【宏观策略】美国财政刺激谈判进入关键时期，困难和希望并存，美股小幅震荡。美国大选首场辩论赛来袭，市场对大选的关注度开始提升。节日期间包括美国财政刺激、大选以及疫情等因素都是对资本市场影响较大的敏感因素，不排除某些因素超预期对资产价格造成较大影响的可能。因此建议节前仓位较重的投资者继续降低仓位至安全水平。



【股指期货】两市在外围市场反弹的影响下小幅回升，但是节前效应依然明显，成交量低迷，市场参与热情较大，市场震幅大幅收窄。考虑节假期日期间影响美股的因素较多，预计美股的大波动在所难免。我们认为中期内市场宽幅震荡的概率较大，但考虑到外围市场因素，建议节前继续降低仓位，以规避节日期间外围市场波动对A股形成的拖累。


【贵金属】黄金震荡回升，逐渐回升至1900美元以上位置。欧洲疫情加剧，引发欧洲新一轮财政刺激，以及从美国财政刺激谈判来看，政策上只存在宽松节奏之争，并不存在是否宽松之争。整体看当前宏观背景利于黄金中期走势，前期金价连续大幅调整正为新的中期行情铸造安全边际，趋势性投资者可继续关注大幅调整之后的买入机会。

 

【铜】全球精铜产量逐渐恢复，中国冶炼厂年底有冲量的规律，4季度全球精铜产量同比环比都将小幅回升，同比将有望增长，国内 9月消费旺季落空，除汽车产销旺盛外，电网、空调均无明显改善，且国庆节前未见明显的下游积极备货，现货升水回落，国内库存回升。但全球宽松货币市场对铜价的支撑仍在，近期市场波动较大，考虑到十一长假风险，建议投资者保持震荡思路，轻仓过节，回避风险为主。关注美元走势以及节后需求恢复情况。

 

【锌】锌价强势带动冶炼厂利润回升，加之年末冶炼厂冲产量计划，一定程度刺激冶炼厂加快生产速度，9月份精锌产量预计有明显的提升。而消费驱动存在一定的不确定性，处于旺季不旺，提前透支。锌供需格局边际转弱，加上全球流动性趋于边际收敛，叠加短期美元指数低位筑底反弹，四季度锌价或面临高位逐渐下调的 压力。十一长假临近，鉴于内盘休市时间较长，当前宏观风险较大，加剧锌价波动，保持震荡思路。

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场延续调整小幅收低，美国中西部有利的收割天气和中国出口需求明显放缓对盘面形成拖累。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截止9月27日当周，美国大豆优良率为64%，较上周回升一个百分点，美国大豆收割率为20%，高于预期的18%，五年均值为15%。美豆落叶率为74%，五年均值为69%。当前美豆多项生长指标均处于正常偏高水平，收割高峰期即将到来，天气因素对产量的影响基本结束。美国农业部即将公布截止9月1日的美国大豆库存，分析师预计为5.76亿蒲式耳，去年同期为9.09亿蒲式耳的最高纪录。此外，美国农业部自9月23日以来再未确认有任何对中国的大豆销售，市场担心中国需求突然放缓将增加美豆库存压力。马来西亚棕榈油市场周二反弹遇阻震荡收低，全球植物油接连下跌以及中国国庆长假令棕榈油需求转弱等因素共同施压。美豆收割提速与中国需求下降主导盘面弱势，技术上阶段性顶部特征愈加明显。国内油脂板主动承接下跌压力连续大幅回落，豆粕反复震荡上行阻力依然明显，豆一大幅下跌保持弱势特征。 

 
【大豆】周二国产大豆产区现货报价多数持稳，局部小幅震荡整理，东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.3-2.40元/斤居多，优质大豆价格较为坚挺，新豆陆续上市，成交一般。中储粮9月25日拍卖2017/2018年国产大豆96744吨，成交率为80.36%，均价为4444元/吨。本周未有国产大豆拍卖拍卖公告，本年度拍卖基本结束。周二豆一期货市场2101合约大幅下挫，夜盘仍未摆脱低迷状态，新豆上市压力以及节前避险资金离场是主要原因。东北产区大豆收割陆续展开，大豆产量受前期台风影响有限，官方数据维持增产评估，产区大豆因偏涝造成收割进度延后并将增加大豆收割成本。从新上市的大豆看，市场观望居多，农户惜售心理支撑豆价抗跌。预计今日豆一2101期货合约维持弱势震荡行情，前期多单宜减持，长假前合理控制仓位，可盘中短线适量参与或保持观望。


【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价维持震荡偏弱状态，多地回落10-20元/吨，沿海豆粕主流价格多在3020-3110元/吨之间运行。中下游节前采购基本完成，现货成交清淡。大豆到港量庞大，9月份到港大豆预计达到900万吨。节前油厂开工率维持高位，上周大豆压榨量升至227万吨单周新高，油厂豆粕库存止降回升。截止9月25日当周，国内沿海主要地区豆粕库存量为103.54万吨，较去年同期增加53.55%。豆粕库存增幅高于养殖端需求增幅，国内当期和四季度豆粕供应仍有充分保障。国内生猪养殖业进入快速增长期，豆粕性价比优于杂粕，可有效支撑四季度国内豆粕需求。此外，当前进口美豆盘面榨利由正转负，在豆油承担主要下跌压力后，豆粕跌幅可能继续受限。当前国内豆粕现货和期货市场表现仍高度依赖美豆，美豆缺少利多题材，存在继续回落甚至反转的可能。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏弱走势，前期粕类期货多单宜减持离场，合理控制长假持仓，多看少动为佳。

【油脂】周二CBOT豆油市场收盘下跌，短暂反弹行情再度遇阻。马来西亚棕榈油市场周二扭转盘初涨势收盘下跌1.7%，美豆收割步伐加快为豆油带来压力，而中国即将迎来长假也为马来西亚棕榈油需求前景施压，全球植物油市场交互影响。周二国内油脂板块上行乏力维持窄幅震荡，夜盘则集体大跌，价格均创下本轮调整行情新低，弱势特征十分突出。上周油厂压榨量增至227万吨高位，国内豆油产出量不断增加，节日需求效应结束，预计豆油库存将进一步回升。国内油脂市场经历近半个月的暴涨暴跌市场情绪变化很大，加上超长假期来临，避险盘离场加剧盘面上行难度。油脂板块仍处于去泡沫过程，一旦得到节日期间外盘配合，节后继续走弱的概率依然较大,甚至会出现踩踏式加速回落行情。预计今日国内油脂板块大幅低开震荡，节前合理调整仓位，可适量持有空单过节或盘中逢高抛空参与或维持观望节后再战。


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