【宏观策略】中央政治局会议17日召开，对全国经济进行了多方位部署，明确强调了加大财政支持力度，罕见的直接提出降息和降准等政策，首次提出“六保”政策，显示当前稳经济的重要性提高，政策力度进一步加大。建议继续关注政策重点关注的基建，以及刺激消费等政策的落实情况，以及货币政策的变化。外围市场需要关注疫情走势以及美股引领的风险资产反弹强度。整体看当前宏观经济处在政策强支持，疫情相对平稳，经济受冲击放缓阶段，预计大部分品种呈震荡回升走势，考虑到大部分品种已经连续反弹，建议关注调整后的机会，追高仍将被动。

 

【股指期货】美股超预期走势对全球风险资产提振极大，美股强势反弹的两大基石分别是美国财政刺激力度全球首屈一指，以及美股中全球行业龙头公司占比较多。短期内美股走势引领的情绪对A股的影响不亚于国内政策刺激，以及流动性宽裕的影响。从北上资金持续流入与指数的表现就可看出这一趋势。建议密切关注外围疫情以及美股的表现，当前相对关键的位置多头应设置止盈和止损，以规避市场震荡的风险。

 

【贵金属】美股大涨压制避险资产黄金的价格，金价大幅调整至1700美元下方。但是从货币的角度看，全球竞相宽松以及流动性泛滥，纸币贬值趋势不可避免，美元也难以例外，单从货币的角度看，金价仍有明显支撑，建议对黄金投资有兴趣的投资者积极关注当前黄金调整后的买入机会。

 

【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3090元/吨，涨20元/吨；普氏62%铁矿石指数85.45美元/吨，涨0.95美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3490元/吨，持稳；上海热卷Q235B 4.75mm价格3340元/吨，涨20元/吨。一季度经济数据受疫情冲击明显，3月份整体有所回升，政策上政治局会议再次强调房住不炒，市场更关注基建板块发力。供应端螺纹钢产量延续回升，需求端周度表观消费再创新高，对市场产生提振，库存降幅加速。唐山地区高炉限产30-50%不等，部分钢企已接到限产通知并关停部分高炉，关注其他钢企落实情况，若限产严格执行，最直接利多就是钢材，唐山地区卷板产量占比较大，可以考虑做多卷螺差。高炉限产对原料端的需求是利空影响，可以考虑多钢材空铁矿或者多钢材空焦炭的套利操作。中长期地产走弱预期，关注反弹做空机会，短期受需求支撑反弹，但空间受到制约，关注前期高点压力。铁矿方面，全国26港到港总量为2132.6万吨，环比减少196.1万吨；北方六港到港总量为1155.6万吨，环比增加112.4万吨。上周澳洲巴西铁矿发运总量2186.1万吨，环比上期减少311.9万吨。澳洲发运总量1659.2万吨，环比减少217.3万吨，巴西发运总量526.9万吨，环比减少94.6万吨。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1680.62万吨；烧结粉总日耗60.47万吨；库存消费比27.79，进口矿平均可用天数25天。Mysteel全国45港口进口铁矿库存11635.78万吨，环比增加26.43万吨；日均疏港量304.14万吨，增加0.03万吨。受新冠疫情影响，国外供应、需求均受到一定程度影响。发运及港口数据仍不稳定，国内需求端目前钢厂库存回升明显，唐山限产对原料端偏利空，关注抛空机会。

 

【焦煤焦炭】焦炭方面，焦企开工率进一步回升，环保层面较为宽松。焦企开启第一轮目前仍在僵持阶段，焦企库存进一步下降，短期没有库存压力，钢厂库存处于中高位，对焦炭涨价接受意愿不强，短期市场偏平稳。从驱动看，关注山东4月底、徐州6月份去产能情况，前期盘面1750价格反映2-3价格提涨预期，短期存调整压力。焦煤方面，国内煤矿复工速度较快，蒙古国口岸通车增加，后期供应回升预期较强，焦煤中长期价格承压，短期跟随产业链反弹，关注1150附近压力。

 

【铜】在全球央行及政府及时快速采取稳定措施下，市场恐慌情绪得以修复，金融市场剧烈波动缓和，提振铜价。新冠肺炎疫情在南美和非洲的蔓延引发市场对铜矿供应的担忧，MMG宣布遭遇不可抗力，Cobre Panama等矿山暂停运营。短期供给方面的疑虑支撑铜价延续反弹态势。同时，随着疫情在海外加速蔓延，外需的疲弱未来可能进一步发酵，在需求端拖累铜价。当前全球库存也仍然处于累库趋势，国内需求恢复可能难改整体供需格局。短期受宽松方案刺激，铜价或有情绪性反弹，但中期走势依然承压。

 

【锌】新冠疫情影响下，海外矿山供应干扰增加，国内外矿山出货意愿均下降，3 月末以来锌矿加工费持续快速下调，短期锌矿供应担忧情绪上升。原料收紧下，4、5 月份国内冶炼部分减产的概率增加。锌矿加工费的下调，一方面，反映了在锌价大幅下调过程中，冶炼对矿山的让利；另一方面，市场对海外矿山生产、运输受疫情影响的担忧增加。需求端来看，二季度国内锌消费的回归相对乐观，锌将受益于国内基建投资的发力。但海外经济不确定性仍较大，二季度海外消费面临大幅减弱的压力，并牵制中国的镀锌、家电等出口需求。随着国内下游继续启动恢复，预计近期锌锭库存压力有望进一步缓解总的来看，市场风险偏好回升下，短期锌价进一步修复反弹趋势有望延续。

