急使用步伐，刺激全球风险资产大幅上涨，欧美大部分股指涨幅都在5%以上，道指一度创历史新高，前期受压制的原油等品种大涨，避险资产大幅下跌。超预期疫苗的出现对人类早日战胜疫情以及复苏经济意义重大，参考二季度欧美经济复苏的情况，预计宏观经首先上演“疫情被有效遏制+经济复苏+流动性宽松”的组合，这种背景仍有利于大宗商品的表现，建议关注一直受到疫情影响的可选消费品相关品种，如棉糖等低位品种的机会，短期回避避险资产。


【股指期货】两市在外围市场上涨的影响下大幅回升，除沪指等少数指数外，大部分宽基指数已经创年内新高。隔夜疫苗利好消息刺激外围市场大涨，但是对A股的影响可能相对较小，因为当前国内疫情控制得力，这点与外围市场差异较大，因此疫苗对A股的提振将小于外围。短期看谨防指数高开幅度过大回落的风险，中期看全球经济复苏叠加流动性宽松维持，市场震荡上行概率较大。


【贵金属】海外新冠疫苗有效性和出台时间好于预期重挫避险资产，黄金首当其冲，隔夜黄金大幅下挫。我们前期强调过疫苗出台是影响金价的重要因素，市场对此有所预期，但是对超预期的情况反馈依然剧烈。考虑到避险资产短期面临压力，建议多头可逢反弹暂时离场，后市需要关注疫苗、疫情以及央行政策态度，等待投资逻辑的重构。

 

【铜】美国大选结果确定后首交易日有色市场大片飘红，避险情绪消退。现货对当月合约报升水40-升水80，均价升水60元/吨与上个交易日持平。铜价大涨下游采购谨慎，但持货商仍看涨后市升水，不愿大幅调降升水出货，买卖双方处于相持阶段。9月国内精铜产量保持在年内高位，9月精铜进口维持在纪录高位。步入十一月，此前旺季表现不显著，对预期进行适度修复。电网建设投资大概率不及预期，汽车产销情况有待进一步确认，家电产量也开始随季节性下降，“旺季不旺”的可能性有所上升。整体来看，疫情受控后经济将继续回升，同时市场期待美国进一步的经济刺激政策的到来，故此总体而言，目前对于有色市场建议维持相对乐观的态度

 

【锌】国内炼厂冬储，加剧原料紧缺，11月份国内外锌矿加工费继续出现大幅回落。目前企业利润有所挤压，据调研个别炼厂因原料及利润回落影响下调年底生产计划，且坊间传言减产消息不断，市场对矿端紧缺逐渐传导至冶炼端的预期有所增强，支撑锌价。消费端来看，北方地区临近采暖季，环保限产或拖累镀锌生产，后期关注消费季节性转弱的情况。短期宏观主导下的有色市场仍跟随事件及经济数据上下摆动。

 

【原油】辉瑞公司声明，在大规模试验中，其新冠疫苗阻止了90%的感染。消息公布后，市场对此做出了极其积极的反应，布伦特原油甚至出现了自6月以来的最大盘中波动。不同于阿斯利康-牛津疫苗，辉瑞-BioNTech疫苗依赖于mRNA技术，该技术有效地将对病毒的免疫直接编码到人类基因中，具有彻底战胜疫情的科学基础，外界普遍认为这是抗击新冠肺炎的重大突破。毫无疑问，疫情是当下阻碍全球经济和能源需求复苏的最大障碍。后疫情时期，全球原油需求低于正常水平数百万桶/日，原油下游能源和化工两大产业类型均不同程度受创，新冠疫苗是解决原油市场困境的最大利好因素。辉瑞公司的声明像一剂多头的催化剂，对短期市场情绪掀起轩然大波。后续如果进一步得到证实，将对推动原油市场回升起到决定性作用。疫苗投入应用将刺激经济活动增加，确实地令原油需求反弹，然而这也并不一定意味着能源需求的全面复苏。进一步考虑需求改善向供应端的反馈，43美元以上美国页岩油瘫痪产能将大规模死灰复燃。供需关系的发展必然是相生相克，市场筑底回升也并非一马平川的坦途。综上，新冠疫苗问世将给原油、化工板块、乃至整个宏观和大宗商品市场带来黑暗中的曙光，但大周期的趋势性上涨必须得到市场走势的验证。

【橡胶】中国天然橡胶对外依存度极高，尽管沪胶交割品以国产全乳胶为主，但进口量很大程度上反映市场真实供应水平。海关总署数据显示，2020年9月，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口量合计69.75万吨，同比增加62.70%，环比增长28.00%，大幅高于近4年进口平均值。前三季度，中国天然橡胶进口总量421.22万吨，比上年同期增加13.39%。9月彼时国内橡胶下游需求持续稳健复苏，轮胎行业开工率回升，多数规模以上轮胎企业装置满负荷运行，且厂商在长假到来前多提早备货。另外，替代种植指标千呼万唤始出来，9月陆续入境也是橡胶进口增势的一大原因。10月东南亚台风频发，天然橡胶主产区遭遇强降雨天气，原料供应再度收紧。考虑到部分产胶国疫情严重，以及橡胶期货涨幅巨大等因素作用下，船期推迟令供应端受到影响。国内需求虽维持稳定，但市场畏高心态抑制买家拿货意愿。综合预计，四季度开局中国天然橡胶进口量将环比有所回落。


