【宏观提示】美国3月Markit制造业PMI初值 52.5，创2017年6月份以来新低；德国3月制造业PMI初值44.7，创79个月新低，市场对经济下滑的担忧升温，美国10年期与1年期国债利差为-0.01%，出现了倒挂，美国国债长短利差倒挂是经济衰退较为有效的先行指标，外围股市大幅下挫。财政部长刘昆表示应对经济下行压力，继续增加基建规模。整体看宏观下行压力依然较大，目前少数高位工业品逢高沽空的风险收益比依然较佳，建议关注。

【股指早评】两市维持极度强势走势，在赚钱效应刺激下，公募基金发行加速；而题材股炒作盛行，为游资和场外增量资金提供较好的博弈场地，市场成交持续火爆。从行情的性质看，市场已经明显的从估值修复向估值溢价（即估值泡沫）迈进，由于成交量始终维持高位，表明参与博弈的力量明显占据上风，建议继续关注指数逢低的买入机会。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报86.8美元/吨，涨2.7美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3450元/吨，降10元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3940元/吨，降10元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3880元/吨，持稳。近期钢厂检修结束，叠加3月底采暖季结束后高炉开工率回升，钢材供应压力将继续增加。需求端延续释放，钢联数据显示库存延续较大降幅，去库速度与去年同期相当。供应增加同旺季需求并存，但市场担忧点在于供给增量以及宏观边际转弱，特别是房地产结构性数据的走弱，螺纹钢3800元/吨以上处于高位区间，短期或有反复，但下跌风险增加，中长期高位抛空为主。铁矿石方面，近期矿石受消息影响较大，且多空消息反复纠结，VALE尾矿复产与停产交织，澳大利益受飓风影响短期发货量受到一定影响。钢厂高炉开工率有所回升，考虑到3月底采暖季限产结束后高炉开工率提升，钢厂仍有补库预期，需求端后期或有刺激。铁矿石港口库存延续增加且维持高位。整体看铁矿利多消息较多，后期关注钢材价格下行压力影响，同时关注外围风险资产价格下跌带来的效应。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭市场弱势依旧，焦炭第二轮价格下调100元/吨。目前高开工、高库存状态延续，焦炭供需表现为相对宽松。库存方面港口库存略有减少，焦化厂、钢厂库存回升，整体处于高位。目前港口价格继续下滑50元/吨至1950元/吨附近。陕西省要求3月中旬至9月底在全省开展焦化行业污染防治专项执法行动，关注后续具体执行情况。市场的利好预期仍来在于采暖季限产结束后，钢厂高炉开工率回升带来的需求增加。高炉开工率提升以及山西开展焦化专项检查或对价格产生提振。焦煤方面，澳洲飓风季节性有影响，关注澳洲焦煤进口量。蒙古煤进口通关数量继续回升，目前达到日均1000辆左右。国内复产煤矿较多，产量逐步恢复。焦企利润受挤压，焦煤采购有所放缓，部分配煤价格回落明显，焦煤现货回调压力增加。

【铜价今日观点】铜表现相当，沪期铜区间震荡格局未变,在国内库存持续增量的背景下，铜价上行压力增大，但现货升水更为坚挺每日推涨, 高升水抑制了部分贸易交投活跃度，但部分刚需的下游以及未完成本月长单交付的企业，在无奈驻足观望后。沪铜主力减仓近3000手，1906合约周增仓7000余手，市场表现买现抛远的特征。矿端的紧张比预期来得快，增加供应端不确定性。去年年末市场普遍预期今年上半年铜矿仍可以维持相对宽松的格局，主要考虑到冶炼端的高干扰及矿端的平稳。电网、家电、汽车板块的消费整体表现一般，增量消费还未体现出来。增值税从16％下调至13％，降低税税率降低有色行业的附加税率，提高企业净利润期货市场结构发生骤然变化铜，每个月的价差会在正负200元之内。关注买进抛远、或者买现货抛期货的正向套利。由于下游需求也还没有正式启动，铜价上涨压力较大，谨慎追高。

【锌价今日观点】伦锌上冲2900美元/吨，沪期锌依旧受阻22000元/吨关口，现货升水近500元/吨，陷入僵持拉锯。现货方面，现货升水直接攀升至完全覆盖税差水平，即升水480-510元/吨左右陷入僵持，周初贸易商间长单需求仍较强劲，现货市场交投较为活跃成交较好，而下游选择谨慎参与。银漫矿业突发事故，年产量仅约1万吨，内蒙地区一旦开展安全检查，预计将有一批不合格矿山被关停，同时在检查期间，部分矿山无法正常生产，总体来看对今年内蒙地区锌精矿产量影响较大。LME现货升水处于近几年高位，国内进口亏损严重，叠加去年的进口高基数，预计上半年国内进口铜数量将会减少。整体来看，在国内供应增量有限叠加进口铜量可能减少的预期下，以及银漫事件锌价将获得阶段性支撑。全球锌矿产量增长是较为确定性事件，这也是市场看空中长期锌价的根基所在。短期受银漫事件走势偏强，或则关注锌价内弱外强格局和沪锌期货近强远弱态势将延续。

【原油今日观点】OPEC秘书长巴尔金都表示，市场对OPEC与非OPEC产油国会议反应积极，美国针对OPEC的制裁终将事与愿违。NOPEC法案几乎不太可能成为一项法律。市场普遍认为，油价上涨很大程度上是OPEC减产的结果，而美国原油产量激增是油市最大的利空因素。美国页岩油生产商和美国石油学会公开反对NOPEC法案。页岩油工业的发展依赖于大量借款，为页岩油商提供债务融资的银行自然也是反对该法案的。英国BP石油公司表示，NOPEC如果在全球提起诉讼，可能会产生严重的意外后果。事实上，这不是美国立法者第一次尝试推出NOPEC法案，历史上类似的提案曾被前总统否决。OPEC还强调，委内瑞拉正在解决断电问题，将伊朗原油出口量削减为零“基本上是不可能的”。委内瑞拉主要石油出口终端何塞现已重新投入运营。此前因美国制裁导致11艘开往美国的油轮被迫滞留在大西洋之上，约600万桶原油无法及时交付，目前委内瑞拉考虑将这批原油运往俄罗斯和其他国家。预计上半年油价整体保持震荡偏强运行，关注60美元大关上的争夺。

【纸浆今日观点】山东现货参考价格：银星5,500元/吨，凯利普5,650元/吨，雄狮、月亮5,600元/吨，乌针5,550元/吨。因高位成交不畅，市场传闻个别海外供应商对3月木浆外盘价格做出让步。下游市场纸张强弱态势出现分化：包装纸接连降价优惠，而文化用纸涨价热情不减。今年是包装纸新增产能的大年，前期玖龙纸业就率先在牛卡纸和再生纸上浆价优惠，3月19日玖龙纸业第二次调降包装用纸价格，降幅100-150元/吨。于此形成对比的是，文化用纸密集发布的涨价函再次刷屏，岳纸、华泰、晨鸣、泉林、亚太等龙头纸厂宣布4月文化纸再涨200元/吨。增值税的下调大约能使银星的进口成本下降140元/吨左右。短期市场弱势调整，跌势企稳或有短多机会。

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