【宏观策略】外媒报道，特朗普政府官员拟将下一轮经济刺激计划的规模定在最高1万亿美元的水平；美国劳工部当地时间6月4日公布的最新数据显示，在截至5月30日的一周中，美国首次申请失业救济人数为187.7万，此前一周首次申请失业救济人数为212.3万，数据略差于昨日公布的ADP就业人数。欧美股市涨幅暂缓，但整体依然强势。由于市场对经济复苏预期依然较好，商品市场表现较强。我们重申对基本面较好，需求回暖的品种不要进行做空操作，当前“经济数据好转+流动性极度宽松”的友好背景下，更应寻求逢低做多机会。

【股指期货】两市小幅震荡，市场走势较为纠结。两市成交额较前一交易日明显萎缩，交易情绪略显谨慎，但是从两市超过100家公司涨停来看，赚钱效应仍然较好。近期陆股通资金持续净流入，本周净流入规模已接近200亿，对市场情绪起到一定的提振作用。海外经济基本面预期最差的时候可能已经过去，以及全球央行超预期宽松是欧美股市持续上行的主要原因，建议关注美股引领的市场情绪和上行空间。重点关注全球风险偏好总风向标纳斯达克指数创新高后的表现。

【贵金属】美国劳工部的周度初请失业人数没有超预期表现，黄金震荡回升。近期经济触底、疫情好转等因素对黄金走势影响较大，金价频频以短期调整的方式对上述短期因素进行反馈。中期看，金价走强的支撑因素在于货币宽松，如果这一因素出现变化，金价的运行逻辑将重新定义，否则仍维持中线看多，逢深幅调整后买入的观点。

【铜】虽然秘鲁地区的疫情高居不下，但Antamina在停工6周后宣布复工，初期开工预计维持8成，其他大型矿山也于近期投入全面运营。矿端供应的回升有利于缓解冶炼厂的原料压力，TC加工费连续多周维持在53美元/吨的位置。近期消费旺盛导致本周国内继续去库3万吨，其中广东地区的库存更是下降到了2.2万吨的低位，使得广东地区的升贴水维持高位。6月供给增多，消费环比略有下滑，预期国内短期将重回累库状态，国内升贴水仍有下调空间。整体来看，当下基本面支撑 逐渐弱化后，宏观因素多空交织，市场多空博弈加大，或继续维持震荡走势，不建议追涨。

【锌】国内政策预期推升的行情面临尾声，锌价或将逐步回归基本面。受海外疫情有所好转，Teck资源宣布，公司与必和必拓、嘉能可和三菱公司共同持有的Antamina矿现已恢复运营。目前加工费有触底趋势，矿山利润有所恢复。当下国内和海外矿山逐步复产。目前冶炼厂原料供应有紧张状态有小幅缓和。消费面，政策方面对新基建有所提振，镀锌端订单较为稳定，但合金及氧化锌订单仍未见明显好转。现货贸易商以挺价出货为主，整体成交较上周明显回暖，但在中长期供应依旧过剩的大格局下，疫情对供应端的短期扰动对锌价支撑有限，预计后期锌价将重回基本面，保持震荡，6月沪锌主力合约波动区间或在16000-17000元/吨附近震荡。

【原油】OPEC+领袖沙特和俄罗斯初步达成一致，同意将协议中现行石油减产幅度延长至7月，并针对减产计划中的作弊者加以督促。根据OPEC+此前承诺，5—6月间实施创纪录的970万桶/日大规模减产，大约相当于全球原油产量的10%，以期对抗疫情造成的需求萎靡和油价下跌。按照原计划，下半年减产规模将缩减至800万桶/日，对此OPEC+内部产生一定分歧。沙特一直力推将当前减产力度延长到7月以后，俄罗斯则认为原油需求复苏程度足以允许降低减产力度。俄罗斯一向不赞成长时间减产，美国页岩油商重启关停产能，以及OPEC+内部成员作弊，都让俄罗斯感到如芒在背。

【橡胶】6月国内产区天然橡胶现货短缺的局面仍在继续。据贸易商称，以往天然橡胶进口指标通常在4月份由商务部开始下放，2020年由于形势特殊，进口指标至今仍未开放。云南老胶本身缺货，新胶受前期干旱和病虫害等因素影响，开割初期产量很少。原料供应匮乏的情况下，成品橡胶也就无从谈起了。尽管产区不同牌号价格走势略有不同，但毫无疑问当地天然橡胶价格普遍都很坚挺。放眼全国来看，云南海南、青岛保税区以及上海交割库，各主要集散地天然橡胶现货存量不同，胶价走出了差异化的区域行情。

