【宏观提示】市场对美国经济放缓的忧虑有所减轻，美股反弹，大宗商品普遍震荡偏强。目前市场仍处在“金融热、经济冷”的阶段，商品市场表现明显逊于全球股市，且工业品市场走势较为波折。预计随着二季度经济数据逐渐探底回升，部分低位工业品将存在明显的反弹机会，但是当前时点抛空高位工业品确定性更高，建议投资者继续关注此类机会。

【股指早评】沪指再度失守3000点整数关口，市场延续了调整行情；隔夜美股反弹，预计对今日盘面有明显提振。由于主要宽基指数的市盈率已经修复到5年均值附近，再度向上属于泡沫化过程，因此包括市场情绪、政策、风险偏好等非经济因素对走势影响较为明显，如外围市场调整对A股形成的压力。建议继续关注指数调整后的买入机会，当前做多最需要关注的仍是美股走势的影响。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报84.8美元/吨，降0.15美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3420元/吨，降30元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3900元/吨，降10元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3850元/吨，降20元/吨。3月底采暖季结束后高炉开工率回升，近期电炉开工率也在回升，钢材供应压力将继续增加。需求端延续释放，库存延续较大降幅，去库速度与去年同期相当。供应增加同旺季需求并存，但市场担忧点在于供给增量以及宏观边际转弱，特别是房地产结构性数据的走弱，中长期高位抛空为主。铁矿石方面，近期矿石受消息影响较大，昨日VALE公布其产量预估报告，矿难影响总产量达到9000多万吨，实际影响量有待观察。钢厂高炉开工率有所回升，钢厂仍有补库预期，需求端后期或有刺激。铁矿石港口库存延续增加且维持高位。整体看铁矿利多消息较多，后期关注钢材价格下行压力影响，同时关注外围风险资产价格下跌带来的效应。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭市场弱势依旧，焦炭第二轮价格下调100元/吨落地，个别钢厂开启第三轮价格下调。目前高开工、高库存状态延续，焦炭供需表现为相对宽松。库存方面港口库存略有减少，焦化厂、钢厂库存回升，整体处于高位。目前港口价格维持在1950元/吨附近。陕西省要求3月中旬至9月底在全省开展焦化行业污染防治专项执法行动，关注后续具体执行情况。市场的利好预期仍来在于采暖季限产结束后，钢厂高炉开工率回升带来的需求增加。整体看供应仍维持宽松，山西开展焦化专项检查的影响有待观察。焦煤方面，澳洲飓风季节性有影响，关注澳洲焦煤进口量。蒙古煤进口通关数量继续回升，目前达到日均1000辆左右。国内复产煤矿较多，产量逐步恢复。焦企利润受挤压，焦煤采购有所放缓，部分配煤价格回落明显，焦煤现货回调压力增加。

【铜价今日观点】沪铜1905合约窄幅震荡，波幅较小，成交量和持仓量减少，升水1120元/吨左右仅调降于1100元/吨，停滞迹象。矿端的紧张比预期来得快，增加供应端不确定性。去年年末市场普遍预期今年上半年铜矿仍可以维持相对宽松的格局，主要考虑到冶炼端的高干扰及矿端的平稳。电网、家电、汽车板块的消费整体表现一般，增量消费还未体现出来。增值税从16％下调至13％，降低税税率降低有色行业的附加税率，提高企业净利润期货市场结构发生骤然变化铜，每个月的价差会在正负200元之内。关注买进抛远、或者买现货抛期货的正向套利。数据不佳引发对全球经济放缓忧虑，美元飙涨引发基本金属普遍飘绿，期铜仍属偏弱态势。

【锌价今日观点】有色金属市场多数飘绿，唯有沪锌一枝独秀，探高至22400。现货方面，22640-22660元/吨，升水500-510元/吨左右反馈寥寥，出于税差考虑，贸易商观望等待情绪较浓，而期锌强势拉涨施压下，下游鲜有入市，询价亦寥寥。飓风临近，导致澳大利亚地区矿场开工及运输受限，将影响未来一段时间的锌锭供给，锌市供给在短期内会出现不足，对后市锌价产生重大利好。2月精炼锌进口锐减，而沪伦比值已下修至相对低位，或有资金寻求比价修正，但税差因素扰动下消费较难评估站稳整数关口仍有压力。沪锌上方承受抛压仍较大，虽社会库存出现超预期下降，但在强势外盘指引下，沪锌保持谨慎运行，持续关注需求变化情况，日内或将陷于高位震荡。

