工业品市场情绪再度回升

 

宏观策略：预计8月份经济数据继续维持平淡的态势，这意味着宏观面和供需关系对商品市场的指引有限，市场情绪对价格的影响较大，建议密切关注反内卷政策的变化。

股指期货：近期A股市场的调整，是情绪波动和交易集中下的阶段性回撤，牛市中的短期回撤也是风险释放的过程，有利于行情走的更稳、更远。至于这轮调整是否结束，我们认为不能过早下结论，继续关注市场变化，多头做好保护措施。

铜：近期由于铜精矿短缺和部分企业检修计划，市场持续担忧可能出现联合减产，这构成了铜价最坚实的底部支撑。在需求淡季时，因内铜价库存未能如期累库，当前面临旺季补库，或可对铜价形成较大的托底作用。沪铜近期确实处于窄幅震荡的格局，多空因素交织，市场在等待新的驱动因素。

锌：国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加。当前下游消费仍显偏弱，镀锌、压铸锌合金、氧化锌等主要初端消费领域的开工率季节性偏低，市场普遍关注即将到来的“金九银十”传统消费旺季能否带来需求的环比改善。综合来看，沪锌短期内多空因素交织，预计维持震荡格局的概率较大。

钢材：随着反内卷情绪降温，7-8月涨幅几乎被完全回吐，价格回到2月水平。进入9月后，市场正面临旺季前夕的分叉点，但现实供需压力犹在。成本端相比6月有所抬升，使得价格下探至低点的概率不大。然而，需求端仍然承压，终端消费和出口缺乏亮点，价格行驱动力不足。整体判断：弱势震荡概率更高，维持下有支撑、上行乏力的格局。

原油：我们认为，原油市场趋势性进入下行周期，并将长期深陷过剩泥潭，且伴随着波动性加剧的特征。主要矛盾已经十分明确：在传统原油输出国快速增产之际，全球能源消费却在急剧放缓，再加上地缘政治局势全面熄火，如果未来市场形势不发生改变，国际原油或从今年四季度到明年一步步滑向熊市深渊。

橡胶：我们早在2020年提出，天然橡胶在十年以上的周期上将开启下一轮牛市，现在这一大级别走势的拐点已经悄然到来。东南亚主产区产能扩张进入瓶颈期，未来整体供应增量有限，天然橡胶供需格局从过剩转向紧平衡，易产生供不应求的结构性行情。虽然距离2011年的历史高位仍相去甚远，但胶价进入上行通道已经成为既定事实，今后不宜再作为空配品种看待。

油脂油料：美豆即将进入收割期，9月12日美国农业部将公布月报，报告前商品经纪公司StoneX下调美豆单产和总产量。中美贸易协议悬而未决，美豆因无法进入中国市场形成的需求忧虑仍未完全释放。从目前中国进口商采购情况看，南美大豆供给仍有潜力可挖。此外，中储粮还有一定数量的进口大豆，随时可以根据国内供应情况进行抛储调控。在中美贸易谈判结果落地前，国内豆粕市场有望围绕这一题材维持震荡行情。MPOB月报是下周油脂市场关注的重点，报告数据与预期差容易引发市场剧烈震荡。从国内油脂基本面情况看，持续攀升的库存仍是限制价格上行的主要阻力。国产新豆即将收割上市，各方预期新豆开秤价格在2.0元/斤左右。中储粮和地方储备粮源持续投放以腾出库容收购新豆，豆一期货市场因供给压力升高而缺少持续上行动力，有望维持震荡状态。

 

 

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