【豆类基本面】受益于美豆出口需求改善，周四CBOT大豆期货市场延续反弹节奏升至两个月高位，盘中呈现粕强油弱特征。过去两周，因风险担忧情绪下降，股市大幅上涨美元连续下跌，尤其是美元兑巴西雷亚尔走软，美豆出口竞争力趋强，吸引国际买家抄底美豆。继周三有民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售18.6万吨大豆后，周四再有12万吨大豆报告出口至未知目的地，市场认为这两批订单均有可能来自中国。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止5月28日当周美豆出口净销售为110.26万吨，符合市场预期。美豆优良率达到70%，开局状态良好，各方对美豆产量预期保持乐观。南美大豆生产基本结束，受中国旺盛需求提振，巴西大豆出口节奏大幅提前。国内到港大豆数量持续攀升，油厂开足马力生产，国内豆粕和豆油库存保持宽松。马来西亚棕榈油市场周四大幅收跌，结束此前连续两日大幅反弹局面，明显受到5月库存预期增加以及投资者获利了结拖累。美豆连续回升，低位支撑性较强，中国需求效果显著。国内粕类市场强势反弹，中美贸易关系以及南美物流等因素缓解供应压力；油脂板块反弹节奏趋缓，市场转向粕强油弱；大豆市场维持震荡走势，静待抛储动向。

【大豆】周四国产大豆产区现货报价稳定，东北及内蒙古地区塔豆装车报价多在2.58-2.65元/斤之间，优质大豆量少价格更高，基层余粮库存低对现货价格构成较强支撑。销区大豆市场整体稳定，贸易商收购成本高，东北货源紧张且价格高位运行提升市场挺价心理，贸易商存在惜售情绪。临储大豆拍卖预期削弱买盘动力，周四豆一期货市场继续震荡整理，期价小幅下探，调整行情仍未结束。 东北主产区大豆完成播种，面积明显增加制约2101等新季合约上行空间，2009合约仍对拍卖预期高度敏感，一旦拍卖政策落地，国产大豆供应偏紧局面将得到改善。预计今日豆一2009期货合约维持震荡偏弱走势，可盘中顺势短线参与或维持观望。

【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价继续走强，沿海豆粕主流价格多运行在2640-2780元/吨之间，期货市场强势表现改善市场人气，低位基差成交量攀升。尽管中方停购美国农产品的传闻未获官方证实，但美国禁止中国客运航班飞美令中美关系不确定性再度升温，政治因素继续对豆粕价格有支撑。巴西大豆出口节奏前移，四季度库存将明显偏低，而该国疫情持续恶化也增加了出口装运的不确定性，加上国内远期需求预期改善，豆粕市场买盘人气升温。国内大豆到港压力有增无减，预计6-8月大豆月均到港量超过1000万吨，油厂保持较高开工率，豆粕库存已恢复到去年同期水平。近期国内生猪存栏持续恢复，二季度饲料需求整体整体好转，一定程度上缓解了来自供应面的阻力。预计今日国内粕类期货市场维持震荡反弹行情，技术上突破近期震荡区间，仍有惯性上行潜力，可逢低适量买入并持有粕类多单。

【油脂】周四CBOT豆油市场继续小幅回落，受到出口低迷以及棕榈油弱势拖累。马来西亚榈油市场周四承压下跌3%，5月库存预期增加削弱买盘人气，投资者获利了结情绪升温。周四国内油脂板块走势分化，菜油因库存低及中加关系影响菜籽类商品进口而呈现单边反弹状态，豆粕走强限制豆油上涨幅度，棕榈油则跟随外盘调整，反弹节奏趋缓。市场消息面多空交错，豆油收储传闻及中美关系趋紧预期仍对油脂市场有支撑，而各地为活跃经济多举措促进消费，火爆的“地摊经济”也为油脂需求带来利好刺激。贸易商进场备货积极性提高，中下游及包装油消耗速度加快，油脂需求回暖信号进一步增强。马盘棕榈油虽遭遇回吐压力，但利好因素频出扭转市场看空预期，目前仍处于反弹节奏，易对利多敏感。国内豆油和豆粕接连选择向上运行，豆类市场看涨情绪持续回暖。预计今日国内油脂板块维持震荡走势，可适量持有油脂期货多单，但需防止连涨后的回吐压力，追高仍需谨慎。

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