【原油】国际基准原油Brent和WTI均以美元定价，汇率变动是影响油价走势的重要因素。在布雷顿森林体系崩溃后美元失去了锚定，随着全球石油产业的全面繁荣，美国同中东产油国签订用美元结算石油的协议，由此诞生了石油美元体系。理论上，原油价格与美元指数应具有负相关性，这一点从过去长期的历史走势中得到验证。根据近15年来的统计，美元指数与Brent原油相关性为-0.7768，与WTI原油相关性为-0.8292。今年疫情的全球大流行打乱了世界主要经济体运行节奏，美国意外成为了感染人数最多的国家。虽然在无限量化宽松政策刺激下，三季度美国经济出现回光返照，但进入秋冬季疫情二次爆发风险陡增，而新一轮财政刺激政策仍然难产。目前各项经济指标来看，美元存在继续贬值的动力，从而为油价提供支撑。此外，沙特等原油输出国出售石油换取美元，以从全世界购买商品和服务，美元贬值使其购买力下降，可见OPEC具有稳定油价的强烈诉求。

【橡胶】从1950年以来的记录看，在全球气候变暖的背景下，拉尼娜现象频率趋缓，强度变弱，明显衰退但仍未消失。东南亚主产区降水偏多和洪涝灾害会在短期阻碍割胶作业，极大影响天然橡胶原料产出，引发供应旺季不旺的多头炒作行情。但橡胶是原产于亚马逊雨林的热带乔木，生物特性令其在雨季极其耐涝，历史证明洪水并不能摧毁橡胶产能。拉尼娜给东南亚地区带来较多的降水，反而有利于橡胶林蓄水保墒，缓解前期干旱导致的土壤板结，使得来年6月新一轮开割季橡胶原料释放更为顺畅。抛开基本面，技术分析理论认为，历史会重演：一方面是不可抗的自然规律周期，另一方面是人性、心理和市场行为。根据对泰国橡胶生产的观察，这一现象反映在未来一年的长期趋势上，大概率呈先涨后跌的过山车行情，天然橡胶类似2017年的走势能否重演拭目以待。不过考虑到拉尼娜现象正在衰退，本轮周期能否将胶价推升至彼时高点存疑。

【铜】美国众议院议长佩洛西发言人表示，佩洛西和财长努钦接近就刺激方案达成协议，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续发酵过程中,很大程度上提振了工业品的价格。根据机构统计的未来铜矿主要项目，未来2年铜矿增产主要集中在南美的智利、秘鲁，非洲刚果金，以及亚洲的印尼。今年新冠疫情爆发后，3月份各国均宣布进入紧急状态，并多次延长紧急状态，南美洲主要产铜国受影响较为严重。需求方面,国内节后归来改善幅度有限，线缆订单仍未放量，而铜管方面因空调排产同比增加预计带动一些增量，但整体而言国内消费表现一般。周中海关公布9月未锻造铜及铜材进口量为72.2万吨，同比提高60.5%，环比增加8%，预计其中精炼铜进口量或再创新高，人民币快速升值或是支撑背后大量进口的原因之一，因此后续进口压力仍较大。全球经济疲软与宽松背景下，需求趋于良好下,铜价继续保持偏多的思路为宜。

【锌】锌精矿冶炼厂提前进行冬储的意愿上升，锌矿端需求增加，锌精矿加工费下滑显著，后期仍有回落风险。10月锌精矿加工费下降，锌价上涨动力加大，进口锌精矿量增加，国内锌精矿供给充足，锌市上涨动力不足。国内锌市库存下降，但国际锌锭库存充足，以及国内消费也面临旺季节性转淡，对锌价上涨支撑不足。经济持续稳定增长，给于市场信心， 但在冶炼厂仍保持高产节奏，这也意味着短期内锌锭供应压力明显，锌价或横盘整理。

