中投期货早盘摘要（04-03）

 

【股指今日观点】国务院常务会议拟实行减税、棚户区改造和铁路建设等稳增长政策，关注市场的表现，另可适当关注财政政策的变化以及多重利好集中的房地产板块表现。预计指数短线维持震荡偏强，中线暂维持沪指2050-2080区间抛空的观点。（张伟）
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【国债今日观点】现货方面，昨日银行间资金利率整体平稳变化不大，当前短期资金面受央行公开市场操作影响较大, 我们仍需关注今日央行公开市场操作。昨日银行间关键期限国债中，中短期国债收益率略有回升，而长期国债收益率则略微回落。一级市场方面，昨日财政部发行了280亿元的7年期固息国债，其中标利率略低于此前市场预期，但全场投标倍数仅为1.86倍，显示了当前一级市场机构情绪较为谨慎，中长期国债需求不旺。4月5日将是银行存准补缴日，这将对市场资金面造成一定的压力，短期内期债价格将继续震荡偏弱，建议投资者以观望为主，激进投资者可日内逢高抛空。（王潇）

 

【沪铝今日观点】周三，沪铝主力合约1406平开后探底回升，日内增仓增量运行，并成功站上20日均线。基本面来看，中铝宣布减产，国内市场将迎来大规模停产潮的呼声也越来越高。虽然铝冶炼厂已有加快减产的举动，但毕竟下游需求还是十分疲弱的，供大于求的格局短期很难扭转。减产预期虽然短期支撑铝价反弹，但中长期来看铝价仍不容乐观。现货方面，上海主流成交12650-12670元/吨，贴水160元/吨至贴水140元/吨，早盘期铝回调，持货商逢高抛货意愿强，因而下调报价，成交一改前几日哄抬价格市况，重新趋于理性。午后沪铝当行情出现单边上涨行情，持货商惜售情绪涌现，市场几无出货。隔夜伦铝继续大幅反弹，但沪铝跟涨乏力。操作上，若铝价站稳20日线，短多思路对待。支撑位：13000，压力位：13100（刘伟）

 

【沪铜今日观点】周三，沪铜主力移仓至1407合约，日内增仓增量运行，盘中一度突破47000一线，后承压回落。截止3月25日当周CFTC铜净空持仓持仓增加至32975手，基金的对铜价后市反弹可持续性依旧报迟疑态度。基本面来看，美国矿业巨头自由港麦克默伦铜金矿公司已将其印尼铜金矿产量削减60%，此举将影响国内冶炼厂的铜精矿采购，世界级的大矿减产对行业的影响在加大。由于沪伦比值继续回升，融资铜套利窗口再度打开，铜进口量有望快速增加。中国铜进口的增加将推升国际铜价，届时国内铜价亦将跟涨。虽然目前上海保税区铜库存量已超过80万吨，但大部分融资铜并未真正流入国内市场。前期铜价暴跌，印尼铜矿减产，引发江铜减产，随后金川集团和铜陵有色均出现停产检修。三大冶炼企业的减停产的同时也减少了出货量。现货方面，沪期铜冲高回落，月初企业资金改善，加上部分持货商前期保值盘仍未解套，持货商继续推升现铜升水，报升水140元/吨至升水200元/吨，中间商买现抛期，下游按需接货，供需拉锯状态持续，短期内较难改善。智利地震，对铜矿暂无影响，伦铜冲高回落，夜盘沪铜高开低走，今日公布汇丰PMI数据，铜价或将测试46000一线支撑。操作上，有效跌破5日均线短空思路。支撑位：46000，压力位：47000（刘伟）

 

【锌今日观点】沪锌1406合约继续维持窄幅波动，期价围绕5日线运行，上方面临20日均线压力，显得上行两难。世界一些主要锌精矿将要减产和闭坑的消息,锌价一定提振作用。但贸易商因锌价波幅缩窄交易积极性受抑，冶炼厂出货较少，贸易商采购意愿因锌价近期的低迷而有所下降,也较为谨慎，观望情绪较浓，沪锌期价在短期难有太大起色,不过由于下游刚性需求的客观存在, 短期来看，沪锌以振荡运行为主14700-15000区间内高抛低吸操作。（李小薇）

