【宏观提示】隔夜美股上涨，但是波动率继续降低；特朗普决定终止5月2日到期的伊朗原油豁免政策，目的是将伊朗原油出口降至零，原油出现大涨走势。整体看，无论是美股还是油价的上涨，特朗普一系列政策“功不可没”，建议继续关注美欧贸易争端是否有实质性进展。国内方面，经济回升的情况预计将持续，但是货币宽松的力度大概率减弱。当前的工业品缺乏趋势性机会，建议根据基本面的状况以及相对高低点进行波段操作。

【股指早评】周末政策利好并未刺激指数大幅回升，反而出现一定程度的下跌。当前市场处在经济回暖，但是指数已经大幅反弹，且货币宽松预期减弱的背景下，高位盘整的态势非常明显。盘整后指数向上或者调整的概率均较大，如果指数再度向上，需要成交量重新放大。建议密切关注美股走势，以及已经创新高的权重股走向。场外投资者适合观望。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报93.6美元/吨，跌1.8美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3550元/吨，跌20元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4170元/吨，涨70元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格4030元/吨，涨70元/吨。一季度各项经济数据普遍好于市场预期，对商品市场的利好提振基本兑现，考虑到季节性因素，经济回暖的持续性需要继续观察，4月19号中央政治局会议释放偏利空信号。钢材供应延续回升态势，1-3月钢材产量增幅明显。本周一带一路周年庆，北方地区环保加强。现货成交稳定，需求整体平稳，关注后期华东、华南地区进入梅雨天气影响。库存方面钢联数据显示目前社库去库正常，厂库去化有所放缓。5月合约临近交割，市场又炒作环保加强，需求未明显走弱下，价格震荡偏强，等待中期下行拐点确认。铁矿石方面，高价刺激部分非主流矿（包括国内矿山）复产，Vale 3000万吨布鲁库图矿场恢复正常运营。需求方面钢厂高炉开工率延续回升，由于高低品矿价差缩小，钢厂更加偏好高品矿。巴西和澳大利亚上周发运有所增加，二季度整体发运量将有明显回升。港口库存延续下降，但降幅收窄。铁矿短期消息面进入平静期，价格更多跟随钢材走势。

【焦煤焦炭今日观点】近期多数焦企进行第一轮价格提涨100元/吨，目前钢厂尚未接受。基本面看，焦企依然处于高开工状态，开工率仍在延续增加，焦企库存下滑，焦化企业心态有所好转，港口库存延续大增，后期消化仍是难题，下游钢厂多处于观望状态。目前港口价格报价在1950元/吨附近，成交略有好转。焦化企业利润处于盈亏平衡状态，随着近期山西地区环保及淘汰落后产能文件公布，市场预期发生好转，可考虑逢低做多思路，后期仍需关注执行情况。焦煤方面，下游焦企开工维持高位，对焦煤采购心态有所好转，部分煤种开始补库，吕梁地区个别煤企小幅提涨。蒙古煤进口近期维持在日均850车左右，价格平稳。目前看焦煤供需并无太大矛盾，现货价格平稳运行为主。

【铜价今日观点】铜价继续高位震荡，现货对当月合约报平水~升水110元/吨，下游表现不给力，严重缺乏主动性买盘。沪期铜近六个月的合约几无价差空间，在今天缺乏外盘指引下，贸易商的套利空间受阻，投机意愿下降，市场参与度明显回落，表现淡静。现货TC方面，今年全球铜精矿的紧缺以及国内冶炼厂产能的顺利推进，造成现货TC一路下滑。再加上今年4月份多家冶炼厂集中检修，检修效应凸显，2018年4月份检修影响量2.42万吨，而2019年检修影响量大约有13.8万吨。同时由于2019年7月份后废六类废铜可能会变成限制性进口，废铜进口收紧也加剧精铜的供应紧张。铜市供应端偏紧预期持续发酵，但该因素在前期大涨行情中已兑现，盘面尚在酝酿盘整期，市场独缺消费趋好的进一步刺激，铜价将继续高位震荡。

【锌价今日观点】沪锌摆脱日均线压制上行摸高21675元/吨，盘面有所走强，夜盘再次小幅走弱，成交量和持仓量双增。升水90-100元/吨左右，贸易商以长单交易为主，下游参与较有限，总体交投清淡。日内报价集中于升水90-110元/吨左右，低价报价较少，但成交较为集中。据最新消息，New Century2019年第一季度锌产量较2018年第四季度增长50.4%，达到18170吨。目前加工费处于历史高位，冶炼厂的利润也处在一个比较高的水平。市场对高价位加工费的预期还是存在的。所以年内加工费应该还是会处于高位，会因为供需和生产有一些小的调整，但是2019年加工费应该会维持在7000—8000元/吨。LME锌库存连续两日大量增加，市场悲观预判仍有增加可能，基本面支撑沦陷，引发市场担忧高利润驱动下冶炼厂停滞产能将恢复引燃市场做空情绪，空头携仓涌入。预计沪锌将继续弱势震荡。

