市场围绕预期博弈

宏观策略：在经济数据回暖，但是外需压力又有扰动的情况下，情绪端对工业品走势的影响依然较大，这导致部分工业品走势随机性较强。策略上我们依然维持区间震荡的思路，尽量避免追涨杀跌。

股指期货：市场风险偏好提振有待更加积极的政策信号或基本面持续显著改善。10月宏观经济数据明显改善，消费和地产销售回暖，国内有效需求不足的问题有所缓解，经济基本面呈改善态势，对A股形成一定支撑。但上述数据在此前高频数据中已有充分体现，并且临近年末，市场注意力聚焦在明年政策定调与规模，在基调更加明朗或基本面出现明显改善前，耐心等待调整之后的买入机会。

铜：矿紧还未明显传导至冶炼，TC/RC费用再度小幅转弱，矿端扰动影响依旧存在。废铜供应有增加，四季度精铜产量增速仍有回落预期。国内随着价格连续大跌，下游逢低补货，采购明显增加。新兴产业进入年末冲刺阶段，国内库存缓慢下行。基本面供需紧平衡预期未能兑现，但国内消费总体韧性较强，整体预计铜价将进入偏弱震荡区间。

锌：锌供应端的问题较难解决，矿加工费维持低位。年底冬储和部分冶炼厂年底计划完成，锌锭产量有所回升但不明显，供应端仍维持低位。天气转冷，部分户外施工暂停，终端旺季逐渐步入尾声，叠加冬季北方天气预警频发，环保管控下下游开工受限。总体来看，基本面矿端矛盾延续，11月基本面或延续缓慢去库节奏，锌价延续高位震荡行情。

钢材：近期，钢材市场正处于政策真空期，下一重要政策节点为即将召开的中央经济工作会议和政治局经济会议。当前宏观情绪较为复杂，短期内政策预期可能有所减弱，对价格支撑力度有限。鉴于市场对政策的敏感度下降，基本面因素在价格走势中的影响力逐渐增强。

原油：此前华尔街机构普遍认为，到2024年底原油市场将从供应偏紧过渡到供需平衡，到2025年将出现严重过剩，届时油价在60-70美元运行或成为常态。展望后市，鉴于国际原油估值水平仍然较高，未来3-6个月或存在一定的下跌空间，到明年一季度大概率前高后低，我们倾向于中长期原油价格的下行风险超过上行风险。

橡胶：以往经验表明，天然橡胶全年走势整体表现为两边强、中间弱的特点，投资者需顺应和利用这一规律。三季度中后期如果有绝对低位配合，01合约往往会成为价值投资青睐的洼地，到四季度前期往往表现偏强、易涨难跌，宜耐心观望等待低位布局多单。

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