 

【铅今日观点】中国公布的汇丰制造业指数终值表现低迷，中国经济增长预期放缓，金属需求受到担忧。近来沪铅现货较期货盘面而言表现相对较弱，从前期的平时至升水再度转为贴水格局，这也抑制了期货盘面的反弹动能。另外，现货市场成交清淡，交易低迷，整体偏弱，铅价承压。铅价保持震荡思路对待。（李小薇）

 

【贵金属今日观点】美国ADP就业人数远超前值，略低于预期，工厂订单环比创五个月最大，整体美国经济数据出现复苏迹象。逻辑上，贵金属长期延续跌势。（莫国刚）

 

【螺纹钢铁矿今日观点】昨天螺纹铁矿震荡下调，现货市场三级螺纹延续上涨，全国均价3303元/吨。矿石报价略有下降。经过前期反弹，铁矿螺纹现货市场采购分化。鉴于价格偏高，矿石现货成交较弱，钢厂资金紧张的情况未见缓解。但钢材走货良好，下游需求回暖是拉动价格回升的主要因素。操作建议螺纹多单持有，矿石谨慎持有，注意控制持仓。（史超颖）

 

【热卷今日观点】昨日，受铁矿石跌幅扩大影响，热卷1410合约震荡下行，收3390跌0.47%，放量增仓。现货市场方面，沙钢出台4月份部分产品价格调整信息，下调热轧板卷出厂价格50元/吨，但主流地区市场价格仍出现不同程度上涨，全国均价报3393元/吨，较前一日上涨6元/吨；且目前唐山地区钢坯价格连续几日上涨，市场心态较之前有所好转。但盘面看，短线黑色拉涨动力减弱，或存在小幅回撤后再次上行的可能，操作上，前期多单可谨慎持有，热卷1410合约短期压力位3450，支撑位3360。（刘慧峰）

 

 【豆类基本面】受获利了结因素拖累，周三CBOT大豆期货市场未能延续此前涨势而整体大幅回落，其中近月合约跌幅甚于远月。美豆近月合约自1月底在美国大豆库存紧张题材的持续推动下累积最大涨幅接近20%，基本完成对价格的修正，甚至处于价格高估状态。2014年南美大豆丰产和美国大豆播种面积增加等因素仍是市场重要的上行阻力。受外盘反弹及国内油厂因压榨亏损较重而提高对下游产品的挺价力度等因素影响，国内豆粕和豆油交替反弹，贸易商入市积极性提高，形成期现共振效应，但期货市场追高风险也在不断增加。（于瑞光）

 

【连豆今日操作建议】美豆高位回落，尚难判断涨势是否结束。昨日国内港口进口大豆分销价格继续上涨，产区大豆现货表现平稳。9月大豆合约承受后期低价抛储压力，维持弱势下行走势；新季大豆合约关注直补政策走向，当前市场环境下，国产大豆目标价格预期不高。预计今日连豆市场低开振荡，建议投资者前期多单止损离场，盘中可顺势操作或维持观望。（于瑞光）

 

【连豆粕今日操作建议】获利回吐因素带动美豆市场冲高回落，近期调整概率增大。国内豆粕市场在油厂全面挺价和预期养殖业需求改善等因素提振下全面上涨，贸易商和饲企因库存偏低而纷纷补库，市场追涨情绪升温带动成交量放大，豆粕市场跟随外盘调整的幅度将受限。预计今日连豆粕承压低开，建议投资者跟随市场节奏，减持前期获利多单。（于瑞光） 

 

