【宏观策略】中美10月份制造业指数升至年内新高，欧元区10月制造业PMI全线高于预期，欧美股市全线反弹。近期疫情严重的欧美封城措施兼顾了对经济复苏的考虑，因此市场的情绪变化明显好于3月份。疫情防控形势仍是影响经济走势和投资者情绪的重要因素，另外美国大选即将尘埃落定，也需要关注美国大选结果对市场的影响，建议耐心等待重大事件落地，注意市场震荡的风险。

【股指期货】两市震荡回升，中小创反弹幅度较大，整体看市场受外围影响不大。短期外围事件扰动明显，可耐心等待这些事件影响的消散。整体看外部的扰动较难影响国内稳定向好的经济复苏，以及顺周期和服务消费逐步转好的特征，长期看A股震荡向上的局面仍较为明显。建议关注调整后的买入机会，追涨则意义不大。

【贵金属】黄金与风险资产同涨同跌的特征依然明显，显示投资者情绪和持仓对金价的影响较大。纵观今年黄金的运行节奏，从资产配置的角度把握短期波动因素有较高的胜率，而从中长期趋势看，当前的宏观背景仍明显利多黄金。建议关注美国大选结果，以及延迟了的财政刺激计划，同事需要关注风险资产走势的影响。

【原油】面对疫情第二轮爆发和油价连续大跌，OPEC官方显露的态度是认清现实和坚持到底。OPEC秘书长巴尔金都表示，由于全球疫情形势严峻，原油市场复苏的时间将比预期更久，OPEC及其盟友将坚持不懈地为平衡市场做出努力。OPEC+原计划是在明年1月增产，当下是否会迫于疫情而改变策略成为市场关心的头等问题。巴尔金都承认，主流机构曾对2020下半年开始的反弹充满信心，不幸的是经济增长和需求复苏仍十分乏力，早些时候怀有的希望已经落空。OPEC+对油价长期处于较低水平做好准备，将继续执行减产以帮助供需恢复稳定，目前该组织已经实现平均100%的减产执行率。这暗示着，如果市场状况有必要，不排除延长减产的可能性。原油生产商普遍预计，油价会有所下跌但难以出现二季度那样的大跌，当时国际原油触及历史低谷，美国原油到期合约一度出现负值。

【橡胶】全乳仓单减量是本轮橡胶上涨行情的主要支撑逻辑，短期供需关系难有剧烈变动，现阶段价格走势和基本面关系不大，更多取决于市场博弈的风向。从盘面持仓来看，自3月中旬天然橡胶跌至近年低点后，持仓量从21万手开始持续增加，反映出橡胶期货市场资金流入的情况。国内天然橡胶价格在14000元/吨以下即为低估状态，价值洼地受到资金的青睐。交易所仓单库存处于近年低位的同时，多头抄底资金不断流入，便使得虚实比逐步回升，已经重新接近15。从历史走势来看，当前橡胶持仓量和虚实比并不是最高水平：2017年7月持仓量最高曾达到70.9万手，最大虚实比则出现在2015年5月，纵向对比之下并不离谱。倘若后续资金能够持续跟进，橡胶仍有上行的动能和空间。归根结底，既然仓单矛盾没有得到解决，RU2101大级别上涨趋势或仍未结束。

【铜】全球新冠病例激增引发市场避险需求，且欧洲央行表示 12 月将会加码刺激政策，令美元指数继续上行。基本面海外铜库存持续流入国内，国内工业虽有回暖但整体铜消费端压力依旧较大，旺季不旺下难以形成价格动力。而消息面上欧美疫情蔓延，叠加美国大选在即不确定性增加，沪铜进一步向消息及技术面价格指引靠拢。上期所铜库存15.55万吨，LME铜库存18.03万吨，COMEX铜库存7.09万短吨，环比持平。全球三大交易所库存下降0.66万吨至40.67万吨。上海保税区铜库存增加1.6万吨至34.6万吨。预计铜价低位震荡，全球疫情迅速反弹，需求缺乏改善。

