【宏观提示】宏观面相对稳定，全球主要市场的风险资产均处于上涨的过程中，主要原因是美联储的鸽派表态以及中美推出的超预期宽松政策刺激。从经济数据走势看，下行趋势依然明显，但是超常规货币刺激将缓解未来数月经济下行压力，当前市场的核心仍是货币宽松。预计以股票为代表的估值更容易受金融因素影响的品种走势更强，而工业品上没有明显低估的品种，两会政府工作报告中财政赤字以及固定资产投资等方面并没有超预期的因素出现，目前工业品处于震荡区间上沿位置，一旦再度出现明显拉升，存在较好的波段性做空机会。

【股指早评】证监会表示指数上涨是市场行为，在当前以股指期货为代表的做空机制受限的情况下，证监会的表态表明其认可当前的市场表现。结合2015年的“杠杆牛市”以及当前更加庞大的流动性水平来看，在没有政策干预的情况下，不排除指数可能复制2015年的走势，建议多单坚定持有。而一旦货币投放不及预期，或者监管政策发生变化，市场行情可能终止，当前看这两大因素都未变化，建议投资者不要猜顶。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报88美元/吨，涨1.2美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3500元/吨，跌10元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3870元/吨，跌10元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3850元/吨，跌20元/吨。2月官方PMI环比下滑0.3%至49.2%，连续三个月处于荣枯线之下，经济下滑压力仍存，后期2月份金融数据以及房地产数据成为重点关注因素。两会期间各地环保有所加强，唐山、武安出台相关限产措施。2月中旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量194.74万吨，较上一旬增加2.55万吨，增幅为1.33%。钢材产量目前仍维持增加态势，临近季节性旺季需求逐步释放。社会库存延续累库，钢厂库存下降，后期逐步进入去库阶段。目前市场交易对需求释放期待较高，整体维持震荡反弹的判断，可逢回调做多。铁矿石方面，巴西矿难整体事件影响逐步减弱，80美元/吨以上的价格对矿石增量有提振。受突发消息Arcelormittal因铁路合同谈判失败，暂时暂停波黑年产量为700万吨的铁矿石生产，刺激矿石价格大幅飙升，随后价格冲高回落。钢厂近期有所补库，进口矿平均可用天数恢复到30天，铁矿石港口库存维持高位，钢厂采购也逐步关注低品矿。铁矿石潜在利多发酵因素仍在，仍需关注螺纹钢对整个产业链的影响。

【焦煤焦炭今日观点】部分焦企开启第二轮价格上调100元/吨，钢厂目前尚未接受，短期看第二轮落地难度增加，主要受制于焦炭的港口高库存。焦炭供需表现为相对宽松，在环保限产影响下开工率略有下滑。独立焦化厂库存回落，港口库存增加，钢厂库存回升，整体处于高位，从库存转移情况看，焦化厂库存前置到港口，但考虑到产地与港口价差关系，贸易商采购无利润下多数观望。焦炭供需情况看，短期成为黑色市场最弱的品种。焦煤方面，内蒙古安全生产大检查对煤炭价格产生提振，进口煤方面大连地区澳洲进口焦煤限制，蒙煤通关数量提高至600辆附近。国内复产煤矿较多，市场预期两会后复产会加快，产量有望逐步恢复。焦煤供应整体维持偏紧态势，关注回调做多机会。

【原油今日观点】需求不力是原油市场潜在的隐忧，部分抵消OPEC减产的利多作用。全球经济增长放缓，以及印度和巴基斯坦剑拔弩张的关系将会对原油施加压力。此前美国制造业数据不佳，2月欧元区制造业PMI降至2013年6月以来最低水平，欧美发达经济体显现出疲软状态。能源交易人士指出，影响油价的一个关键因素在于亚洲市场对原油的需求。随着中国原油需求增速开始放缓，印度正成为世界原油需求增长新的动力来源。印度是全球第三大原油消费国，80%的原油依赖进口。目前印度原油需求量为470万桶/日，近年来原油进口维持高达10%的增速。统计显示，印度原油消费的增长率将达到中国的两倍，意味着其进口增速也将加快，在国际原油市场中的地位愈加重要。近期印度和巴基斯坦的冲突加剧引发投资者关注，市场担忧紧张局势或对原油需求前景造成损害。对此，有国外衍生品投资公司表示，亚洲国家任何形式的政治冲突，无论发生在印巴之间还是更广泛的地区，都会损害到该区域的经济活动，并在不久的将来加剧石油需求的危机。

【PTA今日观点】成本方面，石脑油报535美元/吨，与前日相比下跌10美元/吨；PX最新一期报价1124美元/吨，较前日上涨3美元/吨。上午华东内贸市场微跌，部分报盘贴水TA1905大约10-20元在6530-6560元/吨左右自提，估价商谈在6520-6530元/吨左右自提，暂未闻成交。下午华东内贸市场小涨，听闻主港货源商谈升水TA1905约10-20元在6610-6630元/吨左右自提。最终，PTA报价6545元/吨，较前日下跌55/吨；MEG报5225元/吨，较前日上涨10元/吨。华东涤纶产销平均80%，回到周度均值水平。整体来看，PTA短期上行压力依然较大，谨慎追多。

【甲醇今日观点】西北现货价格报价2200，广东港口现货报价2250，现货价格上调50，西北现货跟随期货上涨。华东地区库存从42.15万吨上升至60.75万吨，增幅为44.1%；西北地区库存从18.5万吨上升至29.6万吨，增幅为60%；华南地区库存从9.7万吨上升至23.27万吨，增幅高达139.9%，港口库存维持高位。天气逐渐转暖，我国甲醇装置春季检修开始。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多。宏观方面，资金略显充裕。操作上，4月份甲醇可能形成底部，盘面偏向震荡，短期甲醇受到支撑,关注9月合约回调买入的机会。

