【宏观提示】宏观面较为稳定，OPEC表示减产可能延续到6月后，原油上涨，但是大宗商品整体表现较为疲弱，美股连续8周上涨之后呈现乏力迹象。货币宽松是这轮股债汇和商品齐涨的主要驱动因素，建议继续关注流动性的变化。考虑到这轮货币刺激下的经济高点将显著弱于上一个周期，建议关注部分品种的抛空机会，如正常状态下3900点以上的螺纹，640以上的铁矿石等品种。另外继续关注长期低于成本的品种如白糖1909调整后的买入机会。

【股指早评】沪指轻松击穿3000点后延续暴涨走势，两市成交量再度突破万亿，市场情绪较为亢奋，上涨态势较为健康。近期A股大涨源于年初信贷高增长、政策偏宽松，从港股的对标走势看，A股受市场情绪的影响更大。李克强总理再度强调不搞大水漫灌，因此需要关注2月份金融数据，如果无法延续1月份的天量增长，可能对行情有一定影响。但是从当前时点来看，跟随市场情绪做多仍是最佳选择，建议多单坚定持有，等待市场显示疲态再考虑减仓。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报86.8美元/吨，跌0.5美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3510元/吨，涨10元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3880元/吨，涨20元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3870元/吨，涨20元/吨。2月官方PMI环比下滑0.3%至49.2%，连续三个月处于荣枯线之下，经济下滑压力仍存，后期2月份金融数据以及房地产数据成为重点关注因素。两会期间各地环保有所加强，唐山、武安出台相关限产措施。2月中旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量194.74万吨，较上一旬增加2.55万吨，增幅为1.33%。钢材产量目前仍维持增加态势，需求逐步启动，成交延续好转。库存数据看社会库存在延续累库，钢厂库存下降，本周大概率成为库存高点，预计下周库存将因需求增加而转为去库。目前市场交易对需求释放期待较高，整体维持震荡反弹的判断，可逢回调做多。铁矿石方面，巴西矿难整体事件影响逐步减弱，80美元/吨以上的价格对矿石增量有提振。受突发消息Arcelormittal因铁路合同谈判失败，暂时暂停波黑年产量为700万吨的铁矿石生产，刺激矿石价格大幅飙升，随后价格冲高回落。钢厂近期有所补库，进口矿平均可用天数恢复到30天，铁矿石港口库存维持高位，钢厂采购也逐步关注低品矿。铁矿石潜在利多发酵因素仍在，仍需关注螺纹钢对整个产业链的影响。

【焦煤焦炭今日观点】部分焦企开启第二轮价格上调100元/吨，钢厂目前尚未接受。焦炭供需表现为相对宽松，在环保限产影响下开工率略有下滑。独立焦化厂库存回落，港口库存增加，钢厂库存回升，整体处于高位，从库存转移情况看，焦化厂库存前置到港口，但考虑到产地与港口价差关系，贸易商采购无利润下多数观望，港口高库存成为制约价格上行的重要因素。焦煤方面，内蒙古安全生产大检查对煤炭价格产生提振，进口煤方面大连地区澳洲进口焦煤限制，蒙煤通关数量提高至600辆附近。国内复产煤矿较多，市场预期两会后复产会加快，产量有望逐步恢复。焦煤供应整体维持偏紧态势，关注回调做多机会。

【原油今日观点】路透社援引消息人士称，尽管特朗普多次抨击OPEC干预石油供应的政策，但OPEC+将继续履行减产协议，并呼吁参与的产油国加强遵守。在减产行动的推进下，OPEC原油产量继续下降。统计数据显示，2月14个OPEC成员国原油总产量环比减少56万桶/日至3050万桶/日，已经低于承诺减产的目标位，其中参与减产的11个成员国减产执行率为108%。沙特、科威特和阿联酋是减产计划最坚定的拥护者，纷纷表示全额甚至超额减产。沙特能源部长法利赫称，OPEC应于下半年继续减产，令原油市场信心得到提振。同时，半数以上的产量削减来源于委内瑞拉和伊朗供应的下滑，两国虽然并未参与OPEC减产，但饱受美国实施的严厉经济制裁。2月委内瑞拉原油产量环比下降16万桶/日至107万桶/日，为2003年大罢工以来的最低水平。2月伊朗原油产量环比下降9万桶/日至265万桶/日，为2013年以来最低水平。目前来看，OPEC选择接受市场份额的丧失，而不希望陷入和美国的价格战。在美国增产与OPEC减产的博弈中，预计上半年油价震荡上行，关注WTI在60美元大关的阻力。

