【宏观提示】隔夜美股大涨，几乎全部创出新高走势，原油大涨，上升势头明显。美元盘中创出两年新高，对工业品形成明显压制，工业品价格普遍回落。近期部分强势反弹的工业品逐渐回落到起点，显示在需求无法有效提升的情况下，仅靠市场情绪和流动性推升的行情无法维持。但是考虑到近期经济数据仍将改善，且美股强势特征未改，预计工业品整体仍将维持宽幅震荡的走势。建议前期波段做空的投资者可逐渐止盈离场。

【股指早评】两市延续调整的走势，沪指回落到3200点以下，成交量较为稳定。沪港通资金继续呈现流出态势，央行澄清定向降准传闻。政治局会议透露的不会强刺激以及结构性调整等政策继续实施对市场情绪有一定影响。从指数的角度看，自沪指2440点反弹以来并未有正式的调整行情，目前指数处于高位宽幅震荡行情中。盘整结束后指数上扬或者出现一定程度调整的概率均较大，建议场外投资者继续观望，场内多单务必设置止盈。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报94.2美元/吨，涨0.6美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3530元/吨，降20元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4130元/吨，降40元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格4000元/吨，降30元/吨。一季度经济数据的利好除了基数低因素，货币宽松、宽信用以及财政支出力度加大的刺激作用明显，后期政策空间有限，中央政治局会议暗示政策转向，美元强势也将对商品价格产生压制。钢材供应延续回升态势，1-3月钢材产量增幅明显，采暖季结束后4月上旬产量延续增加。本周一带一路周年庆，北方地区环保加强。现货成交有所走弱，昨日现货出现调整，关注需求端的边际走弱。库存方面钢联数据显示目前社库去库正常，厂库去化有所放缓。中期维持下行观点不变，价格破位下行，可择机抛空。铁矿石方面，高价刺激部分非主流矿（包括国内矿山）复产，Vale 3000万吨布鲁库图矿场恢复正常运营。需求方面钢厂高炉开工率延续回升，由于高低品矿价差缩小，钢厂更加偏好高品矿。巴西和澳大利亚上周发运有所增加，二季度整体发运量将有明显回升。港口库存延续下降，但降幅收窄。铁矿石面临调整压力，采取高位抛空策略为主。

【焦煤焦炭今日观点】近期多数焦企进行第一轮价格提涨100元/吨，目前钢厂尚未接受。基本面看，焦企依然处于高开工状态，焦企库存下滑令其心态有所好转，港口库存延续大增，后期消化仍是难题，下游钢厂多处于观望状态。目前港口价格报价在1950元/吨附近，成交略有好转。焦化企业利润处于盈亏平衡状态，山西地区存在环保加强预期，焦炭目前处于高开工、高库存的现实与远期环保加强预期之间的博弈，暂时无驱动力，价格偏震荡，可考虑逢低做多思路，或作为套利多配品种。焦煤方面，下游焦企开工维持高位，对焦煤采购心态有所好转，部分煤种开始补库，吕梁地区个别煤企小幅提涨。蒙古煤进口近期维持在日均850车左右，价格平稳。目前看焦煤供需并无太大矛盾，现货价格平稳运行为主。

【铜价今日观点】铜价继续高位震荡，现货对当月合约报贴水10~升水100元/吨，继续呈僵持之态，现货市场表现更弱，不但下游接货力量乏力趋弱，消费疲弱难提，等待盘面能打破僵持局面，提升贸易投机的积极性。现货TC方面，今年全球铜精矿的紧缺以及国内冶炼厂产能的顺利推进，造成现货TC一路下滑。再加上今年4月份多家冶炼厂集中检修，检修效应凸显，2018年4月份检修影响量2.42万吨，而2019年检修影响量大约有13.8万吨。同时由于2019年7月份后废六类废铜可能会变成限制性进口，废铜进口收紧也加剧精铜的供应紧张。上期所铜减少1254吨至138217吨，LME铜库存减925吨至188300吨。铜市供应端偏紧预期持续发酵，但该因素在前期大涨行情中已兑现，盘面尚在酝酿盘整期，市场独缺消费趋好的进一步刺激，铜价将继续高位震荡。