【纸浆今日观点】主力合约窄幅震荡，尾盘收跌0.18%。3月5日废纸价格最高上调120/吨，废纸指数2107.30，环比上调0.24%。山东地区针叶浆报价维稳，市场交投氛围平稳。目前市场参考报盘价：银星5750元/吨，月亮5800元/吨，北木6100元/吨，乌针5700元/吨，实单实谈。阔叶浆报价平稳，业者观望心态为主，鹦鹉5700元/吨。以银星计算，SP1906基差150左右。进口成本和替代品价格共同支撑国内针叶浆现货价格走势：从进口成本看，按照智利银星涨价30美元/吨至710美元/吨计算，进口成本由5400上涨至5600左右；从替代品价格看，拥有全球最强议价能力的鹦鹉国内现货价格5700元/吨。目前全球和国内地区库存数据继续累积，1月份欧洲地区港口纸浆库存182.55万吨，环比上涨13.75%，同比上涨62.49%；2月青岛港纸浆库存约115万吨环比上升13.86%，常熟港库存约69.7万吨环比增加0.16%，保定总库存950车环比减少0.15%，但市场参与者挺价意愿强烈。预计期货浆价下行空间不大，短期震荡等待消费数据确认，震荡区间5450-5700，建议观望为主，或考虑在5500以下逢低试多。

【棉花今日观点】下游订单并未回暖，纱布成交依旧清淡。中美之间90天暂停互加关税的时间接近尾声，美国或将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施，市场的悲观情绪有所缓和。全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，需求略显平淡，目前处于横盘调整区间，郑棉关注9月合约的机会，多单轻仓持有。

【白糖今日观点】南宁集团站台暂无报价；厂仓报价5130-5280元/吨，报价不变，成交一般。19年2月巴西共计出口糖120.09万吨，同比减少约16.23%，为2015年以来同期最低水平。囯际糖业组织（ISO)称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨。2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。截至2019年2月15日，印度全国507家糖厂累计产糖2193万吨，而去年同期494家糖厂生产了2035.5万吨糖。印度糖产量或在下榨季降至3年来的最低水平，主要因西部一些主产区的干旱天气导致甘蔗种植缩减。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。广西50万吨临储政策利多盘面。宏观面资金充裕，商品处于强势。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，今年可能出现极端天气，sr909建议后期可以逢低买入。

【豆类基本面】受技术性卖盘和中美达成贸易协议前景的不确定性影响，周二CBOT大豆期货市场小幅回落。中美贸易谈判进入最后阶段，虽然各方对中美达成贸易协议多抱有乐观预期，但最终结果公布前仍可能出现变数。美豆价格近期走势反复，多空分歧较大，市场处于焦急等待状态。美国农业部将于本周五（8日）公布新的月度供需报告，分析师预计巴西大豆产量预估值将下调到1.1573亿吨，阿根廷大豆产量上调到5523万吨。南美大豆天气题材持续降温，产量规模庞大奠定全球大豆市场宽松格局。美豆市场维持震荡行情，900美分关口支撑性较强。菜油承接炒作热点持续领涨，豆粕反弹乏力，国内豆类市场延续油强粕弱格局。

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势稳定，大豆购销保持不温不火状态。2月末，黑龙江省启动升级大豆和玉米储备收购，预计将收购20万吨大豆和30万吨玉米，其中国标三等大豆收购价格在3420-3460元/吨。国家统计局公布的数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，黑龙江省农业农村厅公布新年度大豆种植补贴将较玉米高出200元/亩以上，大豆生产者补贴每亩300元/左右。近日豆一期货进入低位震荡状态，看涨动力持续不足，地方储备收购量有限无法提振现货走出弱势，高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并将刺激面积增加，外部大豆供应充足，大豆市场缺少内在利多因素提振，尚难摆脱弱势。预计今日连豆市场延续低位震荡行情，建议投资者保持震荡偏弱思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周二国内豆粕现货市场整体小幅回落，沿海多地报价逼近2500元/吨一线，市场观望为主，成交一般。巴西大豆贴水报价为118美分，当前核算的4月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2690元/吨。部分资金仍在关注中国收紧进口加拿大菜籽GMO证书（转基因证书）的题材，菜粕受此提振表现强于豆粕。豆粕市场回归基本面，延续下跌节奏。非洲猪瘟疫情已使多地存栏和补栏受到较大冲击，有机构评估一季度国内生猪饲料需求降幅在30-35%，何时恢复尚难定论。中方承诺增加美豆进口，国内远期大豆供应充足，供需双重压力下豆粕市场弱势周期延长。菜粕虽出现短期利好题材，但由于需求占比较低，菜粕难以带领豆粕向上突围。预计今日国内粕类期货市场维持震荡特征，建议投资者保持震荡思路，豆粕期货空单仍可适量持有，谨慎参与菜粕交易。

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场宽幅震荡小幅收低，技术上反弹阻力持续增加。马来西亚棕榈油市场弱势反弹，期待行业会议能带来更多积极的前景预测。周二国内油脂板块走势分化，菜油一枝独秀继续大幅攀升，豆油和棕榈油则跟涨动力不足。进口菜油GMO证书难以获得以及中加关系紧张等热点备受市场关注，三大油脂中基本面相对最好的菜油获得资金关注，但国内豆油和棕榈油需求乏力，库存压力有增无减，被动跟涨状态恐难持续。同时也要防范菜油短期过度上涨后的回吐风险。预计今日国内油脂板块延续分化走势，建议投资者保持震荡思路，菜油有望继续保持强势，豆油和棕榈油多单注意止盈，以盘中短线顺势交易为主。

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