【天胶今日观点】天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新统计数据显示，2018年全球天然橡胶产量总计1396万吨，较2017年的1335万吨增加4.6％；2018年全球天然橡胶需求同比增长5.2％至1401.7万吨，供需缺口为5.7万吨。大部分ANRPC成员国橡胶产量出现正增长：泰国增长9.4％、印度尼西亚4.0％、越南0.5％、中国4.3％、柬埔寨13.9％、菲律宾8.7％。2018年ANRPC成员国天然橡胶出口量从上年的1042.8万吨减少到1028万吨，同比下降1.4%；橡胶进口量在上年770.6万吨的基础上增长了1.3%。日前，泰国、印度尼西亚和马来西亚决定，每年减少橡胶出口量20—30万吨，在限制出口总量份额中，泰国占52%，印尼占38%，马来西亚占10%。作为全球主要橡胶生产和出口国，三国政府已签署协同行动原则性文件，并等待各自立法机构批准。据了解，除了削减出口，ITRC还拟通过种植环节供给侧管理、刺激内需等措施提振国际橡胶市场价格。橡胶重心整体震荡上移，强劲反弹态势有所减弱，依托（12000,13000）波段操作。

【PTA今日观点】成本方面，石脑油报545美元/吨，与前日水平相同；PX最新一期报价1124美元/吨，较前日上涨2美元/吨。上午华东内贸市场上涨，部分下游聚酯工厂报价微涨，部分报盘贴水TA1905大约10-30元在6570-6610元/吨左右自提，部分成交贴水TA1905约20-30元在6570-6588元/吨左右自提。下午华东内贸市场炒涨，听闻部分成交6485、6520、6530元/吨自提。最终，PTA报价6600元/吨，较前日上涨150/吨；MEG报5215元/吨，较前日上涨90元/吨。华东涤纶产销平均150%，基本维持较高水平。整体来看，PTA短期内大概率会由强转弱，重心震荡下移，乙二醇价格短期内大概率维持低位震荡走势。

【甲醇今日观点】西北现货价格报价2150，广东港口现货报价2600，现货价格上调100，西北现货跟随期货上涨。华东地区库存从42.15万吨上升至60.75万吨，增幅为44.1%；西北地区库存从18.5万吨上升至29.6万吨，增幅为60%；华南地区库存从9.7万吨上升至23.27万吨，增幅高达139.9%。港口库存上周据数据显示，为108.08万吨。天气逐渐转暖，我国甲醇装置春季检修开始。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。宏观方面，资金略显充裕。操作上，4月份甲醇可能形成底部，盘面偏向震荡，短期甲醇受到支撑,关注9月合约回调买入的机会。

【纸浆今日观点】主力合约在周末夜盘下探20日均线支撑位，早盘期间盘面价格又强势反弹至5600元/吨以上，最终收跌0.39%。成交量624110，持仓量小幅下降2916手至139180手。3月04日废纸价格最高上调50/吨，最高下调100/吨，废纸指数2094.55，环比上调0.44%。山东地区针叶浆报价维稳，市场交投氛围平稳。目前市场参考报盘价：银星5750元/吨，月亮5800元/吨，北木6100元/吨，乌针5700元/吨，实单实谈。阔叶浆报价平稳，业者观望心态为主，鹦鹉5700元/吨。以银星计算，SP1906基差150左右。进口成本和替代品价格共同支撑国内针叶浆现货价格走势：从进口成本看，按照智利银星涨价30美元/吨至710美元/吨计算，进口成本由5400上涨至5600左右；从替代品价格看，拥有全球最强议价能力的鹦鹉国内现货价格5700元/吨。巴西2月木浆出运量环比下降38.09%，预计期货浆价下行空间不大，参考区间5450-5700。短期或存在一定调整，投资者可暂时观望。