【锌价今日观点】沪锌弱势运行，现货对5月报升水80-100元/吨左右，交投氛围转淡，下游维持刚需采购，整体市场成交较昨日变化不大。据最新消息，New Century2019年第一季度锌产量较2018年第四季度增长50.4%，达到18170吨。目前加工费处于历史高位，冶炼厂的利润也处在一个比较高的水平。市场对高价位加工费的预期还是存在的。所以年内加工费应该还是会处于高位，会因为供需和生产有一些小的调整，但是2019年加工费应该会维持在7000—8000元/吨。上期所锌减少3060吨至43053吨，LME锌库存增3250吨至76825吨。库存增加，引发市场担忧高利润驱动下冶炼厂停滞产能将恢复引燃市场做空情绪，空头携仓涌入。预计沪锌将继续弱势震荡。

【镍今日观点】俄镍较无锡1905普遍升水800元/吨，早上成交一般，下游少量拿货。金川镍较无锡1905合约报升水2800元/吨。金川升水继续上调，虽金川货源不紧缺，但上海货源普遍较低，持货商库存较低，高升水导致贸易商接货谨慎。金川现货成交反响平平，仅刚需下游入市采购。上周末，山东鑫海最后两条镍铁产能投产，至此原计划于6月末投产的产能在提前一个多月的时间内已全部投产完毕，预计年产量5000金属吨/月。受镍铁生产利润刺激，国内镍铁产能投放提速明显，而印尼镍铁产能投放将集中于二季度。市场预计2019年国内和印尼镍铁新增产能10000金属吨，目前平衡表上的供应压力逐步显现。与供给增量形成对比的是，下游不锈钢的去库存速度弱于市场预期，表现出旺季不旺的特点。而不锈钢需求的不旺加上镍铁产能的增加，有可能进一步挤出不锈钢厂对电解镍的需求，叠加近日电解镍进口窗口的持续打开，对电解镍的基本面形成压制。镍期货盘面弱势难改，预计后市还有进一步下降空间。

【原油今日观点】特朗普决定不会更新针对进口伊朗原油的豁免，美国将在5月1日后立即停止所有豁免政策，不留有任何过渡期。蓬佩奥表示，美国正在同其他产油国合作，以尽量减少对油价的影响，有能力保证原油供应维持在合理水平，对国际原油市场保持稳定有信心。美国拟计划通过增加沙特和阿联酋的原油产量来抵消对伊制裁升级导致的原油供应缺口。根据白宫说法，沙特和阿联酋已经同意采取行动，在伊朗原油退出市场后满足全球原油需求。有消息称，沙特同意再度增加原油产量以弥补可能出现的供应损失，与其他产油国合作以确保原油供应充足，但需要先观察对市场的影响。2018年的情形几乎要再次上演，对于市场却不再是新鲜事。在前车之鉴下，沙特下半年可能开展的增产料将更为谨慎。5—6月的国际油价水平，以及制裁伊朗的最终结果，将作为OPEC减产何去何从的依据，投资者应对油价走势拐点的出现加以警惕。

