【宏观策略】科技股大涨，欧美股市再度接近历史新高位置，商品市场跟随走强，国内商品市场中低位品种大幅反弹，其中短纤、棉花等品种涨停，处于低位，基本面改善的品种表现较好。美国财政刺激延后落地，以及市场预计美国大选后总统刺激经济的概率较大，流动性宽松仍是刺激资产价格走强的最重要因素。建议关注处在新高附近的美股走势，9月初的美股调整行情一度引发商品市场跟随回落，而近期随着美股再度逼近历史新高，商品市场也呈现波动较小，稳步上行的态势。短期内市场强势特征明显。

【股指期货】两市在外围上涨以及利好等因素的刺激下再度大涨，两市成交再度回升至万亿，市场普涨格局明显。从宏观面看，当前经济复苏，货币边际变化但是整体宽松的格局决定市场并没有系统性下行风险。而经济结构变化，顺周期行情回升对传统的低估值板块银行地产以及周期类的估值有明显提升。我们认为在排除市场系统性下跌的可能性下，密切关注以银行为代表的低估值蓝筹的表现，四季度指数上行的动力比较依赖于低估值板块的走势。

【贵金属】黄金冲高震荡，整体走势较为震荡。从影响因素上看，短期内影响金价走势的流动性、财政刺激、疫情以及疫苗等因素变化不大，短期内美元回落刺激金价走高，因此我们认为短期内黄金仍难以形成趋势性行情。操作上避免追涨杀跌，场外投资者可关注绝对价值下的买入机会，但是仍须等待大幅调整后的机会。

【原油】美国能源企业连续第四周增加活跃油气钻机数量，这说明40美元上下的油价足以支撑一部分生产商重启钻井活动。美国能源服务公司Baker Hughes报告显示，截至10月9日当周，美国活跃石油和天然气钻机数增加3座至269座，其中活跃石油钻机数增加4座至193座。当前活跃钻机数显著低于去年同期587座或69%，但仍较8月244座的纪录低点有所回升。尽管冬季全球疫情可能会第二轮爆发，但此前美国水平钻井数预期还是被太过低估了。很多机构认为，2021年是美国页岩油产量指标触底回升的一年，合理推测未来钻机数将保持一个温和回暖的态势。和2014年一样，历史再次证明美国页岩油行业具有惊人的韧性和顽强的生命力。未来相当一段时间内，OPEC和美国的市场博弈将决定油价既不会长期低于30-35美元，也难以维持在55-60美元之上。

【橡胶】2020年四季度随着供应的季节性回升，泰国天然橡胶出口订单将纷至沓来，但结构和往年相比出现较大变化。泰国橡胶协会表示，自6月以来不断接到海外订单，橡胶原料订单包括用于生产乳胶手套的浓缩乳胶、用于生产轮胎及其他产品的标准胶和烟片胶，尤其是中国和马来西亚等国需求旺盛。全球疫情迄今仍没有停止扩张的迹象，但客观上刺激了医疗相关产品的需求，秋冬疫情高发季到来之前，乳胶手套等橡胶产品的订单大量增加。泰国橡胶管理局积极同进口商洽谈，推广橡胶制品及乳胶产品出口渠道，共有17个国家和地区参与进口烟胶片、碗胶及乳胶谈判，每年需要的天然乳胶数量约为85.312万吨。目前新鲜乳胶价格已达到50铢/公斤，三级烟熏橡胶片（RSS3）的价格稳定在60铢/公斤以上，这在近年来算是较好的表现。预计截至年底，泰国将至少出口380万吨天然橡胶，价值约1800亿铢与2019年相近，但出口总量应低于去年的410万吨，毕竟全球天然橡胶产量整体都在下降。

【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场出现急跌行情，美豆主力合约跌幅接近3%，市场缺乏出口销售支撑令基金买盘动力减弱，而美豆收割提速也增加市场获利回吐压力，市场对美国农业部10月供需报告的利多反应告一段落。2020年尽管美豆产量不及先前预期高，但整体仍较上年大幅增加，而且价格连续突破基本完成对产量和出口数据的回应。当前市场更多关注南美新季生产情况，如果拉尼娜现象造成巴西或阿根廷大豆出现超预期减产，那么全球大豆供需格局将发生深刻变化，否则全球大豆供应仍有充分保障，不支持大豆价格过度反弹。随着美豆价格进入高位区间运行，市场多空分歧也会更加明显，美豆盘面振幅将变得剧烈。国内豆类市场因大豆成本原因以及市场情绪变化而保持与美豆的强联动性，在美豆高位大幅回落后，国内豆类品种将反弹受阻承压调整。

【大豆】产区国产大豆价格趋稳，黑龙江产区新豆价格多在2.10-2.25元/斤之间运行。今年粮价普遍上涨提升农民挺价惜售情绪，产区大豆收割进度加快，但由于降雨天气和土壤偏涝，多地收割进度较常年滞后，新豆水分偏高，成交量偏低。部分产区企业挂牌收购新豆价格在4100元/吨之上，奠定国产大豆价格底部。南方新豆供应不足，多地价格高位运行，大豆加工企业利润普遍较高，对高价大豆的承受能力较去年明显提高，国产大豆市场呈现南强北弱现象。美豆高位暴跌将冲击国产大豆市场追涨情绪，短期农户售粮心态和国储收购情况对市场影响较大。预计今日豆一2101期货合约弱势回落，可适量减持前期多单或保持观望。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续跟随美豆走强，多地涨幅在10-40元/吨，沿海豆粕现货报价升至3220一3300元/吨。美豆价格变化引发的成本变动是国内油厂对豆粕报价的重要参考。受国庆期间油厂开机率明显下降影响，上周油厂压榨量降至138万吨，豆粕库存因此下降。截止10月9日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量93.96万吨，较上周的96. 09万吨减少2.13万吨，较去年同期52.51万吨增加78.93%。豆粕库存增幅远高于养殖业需求增幅，国内豆粕供应仍保持充裕状态。饲料协会数据显示，9月份饲料产量2440万吨，环比增6. 2%，同比增18.1%，饲料需求稳定回升有助于豆粕价格重心提高。当前美豆表现仍是国内豆粕市场运行的重要风向标，在美豆出现高位急跌后，油厂将全面下调豆粕报价，期货市场看空情绪将主导盘面走势。预计今日国内粕类期货市场大幅低开，市场多空分歧加剧，前期粕类期货多单宜择机减持，未有持仓者可顺势短线参与或观望。

【油脂】周一CBOT豆油市场跟随美豆回落，高位阻力愈加显现。马来西亚棕榈油市场周一继续收高，实现六连涨，今日有望对美豆大跌做出反应。船运调查机构发布的数据显示，10月1-10日马来西亚棕榈油出口较上月增加12.4%-13.3％，马来西亚棕榈油局（MPOB）周一发布的报告显示，马来西亚9月底棕榈油库存较8月增加1.24%至173万吨，9月出口较前月仅增加1.88%至161万吨，远低于船运机构的预估。当前马来西亚棕榈油市场走势已经超越基本面，更多体现的是全球豆类油脂市场情绪的变化。长假期间大豆压榨量下降，国内豆油库存压力较小，为油厂大幅提价创造条件。在全球农产品价格上涨及通胀预期刺激下，油脂板块备受资金关注，但美豆高位剧烈波动将延缓市场反弹节奏。预计今日国内油脂板块承压低开，前期油脂多单宜择机减持，可盘中短线顺势参与或观望。

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