【宏观提示】宏观面相对稳定，美股周一小幅震荡，工业品小幅回升。整体看市场尚未有明显的趋势，经济数据下行压力以及货币宽松政策反复影响市场，预计这种偏震荡的走势短期难以改变。大类工业品所处的位置存在明显差异，如化工和有色普遍处在低位，黑色系处于相对高位，建议继续关注高位品种的反弹做空机会。

【股指早评】两市在外围市场大跌的影响下低开，冲高失败后回落，沪港通资金大幅流出，显示估值修复完成之后，部分资金已经出现获利离场迹象。但是从涨幅榜看，题材炒作丝毫没有减弱迹象，两市成交量仍维持在高位，这意味着短期内行情仍有反复。建议密切关注美股走势，如果美股彻底转为弱势，预计A股调整压力将增大，否则指数仍将维持相对较强走势。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报84.95美元/吨，降1.85美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3450元/吨，持稳；上海螺纹钢HRB 20mm价格3910元/吨，降30元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3870元/吨，降10元/吨。3月底采暖季结束后高炉开工率回升，近期电炉开工率也在回升，钢材供应压力将继续增加。需求端延续释放，库存延续较大降幅，去库速度与去年同期相当。供应增加同旺季需求并存，但市场担忧点在于供给增量以及宏观边际转弱，特别是房地产结构性数据的走弱，中长期高位抛空为主。铁矿石方面，近期矿石受消息影响较大，且多空消息反复纠结，昨日法院宣布VALE尾矿坝禁令，Brucutu矿区未能按时开启，同时澳大利亚受飓风影响短期发货量受到一定影响，再次对铁矿产生提振。钢厂高炉开工率有所回升，钢厂仍有补库预期，需求端后期或有刺激。铁矿石港口库存延续增加且维持高位。整体看铁矿利多消息较多，后期关注钢材价格下行压力影响，同时关注外围风险资产价格下跌带来的效应。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭市场弱势依旧，焦炭第二轮价格下调100元/吨。目前高开工、高库存状态延续，焦炭供需表现为相对宽松。库存方面港口库存略有减少，焦化厂、钢厂库存回升，整体处于高位。目前港口价格继续下滑50元/吨至1950元/吨附近。陕西省要求3月中旬至9月底在全省开展焦化行业污染防治专项执法行动，关注后续具体执行情况。市场的利好预期仍来在于采暖季限产结束后，钢厂高炉开工率回升带来的需求增加。高炉开工率提升以及山西开展焦化专项检查或对价格产生提振。焦煤方面，澳洲飓风季节性有影响，关注澳洲焦煤进口量。蒙古煤进口通关数量继续回升，目前达到日均1000辆左右。国内复产煤矿较多，产量逐步恢复。焦企利润受挤压，焦煤采购有所放缓，部分配煤价格回落明显，焦煤现货回调压力增加。

【铜价今日观点】有色金属市场全线飘绿，沪铜跌幅度近1.7%。期铜大跌，升水再次被拉高，现货对当月合约报升水960元/吨~升水1180元/吨，市场反应谨慎。矿端的紧张比预期来得快，增加供应端不确定性。去年年末市场普遍预期今年上半年铜矿仍可以维持相对宽松的格局，主要考虑到冶炼端的高干扰及矿端的平稳。电网、家电、汽车板块的消费整体表现一般，增量消费还未体现出来。增值税从16％下调至13％，降低税税率降低有色行业的附加税率，提高企业净利润期货市场结构发生骤然变化铜，每个月的价差会在正负200元之内。关注买进抛远、或者买现货抛期货的正向套利。数据不佳引发对全球经济放缓忧虑，美元飙涨引发基本金属普遍飘绿，期铜仍属偏弱态势。

【锌价今日观点】沪锌夜盘大幅走高，冲刺高点22000。现货升水近500元/吨，陷入僵持拉锯。现货方面，上海0#锌主流成交22400-22460元/吨，0#普通对4月报升水500-520元/吨，下游采购降温，叠加长单执行结束，市场交投活跃度下调，选择谨慎参与。银漫矿业突发事故，年产量仅约1万吨，内蒙地区一旦开展安全检查，预计将有一批不合格矿山被关停，同时在检查期间，部分矿山无法正常生产，总体来看对今年内蒙地区锌精矿产量影响较大。全球锌矿产量增长是较为确定性事件，这也是市场看空中长期锌价的根基所在1-2月下游镀锌、氧化锌、压铸锌合金企业备货补库积极性不高，现货市场成交清淡，进入3月后锌锭库存累库现象很明显。沪锌预计走势将高位运行，或则关注锌价近强远弱格局。

