【宏观提示】欧元区2月制造业PMI初值跌破荣枯线，1月份美国现房销售意外不增反降，外围市场弱势对欧美股市产生一定不利影响，欧美股市小幅下行。当前市场仍处在全球货币大放水和经济下行的趋势之中，因此整体看工业品反弹空间有限，而部分供需关系改善，利润率较高的品种仍将存在明显挤压空间，建议适当关注这类品种的逢高抛空机会。

【股指早评】沪指在冲击2800点整数关口遭遇压力，周四两市冲高回落，但是两市成交量飙升至6000亿以上，市场情绪仍较为亢奋。从节奏上看，指数连续大幅反弹之后震荡整固的概率较大，从空间上看，整固之后仍有继续上行的空间，建议未入场的投资者可等待调整之后的买入机会。

【国债今日观点】进出口数据好于市场预期，后期需要重点观察房地产数据。1月份人民币贷款增加3.23万亿元，同比增速13.4%，社会融资规模增量为4.64万亿元，同比增速为10.4%，M2同比增长8.4%，金融数据好于市场预期，宽松政策在延续。美联储1月会议纪要公布，今年考虑结束缩表，不确定是否加息，整体鸽派言论延续，提振风险资产价格。受流动性以及经济数据影响，短期债市震荡调整，关注股债之间切换。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报86.7美元/吨，跌0.6美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3410元/吨，涨20元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3760元/吨，持稳；上海热卷Q235B4.75mm价格3760元/吨，涨30元/吨。金融数据大幅好于市场预期，政策偏暖对大宗商品价格提供支撑。供应端产量同比高于去年，春节期间需求维持弱势，元宵后需求逐步启动，成交延续好转。库存数据看春节期间几乎无需求下累库高于去年同期，价格经过3900下跌300多个点调整后，市场对需求端启动仍有期待，价格有望弱势反弹。后期重点关注需求启动及房地产新开工数据情况。铁矿石方面，巴西矿难带来一系列关停影响，市场预计影响量在4300万吨，至于发货到中国情况，目前咨询机构方面称影响不大，矿石整体事件影响逐步减弱。昨日大商所增加铁矿石交割库消息，以及3月份钢厂检修计划较多下，对铁矿石价格产生利空，短期600元/吨附近有望寻求支撑，螺纹钢需求对整个黑色产业链定价产生影响。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭供需表现为相对宽松，开工率维持高位。独立焦化厂、港口库存处于偏高水平，钢厂库存中性，整体处于高位，港口准一级焦炭价格至2100-2150元/吨附近。近期多家焦企上调焦炭采购价格，多数钢厂已普遍接受。临汾地区部分焦企应政府要求已经开始着手限产，逐步降低生产负荷向48小时结焦时间过渡，部分焦企已有环保人员进驻，检查频率较高，限产时间预计持续到3月底或四月初，对焦炭价格产生提振。市场定价的焦点仍在于螺纹钢走势，在短期提价及环保影响焦炭有望震荡反弹。焦煤方面消息偏多，首先是大连地区2019年压缩煤炭进口到1200万吨，较往年有大幅压缩，澳洲煤矿发生矿难，涉及煤矿焦煤产能470万吨，预计影响时间3个月左右。蒙煤通关数量维持在500辆附近，仍处偏低水平。国内复产煤矿较多，但考虑到两会临近安全生产为主，产量释放较慢。焦煤供应整体维持偏紧态势，预计价格震荡偏强。

【铜价今日观点】宏观环境整体较之前出现了回暖，全球风险资产都出现了不同程度的反弹。就铜自身基本面来看，未来两年供需矛盾并不突出，虽然因经济增速下降导致铜消费增速放缓，但同时由于铜精矿供应增速下降、海外冶炼厂生产扰动以及国内废铜供应减少等因素导致精铜产量增量有限，全球精铜将维持紧平衡格局。印度最高法院判决禁止韦丹塔(Vedanta)旗下Tamil Nadu铜冶炼厂恢复运营，该公司的复产计划受到阻挠。该厂年产量为40万吨。占印度自有供应量的40%，占全球供应量的1.8%。冶炼厂的持续关停并不会影响当前全球市场供应格局。此外2019年全球铜精矿增量有限，中国新增电解铜产量较大，该冶炼厂释放的产能缺口早已被市场消化。但前期市场不断传言该冶炼厂有望重启的利空预期已经消失，提振市场信心。另一方面，市场仍在等待中美贸易磋商的进展情况，因此目前沪铜暂以短线震荡走势为主。

