经济形势向好，但是预期仍需提振

 

宏观策略：一季度经济数据表现较好，但是市场对二季度出口的担忧仍未显著消除，目前市场的预期仍杵在相对较弱的位置。目前大部分地产链工业品处在低位，且部分品种跌破成本价，处在估值较低，上行驱动不足的情况下，预计继续低位震荡；外围定价的品种，尚处在高位的品种，依然有回落的风险。

股指期货：救市政策已经完全显性且明牌，将主导盘面走势。但是从成交看，成交量持续萎缩，指数“托而不举”的态势明显，建议不追高，逢大幅调整可短多。

铜：市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情。TC或维持低位震荡。现货以刚需采购为主，市场整体成交僵持。四月份冶炼厂可能扩大检修范围，冶炼产量可能较三月下滑。精铜杆企业整体生产预期较高，在本周订单补充后，部分企业的检修、降产计划均做了调整，后续生产有望维持较高水平。目前关税贸易冲突尚未结束，铜行情波动仍具有不确定性，待宏观噪声退去后，盘面将回到基本面交易，短期仍关注海外贸易博弈。

锌：全球贸易战下全球经济下行预期，悲观情绪蔓延，锌价破位下跌。3月来伴随着TC加速回升，炼厂利润修复，生产积极性较高，产量增加，4月预计月产提升至57万吨左右。终端消费持续复苏，锌价回落后，下游交投转好，但关税雾霾并未全部消散，出口订单不确定性较高。关税的反制及谈判仍在继续，预计锌价波动仍将加大。

原油：我们初步认为，原油市场主要趋势进入熊市下行周期，且伴随着波动性加剧的特征。美国发动贸易战是全球经贸格局的重塑，OPEC+启动价格战是产业竞争格局的重塑，中东局部热战是地缘政治格局的重塑，此刻国际原油很可能处于价值重估的开端，市场参与者需要重新考量宏观经济、国际局势、供需关系的变化，未来原油市场风高浪险或成为新常态。

橡胶：我们早在2020年提出，天然橡胶在十年以上的周期上将开启下一轮牛市，现在这一大级别走势的拐点已经悄然到来。东南亚主产区产能扩张进入瓶颈期，未来整体供应增量有限，天然橡胶供需格局从过剩转向紧平衡，易产生供不应求的结构性行情。虽然距离2011年的历史高位仍相去甚远，但胶价进入上行通道已经成为既定事实，今后不宜再作为空配品种看待。

 

 

 

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