【宏观策略】假日期间宏观面相对偏空，全球确诊人数超千万，以及美国单日新增创历史新高，引发市场对经济复苏的担忧，美股回落，原油类大宗商品跟随回调。5月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长6.0%，扭转1-4月下滑局面。工业企业利润改善主要是工业企业营业收入利润率改善的结果，国内疫情虽有反复但整体已得到控制，不会打乱产能复苏节奏，预计6月份工业企业利润将进一步恢复。从数据情况看，预计内需相关板块仍将表现强劲，典型的如黑色系，建材相关等品种。另外，当前疫情严重地区为拉美、印度等非主流经济区，疫情对宏观经济和市场的冲击已经显著减弱，建议仍以流动性和市场情绪为主要观察目标，建议继续关注基本面较好品种的调整后买入机会。

【股指期货】全球股市假日期间调整，以及投资者对短期内疫情的担忧一定程度上会影响今日A股开盘。虽然外围仍然存在一定不确定性，但从主要影响因素货币和信用的角度看，未来半年大概率货币和信用周期都难以收缩，这对盈利预期和整体市场起到了稳定器的作用，市场难以出现类似18年不断创新低和杀估值的情况，换言之系统风险不大。如果市场出现幅度较大的调整，仍是较好的逢低买入时机。

【贵金属】全球确诊人数大幅回升，以及尽管美国5月非农就业人口意外乐观，但初请失业金人数显示，美国就业市场不会迅速复苏。美联储的鸽派表态始终如一，新冠肺炎疫情将显著拉长全球央行的货币宽松周期。另外，从短期冲击下缓和的全球央行，以及黄金ETF开始大手笔增持黄金，市场供需关系进一步好转，金价在假日期间一度突破近6年新高，预计后市偏强态势不变，我们看多金价的态度始终不变。

【铜】宏观经济数据良好,铜价高位震荡调整.供应偏紧，洋山铜溢价大涨，进口窗口再次打开。国内冶炼厂6月检修增多，进口铜流入速度减弱，废铜货源有限，但消费短期仍处于高位，现货升水高企。消费端，进入6月下游整体订单下滑明显，前期表现抢眼的铜杆也已乏力。基建、房地产抢工推动近期现货端表现较好，需求平稳库存去化，需求端的支撑目前仍在。国内铜供应偏紧对铜价亦有所支撑,由于矿端修复到中国仍有一定时间，5月下旬至6月对国内冶炼厂的产出影响逐步体现，预计6月份的产量仍有下滑趋势。整体而言，基本面存在支撑，但铜价仍以宏观定价主导，关注海外疫情情况。沪铜能否继续上涨，冲刺48000关口。

【锌】市场情绪良好，锌基本面仍持谨慎乐观。国产锌精矿TC持续下调至5000元/金属吨，大部分冶炼厂原料问题已缓解。自5月以来，国内锌锭社会库存去库速度较为缓慢。锌锭社会库存去库较为缓慢主因目前加工费基本见底，加之锌价震荡走高，矿山利润有所恢复，国内矿供应环比恢复，叠加部分矿山增加计划销量。另一方面，1-5月精炼锌产量为240.18万吨，同比上升15.41万吨，锌供应端压力依然较大，若后续海外疫情有所恢复，进口锌流入国内或有增加，总体来看预计后续供应端压力仍存。部分大型镀锌管厂仍保持较高开工率，以增加产品规格，挤压市场份额，而小型镀锌管厂由于亏损较大，缩减产线生产也拖累需求。锌精矿供不应求带来的价格上涨动能难以延续，沪锌基本面支撑较为有限，短期沪锌以区间震荡为主。

【原油】近日美国疫情传染人数迅速增多，市场担忧病例激增将极大阻碍需求复苏。美国人口最多的三个州加利福尼亚、德克萨斯和弗罗里达确诊病例急剧上升，德州已经被迫撤销该州的重启计划。全球经济前景展望也在过去的一个月间蒙上阴影，预测的衰退程度将比此前认为的更加严重，未来相当长的时间内，充其量也只能恢复到原有的水平。疫情和宏观的不确定性不支持量价齐增的模式，使得原油难以顺畅上涨，市场无论在上涨还是下跌时都并不听从主观的一厢情愿。事实上，更低的需求打压价格，更低的价格抑制供应，量价关系必然在较前期更低的位置上寻找新的平衡点。

【橡胶】在供需关系的季节性规律作用下，天然橡胶基本面较前期或产生一定反向调整。供应方面，国内橡胶产区逐步恢复开割，6月中下旬开始有明显回升；泰国南部主产区天气稍有好转，胶水产出偏少尚未得到明显改善，原料收购价格仍保持坚挺。标准胶（TSR20）均价在1237-1256美元/吨，混合胶（20#）均价在1250-1265美元/吨的区间。随着国内外产区开割面积逐步扩大，新胶供应量将会稳步提升。库存方面，青岛港口库存仍居高位，去库存进度较慢。预计近期一段时间内，天然橡胶价格上涨态势或转入震荡盘整，乃至有所回落。

