【宏观策略】美国劳工部公布最新数据显示，上周美国首次申请失业救济人数为150.8万人，高于市场预期，美股高位震荡。昨日全球新增确诊人数创历史新高，整体看全球疫情尚未看到拐点。但是从资本市场表现来看，市场对复工后的经济复苏预期较高，而对流动性宽松的预期更高，以纳斯达克为代表的美股继续强势，工业品也跟随出现震荡走势。从供需关系上看，5月份单月中国房地产投资和基建投资增速分别升至8%和10%以上，工业品需求仍在改善，但从涨幅贡献上看，流动性和市场情绪影响更大，关注美股走势以及引领的风险偏好。

 

【股指期货】两市在全球股市强劲的引领下震荡上行，中小板表现抢眼。刘鹤副总理在第十二届陆家嘴论坛强调“建制度、不干预、零容忍”，加快发展资本市场，政策上对资本市场支持和发展的态度依然明朗。整体看当前市场面临的有利环境即“经济复苏+流动性宽松”态势未变，需要注意的是，市场情绪和流动性是市场上涨的核心推动因素，建议密切关注美股的走向，我们建议市场出现真正转折后再考虑其他策略，当前维持震荡偏强的思路。

 

【贵金属】金价震荡态势不变，市场对于第二波疫情的风险以及大流行后复苏的乐观情绪预期都比较高，在两者都无法证实和证伪的情况下，金价维持上下两难的格局。美国6月费城制造业指数为27.5，远好于预期，以及上周首次申请失业救济人数为150.8万人，虽不及预期，但好于前值，这些偏强的经济数据对金价短期走势都有影响。整体看疫情和复苏都没有出现明显变化情况下，金价料继续维持震荡态势。

 

【铜】全球主要经济体爆发第二波疫情的忧虑令基本金属价格承压。供应偏紧，洋山铜溢价大涨，进口窗口再次打开。国内冶炼厂6月检修增多，进口铜流入速度减弱，废铜货源有限，但消费短期仍处于高位，现货升水高企。国外受疫情影响铜消费仍较疲弱，LME contango 结构扩大。全球铜主要出产国智利、秘鲁的新冠肺炎确诊人数仍在快速上升，令市场担忧供应中断风险，抑制铜价下行空间。消费端，进入6月下游整体订单下滑明显，前期表现抢眼的铜杆也已乏力。基建、房地产抢工推动近期现货端表现较好，需求平稳库存去化，需求端的支撑目前仍在。整体而言，基本面存在支撑，但铜价仍以宏观定价主导，关注海外疫情情况。预计短期铜价将呈现高位震荡调整。

 

【锌】市场情绪良好，锌基本面仍持谨慎乐观。国产锌精矿TC持续下调至5000元/金属吨，大部分冶炼厂原料问题已缓解。二季度以来国内锌消费回归，因此镀锌板块在基建的带动下，在宽松社融的背景下，带动房地产消费持续回升。海外消费也有望开始缓慢恢复，而全球汽车产业链恢复情况仍然较缓慢。国内社会库存有累增的趋势，对于锌价有所压制。沪锌基本面支撑较为有限，短期沪锌以区间震荡为主。

 

【原油】本轮油价暴跌极大削弱了欧美在能源领域的支出计划，从石油巨头的大型项目到页岩油商的钻探活动纷纷停滞不前，主要对手投资不足将有利于OPEC修复受损的地位。站在市场份额的角度上，未来数年OPEC将扭转被动挨打的局面。至于当前唱衰页岩油是否空穴来风，我认为下结论还为时尚早，但种种迹象表明，这次情况可能的确不一样了。要知道，仅在过去的两个月，美国原油产量就下降了15%至1100万桶/日。IEA认为，今年的经济衰退将导致石油和天然气行业的投资活动缩水近2500亿美元，约占总量的三分之一，英国石油公司和埃克森美孚等巨头已经宣布削减数十亿美元的资本性支出。在这场疫情导致的能源需求危机中，原油市场产生了一个令人意外的变化，OPEC正在重新夺回世界原油体系的主导权，未来数年或将在与美国页岩油的竞争中成为笑到最后的赢家。

 

【橡胶】东南亚天然橡胶产区上半年产量整体偏低，越南亦不例外。年初疫情冲击橡胶行情，抑制国内进口商补货意向，造成越南3L胶进口量大幅锐减。同时国内3L胶库存逐步消化，华东地区越南3L胶库存2月尚有8万吨以上，到6月市场可流通货源已不足1万吨。考虑到本月下旬到货量依然偏少，商家持货惜售情绪升温，近日鲜有主动报盘。二季度贸易商采购的3L胶美金价格多在1270-1320美元/吨，截至最新，上海地区3L胶与全乳胶现货成交价差已扩大至550元/吨。从橡胶进口贸易商了解到，大多预期7月初将有新胶到港，个别因排产不足推迟至7月中旬后。若价差继续扩大，3L胶将会失去价格优势，在下游需求欠佳的情况下，对橡胶制品工厂或是贸易商而言，均会降低采买意向。目前来看，越南3L胶行情呈相对火热的局面，市场价格有被高估迹象，回落风险随着后市供应增加也会增大，3L或将成为天然橡胶市场的一个缩影。

