【宏观策略】美国大选进入最终PK，财政刺激政策谈判仍无进展等因素拖累美股，美股三大指数小幅回落，以原油为代表的大宗商品大幅回落，夜盘工业品明显下滑，凸显市场情绪对风险资产走势影响之大。中国7月M2增速回落至10.7%，新增贷款9927亿元，同比少增631亿元，货币政策边际上不再扩张，对市场情绪也有影响。考虑到整个工业品市场供需矛盾并不尖锐，近期市场上涨更多是流动性和情绪的推升，目前看短期内市场情绪有所弱化，需要强调的以美股为代表的风险情绪仍是重点监控指标，建议多单注意阶段性调整的风险。

【股指期货】两市高开低走，尾盘在证券股的下跌下回落加快，三大指数齐跌。我们昨日强调了中小创估值以及处在历史90%分位之上，再度向上需要更外夸张的流动性和外围情绪支撑，目前看这两个因素都不具备，因此也强调了市场结构可能出现的变化，以及强调了流动性在这轮行情中至关重要的作用。7月人民币贷款同比少增673亿，是年内首次同比负增；社融同比增加4027亿，属于过去6个月以来最低。7月份金融数据显示货币供应增速放缓初步呈现，另外需要关注美股引领的市场情绪变化，我们认为市场阶段性走弱已经明显，建议多单务必注意设置止盈止损，防止市场波段性回落的风险。

【贵金属】近期早盘策略中我们反复强调了“金价短期内上涨过快过大可能面临震荡整固的风险，目前看短期回落态势明显，建议重仓投资者可降低仓位，场外投资者耐心等待调整行情结束。”昨日集中出现的中国强劲的经济数据、俄罗斯疫苗获批、特朗普对减税政策的表态、加州和纽约州住院人数下降，以及中期因素德债和美债收益率反弹等都导致金价大幅下挫。经过大幅调整之后，我们认为，除非疫情趋于结束，或者美联储终结宽松政策，否则金价经转势概率较小，建议场外投资者耐心等待调整结束后的买入机会。

【铜】智利铜矿罢工暂告停息，但疫情影响仍未消散，供给担忧情有所绪降温；粗铜加工费处于相对低位，原料市场维持紧张；由于前期进口比价打开，贸易商签订大量订单，6-7月份进口大幅增长；精废价差处于高位，废铜优势显现；国内保税区库存再度小幅上升，近一个月呈现低位回升态势。下游需求方面，8月份为传统淡季，企业开工率或有所下滑，海外订单整体不佳，电网投资或环比下滑，但汽车市场表现好于预期。中美博弈升级将会打压市场风险偏好，随着前期利多因素被逐步消化后，铜价将转入调整。国内边际供需关系持续转弱，预计短期铜价上涨承压，短期价格受宏观氛围指引。

【锌】中美博弈再度升级，中国在美企受限打压，市场风险偏好有所回落。基本面来看，目前海外矿山维持复产步伐，国内锌矿供应稳步回升，8月国产矿加工费均值上涨250元/吨，炼厂利润可观，不过8月仍有白银有色、豫光、紫金、湖南花垣地区等检修，预计精炼锌供应增长有限。国产到货顺畅加之进口流入补充库存录增，短期矛盾存在缓和迹象，伴随加工费持续录增利润驱动下的产量提升仅是时间问题，锌向上获利空间有限。消费端镀锌板块及压铸板块均有比较明显的回暖，同时出口订单持续改善。但近期中美关系持续紧张抑制风险偏好情绪，预计期锌将区间震荡。

【原油】要认识了解原油市场，世界三大原油机构以及一些业界知名研究机构是重要的窗口，他们的观点有时能相互佐证，有时又互有出入，但综合看待总归能免于偏颇。著名咨询机构HIS Markit将今明两年Brent原油平均价格预测值分别上调至42.35和49.25美元/桶，较二季度预期明显提高。IHS Markit认为，目前原油市场已经回到相对稳定的位置。除非疫情在主要经济体形成第二次冲击，导致世界范围的经济封闭，一般情况下，Brent原油价格重心保持在40-45美元的区间内徘徊将成为常态。该机构进一步预测，未来一年内，原油价格最终可能在2021下半年突破50美元。无论如何，原油市场处在一个微妙的转折点，正在向IHS Markit早先在5月提出的W型发展阶段中的第2个复苏阶段过渡。在此阶段，全球过剩的原油库存将会得到消耗，而供应也随着富余产能的恢复而增加，原油市场在这种动态均衡中曲折前行。

