【宏观策略】疫苗上市日期延迟，以及财政刺激方案再度遇挫，消息面相对偏弱；但是美股仍然维持强势，在距离历史新高附近徘徊，显示市场对无论拜登还是特朗普上台都将采取强势刺激政策的信心笃定。货币宽松的预期对市场的影响非常明显，这意味着市场相信疫情和经济越是糟糕，刺激规模就可能越大。建议继续关注流动性、美国财政刺激以及市场预期的变化，美股依然是市场情绪的核心。

【股指期货】两市连续大涨后小幅震荡，走势仍较为强势。IMF本周二指出，股市的估值一直在攀升，金融市场同疲软的经济活动和不确定的前景脱节，显示当前全球股市上涨的主要原因是流动性推动，与经济关联度不大。我们反复强调过这种行情中包括流动性（美联储态度）、财政刺激、市场预期以及风险偏好是主要影响因素。建议关注美股引领的全球风险偏好走势，脱离全球金融市场走势看A股并不合时宜。

【贵金属】我们在昨天的策略中强调了“场外投资者可关注绝对价值下的买入机会，但是仍须等待大幅调整后的机会”，主要是考虑到当前黄金系统性上涨的因素并不具备。但作为货币宽松甚至泛滥的受益品种，金价大跌的基础也不存在，建议关注绝对价值下的买入机会，追涨杀跌仍不可取。

【原油】在市场基本格局之外，近期国际原油还面临若干风险事件。日前飓风Delta强势来袭，对美国墨西哥湾近海石油生产造成的影响堪称15年来之最。墨西哥湾近海油田原油产量约占全美的15%，飓风来临时有167万桶/日或92%的原油产能被关停。2005年飓风Katrina曾造成上百个钻井平台受损，对原油产出的影响持续数月。不过气候异常导致飓风更加频繁，对市场情绪的边际作用递减。欧洲北海油田方面，挪威石油工人的罢工活动一度对该国25%的油气产量构成威胁。后来石油公司与工会就薪资协议达成一致，结束了为期十日的罢工活动。利比亚石油公司宣布，解除国内最大油田Sharara的不可抗力状态，该油田产能30万桶/日。自从利比亚国民军和的黎波里政府达成停火以后，该国石油产量已经从10-20万桶/日低点回升至35万桶/日以上，关注利比亚局势的去向。不确定性因素对油价的影响视其发酵程度而定，全球宏观经济、人类抗疫形势和主要市场参与者博弈才是左右原油长远大势的关键。

【橡胶】虽然疫情对全球汽车市场造成了沉重打击，但在内循环经济逐步启动的背景下，金九银十重卡销量无疑是国内橡胶市场需求端最大的利好。9月全国重卡市场销售各类车型13.6万辆，同比增幅高达63%，环比增长5%。这个数据创造了重卡当月同期销量的新高，至此重卡行业已经连续六个月刷新历史记录。前三季度重卡行业累计销量达到122.16万辆，已经超过2019全年的117万辆，累计同比增幅扩大到37%。推动中国重卡市场持续增长的驱动力主要来自以下几个方面：国三柴油货车提前淘汰的政策全面实施，为2020年重卡市场创造了巨大的想象空间；各地治理超载超限的政策力度不减，且加强对国道等中短途支线的治理，催生出大量购买合规标载重卡和轻量化重卡的需求；基建工程项目开工后移，导致工程车需求旺季后移；高速公路采取按轴收费政策，影响重卡车型结构改变。金九银十收官之后，预计2020年重卡销量将冲击150万辆甚至更高的纪录。

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场止跌回升震荡收高，来自中国的强劲需求继续对美豆价格形成支撑。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截止10月11日当周，美国大豆优良率为63%，收割率为61%，高于市场此前预期的59%，五年均值为42%。美国农业部公布的出口数据显示，截止10月8日当周，美国大豆出口检验量为215.7万吨，其中对中国出口检验量为162.65万吨，占比高达75.4%。随着美国新豆陆续上市，市场预计近期美豆对华装船量将继续保持高位运行。中国海关总署公布的数据显示，9月中国进口大豆979万吨，环比增加1.9%，同比增加19%，连续数月月度进口量保持高位运行；1-9月累计进口大豆7452.9万吨，同比增加15.53%，显示中国大豆需求保持高速增长状态。美豆止跌回升令盘面下跌压力暂缓，但随着美豆价格进入高位区间运行，市场多空分歧加剧，美豆价格振幅有望扩大。国内豆类市场跟随美豆震荡，整体表现较美豆抗跌。

【大豆】产区国产大豆价格稳中攀升，黑龙江产区新豆价格多在2.10-2.28元/斤之间运行。今年粮价普遍上涨提升农民挺价惜售情绪，产区大豆收割快速推进，但由于降雨天气和土壤偏涝，多地收割进度较常年滞后，新豆水分偏高，成交量偏低。部分产区企业挂牌收购新豆价格在4100元/吨之上，奠定国产大豆价格底部。南方新豆供应不足，价格多为高位运行，国产大豆加工企业利润普遍较好，对高价大豆的承受能力较去年明显提高，国产大豆市场呈现南强北弱现象。中储粮将于10月15日拍卖37429吨国产大豆，政策性放粮继续增加市场有效供应。美豆高位高位震荡加剧市场分歧，国产大豆处于上有阻力下有支撑的运行节奏。预计今日豆一2101期货合约维持震荡行情，可适量减持前期多单或保持观望。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价跟随美豆弱势回落，多地降幅在10-40元/吨，沿海豆粕现货报价升至3190一3270元/吨。美豆高位剧烈震荡，中下游转为观望，成交下降。美豆价格变化引发的成本变动和市场预期是国内油厂对豆粕报价的重要参考指标。节后油厂大豆压榨率陆续回升正常，预计本周压榨量有望达到204万吨的超高水平。截止10月9日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量93.96万吨，较上周的96. 09万吨减少2.13万吨，较去年同期52.51万吨增加78.93%。无论是进口大豆还是国内豆粕供应，均保持充裕状态，可有效满足四季度国内消费需求。当前美豆表现仍是国内豆粕市场运行的重要风向标，拉尼娜现象对南美大豆种植和生长的不利影响是美豆抗跌的重要潜在支撑。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情，市场多空分歧扩大，可逢低适量买入多单或暂时观望。

【油脂】周二CBOT豆油市场小幅回升，弱势略有缓解。马来西亚棕榈油市场周二先抑后扬小幅反弹，实现七连涨。马来西亚棕榈油局（MPOB）周一称9月底棕榈油库存仅较8月增加1.24%，库存低于预期为价格带来抗跌动力。近期进口大豆集中到港令国内导读库存增加，本周油厂大豆压榨量有望恢复到节前的200万吨以上水平，有利于豆油库存重建。国内豆油需求形势较好，价格回调带动成交量攀升，而且菜油和棕榈油库存处于历史同期低位，在全球农产品价格上涨及通胀预期刺激下，油脂板块调整空间受限，但需注意获利回吐盘对市场上行节奏的干扰。预计今日国内油脂板维持震荡走势，可逢低少量买入油脂多单或盘中短线快进快出。

中投期货早盘分析 仅供参考