 

【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场互有涨跌窄幅波动，盘中延续油强粕弱分化特征。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止6月11日当周，美国陈豆净销售量为53.81万吨，新豆销售数量激增至138万吨，美豆出口需求依然强劲，对价格形成重要支撑。当前美豆开局状态良好，各方对美豆产量预期保持乐观。6月巴西大豆出口量有望创下历史新高，7月之后巴西大豆出口将逐渐放慢，这可能为美豆销售提供机会。国内油厂近两周周度大豆压榨量将达到210万吨超高水平，国内豆粕和豆油供应保持宽松。马来西亚棕榈油市场周四平收，疫情反弹引发的需求忧虑以及增产预期令市场涨势受限。棕榈油压榨商协会预计，马来西亚部分地区本月1-10日棕榈油产量较上月同期增加31.7%。美豆维持震荡走势，中国需求与新季产量压力形成多空交织局面。国内油脂板块震荡回升，维持油强粕弱特征；豆粕市场反复震荡，供应压力限制市场涨幅。大豆期货不断突破新高，保持反弹节奏。

 

【大豆】周四国产大豆产区现货报价多数稳定，局部上涨，东北及内蒙古地区塔豆装车报价多在2.65-2.73元/斤之间，优质大豆量少价格更为坚挺，基层余粮供应不足对现货价格构成强支撑。销区大豆市场稳中回升，大豆货源紧张且有刚需支撑，贸易商惜售心理较强。中储粮将于6月19日竞价销售47570吨2017年产大豆，预计拍卖仍会出现成交火爆和高溢价现象，对现货有较强支撑。周四豆一期货市场延续震荡上行走势，盘中再创反弹新高，保持强势特征。大豆拍卖量偏低难以改变现货市场供应紧缺局面，巨大的期现价差是大豆期货价格向现货靠拢的主要动力。目前距离新豆上市时间尚远，产区大豆生长关键期天气窗口即将打开，市场看涨情绪有望进一步激活。如果缺少有效豆源调节市场供应，不排除未来2009合约复制2005合约高位交割的可能性。预计今日豆一2009期货合约延续合约高位震荡走势，可继续持有大豆期货多单，未有持仓者可择机低位买入或盘中顺势短线参与。

 

【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价小幅震荡，局部下跌10-20元/吨，沿海豆粕主流价格多运行在2640-2740元/吨之间。沿海6-8月豆粕基差报价长时间维持负值运行，足见现货供应压力之大。本周中国继续积极采购美国大豆，加上此前采购的大量南美大豆，预计6-8月大豆月均到港量将超过1000万吨，国内大豆供应保持宽松局面。国内大豆压榨量保持高位水平，预计周度压榨量或突破210万吨新高，沿海豆粕库存将继续增加，部分油厂为缓解胀库压力开始催提。近日南方多地遭遇洪涝灾害，华南水产养殖受冲击较大，菜粕需求受到不利影响。国内生猪存栏连续4个月环比增长，生猪产能稳步恢复，饲料需求前景继续向好，豆粕需求端对价格支撑作用趋强。三季度前国内豆粕市场供应宽松的基本格局已定，但油厂压榨收益出现轻度亏损令挺价能力提升，市场多空交织，豆粕价格尚难打破目前区间震荡格局。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情，市场反复震荡状态下可盘中顺势短线参与或继续保持观望。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场继续窄幅震荡，价格重心小幅抬升。马来西亚棕榈油市场周四平收，疫情反弹的忧虑情绪与增产预期令市场涨势受限。周四国内油脂板块延续震荡回升行情，菜油继续领涨，豆油低位买盘趋强，棕榈油反弹相对谨慎。目前国内进口大豆供应充足，油厂开工率维持高位，豆油库存处于重建过程。中国疾控专家表示北京疫情已经得到控制，缓解各方对疫情继续扩散影响经济发展的担忧。油厂因大豆压榨收益进入轻度亏损状态以及豆粕胀库而提高对豆油的挺价意愿，油强粕弱局面有望延续。马来西亚棕榈油出口需求强劲为市场带来强支撑，国内进口利润严重倒挂导致棕榈油进口量偏低，目前国内棕榈油库存已降至35万吨，棕榈油超低库存压缩市场回调空间。当前菜油库存偏低引发供应不足担忧，而中加关系未获改善也将影响未来菜籽和菜油进口，菜油期货出现多逼空苗头，独立强势运行节奏仍在深化。预计今日国内油脂板维持震荡偏强走势，可逢低适量买入油脂期货多单或保持观望。

 

中投期货早盘分析 仅供参考