【宏观策略】欧美股市反弹，大宗商品震荡回升，少量品种创反弹以来新高。海外疫情进入相对关键阶段，但边际上如果好转对市场影响则较为正面。美国大选即将尘埃落定，由于关键州开票速度尚不能确定，因此亚洲交易时段不确定性依然较大。建议短期先关注这两个因素的影响，从基本面上看，中国经济复苏态势稳健，欧美疫情边际好转或者疫苗落地对经济的影响也将正面，市场不存在大跌的基础，但有震荡的可能。 

【股指期货】两市显著反弹，在金融股的引领下，沪指量价齐升，中小创指数也回升至波段高点。我们近期策略反复强调过，国内经济复苏态势延续，但流动性也逐渐回归中性，市场逐渐向平衡市过度，短期扰动因素来自外围，从近期亚洲市场（疫情控制较好的中日韩）与欧美市场走势差异对比，海外疫情对A股的影响较小，建议关注美国大选及后续的财政刺激计划，目前我们仍倾向市场属平衡市。


【贵金属】此轮美国大选对金价的影响将显著小于上一次大选，但是需要注意的是，如果拜登上台，根据其竞选纲领推测美元的走势可能出现较大变化，可适当关注这个因素的影响。此轮黄金再度因为资产抛售潮而大幅下挫，我们前期提示的调整后买入机会再度起效。当前宏观和市场环境依然中线利多黄金，建议未入场投资者继续关注调整后的机会，避免追涨操作

 

【铜】铜矿供应紧张出现缓和迹象，Candelaria 矿工罢工时间延长，但对市场影响目前尚不大。进口 TC 维持在 49 美元/吨，但仍处于相对偏低水平。铜精矿加工费回落，维持在低位；精铜供应充裕，9月国内精铜产量保持在年内高位，9月精铜进口维持在纪录高位。步入十一月，此前旺季表现不显著，对预期进行适度修复。电网建设投资大概率不及预期，汽车产销情况有待进一步确认，家电产量也开始随季节性下降，“旺季不旺”的可能性有所上升。整体来看，四季度供给略增而需求相对平稳，矛盾不突出，短期宏观主导下的铜市仍跟随事件及经济数据上下摆动。

【锌】短期锌矿供应偏紧，对锌价的支撑仍在。不过，四季度锌矿供应预计不会明显紧缺，对冶炼开工难以形成实质性限制；国内锌冶炼继续加速释放，且进口锌流入补充有望持续；11月国内消费驱动或开始放缓，加上季节性转淡；镀锌管利润持续走弱，限制终端企业开工积极性；压铸订单小幅走弱，氧化锌终端需求稳定。国内锌锭库存将趋于缓慢累积。当前锌基本面多空因素共存，走势多受宏观指引，随着美国大选进入最后阶段，或加剧锌价波动。

 

【原油】石油输出国（OPEC）原油产量自年中以来持续攀升，在减产协议递减式执行的情况下，受不可抗力关闭产能的重启，部分抵消了该组织平衡市场的作用。调查显示，10月OPEC13个成员国原油产量合计2459万桶/日，环比增加21万桶/日。自从6月该组织原油产量触及1991年以来低谷后，已经连续四个月回升，目前比最低时已经增产约220万桶/日。当月OPEC整体减产执行率为101%，与9月基本持平。主力产油国来看，最大的原油出口国沙特产量保持稳定，科威特亦如是，阿联酋为补偿8月超额生产而录得下降。豁免减产的国家中，利比亚原油产量大幅增长25万桶/日，因其油田和港口解除封锁；伊拉克提高了其南部终端的出口量；伊朗在美国长期制裁下已经退无可退；委内瑞拉石油行业则几近崩溃。欧美疫情的第二轮爆发对原油需求造成新的打击，市场显然难以支撑更多的供应，OPEC+最低限度应延长当前的产量政策至明年一季度，以避免出现严重过剩。


【橡胶】从今年国内橡胶生产情况来看，全乳仓单数量锐减已经板上钉钉，期货盘面压力空前大减。截至最新，上期所橡胶仓单库存为22.15万吨，仅为近5年同期均值（35万吨）的65%。根据交易所公布的到期仓单数量，在全部仓单中约有19万吨的老胶仓单将在11月到期，强制注销后仓单的数量将断崖式锐减。往年经验来看，四季度新全乳入库量要整体高于其他月份，但今年物候条件持续不利，加重了原料供应偏紧的问题，预计四季度停割前SCRWF产量难以有效提升。按照5年均值估算，11月老胶仓单注销后，到年底前将新增6万余吨的新胶仓单（2020年以后生产），盘面仓单数量也仅有10万上下。对比上期所历史仓单水平，2020年沪胶仓单库存远低于近年来的平均水平。仓单库存持续低位意味着交割品数量不足，市场核心逻辑仍未改变。