【天胶今日观点】据了解，今年3月以来全国有100多家橡胶轮胎公司注销登记，其中以轮胎销售和生产企业为主。近期轮胎企业开工率保持在正常稳定水平。3月部分轮胎厂商通过促销等方式刺激经销商囤货意愿，一定程度上减轻了工厂的成品库存压力，但在实际需求跟进不利的情况下，透支了后期市场消费。年后天然橡胶价格呈宽幅震荡走势，轮胎企业储备原料的积极性不高，部分工厂春节前采购的天胶远期船货库存仍未消耗完毕。预计7—8月销售淡季到来之前，国内轮胎行业整体平稳运行为主。中国轮胎企业正处于产业结构调整期，外因是环保检查压力和对华轮胎双反，内因是自身规模小、技术低、产能分散的不良格局。大型轮胎企业寻求在东南亚投资建厂，以利用当地廉价原料资源，及规避贸易纠纷的风险。小型轮胎厂多面临兼并重组，落后产能逐渐被淘汰出局。中国轮胎行业经历过去三十年的野蛮生长后，产业结构优化升级是必然的发展趋势，大量中小企业的淘汰会造成一定产能损失，影响到橡胶产业链的直接下游，但需求最终取决于终端消费市场。橡胶宽幅震荡思路为主，目前位置可逢低试多。

【PTA今日观点】前一交易日PTA华东价格报6540元/吨，上涨20元/吨，MEG报4638元/吨，下跌37元/吨。华东内贸市场微幅波动，现货报盘升水期货TA1905约40元在6575-6585元/吨左右自提，估价商谈升水期货TA1905约10-20元在6545-6565元/吨左右自提。华东涤纶长丝日均产销65%左右，较上周略有好转。整体来看，随着PTA利润的转移和下游织机印染的走弱，PTA价格走势转为震荡；MEG在库存去化较慢的状况下，价格继续疲软。

【甲醇今日观点】西北现货报价1900，广东港口现货报价2410，现货价格大跌。当前传统下游受环保等一系列因素影响下，整体开工有限，需求疲软。伊朗Marjan的165万吨、阿曼105万吨和伊朗ZPC二号线165万吨装置，均集中在3月底重启，甲醇海外供应增加。煤制开工72.08%，天然气制开工58.12%，焦炉气制58.20%。目前消费欠佳，港口库存维持高位，国内港口甲醇库存量在95.93万吨左右，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。操作上，4月份甲醇可能形成底部，但库存依然较高，甲醇弱势局面不改，西北大幅降价，建议多单轻仓持有。

【纸浆今日观点】银河纸业、太阳纸业、亚太森博、晨鸣、华泰、APP、泉林、大河纸业等代表性厂家发布了4-5月份的最新涨价通知。5月将进入包装用纸的小旺季，部分纸企原纸涨价开始启动：重庆玖龙4台纸机均停机15天、明星纸业PM6停机60天；华发纸业等15家纸厂原纸价格上涨50-200元/吨。晨鸣、博汇、APP、万国几大白卡纸厂再度集中提价，从4月26日起，白卡、铜板卡产品再度上调200元/吨。市场仍处于下游频发涨价函，库存压力依然压制浆价的格局。中国3月纸浆进口170.6万吨，环比增加7.36%，同比下滑20.58%。3月末最新港口库存数据，青岛港约112万吨，环比下降6%，同比上涨100%；保定库环比下降43%，同比下降55%；常熟库环比下降10%，同比增加40%。经历连续累库后，国内纸浆终于转入去库存阶段，不过目前来看库存压力依旧，但是库存压力主要来自于阔叶木浆。纸浆基差再次接近于0，昨日盘面承压下行，短期盘面走势偏震荡。后期如果注册仓单大幅增加，则多单离场。如果注册仓单仍然为0，多单可考虑入场。

【棉花今日观点】德州强降雨利于棉花播种，美棉承压。中储棉准备轮出100万吨棉花。下游纺织企业皮棉采购需求偏低，刚需补库为主。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，无明显趋势，关注前期高点的压力和前期低点支撑。

【白糖今日观点】南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5390-5530元/吨。暴雨影响压榨，4月乙醇价格急涨,巴西中南部2019/20年度产糖量预计达到2930万吨,同比增加10%。4月上半月中南部糖产量预计同比下降约40%。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。截至3月底，本制糖期全国累计销售食糖489万吨（上制糖期同期销售食糖393.8万吨），累计销糖率49.41%（上制糖期同期41.3%）。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,已有多单继续持有。