【原油今日观点】国际原油市场最大的不确定性因素来自委内瑞拉和伊朗。2019年1月底，美国政府宣布对委内瑞拉国家石油公司（PDSVA）实施制裁，限制美国炼厂与PDSVA进行购买原油和销售炼化产品的交易。受此影响，委内瑞拉原油出口持续走低，截至目前出口量仅为90万桶/日，较制裁前的136万桶/日减少34%，比去年同期的152万桶/日大降40%。重质原油是美国墨西哥湾区大型炼厂的重要原料，但3月迄今，美国尚未从委内瑞拉进口重质原油。相应地，美国加大自墨西哥的重质原油进口量，从而维持炼厂的原料供应。在美国的制裁下，2019年2月伊朗原油出口量为130万桶/日，估计3月这一数字将继续降至100—110万桶/日。进口伊朗原油豁免权将在5月到期，尽管特朗普一直宣称要将伊朗原油出口削减为零，市场普遍预期美国大概率渐进式加大对伊朗的制裁。例如日前，特朗普授予伊拉克为期90天的购买伊朗原油豁免权。如果进口豁免期限得到延长，将会削弱OPEC减产带来的利好，一定程度上限制油价涨幅。

【天胶今日观点】合成橡胶与天然橡胶互为替代品，大中型轮胎厂通常保有数个配方，以根据市场价格变化调整轮胎生产中天胶与合成胶的比例。年后随着沪胶大幅反弹，合成胶亦受到刺激，但业者报盘跟涨力度不足。3月天然橡胶市场转入震荡调整行情，丁苯和顺丁橡胶出厂价格随之下调，跌幅与市场预期基本相符。主要原料丁二烯货源供应充裕，报价连续走跌。国内丁苯和顺丁橡胶装置平均开工率均达到60%左右，库存有所累积。下游需求整体疲软，刚需采购为主。合成橡胶市场氛围低迷，部分业者倒挂出货，但现货流通速度欠佳。二季度国内外合成橡胶装置检修较为集中，扬子石化、兰州石化均将于5月停车检修，韩国锦湖亦有检修计划，届时合成胶货源供应将会减少，对行情起到一定止跌作用。但丁二烯供大于求短期难以改变，在成本端对丁苯和顺丁橡胶形成拖累。综上，合成橡胶缺乏实质性利好提振，难以对天然橡胶起到替代性支撑作用。

【PTA今日观点】成本方面，石脑油报557美元/吨，与前日相比下跌7美元/吨；PX最新一期报价1038美元/吨，较前日下跌10美元/吨。今日PTA华东价格报6600元/吨，较前日上涨145元/吨，MEG报5035元/吨，较前日下跌25元/吨。华东内贸市场小涨，月末现货市场买卖气氛平淡。零星意向报盘3月货源升水TA1905约180-220元在6580-6640元/吨左右自提，估价商谈6580元/吨左右自提。PTA工厂大量出货，套保商接货，听闻成交6600元/吨左右自提。涤纶今日产销率85%，较上周同期基本持平。整体来看，短期内PTA近期将以震荡偏强走势为主，期限结构上看，远期贴水幅度或将继续增大。

【甲醇今日观点】西北现货报价2220，广东港口现货报价2510，现货价格窄幅变化。苏北临沂安全大检查导致甲醛停车降负，关注压力从销区回压西北产区。下游烯烃利润微薄，甲醇厂家多降价销售。目前消费欠佳，港口库存维持高位，港口因内地货源送到相对有限，港口库存整体小幅消耗。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。受化工品回落影响,目前开工率维持在71%。前期部分企业检修完毕，近期复产，供应压力加大。原油价格延续强势，对化工品形成支撑。操作上，4月份甲醇可能形成底部，市场博弈的焦点是消费淡季以及春季检修，但库存依然较高，MA909关注2500的支撑。

【纸浆今日观点】3月23-25日，废纸收购价继续下跌，玖龙、理文等纸厂下调20-60元/吨。2月欧洲港口月末库存196.07万吨，环比增加7.41%，同比增加90.56%。3月末青岛港纸浆库存110万吨，环比减少0.04%，同比增加1.2%；常熟港库存61.6万吨，环比减少1.1%，同比增加4.3%。国内纸浆库存累积增速放缓。加拿大针叶浆CKHFI雄狮、CKBC金狮价格调涨10美元/吨，4月雄狮面价净价730美元/吨，4月金狮净价740美元/吨，船期为5-6月，供应减半。中加关系紧张，注意进口风险。纸浆基本面从供应看有上涨预期，但下游需求不振持续拖累价格走势，浆价的转折还需要等待需求改善的扭转。预计盘面短期依然以弱势为主，长期来看，基差修复主要依靠期货盘面价格的上涨来完成。

【棉花今日观点】现货报价依旧窄幅波动，需求平淡。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。中国农业部3月预测棉花供需平衡表18/19产量604万吨，消费845万吨，进口200万吨，期末库存698万吨。1月进口棉花28.05万吨，同比增加109.6%，环比增加27.5%。操作上，供给宽松，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，无明显趋势，建议观望为宜。

【白糖今日观点】南宁中间商站台暂无报价；厂仓报价5210-5330元/吨，报价不变，成交一般。巴西中南部2019-20榨季糖产量或同比增加7.7%。苏克顿金融预计全球2019/20年度糖供应缺口扩张至400万吨。在4月开始的新榨季，巴西中南部糖产量预计为2,970万吨，高于10月最初预估 的2640万吨和当前年度的2650万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,关注5000以下的买入机会。

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