市场情绪趋于平稳

 

宏观策略：从大类资产的表现看，市场逐渐对于关税消息脱敏。因此可预见的是6月份处于消息面驱动不大，关税的边际效应递减的阶段。预计商品市场变化不大，我们维持“内盘品种不追空，外盘品种不追高”的策略。

股指期货：A股市场因外需仍有不确定性，导致基本面预期存在扰动，不过跨周期政策调控基调下，基本面的整体水平不会大幅偏离预期，进而主导市场方向。目前市场处在政策支持，情绪端温和，但是向上驱动也有限的阶段，预计震荡的概率较大。

钢材：上周中美元首首次通话，情绪明显转暖，黑色市场出现了一定幅度的反弹。但需要注意的是，当前的这种反弹目前主要是情绪驱动，而黑色市场的疲弱基本面没有得到根本性扭转，市场反弹的持续性或有限。

原油：我们初步认为，原油市场主要趋势进入熊市下行周期，且伴随着波动性加剧的特征。美国发动贸易战是全球经贸格局的重塑，OPEC+启动价格战是产业竞争格局的重塑，中东局部热战是地缘政治格局的重塑，此刻国际原油很可能处于价值重估的开端，市场参与者需要重新考量宏观经济、国际局势、供需关系的变化，未来原油市场风高浪险或成为新常态。

橡胶：我们早在2020年提出，天然橡胶在十年以上的周期上将开启下一轮牛市，现在这一大级别走势的拐点已经悄然到来。东南亚主产区产能扩张进入瓶颈期，未来整体供应增量有限，天然橡胶供需格局从过剩转向紧平衡，易产生供不应求的结构性行情。虽然距离2011年的历史高位仍相去甚远，但胶价进入上行通道已经成为既定事实，今后不宜再作为空配品种看待。

油脂油料：中美元首通话，同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈，继续为中美关系改善释放积极信号。美豆良好开局有助于提振乐观的产量前景，但中期天气风险仍不能排除。继中加经贸部门展开部长级对话后，中加总理再通话，引发市场对加拿大菜籽类商品恢复对华出口的预期，国内菜粕和菜籽油期货市场迅速对此作出利空回应。国内菜粕市场释放因中加关系紧张引发的政策升水后，在夏季水产养殖需求及美豆潜在天气支撑下，逐渐与国内豆粕市场运行节奏趋于一致。中加关系改善导致菜油市场运行逻辑发生改变，原有的高库存压力正在释放，菜油相比其他油脂的高升水状态将得到修正。国内大豆压榨量居高不下，累库压力限制豆油市场回升空间。国内棕榈油市场缺乏独立性，市场焦点集中在下周MPOB月报。豆一期货市场本周维持震荡行情，方向性驱动较弱。国产大豆被大量收购入库，市场对三季度启动政策性抛储预期升温。在缺少减产和需求等利多题材支撑下，豆一期货市场有望维持反弹乏力状态。

 

 

 

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