 【油脂今日观点】昨日美豆高位技术性回落，美豆油冲高回落明显，马来西亚棕榈油高开低走。国内豆粕价格重心继续上移，豆油如期出现补涨。棕榈油反弹题材消耗后缺乏继续上攻的能力，更多受豆油指引。美豆油成交突增，显示市场分歧加剧，油粕比近期震荡剧烈不宜参与。套利方面可关注买豆油卖棕榈油价差扩大的机会。（杨久尊）

 

【纤维、胶合板今日观点】国内南美木材缺货，很多实木地板厂商都到深圳、上海等木材港口直接抢货，同样规格的木材今年价格已比去年同期要高出30%～50%。房地产不景气，宏观经济堪忧。春节之后，四五月，以及国庆前后都是两板消费的旺季，但今年旺季可能不旺，宏观经济环境疲弱。操作上，纤维板现货升水较高，另外成本支撑力度较大，广州现货报价为80，建议纤维板少量多单继续持有，期现价差有望回归，关注60位置的支撑；胶合板多空交织，暂且观望。

 

【白糖今日观点】美糖收一下影线，昨晚先跌后涨。原油在100附近寻找支撑，后期美糖震荡思路看待。现货价格南宁为4690元/吨,降10。据澳大利亚气象局发布的报告，厄尔尼诺现象可能在今年5月到7月出现，届时环太平洋海域海面温度可能达到厄尔尼诺现象的临界值.泰国2013/14榨季前106天糖产量较上一榨季同期大增31%，达到929万吨。国内供大于求，3月份为传统的库存高点。操作上，广西播种面积可能减少2成，前期多单继续持有，长期白糖寻找底部。

 

【PTA今日观点】CFR日本石脑油现货报933（-3）美元/吨，FOB韩国MX现货报1061（-9）美元/吨，PX现货报1202（-19）美元/吨，PTA现货报6420（-40）元/吨，聚酯产品价格与前一交易日相比持平，动态生产利润维持在-500- -550元附近。PTA工厂负荷降至58.5(0)%，聚酯工厂负荷微升至80.1(+0.5)%，江浙织机负荷维持在80(+2)%。涤短库存降至5（-1）天，长丝库存微升至15.5（-0.5）天附近。江浙涤丝今日产销明显回落，至下午4点平均在5成附近，江浙几家直纺工厂产销在50%、80%、40%、40%、30%、55%、65%、70%、45%、50%、30%、45%。

　　　前期厂家通过停工加速PTA去库存的进程，从当前情况来看，去库存情况较好，上游有惜售心态，然而近日下游产销再次走软，同时现货价格开始下滑，给盘面带来一定拖累。同时，部分停工产能近期可能重启，给盘面带来压力。在产能过剩的环境下中长期偏空的思路不改，但需要关注开工率及下游产销情况给盘面带来的短期影响。操作上，TA短线震荡偏空态势，可少量参与偏高抛空，中长线空单，可尝试少量再次介入。（陈娟）

 

　　【棉花今日观点】棉花现货价格3128B级19375（-28）元/吨，2129B现货报20225（-20）元/吨，2227B现货报17673（-32）元/吨。纺织市场，OEC10支17140（-40）元/吨，C32支25742（-28）元/吨，JC40支30655（-20）元/吨。 
　　本年度共计公检棉花总量达739万吨，由此可看13年度棉花产量较12年度有着明显的上涨。然而从当前国内种植意愿来看，各地种棉积极性均有着不同程度的下滑，在后期将一定程度支撑远月合约。但总体来看，现货缺乏困扰市场，短期内将无法改变现状。同时，期货盘面的价格也不能充分反应价值，盘面整体过轻，方向性不明确。操作上以观望为主。(陈娟）

 