【豆类】受美国大选结果出炉前交易商调整仓位以及美元急剧贬值等因素影响，周二CBOT大豆期货市场止跌回升。全球金融市场密切关注美国大选，大选的不确定性令欧美股市和主要商品市场振幅明显扩大。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至11月1日当周，美国大豆收割率为87%，低于市场预期的91%。美豆收割进入尾声阶段，本年度美豆产量同比增加近2000万吨。咨询机构AgRural在最新的报告中称，截至10月29日，巴西大豆播种率从之前一周的23%提高至42%。巴西大豆主产区北部降雨有利于大豆播种和发芽，但巴西南部地区仍需要更多降水。巴西大豆播种提速缓解了市场对巴西新季大豆产量的担忧。美豆反复震荡，等待美国大选结果。国内豆类市场整体走势偏强，油脂板块探底回升，豆粕出现止跌企稳迹象；豆一期货高位震荡保持反弹节奏。
 
【大豆】周二东北产区国产大豆价格整体稳定，黑龙江产区新豆价格多在2.35-2.55元/斤之间运行，关内国产大豆价格继续小幅上涨。产区大豆收割结束，大豆现货价格居高不下，农户囤粮惜售，市场看涨预期依然强烈，导致供应旺季贸易商和需求企业收购困难。中储粮在产区多地挂牌收购大豆，收购价格多在2.15-2.20元/斤之间，低于当地现货价格导致收购量偏低，市场对中储粮提价收高预期较强。关内大豆减产以及东北大豆走货量不足加剧南方大豆供应紧张，下游蛋白加工企业成本传导能力较强，大豆加工利润普遍较好，对高价大豆的承受能力大幅提高。国产大豆市场保持强势运行状态，尤其是在农户及资金的强烈看涨预期下跌幅受限。预计今日豆一2101期货合约延续高位震荡行情，前期大豆期货多单仍可适量持有。


【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价小幅震荡，沿海豆粕现货报价运行在3150-3270元/吨。美国大选结果可能影响中美贸易关系，巨大的不确定性令市场交投趋于谨慎。国内生猪养殖市场持续恢复，猪料需求大幅增加，带动近期国内豆粕消费旺盛，下游成交和提货速度加快，缓解高压榨下豆粕库存压力。截止10月30日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为85.51万吨，较上周的92.15万吨减少6.64万吨，较去年同期的48.12万吨增加77.7%。预计未来两周国内豆粕库存压力整体不大。巴西大豆播种提速削弱市场对南美大豆的炒作情绪，美国大选结果明确以前美豆反复震荡，未能给豆粕市场带来有效指引。预计今日国内粕类期货市场仍维持震荡特征，可适量降低仓位规避市场的不确定性，或盘中短线快进快出适量参与。

【油脂】周二CBOT豆油市场止跌回升，技术上均线交织缺少方向感。马来西亚棕榈油市场周二收盘涨幅超过3%，终结此前四连跌局面，10月棕榈油库存下滑预期以及国际原油价格上涨重新提振棕榈油市场走强。多渠道信息显示，马来西亚10月棕榈油出口回升，产量下降，库存将较上月回落，市场担心棕榈油供应趋紧局面将持续到12月。上周国内油厂大豆压榨量降至209万吨，但部分豆油流入国储，豆油商业库存继续下降至125万吨，为豆油价格抗跌带来支撑。国内菜油和棕榈油库存处于低位，中储粮油脂公司10月底入市收储菜油加剧市场供应紧张，有消息称中储粮将在11月底和12月底分别轮进7.4万吨和5.05万吨菜油，提升资金对菜油期货的看涨预期。国内三大油脂轮番启动反弹行情，低位抗跌性再获验证。虽然外部市场存有较大不确定性，但国内经济形势稳定，油脂需求相对乐观推动价格维持反弹节奏运行。预计今日国内油脂板块高开震荡，可适量增持油脂期货多单或暂时保持观望。 

 
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