 
【豆类】受美豆出口需求强劲和新冠疫苗的良好进展提振全球经济，周一CBOT大豆期货市场升至四年新高位置，美豆主力合约继续巩固1100美分新平台的支撑。辉瑞公司周一表示，旗下实验性新冠疫苗的有效性超过90%。这一消息引发的广泛乐观情绪提振欧美股市和大宗商品市场普遍大幅上涨。美国农业部周一公布，民间出口商向中国出口销售12.3万吨大豆。截止11月8日，美国大豆收割率为92%，五年均值为90%。今晚美国农业部将公布新的月度供需报告，分析师预期美国大豆期末库存数据将继续下调，并预计美国大豆单产将从上月的51.9蒲式耳/英亩下调到51.6蒲式耳/英亩。巴西和阿根廷大豆种植进度继续加快，拉尼娜事件的潜在影响仍受到各方密切关注。新冠疫苗取得的新进展刺激全球金融市场强势反弹，美豆升至1100美分重要关口，有望继续开拓新空间。国内油脂板块冲高回落高位震荡加剧，豆粕资金移仓带动远月合约走强，豆一期货宽幅震荡仍保持反弹格局。

 
【大豆】周一东北产区国产大豆价格整体反弹，多地上涨0.02-0.05元/斤，黑龙江产区新豆价格多在2.45-2.65元/斤之间运行，关内国产大豆价格局部上涨。产区大豆收割结束，大豆现货价格居高不下，农户囤粮惜售，市场看涨预期依然较高，导致供应旺季贸易商和需求企业收购困难。中储粮在产区多地挂牌收购大豆，收购价格多在2.15-2.20元/斤之间，低于当地现货价格导致收购量偏低。关内大豆减产以及东北大豆走货量不足加剧南方大豆供应紧张，下游蛋白加工企业成本传导能力较强，大豆加工利润普遍较好，高价大豆在产业链各环节的适应能力明显增强。国产大豆市场保持强势运行状态，农户及资金的看涨预期仍是主因。预计今日豆一2101期货合约延续震荡偏强走势，前期大豆期货多单仍可继续持有。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价跌幅扩大，普遍下跌30-60元/吨，沿海豆粕现货报价运行在3220-3320元/吨。现货市场上行乏力，下游采购较为谨慎。10月份中国进口大豆868.8万吨，同比增长40.55%，预计11、12月月均进口量在900万吨左右。进口大豆高速增长可有效满足国内需求。国内生猪养殖市场持续恢复，猪料需求大幅增加，带动国内豆粕消费旺盛，下游成交和提货速度加快。截止11月6日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存量为84.19万吨，较上周的85.51万吨减少1.32万吨，较去年同期的41.21万吨增加超过1倍。巴西明年3-5月船期大豆盘面榨利高达300元/吨之上，榨利高企吸引中国进口商积极采购。目前国内豆粕现货供应充足，豆油对压榨利润贡献率提高使得豆粕价格受到压制，而人民币汇率连续大涨令进口大豆成本下降，期货市场主力资金大举向远月移仓，带动远月合约出现补涨行情。预计今日国内粕类期货市场维持震荡走势，可逢低适量买入粕类期货2105合约多单或暂时观望。

【油脂】周一CBOT豆油市场收盘小幅上涨，技术上保持反弹节奏。马来西亚棕榈油市场周一升至八年来高位，库存预期下滑以及原油价格走强继续为棕榈油市场带来支撑。马来西亚10月棕榈油库存预计下滑至三年来最低水平，而多雨天气和疫情因素妨碍收割作业，棕榈油产量下滑将使未来几个月供应持续收紧。需求良好导致上周国内豆油商业库存降至122万吨，周比降幅为2.6%。有消息称国内两大央企计划在明年一季度启动豆油收储，数量在50-100万吨。豆油收储成为大豆高压榨量下消化豆油库存压力的重要渠道，并屡次限制豆油价格的回落空间。由于市场担心中美关系缓和可能带动中加关系改善，国内菜油市场高位调整迹象增强，并带动其他油脂承压走弱。目前油脂市场强势基础仍在，拉尼娜可能持续半年时间，美豆强势突破释放新一轮上涨信号，马来西亚棕榈油库存偏低，外部市场良好的驱动力和国内油脂消费旺季相叠加，油脂板块仍有上行空间。预计今日国内油脂板块延续高位震荡走势，市场多空分歧加剧容易引发行情剧烈波动，可适量持有油脂期货多单或盘中顺势参与。

 

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