【豆类基本面】因市场担忧南美天气干燥，且预计美国大豆出口将有强劲需求，周三CBOT大豆期货市场继续震荡上行，再次逼近两年半高位，盘中呈现粕强油弱特征。美豆进入收割尾声，市场继续关注南美大豆种植。咨询机构发布的报告显示，当前巴西大豆播种完成6.1%，落后于去年同期的19.5%和均值17.3%。当前巴西大豆种植率为10年来最低水平，市场担心如果新季南美大豆生产形势不佳，维持多年的全球大豆供大于需的格局可能由此生变。拉尼娜现象已经获得国际权威气象机构确认，该种气象条件通常会造成阿根廷大豆产量大幅下降。因此，南美大豆种植和生长已经成为CBOT大豆市场维持强势的重要支撑因素。美豆升至前期高点附近，整体保持震荡偏强运行格局。国内油脂市场震荡回升改善调整节奏，豆粕紧跟美豆继续高位震荡，豆一期货多空分歧扩大盘面剧烈波动。

【大豆】周三产区国产大豆价格跌多涨少，部分地区回落0.05-0.10元/斤，黑龙江产区新豆价格多在2.30-2.60元/斤之间运行，关内国产大豆价格继续保持震荡偏强状态运行。产区大豆收割接近尾声，市场大豆供应量增加，近几日大豆价格快速上涨，下游对高价大豆接受程度下降，引发部分贸易商降价销售。中储粮大杨树直属库挂牌收购价为2.15元/斤，中储粮敦化直属库挂牌收购价为2.20元/斤，有望成为国产大豆价格坚实底部。南方新豆供应明显不足，东北大豆南下数量有限，下游蛋白加工企业成本传导能力较强，利润普遍较好，对高价大豆的承受能力大幅提高。预计今日豆一2101期货合约弱势调整，短期市场涨速过快易引发获利回吐，可适量减持前期多单或短线顺势参与。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续小幅反弹，多地上涨10-30元/吨，沿海豆粕现货报价升至3230一3310元/吨。美豆企稳回升带动市场看涨人气重新趋强，美豆价格变化引发的进口成本变动和市场预期是国内油厂对豆粕报价的重要参考指标。国内沿海豆粕库存连续三周下降，截止10月16日当周，沿海主要油厂豆粕总库存量为88.99万吨，较上周减少4.97万吨。油厂现货大多提前售完，目前多以执行合同为主，库存压力不大。部分油厂积极预售明年豆粕远期基差合同以锁定利润。国内养殖业继续向好发展，目前生猪存栏量已恢复到正常水平的8成左右，9月猪料产量同比增幅超3成，带动豆粕需求稳步回升，需求端对豆粕价格的支撑作用持续提高。当前美豆表现仍是国内豆粕市场运行的重要风向标，巴西缺少有效降雨影响大豆播种，而拉尼娜现象对南美大豆种植和生长的不利影响仍在持续，甚至可能成为市场下一个炒作热点。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势，可逢低适量买入并持有粕类多单。

【油脂】周三CBOT豆油市场冲高回落小幅收低，再度因豆粕强势而受到压制。马来西亚棕榈油市场周三延续升势，产量放缓的背景下出口增加为市场带来提振。调查机构发布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加4%，而有加工厂的数据显示10月1-20日棕榈油产量较上月同期下降10.5%。国内大豆原料供应充足，上周油厂大豆压榨量在200万吨以上，但豆油商业库存不升反降至129万吨，饲用需求和储备需求有效化解库存压力，而且油厂多主动控制豆油销售节奏，豆油盘面价格回落但基差报价坚挺。市场逐渐消化国内菜油和棕榈油库存快速增加的影响，当前南美大豆播种期天气炒作仍在持续，低位买盘参与油脂交易的积极性依然较高，从而限制油脂板块整体回调深度。全球油脂市场联动性较强，市场高位震荡加剧，在保持长线看涨的同时注意短期波动风险。预计今日国内油脂板块维持震荡走势，可少量持有油脂期货多单或盘中顺势短线参与。

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