【橡胶】尽管此前屡遭看空，但商用车尤其重卡市场为天然橡胶下游需求提供了坚实支撑。根据中国汽车工业协会统计，2020年7月全国汽车销量估计完成208万辆，同比增长14.9%，环比下降9.6%；1-7月汽车累计销量估计完成1234万辆，比去年同期下降12.7%。7月汽车行业数据基本符合疫情背景下的预期，细分市场来看，乘用车销量同比增长5.3%，商用车同比增幅则高达59.6%，主要得益于重卡表现上佳。7月国内重卡市场持续火爆，估计销售各类车型14.4万辆，同比增长达90%，环比下滑15%，刷新重卡月度销量的同期记录，远比2017年7月的9.02万辆多出5.4万辆。1-7月重卡市场累计销售约96.02万辆，把上半年24.36%的同比增幅继续扩大到31%，净增长接近23万辆。按照这个发展态势，2020全年重卡市场销量很有可能达到140万辆，比去年的117.4万辆高出19%，将再度创下重卡销量的历史新高。

【豆类基本面】美国农业部报告前市场交投谨慎，周二CBOT大豆期货市场微幅收涨，豆油和豆粕出现不同程度回落。美国农业部周二公布，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆。近期中国进口商正加大美豆采购力度，一方面是因为中国饲料需求强势回升，另一方面在于四季度巴西可供出口资源大幅减少。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截止8月9日当周，美国大豆优良率为74%，市场预期为72%，去年同期为54%。美豆开花率为92%，结荚率为75%，均高于五年均值水平。美豆优良率持续高位运行大大提高美豆产量前景，市场预期美国农业部将在今晚公布的月度供需报告中上调美豆单产和总产量预估值，市场预期新年度美豆库存量也将较上月大幅提升。马来西亚棕榈油市场周二下跌超过2%，除受到相关植物油跌势拖累外，船运调查结果显示8月上旬出口减少，引发市场对需求下降的担忧。中国大豆进口保持高速增长，油厂开工率较高，国内豆粕和豆油供应充足。美豆天气炒作动力不足，良好的生长状态提振产量前景，市场静待报告指引。国内油脂板块继续承压下探，豆粕市场连日收阴弱势尚未缓解，大豆期货保持震荡抗跌走势。

【大豆】周二国产大豆产区现货报价多数下跌，东北及内蒙古地区塔豆装车报价多在2.40-2.60元/斤之间，大豆需求处于淡季，报价较为混乱。昨日黑龙江省储2.39万吨大豆拍卖成交率为23.56%，成交均价4508元/吨。周四上午中储粮将进行2.46万吨国产大豆拍卖。此外，8月13日、14日和17日中央储备将分别拍卖7.4、6.4和6.3万吨进口大豆。国产大豆和进口大豆拍卖节奏明显加快，政策性调控力度加大，增加市场有效供应，抑制价格炒作。周二豆一期货市场延续震荡行情，政策性拍卖持续进行限制市场追高情绪，南方大豆减产对价格有一定支撑。本周黑龙江主产区将进入连续多雨天气模式，利于大豆结荚鼓粒，国产大豆产量前景持续保持乐观。随着新豆上市周期缩短，未来陈豆价格如何与新豆价格对接备受市场关注。预计今日豆一2009期货合约延续震荡调整行情，可盘中顺势参与或维持观望。

【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价小幅波动，多地涨跌10-20元/吨，沿海豆粕主流价格多在2810-2910元/吨之间运行，市场尚未止跌，观望情绪较浓。美豆丰产预期持续加强，全球大豆供给压力再度显现。继上周中方采购了55-60船大豆后，本周中国买盘依然强劲。因前期采购量巨大，预计8月大豆实际到港量将超过千万吨，四季度月均到港量在800万吨左右，可有效满足国内大豆压榨需求。与此同时，进口大豆拍卖节奏加快，国内大豆供应充足，油厂开工率维持高位运行，豆粕库存止降转升。数据显示，截止8月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为93.5万吨，周度增幅为8.7%，较去年同期同比增加8.84%。油厂压力逐渐显现，部分油厂出现催提现象。国内养殖端需求旺盛，油厂远月销售比例较大，一定程度上延缓豆粕下跌速度。国内进口大豆供应充足，美豆增产预期升温，国内豆粕市场有望继续跟随美豆波动。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏弱行情，美国农业部报告前合理控制仓位，可盘中短线顺势参与粕类期货交易或观望。

【油脂】周二CBOT豆油市场小幅回落，市场追高动力持续减弱。马来西亚棕榈油市场周二跌幅超过2%，除相关植物油市场弱势拖累外，8月上旬棕榈油出口减少引发需求担忧。调查机构公布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口环比降幅在4.8%—6.2%。周二国内油脂板块宽幅震荡，价格重心继续下移。菜油移仓换月多头继续兑现获利，棕榈油和豆油冲高受阻保持调整节奏。菜油仍是近期油脂板块观察的重点，交割月前获利多头离场压力持续增加，短期仍有回落空间。豆油和棕榈油虽有基本面和通胀预期支撑，但贵金属暴跌将为近期商品市场炒作情绪降温，谨防恐慌抛售行为向此前涨幅过大商品蔓延。预计今日国内油脂板块延续震荡偏空走势，可逢高适量抛空操作。

中投期货早盘分析 仅供参考