中美博弈对市场情绪影响依然明显

 

宏观策略：自10月10日特朗普威胁采取关税以来，全球股市出现动荡，商品市场中，除了部分金融属性较强的品种之外，整体变化不大。我们认为当前商品市场面临的驱动变化不明显，整体维持偏震荡走势。

股指期货：中美博弈仍未有结局的情况下，市场情绪存在一些分歧。我们认为短期市场仍存在波动的风险，对于短线交易而言，难度显著增加。我们的策略是继续等待调整之后的买入机会，或者尽量以日内交易为主。

铜：供应扰动矿难停产，引发市场炒作，未来供应短缺仍是市场主旋律，铜精矿紧缺将逐步向精炼铜端传导。但高铜价对中国消费产生抑制，铜价大涨之后需要整固消化，近期进一步向上空间有限，后续面临年未淡季，驱动力不足。

锌：国内锌精矿产量保持高位，国内冶炼厂原料充足，加工费持续上涨，副产品收益的加持下冶炼厂盈利水平较高，整体生产积极性较高，市场货源充裕。同时，国内锌锭社会库存明显累积。下游的镀锌、压铸等行业订单疲软，企业采购谨慎，多按需购买。与锌消费密切相关的基建和房地产数据表现不佳。中美贸易摩擦带来的不确定性依然是市场焦点，可能继续导致锌价承压震荡。

原油：我们认为，原油市场趋势性进入下行周期，并将长期深陷过剩泥潭，且伴随着波动性加剧的特征。主要矛盾已经十分明确：在传统原油输出国快速增产之际，全球能源消费却在急剧放缓，再加上地缘政治局势全面熄火，如果未来市场形势不发生改变，国际原油或从今年四季度到明年一步步滑向熊市深渊。

橡胶：我们早在2020年提出，天然橡胶在十年以上的周期上将开启下一轮牛市，现在这一大级别走势的拐点已经悄然到来。东南亚主产区产能扩张进入瓶颈期，未来整体供应增量有限，天然橡胶供需格局从过剩转向紧平衡，易产生供不应求的结构性行情。虽然距离2011年的历史高位仍相去甚远，但胶价进入上行通道已经成为既定事实，今后不宜再作为空配品种看待。

油脂油料：近日，为应对美国对中国多个领域的无理打压，中方采取强制反制措施，中美经贸关系再度紧张，无疑将使美豆恢复对华出口难度进一步增加。中美大豆贸易陷入僵局，国内豆粕市场与CBOT大豆市场联动性下降。目前来看，包括国内进口大豆供给保持宽松、中国进口商抓住阿根廷降税窗口增加大豆采购、巴西新豆有望提前上市以及国产大豆连续四年产量保持在2000万吨之上等因素，均有助于稳定国内远期大豆供应，降低因美豆退出中国市场引发的供给缺口担忧。受此影响，国内豆粕市场缺少上行驱动，卖压升高导致价格重心连续回落，有望维持震荡偏弱状态不断适应新的供需平衡。国内油脂市场与外盘联动性较强，由于消息面整体平稳，油脂振幅收窄，短期仍缺少方向性指引，维持粕弱油强的概率依然较大。黄淮海地区大豆因持续降雨导致水分偏高成交低迷，东北大豆普遍上涨。期现共振，市场看涨情绪升温，技术买盘活跃，豆一期货市场有望延续震荡偏强状态。

 

 

 

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