“降息交易”开启

 

宏观策略：美联储降息对商品市场的实际影响有限，更大程度是情绪上的影响，我们认为降息预期对外围定价品种、或者国际大宗影响更大。预计情绪对期货市场的影响，在9月份可能上升。

股指期货：指数未经历一轮明显调整强行上冲，我们仍认为这会未来留下隐患，目前多单可以继续持有，但不建议追高操作。

铜：美联储降息预期情绪炒作再起，国内冶炼密集检修，叠加因新的税收政策或导致废铜冶炼利润受限，供给面临紧缺；需求方面，进入“金九”以来，下游需求恢复较为缓慢，铜价高位也抑制了部分订单扩张，光伏、空调等白色家电需求受限。总体来看，沪铜短期内大概率会维持偏强震荡的格局。上方空间会受到海外库存压力和高价对需求的抑制限制，下方则有供应收紧和宏观降息预期支撑。

锌：锌精矿供应稳步恢复，国产矿加工费涨势放缓，进口矿加工费加速回升。炼厂原料库存高位，生产利润较佳，国内精锌产量高位，矿端供应宽松。市场上对金九银十的预期较为一般，目前消息称镀锌厂减停产较多，还需要持续观望开工率。综合来看，锌市依旧供强需弱，基本面过剩格局不改，多空拉锯，预计短期锌价维持区间整理，后续持续关注宏观情绪变动及需求变化。

原油：我们认为，原油市场趋势性进入下行周期，并将长期深陷过剩泥潭，且伴随着波动性加剧的特征。主要矛盾已经十分明确：在传统原油输出国快速增产之际，全球能源消费却在急剧放缓，再加上地缘政治局势全面熄火，如果未来市场形势不发生改变，国际原油或从今年四季度到明年一步步滑向熊市深渊。

橡胶：我们早在2020年提出，天然橡胶在十年以上的周期上将开启下一轮牛市，现在这一大级别走势的拐点已经悄然到来。东南亚主产区产能扩张进入瓶颈期，未来整体供应增量有限，天然橡胶供需格局从过剩转向紧平衡，易产生供不应求的结构性行情。虽然距离2011年的历史高位仍相去甚远，但胶价进入上行通道已经成为既定事实，今后不宜再作为空配品种看待。

油脂油料：美豆即将进入收割期，优良率下降也无法改变美豆丰收大局。中美贸易谈判悬而未决，美豆对华出口受挫将推高库存，CBOT大豆市场因缺少中国需求提振而涨能不足。从目前船期来看，国内四季度进口大豆订单已经基本落实，以巴西大豆货源为主，并不断扩大阿根廷和乌拉圭等进口渠道。国内豆粕近端供应充足，但远期进口大豆供应收紧预期犹存。粕类期货市场多空交织，中美贸易谈判进展对近期市场影响较大。印尼政府官员表示，该国可能在实施B50前，先执行B45，即将生物柴油的强制棕榈油掺混比例定为45%。此举将导致棕榈油工业消费低于先前预期，棕榈油市场的反弹节奏再度受阻。国内油脂库存高企，主动上涨动力仍显不足，有望跟随外盘油脂市场维持震荡状态。国产新豆零星上市，价格整体平稳。豆一期货宽幅震荡，新豆集中上市后的市场表现以及中储粮和地方龙头企业收购意向对未来行情影响较大。

 

 

 

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