【豆类基本面】受累于中国需求疲弱，周二CBOT大豆期货市场延续弱势大幅下挫，美豆7月合约跌至七个月来低点，技术上开启新一轮跌势。尽管中美两国都表示对双边贸易谈判前景保持乐观预期，但市场担心由于中国养殖市场受到非洲猪瘟疫情影响对豆粕需求大幅下降，即使中美达成贸易协议中方扩大美豆进口量，中国国内市场也无力消化大豆过量供应，无法从需求端发力改善美豆库存过剩状态。当前巴西大豆收割超过九成，阿根廷大豆收割进度加快，南美大豆整体增产，奠定全球大豆市场宽松的供应格局。美豆进入播种季，如果陈豆库存过剩状态持续得不到缓解，5个月后新旧库存将形成叠加，从而加剧远期市场看空压力。美豆破位下行，弱势特征十分明显。国内豆类市场整体承压回落，内外盘联动性趋强。

【大豆今日操作建议】受南方销区大豆价格回暖影响，国内主产区国产大豆市场小幅上涨，但市场成交较为低迷。东北主产区春季播种陆续展开，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。国家统计局预计全国大豆意向种植面积增加16.4%，其中吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古增幅分别为37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，黑龙江省2019年大豆种植补贴将较玉米高出200元/亩以上，大豆生产者补贴每亩不超过270元，具体补贴标准由省里统筹确定。当前地方储备收购量有限以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加，主产区大豆供需失衡严重制约市场看涨信心。近日豆一期货维持反弹乏力低位盘整状态，面积、需求以及进口大豆等因素均对盘面形成压制，短期受美豆破位影响，易跟随周边品种继续走弱。预计今日连豆市场承压低开，建议投资者保持震荡偏弱思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周二国内豆粕现货市场稳中小跌，部分地区报价下调10-30元/吨，沿海地区主流报价多在2530元/吨附近运行，市场观望情绪较浓，购销表现一般。6月船期巴西大豆贴水报价为112美分，折算豆粕理论成本约为2590元/吨。国家农业农村部通报一季度非洲猪瘟疫情情况，尽管比四季度发生起数大幅下降，但生猪出栏以及猪肉产量同比降幅均超过5%，且3月份生猪存栏和母猪存栏降幅达到近十年最大值。国内豆粕市场长时间处于低迷状态，其主要原因就在于非洲猪瘟疫情导致国内饲料需求出现超预期下降，而南美大豆丰产、美国大豆库存充足等外部宽松的供应格局也在持续施压。盘整多日的美豆选择向下突破，弱势拖累效应将继续在国内粕类市场体现。预计今日国内粕类期货市场承压大幅低开，盘中冲高难度较大，建议投资者保持弱势下跌思路，可盘中逢高适量抛空参与豆粕交易或继续观望。

【油脂今日操作建议】周二CBOT豆油市场大幅收低，一季度涨幅悉数抹去，技术走势明显偏空。马来西亚棕榈油市场震荡回落小幅收低，库存高企仍是反弹重要阻力，今日将追随美豆大幅补跌。周二国内油脂板块整体走势偏弱，夜盘跟随外盘集体下挫，前期抗跌的菜籽油跌幅更大，9月豆油期货跌出合约挂牌以来低点，油脂市场整体弱势加剧特征相当明显。除来自大豆进口成本下降的传导效应外，国内豆油市场需求乏力也对价格形成阻力。外部市场远期大豆供应宽松，马来西亚棕榈油库存充足，严重削弱市场对油脂的看涨预期。国内市场近期借助的外部支撑倒塌，可能吸引新一轮做空资金，并加剧市场看空情绪。预计今日国内油脂板块承压大幅走弱，建议投资者保持弱势下跌思路，油脂期货宜以逢高抛空思路对待，不建议过早抄底。

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