【宏观提示】周末在中共中央政治局会议上表示要深化金融供给侧结构性改革，定调中国金融业，引发市场热烈讨论；第七轮中美经贸高级别磋商取得进展美国延后对华加征关税。政策面仍然极度偏暖，预计对市场走势偏正面。整体看宏观政策变化对商品市场影响远小于2016年的供给侧改革，预计短期内工业品将跟随金融市场的热度保持强势，建议继续长期处于历史低位的品种反弹机会。

【股指早评】习近平指出金融是国家重要的核心竞争力，市场认为这是高层次重新定位资本市场的战略方位，预计对市场形成较提振；叠加当前极度充裕的流动性水平以及政策对杠杆资金的松绑，预计市场将进入加速向上的亢奋阶段，可能会出现急涨行情。建议前期入场的多头继续持有，场外投资者继续关注逢低买入的机会。

【国债今日观点】金融数据好于市场预期，宽松政策在延续。美联储鸽派言论延续，今年考虑结束缩表，不确定是否加息，提振风险资产价格。受流动性以及经济数据影响，短期债市震荡调整，关注股债之间切换。

【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报86.7美元/吨，持稳；唐山普碳钢坯含税出厂价报3470元/吨，周末涨40元/吨；上海螺纹钢HRB 20mm价格3790元/吨，涨30元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3790元/吨，涨30元/吨。金融数据大幅好于市场预期，政策偏暖对大宗商品价格提供支撑。供应端产量同比高于去年，元宵后需求逐步启动，成交延续好转。库存数据看累库在延续，目前市场交易对需求端启动期望较高，价格有望延续反弹，需要关注南方持续下雨天气对需求释放的影响。铁矿石方面，巴西矿难整体事件影响逐步减弱，80美元/吨以上的价格对矿石增量有提振。大商所增加铁矿石交割库消息，以及3月份钢厂检修计划较多下，对铁矿石价格产生利空，短期600元/吨附近有望寻求支撑。关注反弹后的抛空机会，630元/吨以上属于高位区间，关注螺纹钢需求对整个黑色产业链定价影响。

【焦煤焦炭今日观点】焦炭供需表现为相对宽松，在环保限产影响下开工率略有下滑。独立焦化厂库存回落，港口库存增加，钢厂库存回升，整体处于高位，从库存转移情况看，焦化厂库存前置到港口，但考虑到产地与港口价差关系，贸易商采购无利润下多数观望。临汾地区部分焦企应政府要求已经开始着手限产，逐步降低生产负荷向48小时结焦时间过渡，部分焦企已有环保人员进驻，检查频率较高，限产时间预计持续到3月底或四月初，对焦炭价格产生提振。市场定价的焦点仍在于螺纹钢走势，在短期提价及环保影响焦炭有望震荡反弹，2200元/吨附近存在压力。焦煤方面消息偏多，大连地区2019年压缩煤炭进口到1200万吨，较往年有大幅压缩，澳洲煤矿发生矿难，涉及煤矿焦煤产能470万吨，预计影响时间3个月左右。蒙煤通关数量维持在500辆附近，仍处偏低水平。国内复产煤矿较多，但考虑到两会临近安全生产为主，产量释放较慢。焦煤供应整体维持偏紧态势，预计价格震荡偏强。

【铜价今日观点】宏观环境整体较之前出现了回暖，全球风险资产都出现了不同程度的反弹。就铜自身基本面来看，未来两年供需矛盾并不突出，虽然因经济增速下降导致铜消费增速放缓，但同时由于铜精矿供应增速下降、海外冶炼厂生产扰动以及国内废铜供应减少等因素导致精铜产量增量有限，全球精铜将维持紧平衡格局。印度最高法院判决禁止韦丹塔(Vedanta)旗下Tamil Nadu铜冶炼厂恢复运营，该公司的复产计划受到阻挠。该厂年产量为40万吨。占印度自有供应量的40%，占全球供应量的1.8%。冶炼厂的持续关停并不会影响当前全球市场供应格局。此外2019年全球铜精矿增量有限，中国新增电解铜产量较大，该冶炼厂释放的产能缺口早已被市场消化。但前期市场不断传言该冶炼厂有望重启的利空预期已经消失，提振市场信心。另一方面，市场仍在等待中美贸易磋商的进展情况，因此目前沪铜以短线震荡思路对待为宜。