【铅价今日观点】受原生铅炼厂计划检修的消息面影响，空头陆续减仓，沪铅震荡平台逐步上移至16500上方，重心走强。沪铅报收两连阳，上行通道打开，加之5日均线拐头向上，河北地区今日还原铅主流报价在14800-14900元/吨。某炼厂今日还原铅不含税价格在14900元/吨到厂，再生精铅不含税价格在15250元/吨出厂。进入5月，据SMM调研，部分原生铅冶炼厂计划检修，影响力度不容小觑。预计铅价可能将有所走强，测试上方17000压力位。

【镍今日观点】早上俄镍较无锡1905普遍升水750-800元/吨，金川镍较无锡1905合约报升水2600-2700元/吨。俄镍货源较上周改善，俄镍升水较上周五下调100-150元/吨，但出货仍不理想，早上成交一般，绝对价格仍比上周高，下游观望为主。金川升水上调，金川货源不紧缺，但持货商库存较低，高升水导致贸易商接货谨慎，而下游成交同样平平。主流成交于100400-102200元/吨。上周末，山东鑫海最后两条镍铁产能投产，至此原计划于6月末投产的产能在提前一个多月的时间内已全部投产完毕，预计年产量5000金属吨/月。受镍铁生产利润刺激，国内镍铁产能投放提速明显，而印尼镍铁产能投放将集中于二季度。市场预计2019年国内和印尼镍铁新增产能10000金属吨，目前平衡表上的供应压力逐步显现。与供给增量形成对比的是，下游不锈钢的去库存速度弱于市场预期，表现出旺季不旺的特点。而不锈钢需求的不旺加上镍铁产能的增加，有可能进一步挤出不锈钢厂对电解镍的需求，叠加近日电解镍进口窗口的持续打开，对电解镍的基本面形成压制。镍期货盘面冲高回落，预计后市还有进一步下降空间。

【原油今日观点】在退出伊朗核协议一年之后，美国政府宣布，终止对购买伊朗石油的制裁豁免，所有国家和地区必须在短期内完全停止从伊朗进口石油，否则将受到美国的制裁。据《华盛顿邮报》报道，美国国务卿蓬佩奥宣布，“从5月2日起，美国政府将不再对目前从伊朗进口原油或凝析油的任何国家或地区给予制裁豁免”，该消息后经路透社证实。美国国务院伊朗事务特别代表Brian Hook表示，“美国正在迅速消除对伊朗原油的所有购买。去年的豁免是适当的，但基于对2019年原油供大于求的预期，现在的市场条件更有利于加速将伊朗原油出口量降为零的进程。”伊朗原油供应中断的威胁进一步加剧了紧张的市场情绪，但随着供应收紧导致油价推升，6月OPEC和俄罗斯退出减产协议并恢复原油产量的可能性在不断增加。有消息称，沙特同意再度增加原油产量以弥补可能出现的供应损失。伊朗地缘政治的情形和去年高度相似，市场普遍对此抱有预期，本轮油价波动或不及去年三季度。

【PTA今日观点】前一交易日PTA华东价格报6520元/吨，上涨10元/吨，MEG报4675元/吨，上涨38元/吨。华东内贸市场盘整，PTA大厂一口价6520元/吨回购现货，零星5月货源报盘升水期货TA1905大约20-30元在6520-6535元/吨左右自提。洛阳石化32.5万吨/年PTA装置4月22日左右开始检修45天左右；珠海BP 125万吨/年装置3月底检修20天左右，目前装置已重启。华东涤纶长丝日均产销70%左右，较上周略有好转。整体来看，随着PTA利润的转移和下游织机印染的走弱，PTA价格走势转为震荡；MEG在库存去化较慢的状况下，价格继续疲软。

【甲醇今日观点】西北现货报价2150，广东港口现货报价2370，现货价格下跌20。伊朗Marjan的165万吨、阿曼105万吨和伊朗ZPC二号线165万吨装置，均集中在3月底重启，甲醇海外供应增加。煤制开工72.08%，天然气制开工58.12%，焦炉气制58.20%。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。操作上，原油高位运行支撑化工板块，4月份甲醇可能形成底部，但库存依然较高，MA909多单继续持有。