【豆类基本面】上周受美国中西部降雨利于大豆生长以及美国疫情加重引发市场恐慌影响，CBOT大豆期货市场连续五日下跌，技术上存在进一步调整压力。2020年美豆开局状态保持良好，近期降雨进一步提振产量前景，有机构预计秋季美国大豆产量将会接近或者创下历史新纪录。本周二美国农业部将要发布美豆季度库存以及播种面积报告，市场预计美豆面积有望上调。过去一周美国新冠肺炎确诊人数激增，可能迫使一些地区再次封锁，来自经济层面的担忧情绪再度升温，美股下跌令投资者风险偏好下降，给农产品市场也带来下跌压力。美国农业部周度出口净销售显示，截至6月18日当周，2019/2020年大豆净销售量为60.19万吨，比前一周上升了11.86％，比前4周的平均水平下降了10.21％。2020/2021年净销售为56.07万吨。中国进口商继续大量采购美豆。国内油厂大豆周度压榨量升至210万吨之上，国内豆粕和豆油库存持续增加。马来西亚棕榈油市场上周结束六周连涨走势，周度跌幅为4%，产量预期增加以及市场担心疫情二次爆发将导致需求萎缩。美豆进入震荡调整运行节奏，产量压力与疫情二次来袭预期不断加深。国内油脂板块上行遇阻，调整压力增加；豆粕市场维持震荡特征，供应压力增大后上行空间受限；大豆期货承压调整，现货坚挺限制市场跌幅。

【大豆】上周国产大豆产区现货报价整体上涨，东北及内蒙古地区塔豆装车报价多在2.65-2.73元/斤之间，周度普涨0.03-0.05元/斤，优质大豆量少价格更为坚挺，基层余粮供应不足以及贸易商收购成本提高仍对现货价格构成强支撑。销区大豆市场涨跌互现，大豆货源紧张且有刚需支撑，市场看涨预期依然较强。中储粮第三轮大豆拍卖全部成交，市场参与积极性非常火爆，溢价率继续提升。上周豆一期货市场大幅调整，豆制品需求淡季以及市场传言黑龙江省储大豆即将拍卖令大豆期货市场追高情绪降温。当前国产大豆库存基本见底，政策调控性大豆成为调节供应的重要渠道。从各地大豆现货表现看，价格受拍卖影响甚微，坚挺状态有望持续。大豆市场期现价差再度扩大，在供应得不到有效满足的情况下，期货价格向现货回归的可能性依然较大。预计今日豆一2009期货合约维持震荡偏强走势，可逢低适量买入大豆期货多单。

【豆粕菜粕】上周国内沿海豆粕现货报价震荡回落，沿海豆粕主流价格多运行在2630-2740元/吨之间。中国进口商大量采购美国大豆，加上此前采购的大量南美大豆，预计6-8月大豆月均到港量将超过1000万吨，国内大豆供应保持宽松局面。油厂开机率保持超高为，周度压榨量升至210万吨之上，沿海豆粕库存连续八周持续攀升，油厂端豆粕库存压力明显增加，部分油厂为缓解胀库压力开始催提。国内生猪存栏连续4个月环比增长，生猪产能稳步恢复，饲料需求前景继续向好，豆粕需求端对价格支撑作用趋强。南方多地强降雨导致部分地区水产养殖受到影响，不利菜粕需求。三季度前国内豆粕市场供应保持宽松状态，美豆天气良好提振产量前景，疫情压力下可能进一步走弱，国内豆粕价格供应压力需要时间化解。另外，由于巴西疫情持续加重，该国物流运输业会否受到冲击备受关注。预计今日国内粕类期货市场维持震荡走势，可盘中顺势少量参与豆粕期货交易或继续保持观望。

【油脂】上周CBOT豆油市场大幅回落，多项技术指标显现疲态。马来西亚棕榈油市场上周下跌4%，多国疫情加重，棕榈油出口前景转差拖累价格反弹。上周国内油脂板块上行遇阻承压调整，节后继续补跌概率较大。外部相关油脂自高位回落以及中储粮陆续分批拍卖一些菜油和豆油调节市场预期，油脂供应增加抑制市场追高情绪。进口大豆到港数量庞大，油厂保持较高开工率，豆油商业库存继续增加。马来西亚棕榈油6月1-25日出口数据环比增加35%-37%，但由于疫情二次爆发概率较大，经济限制措施下未来棕榈油需求很难持续增长。菜油市场因供应不足而持续反弹，在缺少有效调控手段的情况下资金可能进一步推动价格上涨。国内油脂板块影响因素相对复杂，而且市场情绪易受外部油脂市场左右。当前市场的关注点转向疫情可能带来的二次冲击，在CBOT豆油市场和马盘棕榈油市场纷纷走弱的背景下，国内棕榈油和豆油市场反弹行情有望告一段落，跟随外盘走弱的概率明显增加。 预计今日国内豆油和棕榈油低开震荡，前期多单宜择机离场或逢高适量抛空参与。

中投期货早盘分析 仅供参考