【锌价今日观点】锌价延续震荡走势，波幅较小。锌精矿项目如期投产，精炼锌产能增量有限，且现有产能由于国内的环保、搬迁等因素导致开工不畅，在无更多冶炼投产的背景下，锌精矿过剩转为锌锭过剩的环节受阻。处于矿松锭紧的博弈状态，观望情绪较浓，整体成交偏弱。伦锌升水高位快速回落后再度回升，矛盾转移至国内。目前国内库存水平总体低位，在阶段性冶炼瓶颈限制下，国内春节季节累库量级将远低于去年同期，未来市场博弈点或在于受弱消费制擎下的春节后累库速度，海外矿山产能释放加速，LmE锌库存激增13421，连增3周，节后库存预计将出现累库趋势，这意味着锌矿增产将会传导至锌锭，空头增仓，预计冬季淡季，需求冷淡，利空大于利好，对锌价上涨动力有限，沪锌仍将延续偏弱运行，日内或运行于21000-22000元/吨。

【天胶今日观点】2月12日，美国国际贸易委员会（ITC）向美国商务部发出通知函，就中国卡客车轮胎双反案重新裁决，认定存在实质性损害。据中国橡胶工业协会消息，美国商务部已于2月15日将对华卡客车轮胎的“双反”税令刊载在美国《联邦公报》上，美国海关会从即日起对上述产品征收反倾销和反补贴税。通过对2016—2017年的反倾销和反补贴调查，美国商务部确定了浦林成山、双钱轮胎及贵州轮胎等百余家中国卡客车轮胎生产及出口企业的倾销幅度为9%—22.57%。同时，确定了贵州轮胎的补贴率为63.34%，双钱轮胎的补贴率20.98%，其他生产者的补贴率为42.16%。尽管中美贸易谈判正在进行并释放出一定积极信号，但对于中国轮胎行业来讲，美国和欧洲的双反政策成为既定事实，未来长期不看好轮胎外销市场需求。天然橡胶基本面积弱难返，但季节性规律下走出反弹行情，重心震荡上移。

【PTA今日观点】成本方面，石脑油CFR日本中间价538美元/吨，二甲苯CFR中国主港1110美元/吨，较前日下跌1美元/吨。现货PTA报价6480元/吨，较前日上涨60元/吨，MEG报价4950元/吨，较前日上涨30元/吨。设备方面，扬子石化一套35万吨/年装置2018年11月1日开始停车、2019年2月20日开始重启；华彬石化4#140万吨/年装置1月26日开始检修，计划2月底或3月初重启；福建佳龙石化60万吨/年装置计划2月21日或22日左右开始检修7-8天左右。整体来看，综合考虑到历史数据，技术进步，下游产能释放以及成本因素，PTA价格短期内大概率会由强转弱，重心震荡下移，乙二醇价格短期内大概率维持低位震荡走势。

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1930，广东港口现货报价2440，现货价格提高10，市场观望气氛浓厚，下游接货谨慎.库存处于多年来同期高位。华东港口库存61万吨，华南也首次超过20万吨。全国甲醇开工率71.19%，环比增长2.53个百分点。天气逐渐转暖，我国甲醇装置春季检修即将开始。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多，包括内蒙古金诚泰30万吨/年装置计划3月下旬起检修约20天，中煤远兴60万吨/年装置计划3月初起检修1个月左右。宏观方面，资金略显充裕。操作上，4月份甲醇可能形成底部，盘面偏向震荡，预期原油偏强走势，短期甲醇受到支撑，关注2600压力，以及2400支撑。

【纸浆今日观点】主力合约大幅上涨2.15%，基差修复至100左右，市场参与度升温，主力合约成交量534140，持仓量170686。智利Arauco公司2019年3月份木浆外盘价格公布，其中针叶浆银星涨30美元/吨至710美元/吨，本色浆金星持稳于710美元/吨，阔叶浆明星涨30美元/吨至680美元/吨。加拿大Catelyst针叶浆狮牌3月外盘提涨30美金/吨。纸浆上游价格走高，推升期货价格。预计进口成本将上升250元/吨左右。春节过后，废纸等原料价格持续上涨，箱板瓦楞纸率先跟风涨价，受市场气氛的带动，白卡纸价格止跌回升，开始试探性涨价。纸厂涨价函不断，涨价幅度均在200元/吨。据市场不完全统计，2月底三地库存176万吨，环比上升5.38%。在库存压力持续存在的背景下，上游浆厂挺价，贸易商继续试探性提价，下游纸厂节后发布涨价函已逾20张，需改善情况不明朗，市场处于各方博弈阶段。技术面比较强势，短期震荡偏强。建议观望为主，逢回调试多，并且关注需求数据的确认。