 

【原油】OPEC+减产协议虽然已经达成，但并不意味着对改善原油市场供需起到立竿见影的效果。沙特能源大臣表示，4月生产的石油已经全部订购一空，现在正源源不断地流入市场。沙特阿美4月将原油产量提高至1230万桶/日，出口量为930万桶/日，远高于3月的680万桶/日。自5月1日开始，沙特阿美将向客户提供850万桶/日的原油，这一数字包括了满足国内需求以及对海外出口。原油市场面临需求萎缩的预期，供应压力又尚未真正消退，正处于最为疲软的时候。

 

【橡胶】由于海外疫情扩散爆发阶段晚于国内2个月左右，中国轮胎出口市场正在遭受二次冲击。作为全球轮胎主要终端消费市场，欧美国家是中国轮胎出口最重要的目的地之一，目前也是疫情蔓延的重灾区。尽管国内疫情过后轮胎企业已经全面复工，但海外疫情对中国轮胎出口的影响非常严重。从山东一家大型轮胎厂了解到的情况是，该厂轮胎出口占据销量的一半以上，海外疫情极大打击了订单需求。根据机构预测，二季度中国轮胎出口量或下降30%以上，并且这一情况有可能延续到三季度。

 

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场延续弱势连续第五日下跌，持续受到美豆出口需求疲弱以及美国国内牲畜饲料需求下降的影响。受疫情影响，近期美国已有多家大型生猪养殖和加工企业削减产能，为此美国农业部宣布将实施190亿美元的救助计划，其中160亿美元用于帮助在疫情期间遭受了空前损失的农民、牧场主和生产者，其余30亿美元用于购买新鲜农产品、乳制品和肉类产品。当前困扰美豆价格的主要因素在于出口需求乏力无法化解库存压力，此项救助计划能否改变美豆弱势尚需时间观察。3月份中国进口大豆降至427.8万吨，导致4月上半月国内大豆供应紧张状况仍在持续。随着近日巴西大豆到港量攀升，国内油厂开工率逐步提高到正常水平。巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆收割率接近四成，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计产量偏低仅为4950万吨。马来西亚棕榈油市场周五止跌回升，疫情下的需求前景仍制约棕榈油价格摆脱弱势。美豆市场走势偏弱，利多匮乏仍有惯性下跌空间。国内油脂板块多空交织反复震荡，低位争夺更趋激烈；豆粕市场在供应宽松预期下持续走弱；大豆市场高位震荡较为抗跌。

 

【大豆】国产大豆产区现货报价较周五基本持稳，东北及内蒙古地区商品豆装车报价多在2.55-2.63元/斤之间运行。南方销区大豆市场整体稳定，下游采购相对谨慎。各地基层余粮库存偏低，贸易商收购成本增加且无法上量，市场惜售心理依然较重，有价无市现象较普遍。周五豆一期货市场止跌回升，5月大豆合约追涨趋于谨慎，9月大豆合约先抑后扬，保持强势震荡特征。产区现货库存低以及传闻的大豆拍卖预期未能兑现令国产大豆市场整体处于易涨难跌状态。预计今日豆一2009期货合约维持高位震荡走势，关注5月大豆合约持仓及仓单变化，如果5月合约交割困境无法化解，9月合约仍有望保持强势，宜盘中短线参与或继续观望。

 

【豆粕菜粕】周五国内沿海豆粕现货报价继续偏弱运行，整体跌幅在10-30元/吨，沿海豆粕主流价格多在2910-3160元/吨附近运行。市场买盘乏力，成交转淡。豆粕市场的主导因素继续由前期的现货紧张向中远期供应宽松过度，市场整体保持震荡调整状态。随着巴西大豆到港量攀升改善北方大豆供应，预计本周大豆压榨量有望升至170万吨，国内豆粕供应紧张局面将进一步缓解。从船期检测来看，预计5、6月份大豆月均到港量将增至900万吨之上。这些巴西大豆对应的盘面压榨利润偏高，在供应压力减小后油厂挺价动力下降，豆粕价格存在一定回落空间。豆粕需求端运行相对平稳，禽畜养殖业存栏有序恢复，对豆粕价格的提振效应较为有限。预计今日国内粕类期货市场延续震荡调整行情，可适量持有9月豆粕期货空单或盘中短线适量参与。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场延续调整节奏小幅收低，马来西亚棕榈油市场周五止跌回升，盘中受到低位买盘支撑，但因疫情导致的各种需求萎缩仍令棕榈油市场周度下跌超过3%。周五国内油脂板块止跌回升震荡收高，多地需求回升以及豆油收储传闻继续为豆油市场带来支撑。随着后续进口大豆到港量增加，预计本周国内大豆压榨量将恢复到正常水平，国内豆油库存偏紧现象将陆续缓解，如无收储政策干预，国内豆油远期市场将趋于供大于求。此外，马盘棕榈油市场尚未摆脱弱势，全球抗疫下棕榈油需求大幅下降，而东南亚主产国原定生物燃料刺激计划被迫推迟，棕榈油产大于消将使库存攀升，不利于价格企稳回升，而棕榈油低位运行将不利于国内其他油脂企稳回升。预计今日国内油脂板块延续震荡行情，可逢高适量抛空油脂期货或维持观望。

 

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