【原油今日观点】OPEC核心成员国沙特是坚持减产的主力，由于经济高度依赖输出原油，现阶段油价令其难以接受。沙特预期2019年原油平均产量为1020万桶/日，该国年度财政预算约合2950亿美元。为将赤字控制在350亿美元的水平，要求原油价格应不低于70美元/桶，而达到财政收支平衡点则需要接近80美元/桶。目前国际原油市场整体趋紧，根据去年的经验，后期产油国或将犹豫减产何去何从。2018年6月市场普遍预计原油将出现供应短缺，叠加特朗普对制裁伊朗的过度炒作，最终OPEC增加原油产量导致四季度油价暴跌。前车之鉴下，现在沙特更倾向于让市场过度收缩，而不是早早地释放产能。沙特连月超额完成减产，并呼吁OPEC产油国防止再次出现供应过剩，显示出将减产协议延长至2019年底的立场。在油市收紧的同时，OPEC通过减产120万桶/日重新建立起闲置产能，未来不至于出现供应短缺而失衡。这与去年的情形完全相反，彼时OPEC以消耗闲置产能为代价，尽最大限度生产以应对臆想中的石油危机。预计上半年油价整体保持震荡偏强运行，关注60美元大关上的争夺。

【天胶今日观点】3月下旬东南亚基本进入停割季，橡胶园产量显著走低，橡胶加工厂消耗原料储备为主，橡胶原料阶段性供应偏紧。从2018年11月开始，受降雨过多、台风过境、橡胶树落叶等自然因素影响，东南亚天胶主产区供应充裕程度不及往年。加之橡胶行情长期疲软，橡胶加工厂原料收购量少于往年同期，库存储备水平普遍不高。2019年1月以来，泰标理论加工利润多数时间不足50美元/吨，并有进一步走低的态势。考虑到实单存在一定议价空间，成交价格可能更低，橡胶加工厂加工利润徘徊在成本线附近。贸易环节，天然橡胶长期存在内外盘倒挂的现象。中国市场对美金船货报盘接受度较低，进口商采购情绪不高，国内流通的货源大多来自量大从优的长约订单。鉴于2018年天然橡胶市场震荡走跌，美金船货价格波动幅度相对较窄，业者蒙受亏损而多抱有谨慎态度。综上，近期东南亚天然橡胶供应商报盘低迷，诗董等行业巨头进入停割季以后几无报盘。待4月中旬泼水节过后，随着东南亚主产区陆续开割，供应商操盘意向将逐渐好转。

【PTA今日观点】成本方面，石脑油报564美元/吨，与前日相比下跌6美元/吨；PX最新一期报价1048美元/吨，较前日下跌10美元/吨。今日PTA华东价格报6455元/吨，较前日下跌35元/吨，MEG报5060元/吨，较前日下跌50元/吨。华东内贸市场小跌，恒力炼化全流程打通，担忧后期PX供应增加价格下跌，短暂利空PTA市场；大连一套375万吨/年装置计划停车更换催化剂。部分3月大厂货源报盘升水TA1905约150-160元在6410-6440元/吨左右自提，听闻有一单成交升水TA1905约160元、但未闻具体市价。涤纶今日产销率60%，较上周同期基本持平。整体来看，短期内PTA近期将以震荡偏强走势为主，期限结构上看，远期贴水幅度或将继续增大。

【纸浆今日观点】3月25日国废价格最高下调50元/吨，废纸指数1978.46，环比下调0.10%。据代理商消息，加拿大针叶浆CKHFI雄狮、CKBC金狮价格调涨10美元/吨，4月雄狮面价净价730美元/吨，4月金狮净价740美元/吨，船期为5-6月，供应减半。中加关系紧张，注意进口风险。现货市场下游需求不振，实单仍有小幅让利，市场参考价：银星5,500元/吨，凯利普、月亮5,600元/吨，北木6000元/吨，乌针5,550元/吨。价格坚挺的阔叶浆鹦鹉价额也由前期的5600下降至5500元/吨。下游市场纸张强弱态势出现分化：包装纸接连降价优惠，而文化用纸涨价热情不减。纸浆基本面从供应端来看有上涨的预期，但是下游需求不振持续拖累价格走势，造成库存高企的局面。浆价的转折还需要等待需求改善的扭转。预计盘面短期仍以弱势为主。长期来看，由于替代品的阔叶浆价格相对坚挺，针叶浆现货价格下跌空间有限，基差修复主要依靠期货盘面价格的上涨来完成。

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