【纸浆今日观点】5月将进入包装用纸的小旺季，部分纸企原纸涨价开始启动：重庆玖龙4台纸机均停机15天、明星纸业PM6停机60天；华发纸业等15家纸厂原纸价格上涨50-200元/吨。晨鸣、博汇、APP、万国几大白卡纸厂再度集中提价，从4月26日起，白卡、铜板卡产品再度上调200元/吨。中国3月纸浆进口170.6万吨，环比增加7.36%，同比下滑20.58%。3月末最新港口库存数据，青岛港约112万吨，环比下降6%，同比上涨100%；保定库环比下降43%，同比下降55%；常熟库环比下降10%，同比增加40%。经历连续累库后，国内纸浆终于转入去库存阶段，不过目前来看库存压力依旧，但是库存压力主要来自于阔叶木浆。目前山东地区现货报价针叶浆：银星5450元/吨，北木6000元/吨，月亮5500元/吨，俄针5500元/吨；国际市场报价：北木750美元/吨，月亮720美元/吨，银星730美元/吨，俄针陆运685美元/吨海运715美元/吨。纸浆基差再次接近于0，预计短期又将受到一定上行阻力，盘面走势偏震荡。后期如果注册仓单大幅增加，则多单离场。如果注册仓单仍然为0，多单继续持有。

【棉花今日观点】现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。中国农业部3月预测棉花供需平衡表18/19产量604万吨，消费845万吨，进口200万吨，期末库存698万吨。1月进口棉花28.05万吨，同比增加109.6%，环比增加27.5%。操作上，供给宽松，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，建议短空为主。

【白糖今日观点】柳州站台报价5360-5400元/吨，仓库报价5370-5400元/吨。目前大部分库存在贸易商手中。暴雨影响压榨，4月乙醇价格急涨,巴西中南部2019/20年度产糖量预计达到2930万吨,同比增加10%。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估的2640万吨和当前年度的2650万吨。截至3月底，本制糖期全国累计销售食糖489万吨（上制糖期同期销售食糖393.8万吨），累计销糖率49.41%（上制糖期同期41.3%）。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,已有多单继续持有。

【豆类基本面】受技术性卖盘和玉米及小麦走弱的外溢效应影响，周一CBOT大豆期货市场震荡回落。美豆7月合约继续在900美分关口之下运行，市场少许利多也难敌库存过剩压力，美豆整体处于调整状态。美国农业部在周一公布2019年首份大豆生长报告，截止4月21日当周，美豆种植率为1%，去年同期和五年均值均为2%。此外，美国农业部公布的周度出口数据同样难以提振市场，尤其是中国采购美豆数量不及常年一半，美豆高库存状态无法得到缓解，成为阻碍价格上涨的关键因素。当前巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆收割进度超过三成，南美大豆整体增产，奠定全球大豆市场宽松的供应格局。美豆维持震荡偏弱走势，市场期待中美贸易谈判能为美豆提供新指引。国内豆类市场维持震荡盘整状态，短期方向性走势不明显。

【大豆今日操作建议】 受南方销区大豆价格回暖影响，国内主产区国产大豆市场小幅上涨，但市场成交较为低迷。东北主产区春季播种陆续展开，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。国家统计局预计全国大豆意向种植面积增加16.4%，其中吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古增幅分别为37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，黑龙江省2019年大豆种植补贴将较玉米高出200元/亩以上，大豆生产者补贴每亩不超过270元，具体补贴标准由省里统筹确定。当前地方储备收购量有限以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加，主产区大豆供需失衡严重制约市场看涨信心。近日豆一期货维持反弹乏力振幅收窄的低位盘整状态，面积、需求以及进口大豆等因素均对市场形成压制，短期仍有望延续弱势震荡走势。预计今日连豆市场延维持位震荡行情，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周一国内豆粕现货市场窄幅波动，部分地区报价浮动10-20元/吨，沿海地区主流报价继续在2550元/吨之下运行，市场购销表现好转。6月船期巴西大豆贴水报价为108美分，折算豆粕理论成本约为2600元/吨。外部大豆供应充足而国内需求乏力是造成国内豆粕市场长时间低位运行的主要原因。中美贸易谈判还在进行，一旦美豆对华出口闸门打开，国内豆粕市场后期供过于求的程度将进一步加深，致使豆粕市场买盘看涨信心不足，各方正密切关注中美贸易谈判进展以及中国国内生猪饲料需求恢复情况。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势，市场处于涨跌两难的胶着状态，建议投资者保持震荡思路，可盘中顺势短线参与交易或继续观望。

【油脂今日操作建议】周一CBOT豆油市场小幅回落，技术上继续受到短期均线压制。马来西亚棕榈油市场高开低走报收长阴，遭受获利了结和出口数据疲弱双重打压。周一国内油脂板块冲高回落，夜盘探低回升暂缓跌势，豆油期货盘中探出本轮调整新低。国内豆油市场一直承受较大供应压力，远期进口大豆保持宽松，国内需求处于淡季，去库存化周期延长。国内油脂市场因自身支撑题材不足，近期多需要借助外部支撑。中加菜籽贸易的政策风险令菜籽油持续抗跌。预计今日国内油脂板块维持震荡走势，建议投资者保持震荡思路，豆油和棕榈油期货空单择机减持。

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