美国大选扰动仍将持续

 

宏观策略：美国大选中的最 “摇摆州”选举情况乱象丛生，美国大选的悬念依然很大。之前市场预期特朗普大概率上台的预期，以及“特朗普交易”面临可能的风险，建议耐心等待美国大选结果，在尘埃落地前注意谨慎交易与大选相关性较强的资产。

股指期货：对于本周三大事件对市场形成扰动，在市场反转逻辑的大框架下，我们要关注的是这轮行情它走多长。面对短期的震荡波动，仍建议保持多头思维、积极应对。。

铜：海外主要矿山的供应中断持续，现货TC降至低位，矿端短期紧缺格局将难以缓解。9月国内精铜杆、再生铜杆、铜管产能利用率环比均出现回升，但节后市场消费情绪有所走弱，铜现货价格出现小幅贴水，同时国内铜库存去库速度放缓，需求支撑边际走弱。当下市场主要矛盾为需求边际走弱对比宏观情绪面仍偏暖，后续关注产业面消费支撑，预计铜价偏强震荡。

锌：国内外矿山扰动不断，澳洲新世纪矿因火山原因减产和国内北方矿山生产淡季及炼厂冬储需求增加，原料端支撑增强。冶炼侧看，因电力问题，托克旗下两家欧洲炼厂Balen和Auby可能在12月或明年1月减停产，供应压力边际减弱。四季度进入季节性淡季，且周内北方河北、天津、山东等地环保限产不断，镀锌行业开工率大幅下滑，需求预期偏弱。传统旺季已步入尾声，北方天气转冷后，终端开工将进一步受限，锌价承压运行。

钢材：本周是超级周，美国大选、美联储议息会议决议及全国人大常委会都将在本周进行，重大事件落地前，我们预计钢价以震荡为主。考虑到钢价定价以内盘为主，需关注人大会议财政政策相关力度，谨防强预期落空后的价格回落。

原油：此前华尔街机构普遍认为，到2024年底原油市场将从供应偏紧过渡到供需平衡，到2025年将出现严重过剩，届时油价在60-70美元运行或成为常态。9月原油市场尚且一片愁云惨雾，然而十一以后中东地缘政治陡然升级，风险情绪激增一举扭转油价颓势。展望后市，鉴于国际原油估值水平仍然较高，未来3-6个月或存在一定的下跌空间，到明年一季度大概率前高后低。

橡胶：以往经验表明，天然橡胶全年走势整体表现为两边强、中间弱的特点，投资者需顺应和利用这一规律。三季度中后期如果有绝对低位配合，01合约往往会成为价值投资青睐的洼地，到四季度前期往往表现偏强、易涨难跌，宜耐心观望等待低位布局多单。

油脂油料：2024年美豆丰产预期完美落幕，创纪录的产量规模令美豆价格仍在四年低点徘徊。南美大豆主产国陆续进入播种季，降雨增多有助于巴西追赶种植进程，巴西种植炒作情绪明显降温，阿根廷等国家受益于天气改善，新季大豆将如期开播。南美大豆乐观的产量前景将进一步深化全球供应宽松格局。在未来半年内，如果南美大豆缺少减产天气威胁，基本实现预期产量规模，供过于求将推动美豆价格重心再下一个台阶。国内豆粕市场因进口依赖与美豆运行节奏大体一致，虽然偶尔受到进口大豆通关政策、汇率波动以及油粕比值波动等因素的干扰，但趋势型走势仍主要受成本驱动。中加菜籽贸易仍存不确定性，随着水产养殖需求进入淡季，菜粕对豆粕的溢价在持续效应减弱。整体来看，美豆因供给压力缺少上行驱动，国内豆粕市场也难以摆脱目前弱势局面。东南亚棕榈油主产国利多题材频出，市场炒作情绪升温，内外盘强势共振，推动棕榈油价格连刷新高。短期热度不减，如缺少利空因素打压，仍有惯性上行潜力。豆一期货市场受中储粮开启收购提振，价格开始温和回升，探明政策底的概率较大，但反弹的持续性仍需高蛋白大豆现货加以配合。

 

 

 

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