【棉花今日观点】全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。全球未来种植面积抬升空间较窄，世界平均单产过去几年处于震荡的局面，未来全球棉花产量想要出现突破性回升，还需要靠单产，需要靠种子技术性突破。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。美国国家棉花总会称，2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。宏观面资金充裕，可能带动商品持续上涨。操作上，郑棉关注9月合约的机会，建议回调轻仓买入。

【白糖今日观点】南宁中间商站台暂无报价；厂仓报价5160-5330元/吨，报价不变，成交一般。1月底全国产销数据公布全国单月销量121.46万吨，同比减少14.57万吨.2019年1月泰国共计出口糖约47.2万吨，同比增加约6%。截至2019年2月15日，印度全国507家糖厂累计产糖2193万吨，而去年同期494家糖厂生产了2035.5万吨糖。印度糖产量或在下榨季降至3年来的最低水平，主要因西部一些主产区的干旱天气导致甘蔗种植缩减。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。广西50万吨临储政策利多盘面。宏观面资金充裕，商品处于强势。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，未来外盘利多因素逐步增加，sr909建议后期可以逢低买入。

【豆类基本面】受空头回补及新季美豆面积预期低于市场预估影响，周四CBOT大豆期货市场整体反弹。美国农业部周四预计，2019年春季美国农户的大豆种植面积将为8500万英亩，低于去年同期的8920万英亩，分析师此前预计美国大豆面积将降至8610万英亩。美国大豆播种面积是未来美豆产量的基础保障，在目前美豆库存过剩，农民种植收益下降的背景下，新季美豆面积下降成为各方共识，并有助于全球大豆市场降低库存压力。有消息显示，中美原则上已经开始就贸易争端中最为棘手的议题研拟承诺纲要，双边谈判取得重大进展，为最终尽快达成贸易协议创造良好条件。此外，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，阿根廷大豆作物生长状况大体良好，该国大豆产量有望达到5300万吨。南美天气条件整体改善，天气炒作氛围转淡。美豆宽幅震荡重回升势，900美分重要关口支撑性依然有效。国内豆类市场宽幅波动，维持油强粕弱运行节奏。

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场整体稳定，大豆购销保持不温不火状态。国家统计局公布的最新数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，主产区政府有望提高大豆种植补贴力度。豆一期货持续低位震荡，产区现货疲弱以及国产大豆需求乏力等因素导致市场反弹动力不足，高额的种植补贴令大豆实际生产成本大幅下降，豆一期货缺少资金关注，维持弱势震荡走势。预计今日连豆市场延续低位震荡行情，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周四国内豆粕现货报价稳中偏弱，珠三角部分企业报价跌至2610元/吨，沿海豆粕价格整体运行在2700元/吨之下，保持弱势格局。巴西大豆贴水报价为125美分，当前核算的3月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2760元/吨。非洲猪瘟疫情的影响面再度扩大，对饲料行情的影响超出此前评估。饲企采购谨慎，贸易商囤货意愿不足。中美贸易和解概率持续升温，南美天气炒作情绪淡化，巴西新豆收割近四成，阿根廷丰产在望，在国内外供需双重压力下豆粕市场有望维持弱势状态。预计今日国内粕类期货市场止跌回升保持震荡行情，建议投资者保持震荡思路，可盘中逢高适量抛空参与粕类交易或短线快进快出。

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场大幅反弹，扭转持续的弱势调整状态。马来西亚棕榈油市场止跌回升，技术买盘及美豆油提振效应较强。周四国内油脂板块先抑后扬，夜盘冲高回落，多空分歧加剧，市场保持宽幅震荡状态。南美天气炒作情绪持续降温，中美贸易前景改善有望带动美豆大量对华出口，外部宽松的供应环境限制国内油脂市场追涨情绪。油厂开工率恢复常态，油脂市场进入季节性需求淡季，尽管外部油脂重回升势，但缺少需求拉动的国内油脂价格缺乏自主性上涨动力。预计今日国内油脂板块跟随外盘高开，建议投资者保持震荡思路，前期油脂期货空单适量减持，或暂时观望等待。

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