【锌价今日观点】锌价受市场情绪影响，站上22000高位。锌精矿项目如期投产，精炼锌产能增量有限，且现有产能由于国内的环保、搬迁等因素导致开工不畅，在无更多冶炼投产的背景下，锌精矿过剩转为锌锭过剩的环节受阻。处于矿松锭紧的博弈状态，观望情绪较浓，整体成交偏弱。伦锌升水高位快速回落后再度回升，矛盾转移至国内。目前国内库存水平总体低位，在阶段性冶炼瓶颈限制下，国内春节季节累库量级将远低于去年同期，未来市场博弈点或在于受弱消费制擎下的春节后累库速度，海外矿山产能释放加速，这意味着锌矿增产将会传导至锌锭，空头增仓，预计冬季淡季，需求冷淡，利空大于利好，对锌价上涨动力有限，沪锌仍将震荡思路对待。

【橡胶今日观点】国内橡胶终端消费市场滑坡，需求端难以提供支撑。中国汽车工业协会统计数据显示，2019年1月全国汽车产销量分别为236.5万辆和236.7万辆，同比分别下降12.1%和15.8%。其中，乘用车产销量分别为199.5万辆和202.1万辆，同比分别下降14.4%和17.7%；商用车产销量分别为37万辆和34.6万辆，同比分别增长3.2%和下降2.2%。重卡销量开始表现出增长乏力，2018全年国内重卡销量同比仅增长3.24%，而2017年销量增速则高达32.45%。然而，过去的一年中印度对橡胶的需求量出现明显增加。根据印度橡胶管理局统计数据，2018年4—12月，印度天然橡胶进口量达到44.91万吨，比上年同期大幅增长近35%，接近2017—2018年度46.98万吨的进口总量。受洪涝灾害影响，该时期内印度橡胶产量同比下降8.5%至47.9万吨，即使在12月传统旺产季，产量亦下滑8000吨。同期印度橡胶消费量攀升13%至92.16万吨，橡胶管理局预测全年消费量约为120万吨。尽管缺乏基本面支撑，橡胶短期反弹强劲，不宜逆势做空。

【PTA今日观点】成本方面，石脑油报543美元/吨，较前日上涨5美元/吨；PX报1122美元/吨，较前日上涨12美元/吨。上午华东内贸市场下跌，下游聚酯市场疲软。部分大厂货源报盘贴水TA1905约20元在6405-6425元/吨左右自提，部分江阴货源报盘贴水TA1905约30-40元在6390-6405元/吨左右自提，未闻成交。下午华东内贸市场平淡，部分报盘贴水TA1905约20-30元在6420-6430元/吨左右自提，参考商谈在6410-6420元/吨左右自提。最终，PTA报价6410元/吨，较前日下跌70元/吨；MEG报4980元/吨，较前日上涨30元/吨。华东涤纶长丝日均产销45%，有小幅提升。整体来看，综合考虑到历史数据，技术进步，下游产能释放以及成本因素，PTA短期内大概率会由强转弱，重心震荡下移，乙二醇价格短期内大概率维持低位震荡走势。

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1930，广东港口现货报价2440，市场观望气氛浓厚，下游接货谨慎.库存处于多年来同期高位。华东港口库存61万吨，华南也首次超过20万吨。全国甲醇开工率71.19%，环比增长2.53个百分点。天气逐渐转暖，我国甲醇装置春季检修即将开始。3—4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多，包括内蒙古金诚泰30万吨/年装置计划3月下旬起检修约20天，中煤远兴60万吨/年装置计划3月初起检修1个月左右。宏观方面，资金略显充裕。操作上，4月份甲醇可能形成底部，盘面偏向震荡，预期原油偏强走势，短期甲醇受到支撑，关注2600压力，以及2400支撑。

【纸浆今日观点】周五主力合约继续上行，创新高5686元/吨。智利Arauco公司2019年3月份木浆外盘价格公布，其中针叶浆银星涨30美元/吨至710美元/吨，本色浆金星持稳于710美元/吨，阔叶浆明星涨30美元/吨至680美元/吨。加拿大Catelyst针叶浆狮牌3月外盘提涨30美金/吨。纸浆上游价格走高，推升期货价格。预计进口成本将上升250元/吨左右。春节过后，废纸等原料价格持续上涨，箱板瓦楞纸率先跟风涨价，受市场气氛的带动，白卡纸价格止跌回升，开始试探性涨价。纸厂涨价函不断，涨价幅度均在200元/吨。据市场不完全统计，2月底三地库存176万吨，环比上升5.38%。库存压力由来已久，但对盘面压制力度有限。宏观环境宽松，纸浆全产业链都出于涨价氛围中，上游浆厂挺价，贸易商继续试探性提价，下游纸厂节后发布涨价函已逾56张。需改善情况虽然不明朗，但建议可逢回调试多，并且关注需求数据的确认。