【LLDPE及PP今日观点】隔夜国际原油价格下跌，美国原油库存走高，市场担忧需求下滑，另外，利比亚示威者控制的石油出口港将在未来几日重开。周二日本石脑油报933.625美元/吨（-2.625），东北亚乙烯报1415美元/吨（+0），中国地区丙烯到岸价1360美元/吨（+0）。LLDPE方面现货7042华北报价11300元/吨，华东报价11350元/吨，华南报价11350元/吨，石化华东、华南价格继续上调，商家在货源偏紧支撑下跟涨报盘出货，下游渐显抵触情绪，目前多数谨慎观望，预计LLDPE期货高位震荡，操作上观望为主。PP方面，现货T30S华北报价11000元/吨，华东报价11000元/吨，华南报价10900元/吨，石化出厂价格稳定，加之市场资源不多，多数贸易商对短期市场仍较看好，低出意向不强，下游对高价货源抵触明显，整体成交表现平平，预计PP期货近期震荡走高，操作上暂时观望。（朱文龙）

 

【动力煤今日观点】国内动力煤市场以稳为主，煤企对市场信心依然不足，销售尚可，港口库存止跌上升，价格小幅反弹，秦皇岛港Q5500平仓含税520-530元/吨；煤价的大幅下跌，进口煤的利润大幅下滑，进口煤观望情绪较浓，1月进口煤炭数量大幅下滑，预计2月的数据会更差，3月也仍不乐观；大秦铁路初步定于4月6日至30日进行例行检修，随着检修的开始，煤炭库存将进入下行周期，因此操作以低位震荡思路轻仓操作，趋势投资者逢低做多。（李殿春）

 

【甲醇今日观点】国际甲醇下跌趋缓，呈低位震荡的格局，国内甲醇现货稳中小幅上扬，下游甲醛、醋酸、二甲醚均呈小幅上扬态势；期货盘面已从5月逐渐向9月移仓，技术上亦呈多头形态，操作上近月合约近期仍以震荡思路操作，远月可适当考虑逢低做多。（李殿春）

 

【沥青今日观点】继前日中石化下调报价后，昨日中石油下属炼厂阿尔法、中油兴能、温州中油再次下调现货报价50元，其中温州中油船运价已经达到4000。目前主流成交价4100-4150左右，较前期再次下降100元左右，不过之前的部分厂家采取结算价优惠政策，已经落入这一区间。韩国进口沥青暂时持稳在550美元/吨，折盘面在4180左右。目前南方需求受阴雨天气影响，迟迟不能启动，炼厂库存的消化尚需时日，现货价格可能仍有下行空间，但不一定很大。需要关注的是，昨日国务院常务会议提出加快铁路建设的稳增长方案，后续公路建设是否会继续推出，成为左右行情的变数。短期仍然以库存为主要矛盾，维持震荡下跌的短空思路。(罗睿文)

 

【焦煤焦炭今日观点】昨日,焦煤焦炭期货窄幅震荡，焦炭1409收1219跌0.08%，缩量增仓；焦煤1409收828跌0.48%，缩量增仓。现货市场：国内焦炭市场弱势维稳，市场成交一般。具体来看：山西地区焦炭市场现二级主流价格为870元/吨，准一级975元/吨，；河北邯郸地区二级冶金焦965元/吨，邢台准一级1035元/吨，唐山二级焦炭1115元/吨。国内炼焦煤市场持续弱势盘整，局部地区有降。山东枣庄地区炼焦煤价格下调30元/吨，现1/3焦煤报680元/吨。四川攀枝花地区焦煤价格1035元/吨，贵州1075元/吨，分别降30元/吨。目前,国内焦化企业开工率持续下滑，其中小型独立焦化厂开工率已跌至70%以下，若这一趋势得以持续，后期焦炭产量增速将有所放缓。另外，随着天气转暖，传统消费旺季理应到来，但今年下游需求释放相对缓慢，加上钢材社会库存一直处于高位，库存压力和供给压力均较大，导致市场观望氛围浓厚。操作上，建议投资者观望为主。焦炭1409短期压力位1250，支撑位1210；焦煤1409短期压力位850，支撑位800。（刘慧峰）

 

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