【锌】国内锌矿供应或延续偏紧的局面，从锌矿加工费方面也可以看出，短期炼厂和矿山、贸易商将继续博弈，故锌矿加工费或进一步下调，但空间不大。之后有弱势企稳可能。与此同时，今年后期由于锌矿供应保障不足，以及冶炼利润收缩，倒逼炼厂大规模实质性减产的概率也较小。9月中国精炼锌产量56.5万吨，环比减少2.2%，同比增加2.9%。进口窗口持续打开，关注精炼锌流入量。截止10月25日进口锌盈利为213.73元/吨，10月进口利润处于冲高回落；从进口锌的流入量来看，8月进口锌精矿共为41.07万吨，环比增加了14.24万吨，同比增加16.1 万吨。整体来看，当前锌基本面多空因素共存，走势多受宏观指引，全球疫情再次反复，以及随着美国大选进入最后阶段，或加剧锌价波动。

【豆类基本面】受技术性卖盘以及美国大选前基金平仓等因素影响，周一CBOT大豆期货市场小幅收低，盘中豆油豆粕均有不同程度回落。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至11月1日当周，美国大豆收割率为87%，低于市场预期的91%。美豆收割进入尾声阶段，本年度美豆产量同比增加近2000万吨。咨询机构AgRural在最新的报告中称，截至10月29日，巴西大豆播种率从之前一周的23%提高至42%，迟来的降雨为农户播种提供了必要的墒情条件。巴西大豆播种提速缓解了市场对巴西新季大豆产量的担忧，南美天气炒作情绪下降也为美豆反弹增添阻力。美国总统大选即将尘埃落定，海外疫情仍在恶化，金融市场的焦虑情绪盖过豆类自身的影响。巴西天气炒作动力减弱，美豆反弹受阻。国内豆类市场延续震荡行情，油脂板块先抑后扬低位承接盘趋强，豆粕因库存压力尚未走出调整局面；豆一期货则维持独立行情强势震荡。

【大豆】周一东北产区国产大豆价格涨多跌少，黑龙江产区新豆价格多在2.35-2.55元/斤之间运行，关内国产大豆价格延续偏强走势。产区大豆收割结束，大豆现货价格居高不下，农户囤粮惜售，市场看涨预期依然强烈，导致供应旺季贸易商和需求企业收购困难。中储粮在产区多地挂牌收购大豆，收购价格多在2.15-2.20元/斤之间，低于当地现货价格导致收购量偏低，市场对中储粮提价收高预期较强。关内大豆减产以及东北大豆走货量不足加剧南方大豆供应紧张，下游蛋白加工企业成本传导能力较强，大豆加工利润普遍较好，对高价大豆的承受能力大幅提高。国产大豆市场看涨人气重新凝聚，豆一期货有望保持震荡偏强状态。预计今日豆一2101期货合约高位震荡，前期大豆期货多单仍可适量持有。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价小幅回落，沿海豆粕现货报价运行在3140-3270元/吨。海外疫情恶化与美国总统大选等因素令金融市场剧烈波动，国内豆粕市场追涨情绪下降。生猪养殖市场持续恢复，猪料需求大幅增加，带动近期国内豆粕消费旺盛，缓解高压榨下豆粕库存压力。截止10月30日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为85.51万吨，较上周的92.15万吨减少6.64万吨，较去年同期的48.12万吨增加77.7%。预计本周大豆压榨量继续在210万吨之上，可有效保障国内豆粕供应。此外，进口巴西大豆盘面压榨毛利润出现亏损也在限制豆粕价格下跌空间。巴西大豆播种提速削弱市场对南美大豆的炒作情绪，市场也在等待美国大选结果。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情，可减持原有粕类期货多单或盘中短线适量参与。

【油脂】周一CBOT豆油市场跟随大豆收低，技术上保持震荡状态。马来西亚棕榈油市场周一收盘继续回落，欧洲多国实施抗疫封锁新措施削弱棕榈油需求前景，而美国总统大选前也令避险资金调整头寸。由于少部分油厂因豆粕胀库停机，上周国内油厂大豆压榨量降至209万吨，但部分豆油流入国储，豆油商业库存继续下降至125万吨，为豆油价格抗跌带来支撑。国内菜油和棕榈油库存处于低位，中储粮油脂公司10月底入市收储菜油加剧市场供应紧张，有消息称中储粮将在11月底和12月底分别轮进7.4万吨和5.05万吨菜油，提升资金对菜油期货的看涨预期。近期国内三大油脂盘面波动剧烈，市场的利空因素主要来自外部冲击，但低位承接盘依然较强，整体仍未脱离上行趋势。预计今日国内油脂板块高开震荡，可盘中短线参与或维持观望静待风险释放。

中投期货早盘分析 仅供参考