【棉花今日观点】下游订单并未回暖，纱布成交依旧清淡。中美之间90天暂停互加关税的时间接近尾声，美国或将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施，市场的悲观情绪有所缓和。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，郑棉关注9月合约的机会，多单轻仓持有。

【白糖今日观点】南宁中间商站台暂无报价；厂仓报价5160-5330元/吨，报价不变，成交一般。19年2月巴西共计出口糖120.09万吨，同比减少约16.23%，为2015年以来同期最低水平。囯际糖业组织（ISO)称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。截至2019年2月15日，印度全国507家糖厂累计产糖2193万吨，而去年同期494家糖厂生产了2035.5万吨糖。印度糖产量或在下榨季降至3年来的最低水平，主要因西部一些主产区的干旱天气导致甘蔗种植缩减。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。广西50万吨临储政策利多盘面。宏观面资金充裕，商品处于强势。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，今年可能出现极端天气，sr909建议后期可以逢低买入。

【豆类基本面】因投资者乐观预期中美两国有望解决旷日持久的贸易争端，周一CBOT大豆期货市场继续小幅收高。中美贸易谈判进入关键阶段，市场期待中美达成贸易协议可以提升美国大豆及其他农产品对华出口，但中国市场何时以及如何向美国市场重新开放的细节仍不得而知，美豆价格虽受到900美分重要关口支撑，但市场资金买盘仍显信心不足。南美大豆天气题材持续降温，产量规模庞大奠定全球大豆市场宽松格局。美豆市场宽幅震荡，中美大概率达成新贸易协议将提振美豆出口。菜粕炒作情绪降温，豆粕重回跌势，国内豆类市场油强粕弱格局继续强化。

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势稳定，大豆购销保持不温不火状态。2月末，黑龙江省启动升级大豆和玉米储备收购，预计将收购20万吨大豆和30万吨玉米，其中国标三等大豆收购价格在3420-3460元/吨。国家统计局公布的最新数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，主产区政府有望提高大豆种植补贴力度。近日豆一期货低位反复震荡，看涨动力依然不足，地方储备收购量有限无法提振现货走出弱势，高额的种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加，外部大豆供应充足，大豆市场缺少内在利多因素提振，整体保持低位震荡格局。预计今日连豆市场延续低位盘整反弹乏力状态，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周一国内豆粕现货市场涨跌互见，沿海整体报价在2550元/吨之下，珠三角企业报价在2530元/吨左右，市场观望情绪较重，成交清淡。巴西大豆贴水报价为118美分，当前核算的4月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2700元/吨。菜粕市场受中国收紧进口加拿大菜籽GMO证书（转基因证书）的传言提振表现强于豆粕。国家农业农村部联合18个部门全力推动非洲猪瘟防控工作，猪瘟疫情已使多地存栏和补栏受到较大冲击，生猪市场何时恢复正常尚不得而知。有机构评估一季度国内生猪饲料需求降幅在30-35%，降幅之大多年少见。中美贸易改善预期持续升温，国内远期大豆供应充足，供需双重压力下豆粕市场弱势周期延长。菜粕受炒作情绪短期表现偏强，但由于需求占比较低，菜粕不具备摆脱豆粕引领大方向的能力。预计今日国内粕类期货市场维持豆粕弱菜粕强的震荡行情，建议投资者保持震荡思路，豆粕期货空单仍可适量持有。

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场冲高遇阻震荡收低，技术上延续宽幅盘整状态。马来西亚棕榈油市场高开低走，大幅回吐此前涨幅，产量分歧加剧市场震荡。周一国内油脂板块在菜油的领涨下整体走势偏强，盘中多空争夺激烈，夜盘冲高遇阻。国内蛋白粕市场遭遇非洲猪瘟疫情冲击需求受挫，油粕比值持续攀升至2017年9月份高点，油强粕弱局面仍在持续。国内菜油库存压力较小，易受利多消息刺激获得资金青睐，但由于菜油在国内植物油供需占比远不如豆油，长期走势仍需豆油引领。油脂市场累计涨幅较大，需防范回吐风险。预计今日国内油脂板块低开震荡，建议投资者保持宽幅震荡思路，注意规避追高风险，多以盘中短线顺势交易为宜。

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