【棉花今日观点】全球棉花期末库存为1644万吨，库存消费比为61%。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。工业库存为87万吨，同比抬升20万吨，亦为近年同期最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。美国国家棉花总会称，2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。宏观面资金充裕，可能带动商品持续上涨。操作上，郑棉关注9月合约的机会，建议回调轻仓买入。

【白糖今日观点】柳州中间商站台报价5230-5250元/吨；厂仓报价5220-5250元/吨，上调20元/吨，成交一般。1月底全国产销数据公布全国单月销量121.46万吨，同比减少14.57万吨.2019年1月泰国共计出口糖约47.2万吨，同比增加约6%。截至2019年2月15日，印度全国507家糖厂累计产糖2193万吨，而去年同期494家糖厂生产了2035.5万吨糖。印度糖产量或在下榨季降至3年来的最低水平，主要因西部一些主产区的干旱天气导致甘蔗种植缩减。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。广西50万吨临储政策利多盘面。宏观面资金充裕，商品处于强势。操作上，国内整体供大于求，外糖偏向于震荡走势，由于预期全球产量逐步下降，未来外盘利多因素逐步增加，sr909建议后期可以逢低买入。

【豆类基本面】受技术性卖盘及出口不确定性打压，周五CBOT大豆期货市场小幅回落。美国农业部发布的报告显示，在截至2月14日的六周内，美国大豆出口销售总量为691万吨，接近分析师预期的610-960万吨区间的低值。由于南美大豆天气炒作情绪下降，收割进度不断加快，来自南美等国的出口竞争将变得更加激烈。中美贸易高级别磋商取得进展，美国延后对华加征关税。美国总统上周五表示，中美元首即将举行会晤，并表示中美可能会敲定贸易协议的最终要点。周末内蒙古和河北相继报告发生非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情对豆粕等饲料需求的影响十分显著，国内豆类市场有望延续油强粕弱的运行节奏。

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势稳定，大豆购销保持不温不火状态。国家统计局公布的最新数据显示，2018年国产大豆总产量为1600万吨，比上年增加72万吨，增幅为4.7%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，主产区政府有望提高大豆种植补贴力度。黑龙江省大豆收购进度同比下降21%，市场供需矛盾较为突出，大豆销售不畅。豆一期货维持低位震荡状态，产区现货疲弱以及国产大豆需求乏力等因素导致市场反弹动力不足，高额的种植补贴令大豆实际生产成本大幅下降。缺少热点和资金支撑的大豆期货市场持续反弹乏力。今日连豆市场延续低位震荡走势，建议投资者保持震荡调整思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周五国内豆粕现货报价延续稳中偏弱走势，珠三角部分企业报价在2620元/吨，沿海豆粕价格整体运行在2650元/吨附近，保持弱势格局。市场购销清淡，油厂压榨收益下滑。巴西大豆贴水报价为125美分，当前核算的3月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本约为2790元/吨。本周末内蒙古和河北相继报告非洲猪瘟疫情，疫情报告频次加快，防控形势不容乐观，对饲料需求的影响超出此前评估。饲企采购谨慎，贸易商囤货意愿不足。中美贸易和解信号持续加强，中国扩大美豆进口。南美天气炒作情绪弱化，供应压力重获市场关注，在国内外供需双重压力下豆粕市场处于积弱难返状态。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏弱行情，建议投资者保持震荡调整思路，可盘中逢高适量抛空参与粕类交易或短线快进快出。

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场继续小幅回升，技术上进入反弹节奏。马来西亚棕榈油市场冲高回落，产量预期乐观压制市场反弹。周五国内油脂板块冲高回落，夜盘小幅攀升，市场多空分歧明显，振幅持续加大。国内豆粕市场受需求拖累长期维持弱势，油厂为平衡压榨收益而采取挺油策略，一定程度上缓解了油脂市场下跌进程。南美天气炒作情绪降温，中美贸易前景改善有望带动美豆大量对华出口，国内需求相对平稳，当前供需形势并不支持油脂持续反弹。预计今日国内油脂板块维持震荡走势，建议投资者保持震荡思路，可盘中短线顺势参与油脂期货交易或少量做多油粕比。

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